行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 快递提价弹性有望验证 油运运价持续上涨[3] - 电商快递行业需求坚韧 自上而下的"反内卷"有望带动"产粮区"快递价格上涨 释放企业盈利弹性[11] - 原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期基本面向好 中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性[11] - 亚洲内集运需求具备中长期成长性 全球供应链多元化是核心 美国关税刺激是催化剂[11] - 散运市场复苏 环保法规推动有效运力出清 叠加西芒杜铁矿投产与大宗商品需求催化[11] - 船舶绿色更新大周期尚在前期 航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动[11] - 航空行业供给长期低增长 需求有望受益宏观回暖 长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行[11] - 供应链物流中快运格局向好 行业竞争放缓 具备顺周期弹性[11] - 港口作为供应链陆海枢纽 格局趋稳重视红利[11] 行业动态跟踪 快递物流 - 安徽省快递协会发布"反内卷"倡议 全省快递涨价0.2元/票以上 2025年9月15日起实施[4] - 安徽省2024年-2025年7月规模以上快递业务量占全国比重达3.6%[4] 航运船舶 - VLCC TD3c TCE周五大涨至82,674美元/日 较上周五+34.13%[6] - 2025年VLCC旺季运价或将冲击2004年或2008年运价高点（约20万美元/日）[6] - 2004年与2008年VLCC年度运价均值分别为9.8与9.7万美元/日[6] - 乌袭击俄波罗的海最大石油装运港 或导致约24%的俄油出口停滞[7] - 普里莫尔斯克港8月出口约33万桶/日柴油和约115万桶/日原油[7] - 克拉克森综合运价为29,586美元/日 较上周环比+3.45%[41] - 原油运输指数（BDTI）为1,077点 较上周环比+2.61%[41] - 波罗的海干散货指数(BDI)为2,080点 较上周环比+5.15%[41] - 成品油运输指数（BCTI）为640点 较上周环比+1.29%[41] - CCFI指数为1,125.30点 较上周环比-2.07%[41] 航空机场 - 航空全票价同比迎来转正 9月8日-11日全票价同比分别增长1.6%/0.7%/5.3%/4.3%[8] - 2025年7月民航完成旅客运输量约0.72亿人次 同比+3.9%[55] - 完成货邮运输量86.70万吨 同比+15.3%[55] - 2025年7月三大航整体客座率为83.06% 较6月减少1.00pct[59] - 春秋航空客座率达91.86%持续领跑行业[59] - 2025年8月深圳机场旅客吞吐量同比+4.07% 货邮吞吐量同比+8.25%[64] - 厦门空港旅客吞吐量同比+5.18% 货邮吞吐量同比+4.97%[64] - 2025年7月白云机场旅客吞吐量同比+6.31% 货邮吞吐量同比+4.47%[64] - 上海机场旅客吞吐量同比+5.65% 货邮吞吐量同比+11.49%[64] 公路铁路 - 2025年9月1日-9月7日国家铁路运输货物7,904.3万吨 环比-1.18%[10] - 全国高速公路货车通行5,436万辆 环比-1.03%[10] - 国家发改委提出加快收费公路、清洁能源、仓储物流、保障性租赁住房等REITS项目申报[10] - 2025年7月公路货运量36.99亿吨 同比+3.28%[68] - 铁路客运量4.55亿人 同比+26.06%[68] - 铁路货运量4.52亿吨 同比+3.35%[68] - 2025年9月1日-9月7日中国港口货物吞吐量25,954万吨 环比-5.43%[78] - 集装箱吞吐量665万TEU 环比+0.85%[78] 市场表现 - 2025年9月8日至9月12日 上证综合指数环比+1.52%[16] - A股交运指数环比+1.54% 跑输上证指数0.01pcts[16] - 交运子板块表现：航运(+3.65%)、航空(+2.39%)、物流综合(+1.61%)、港口(+1.60%)、快递(+1.34%)、机场(+1.10%)、铁路(+0.24%)、公路(-0.80%)[16] 行业数据 快递物流 - 2025年7月社零数据38,780亿元 同比+3.7%[21] - 实物商品网上零售额9,598.8亿元 同比+8.3%[21] - 全国快递业务量164.0亿件 同比+15.1%[21] - 业务收入1,206.4亿元 同比+8.9%[21] - 圆通业务量25.83亿票 同比+20.81%[25] - 圆通单票收入2.08元 同比-7.14%[25] - 申通业务量21.81亿票 同比+11.90%[25] - 申通单票收入1.97元 同比-1.50%[25] - 顺丰业务量13.77亿票 同比+33.69%[25] - 顺丰单票收入13.55元 同比-14.02%[25] - 韵达业务量21.62亿票 同比+7.56%[25] - 韵达单票收入1.91元 同比-3.54%[25] 重点关注公司 快递 - 圆通速递：份额显著增长 网络健康 智能化领先优势或二次打开[11] - 申通快递：产能与服务双升 加盟商体系改善 阿里潜在行权[11] - 中通快递：行业长期龙头 经营稳定 分红回购创造股东回报[11] - 顺丰控股：需求坚韧增长 成本管控持续深化 经营潜力持续释放[11] 航运 - 招商轮船、中远海能、招商南油（原油运输）[11] - 海丰国际、中谷物流、锦江航运（集运）[11] - 招商轮船、海通发展、海航科技、国航远洋（散运）[11] 船舶 - 中国船舶、中船防务、中国动力[11] 航空 - 华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[11] - 渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL（航空租赁）[11] 供应链物流 - 深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性[11] - 德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性[11] - 安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显[11] - 密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性[11] - 兴通股份：商业模式清晰 运力持续扩张下业绩确定性较强[11] 港口 - 招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港[11]

中东局势对航运行业的影响 - 霍尔木兹海峡航道受阻风险提升，该海峡是全球最重要的石油运输要道，位于伊朗南部 [1] - 全球海运供应链受到扰动，航运板块可能继2024年红海事件后启动新一轮上涨 [1] 不同航运子行业的影响差异 - 国际油运受中东局势影响显著，运价有望在当前低基数上跳涨 [1] - 集运和干散受中东区域影响相对较小 [1]