**行业与公司** * 纪要涉及煤炭行业及煤化工行业 重点关注陕西及内蒙古地区的煤矿生产与超产核查情况 并提及神华 陕煤 中煤延长等大型企业[1][12] * 公司集团内部进行了全面自查 目前尚未发现重大违规行为[4] **核心观点与论据：煤炭供应与超产核查** * 煤炭行业普遍存在超产现象 尤其在2020年和2022年煤价上涨期间 超产可达一倍甚至两倍[2] * 2024年后煤价下行 部分煤矿接近成本线 超产动力减弱 2025年国有矿和规范企业超产行为减少[1][2] * 国家层面希望摸清煤矿家底 控制产量 以应对安全事故 环保问题 并促进行业健康稳定发展和价格反弹[1][3] * 近期安全事故导致部分煤矿停产整顿 影响了煤炭供应 公司采购一度紧张 日需2万吨煤在最紧张时只能保证1.2万吨 供应量减少了一半[5] * 超产管控已转为由煤监局主导的联合执法模式 检查范围扩大到安全 环保等多方面[19][20] **核心观点与论据：煤炭需求与价格展望** * 煤价反弹主因供应端减少和下游采购需求增加 包括化工企业和民用取暖需求[7][8] * 煤化工企业因原材料价格下跌 利润提高约20% 开工率提升10%-15% 备煤与采购需求增加[9] * 预计2025年至2028年是煤化工行业建设和投产高峰期 对煤炭需求将继续增加[1][9] * 预计10月至11月冬储期间煤价会有50-60元/吨涨幅 个别品种可能上涨100元/吨[2][11][13] * 以氢化煤为例 坑口价涨至600元/吨左右 大多数有实力的企业仍能保持盈利[1][10] **核心观点与论据：政策调控与价格区间** * 当前煤炭行业管控措施严格 预计2025年和2026年上半年将持续[2][14] * 港口价格在650元及以下属于绿色区间 800元左右是盈亏平衡点（黄色区间） 900-1,000元属于红色区间 需要严格管控[2][16] * 若价格涨幅过大（如超900元） 可能通过释放优质产能 压缩需求或放开进口煤等方式调控[15][16] **其他重要内容：库存与长协** * 煤化工企业冬季希望库存至少达到10天以上 争取15天 以应对不确定因素和预计的价格上涨[6] * 2025年陕西地区出现长协价与市场价倒挂 最高时每吨倒挂150元左右 但集团内部煤化工领域长协履约率接近100%[17] **其他重要内容：未来项目与产能** * 陕西省煤化工项目主要由大型企业主导 全省能耗指标已接近饱和 未来新增项目需通过产能置换实现[12] * 预计现有在建项目将在2027年至2028年全部投产 2025年到2027年期间基本没有特别多的能耗指标支持新大型项目[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场炒作情绪有所降温，煤价逐步回归理性，但短期基本面改善支撑煤价偏强运行，价格波动仍剧烈，建议谨慎参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日，煤焦期货价格宽幅震荡，多空博弈剧烈，焦煤现货维持偏强运行，焦炭5轮提涨落地后暂稳 [2] 供给情况 - 山西核查煤矿超产持续深入推进，已有多座煤矿自发减产压产，叠加临近9月阅兵，安监形势严峻，预计短期煤矿增量有限 [2] - 本周523座炼焦煤样本矿山原煤日产188.3万吨，环比减少5.3万吨，其中山西原煤日产105.9万吨，环比减少3.8万吨 [2] 库存情况 - 焦煤结构性库存压力得到明显缓解，523家煤矿原煤库存较6月高点下降224.5万吨，精煤库存较6月高点下降254.3万吨 [3] 需求情况 - 本周焦化厂、钢厂对于原料补库动作有所放缓，厂内焦煤库存可用天数低位回升后趋稳 [3] - 本周钢厂日均铁水产量240.32万吨，环比上周减少0.39万吨，同比去年增加8.62万吨 [3] 后期关注 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

政策影响分析 - 国家能源局7月10日印发煤矿生产核查通知，要求8省区煤矿年度产量不超公告产能，月度产量不超公告产能10%，超产煤矿需停产整改[7] - 政策执行存在两大争议点：一是2022年后核增的5亿吨产能是否纳入公告产能范围，二是小型煤矿和露天矿严格执行月产量限制的可行性[8][9] - 目前山西等地仅3座煤矿因超产停产，但国有大矿已开始执行276工作日减产方案，政策对供应顶部约束效应显著[9] 市场供需动态 - 7月后国内焦煤矿产量增长缓慢，叠加蒙煤通关受天气影响及海运煤供应刚性，炼焦煤短期供应难回升[13] - 期现贸易商套利采购及下游钢厂补库推动煤焦价格上涨，焦炭5轮提涨快速落地，钢厂利润维持200元/吨以上[14] - 碳元素显性库存持续下滑，但隐性库存累增，铁水产量已达240万吨/天高位，需求接近峰值[14][16] 价格趋势评估 - 焦煤期货远月合约价格突破1200元/吨，超越年初水平，中长期估值底部确立[4][5][16] - 短期上涨过快导致风险累积：内蒙露天矿复产、蒙煤通关或达千车/日、海运煤增量将缓解供应压力[16] - 期货2601合约资金矛盾突出，现货跟涨乏力，终端对高价接受度有限，1200元/吨上方阻力显著[19]

金十期货7月31日讯，关于长治地区对核查煤矿"超产"文件的执行情况调研，目前区域内煤矿正逐步核 查中。最新统计新增停产煤矿4座，分别为月度生产任务完成、瓦斯超标、搬家倒面以及安全检修等原 因停产，合计核定产能690万吨，其余部分煤矿也有不同程度减产。按照最新调研口径本周长治市场炼 焦煤矿山原煤日产周环比减少0.84万吨，整体看短期长治市场炼焦煤结构性供应紧缺，价格支撑较强。 （Mysteel） 长治地区煤矿"超产"正逐步核查，最新统计新增停产煤矿4座 ...

各地炼焦煤矿山对核查"超产"文件的执行情况 吕梁区域 - 多数煤矿反馈上半年均按核定产能组织生产，区域内超产现象较少 [1] - 若后续出台超产管控政策，区域内煤矿仍存在减产可能 [1] - 现吕梁区域除长期停产煤矿外，本周因事故停产煤矿1座，井下生产原因减产5座 [1] - 区域内原煤产量较上周缩减，市场炼焦煤供不应求 [1] 太原区域 - 所调研的10座煤矿暂时还未收到正式文件通知 [1] - 后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪 [1] 晋中区域 - 所调研煤矿暂未收到关于核查超产的文件 [1] - 后续是否因超产问题造成产量缩减有待跟踪 [1] 长治区域 - 沁源部分煤矿收到县里的口头通知，但未见书面文件 [1] - 煤矿暂时自检自查，预计后续对煤矿生产影响不大 [1] - 上半年长治煤矿安全形势严峻，后续当地安全监管将有加严的态势 [1] 临汾区域 - 所调研煤矿20座涉及产能2890万吨 [1] - 大多表示有听到市场有相关信息但暂未收到相关正式文件 [1] - 调研煤矿中多数表示处于正常生产，未发生超产行为 [1] 内蒙区域 - 鄂尔多斯市能源局已发布查超产文件 [1] - 棋盘井多数煤矿表示尚未见到文件，但已接到口头通知会有相关检查 [1] - 目前对生产影响不大 [1] 新疆区域 - 调研煤矿14座，暂无煤矿收到相关文件 [2] - 现对后续执行力度暂不明确 [2] 陕西区域 - 所调研煤矿27座，3座煤矿收到相关文件 [2] - 目前仍处于自查自检阶段但并未停产 [2] - 后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪 [2] 宁夏区域 - 所调研煤矿11座，暂无煤矿收到相关文件 [2] - 现对后续执行力度暂不明确 [2] 其他区域 - 河南、山东、安徽等地煤矿集团反馈，确有收到相关文件通知，但并没有开展自检自查 [2]