报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增但炼厂开工不及预期致现货流通偏紧、社库低位，铅价突破压力位，后续需关注供给好转情况，警惕冲高回落 [1] - 锌市宏观情绪好转且国内矿端偏松格局收紧，锌价下方获支撑，盘面震荡回升，需警惕海外结构性风险 [1] 根据相关目录分别总结 铅市场 价格数据 - SMM1铅锭平均价格17300元/吨，较前日涨1.02%；沪铅主力收盘17595元/吨，较前一日跌0.11%；LME3个月铅期货收盘价2016.5美元/吨，涨0.22%；沪伦铅价比值8.73，降0.34% [1] - 沪铅基差 -295元/吨，升贴水-上海15元/吨，升贴水-LME 0 - 3为 -36.64美元/吨，升贴水-LME 3 - 15为 -80.9美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一40元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二45元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三10元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量79514手，增7.44%；持仓量83846手，增260.04%；成交持仓比0.95，降70.16% [1] 库存数据 - LME库存235375吨，无变动；沪铅仓单库存23048吨，降2.89% [1] 企业开工率 - 10月17日至12月25日当周，原生铅企业周度开工率67.57%，环比升0.93个百分点；再生铅企业周度开工率42.2%，环比升7.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率75.36%，环比升0.39个百分点 [1] 资讯 - 华东某再生铅炼厂数月生产不稳定，近日决定暂时停产，复产日期待定 [1] 基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂恢复，供给增量；需求端终端市场好转，铅蓄电池企业开工尚可，需求增量 [1] 投资策略 - 交易策略为高位轻仓布空 [1] 锌市场 价格数据 - SMM1锌锭平均价格22120元/吨，较前日涨0.41%；沪锌主力合约22355元/吨，较前日涨0.04%；LME3个月锌期货收盘价3019.5美元/吨，降0.10%；沪伦锌价比值7.40，升0.14% [1] - 沪锌基差 -235元/吨，升贴水-上海 -55元/吨，升贴水-天津 -55元/吨，升贴水-广东 -90元/吨，升贴水-LME 0 - 3为187.37美元/吨，升贴水-LME 3 - 15为56美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一 -40元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二 -30元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三 -35元/吨 [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量130461手，降20.62%；持仓量120167手，降3.67%；成交持仓比1.09，降17.60% [1] 库存数据 - LME库存37600吨，无变动；沪锌仓单库存65849吨，升0.49% [1] 企业开工率 - 10月17日至12月25日当周，镀锌企业周度开工率57.48%，环比降0.57个百分点；压铸锌合金企业周度开工率53.13%，环比降1.50个百分点；氧化锌企业周度开工率56.36%，环比降0.77个百分点 [1] 资讯 - 10月23日【LME0 - 3锌】升水225.89美元/吨，持仓221889手增300手 [1] 基本面分析 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比回落至3250元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至110.25美元/干吨，炼厂以采购国产矿为主，10月国产TC或仍有降势 [1] - 炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右；需求端暂无显著好转，出口方面随着沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] 投资策略 - 交易策略为暂时观望 [1]