储蓄增长数据 - 2025年7月人民币存款余额同比增长8.7% [1] - 住户存款单月增加9.66万亿元 创同期历史新高 [1] 居民储蓄行为 - 63.8%居民倾向于"更多储蓄" 较上季度上升1.5个百分点 [3] - 仅23.3%居民愿意"更多消费" [3] - 预防性储蓄率攀升至39.2% [5] - 消费倾向指数降至61.4 为六年新低 [5] 收入与就业状况 - 收入感受指数为45.0% 较上季下降1.2个百分点 [3] - 20.1%居民认为收入"减少" [3] - 城镇调查失业率平均值为5.3% [5] - 科技企业招聘AI工程师等人才 传统制造业面临转型压力 [5] 货币政策环境 - 央行实施适度宽松货币政策 引导金融市场利率下行 [1][6] - 2025年多次下调政策利率及结构性工具利率 [6] 投资偏好变化 - 34.8%居民选择银行非保本理财 [6] - 24.7%居民选择基金信托产品 [6] - 仅16.3%居民选择股票投资 [6] - 资金从资本市场回流银行体系 [6] 国际经验比较 - 日本居民股票和基金配置比例从24.6%降至6.3% [6] - 日本活期存款占比从2000年46.2%升至2020年65.5% [7] - 中国定期存款利率持续下行 储户转向流动性更高的活期存款 [7] 资产配置策略 - 低利率环境下资产配置从"追求收益"转向"控制风险" [8] - 保持3-6个月家庭生活开支作为高流动性储备 [9] - 仅9.8%居民选择非消费型保险 [9] - 政策支持发展人民币离岸市场和本外币一体化资金池 [9]

固定收益 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 8 月 25 日 利率期限结构研究 理论与现状 当前我国利率期限结构进一步平坦化难度较大，可能出现比较缓慢的陡峭化。 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《新旧动能与利率定价》20240407 《房地产与利率债的均衡分析》20240514 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 《美国通胀数据平淡、关税立场或难改变》 20250613 《降息应在涨价后——美联储 ...