混合类理财产品概述 - 混合类理财产品的核心价值在于能够突破传统固收产品权益资产配置比例不超过20%的束缚，赋予管理人动态调整股债等大类资产配置的灵活空间 [1] - 理论上，这种“相机抉择”的能力使其能更好地穿越周期，捕捉不同市场环境下的投资机会，2025年以来在股市向好的背景下，部分运作良好的产品实现了高达43.43%的年化收益率 [1] - 产品的最终表现高度依赖于管理人的主动管理能力，包括大类资产择时、行业个股选择以及风险控制水平 [1] 工银理财·鑫尊利产品概况 - 该产品于2020年10月9日成立，已运作1861天，采取3个月定期开放模式，风险等级为R3，仅面向私人银行客户发行，起购金额50万元 [2] - 产品募集规模为11.95亿元，但截至三季度末，存续规模急剧收缩至仅0.27亿元，客户流失严重，已成为“迷你”公募理财 [2] - 小规模降低了资产配置难度，但抵御流动性冲击的能力减弱，可能因大额赎回引发“赎回-抛售-净值下跌”的负向循环 [2] 产品业绩表现 - 产品收益表现欠佳，近3月年化收益率为1.42%，近6月年化收益率为1.88%，今年以来年化收益率为-1.07%，成立以来年化收益率为0.18% [3] - 产品净值自2022年开始波动明显加大，2025年上半年净值下行主要集中在3月中下旬至4月上旬，受债券市场震荡和权益市场波动影响 [3] - 产品业绩比较基准设定为年化3.6%，但仅在成立初期短暂达到，此后实际收益与基准的差距呈“震荡走扩”趋势 [4][6] 资产配置分析 - 产品权益资产配置比例呈先增后减趋势，二季度配置比例最高达28.73%，三季度为23.29% [7] - 投资模式上，产品延续通过SPV进行权益投资的风格，且委外投资比例加大，一季度直接配置公募基金比例为17.17%，二、三季度均未直接配置 [7] - 固定收益资产配置中，债券类资产比例从一季度的31.69%降至三季度的9.25%，现金及银行存款比例从一季度的16.94%大幅升至三季度的50.24% [7] 重点持仓与策略 - 从前十大持仓推测，产品配置的权益类资产主要是银行优先股，包括农行优1、长银优1、中行优3及中行优4 [8] - 银行优先股的核心价值是信用优良与收益较高，农行优1股息率为4.02%，中行优3股息率为3.39%，中行优4股息率为3.22，但面临流动性不足和利率敏感风险 [8] - 产品增大了定期存款配置作为“压舱石”，二季度末和三季度末定期存款占比分别为15.64%和11.8% [8]

理财产品表现 - 近期权益市场热度维持高位，带动多只理财公司发行的混合类产品近1个月年化收益率超过10% [1] - 民生理财一款混合类产品近3个月区间涨幅达10.03%，对应年化收益率高达40.26% [2] - 工银理财一款混合类产品近1个月年化收益率达13.1%，其权益类投资占穿透后总资产比例为13.98% [3] - 联合智评数据显示，截至9月9日，混合类产品近1个月年化收益率明显抬升，各期限产品指数收益表现均如此 [3] 混合类产品特点与优势 - 混合类理财产品投资于债权类、权益类、商品及金融衍生品类资产，且任一类资产投资比例小于80%，可根据市场情况灵活调整资产比例 [3] - 相比现金管理类或定期存款，混合类产品收益潜力更高，同时保持较好流动性和抗通胀能力 [3] - 相比纯债类产品，混合类产品通过适度配置权益资产增加组合收益机会 [3] - 相比权益类产品，混合类产品风险更可控，波动较小 [3] 行业趋势与政策背景 - 发展权益投资被视为理财行业应对利率下行等挑战的必由之路，理财公司正加码布局权益资产 [1] - 在"存款搬家"浪潮下，8月居民存款新增1100亿元，同比少增6000亿元，而非银存款新增1.18万亿元，同比大幅多增 [4] - 居民存款向权益市场搬家趋势持续，理财资金入市获政策支持，银行理财在参与新股申购、定增等方面获与公募基金同等政策待遇 [5] - 银行理财产品已正式获得参与A股IPO网下打新资格，混合类产品是当前能享受此红利的主要产品类型 [5] 产品策略与资产配置 - 民生理财相关产品采用多元多策略投资，间接投资股票资产占穿透后总资产比例为13.65%，间接投资基金占比为69.33% [2] - 产品策略包括精选被市场相对低估、具有良好成长性、分红能力且长期投资价值突出的优质个股及优秀基金 [2] - 在利率中枢下移背景下，权益投资对增厚产品收益的必要性突出，混合类产品被视为吸引客户"长钱"、满足稳健增值需求的重要突破口 [6]

整体市场表现 - 权益市场近期震荡上行，理财公司3个月以内期限混合类公募理财近三月净值增长率均值为1.91%，最大回撤均值为0.39%，所有产品均录得正收益 [5] - 分机构看，汇华理财、杭银理财、民生理财、信银理财、兴银理财、宁银理财表现较好，近三月净值增长率均值在3%以上 [5] - 在单品收益榜单中，七只产品净值增长率在10%及以上 [5] 领先产品排名 - 信银理财“睿赢进取1期”以21.16%的近三月净值增长率位列第一 [5] - 汇华理财“汇泽稳进开放式”和“汇泽灵活配置开放式”分别以19.02%和18.41%的近三月净值增长率位列第二和第三 [5] - 富利兴易智享量化指增3个月最短持有期1A（兴银理财）近三月净值增长率为17.06% [3] - 阳光橙优选基金宝（光大理财）近三月净值增长率为13.44% [3] - 兴睿全明星1号（兴银理财）近三月净值增长率为11.58% [3] 亮点产品分析 - 信银理财“睿赢进取1期”为R4中高风险混合类产品，业绩比较基准为40%中证全A收益率+40%中债综合财富指数收益率+20%1年定期存款利率，产品成立于2019年7月，净值于2025年8月成功突破前高 [6] - 因权益类投资和公募基金持仓占比较高，信银理财“睿赢进取1期”近三月收益增长明显，截至上半年末前十大持仓多为公募基金，涉及港股、中小盘、产业等赛道 [6] - 汇华理财“汇泽稳进开放式”为R4中高风险混合类产品，业绩比较基准为60%×中证800指数收益率+40%×中证全债指数收益率，截至上半年末约七成仓位配置权益类资产，主要直投于科技领域 [6] - 福达股份和长源东谷为汇华理财“汇泽稳进开放式”产品第一大和第二大权益持仓，但该产品成立后长期处于破净状态，累计净值低于1 [6]

混合类理财产品核心优势 - 混合类理财产品通过同时投资股票、债券、货币市场工具等多元资产实现灵活资产配置和风险收益平衡 [1] - 产品在牛市增加权益资产配置追求更高收益 在熊市侧重债券等稳健资产控制回撤 [1] - 风险水平低于纯股票型产品 收益潜力显著高于纯债券型产品 特别适合寻求稳健收益的个人投资者 [1] 混合类理财产品市场表现 - 2023年混合类理财产品表现较好 主要受益于股票市场回暖带来的盈利空间 [2] - A股及港股主要指数均有良好表现 多个热门赛道稳健上涨 配置的权益类资产收益可观 [2] - 低利率环境下银行存款分流明显 部分资金流向理财产品 稳定充裕的资金供给有助于投资决策执行 [2] 行业规模与收益数据 - 截至9月11日混合类理财产品存续规模达6578.73亿元 [2] - 截至9月7日混合类理财产品自成立以来平均年化收益率为3.13% [2] - 在存款利率持续下调背景下 混合类产品凭借较高收益潜力和风险分散优势成为机构和投资者重点关注对象 [2] 银行理财行业发展策略 - 银行理财应发挥比较优势 在扎实做好固定收益投资基础上选择性拓展权益投资业务 [3] - 巩固投资稳健、风格稳定、收益稳当的定位 与其他资管机构形成错位竞争格局 [3] - 理财公司应以"委外为主、自建团队为辅"方式稳妥布局股权、商品类资产和另类投资领域 [3] 投资者教育与合规管理 - 市场对兼具稳健性与增长性的理财产品需求不断增长 银行机构需强化合规管理和投资者教育 [4] - 金融机构通过财富小课堂活动为投资者讲解底层资产配置、产品风险与投资方向 [4] - 必须强化理财产品信息披露制度 完善代销全流程管理细则 严查混淆存款与理财行为 严禁保本承诺 [4] 投资建议与风险提示 - 权益市场在政策利好推动下呈现向好趋势 但投资者仍需警惕市场波动带来的短期风险 [4] - 建议投资者分散投资应对短期波动 充分了解产品说明书 明确投资范围、策略和风险等级 [4] - 投资者应结合自身财务状况和目标进行科学配置 避免盲目追涨 [4]