报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货震荡调整，短线跌破4500令吉后测试4400令吉支撑，产量增长低于出口增幅或支撑其重返4500令吉，后市有震荡上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 棕榈油国内市场连棕期货震荡调整，跌破20日均线有惯性下跌压力，预期在9200附近止跌企稳，马棕止跌回升后连棕有望震荡回升，站稳9500元后有上涨机会，维持近弱远强观点 [3] - 豆油国际植物油下跌拖累国内油脂，连豆油虽下跌但跌幅有限，因消费季启动资金不愿大举做空，国内需求向好但国际关联品种施压，主力1月合约下方看8300元支撑，后期下游消费良好则回调后有走强机会 [4] 油料 - 豆粕现货油厂一口价总体持稳，连粕盘面略有回升，月底油厂催提力度加大，部分贸易商成交可议，短期成交节奏偏缓，但进口大豆拍卖溢价成交与中美关税不确定性并存，终端对远期看涨预期未改，价格重心上行趋势延续 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 价差 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 260 | 8 | | P 5 - 9 | 元/吨 | -190 | -12 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -70 | 4 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 268 | -2 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | -338 | 6 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | 70 | -4 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 157 | -13 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | -302 | -13 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | 145 | 26 | | Y - P 01 | 元/吨 | -1042 | 68 | | Y - P 05 | 元/吨 | -1050 | 78 | | Y - P 09 | 元/吨 | -902 | 60 | | Y/M 01 | / | 2.7549 | -0.01% | | Y/M 05 | / | 2.8799 | 0.33% | | Y/M 09 | / | 2.8244 | -0.16% | | OI/RM 01 | / | 3.9505 | 0.28% | | OI/RM 05 | / | 4.0083 | 1.25% | | OI/RM 09 | / | 3.9158 | 1% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 9316 | -1.04% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 9078 | -0.83% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 9320 | -0.26% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4406 | -0.97% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 9470 | 30 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -30 | 30 | | POGO | 美元/吨 | 510.85 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -25.63 | 5 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8358 | 0.53% | | 豆油05 | 元/吨 | 8066 | 0.21% | | 豆油09 | 元/吨 | 8398 | 1.1% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 52.37 | -1.47% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8470 | -50 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 148 | 28 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 53.722 | -10.4228 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -770 | -130 | [15] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3055 | 16 | 0.53% | | 豆粕05 | 2820 | 6 | 0.21% | | 豆粕09 | 3022 | 33 | 1.1% | | 菜粕01 | 2513 | 30 | 1.21% | | 菜粕05 | 2424 | 16 | 0.66% | | 菜粕09 | 2550 | 8 | 0.31% | | CBOT黄大豆 | 1048.25 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1214 | -0.0333 | -0.47% | [20] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 225 | 9 | | M05 - 09 | -175 | -12 | | M09 - 01 | -50 | 3 | | RM01 - 05 | 75 | 20 | | RM05 - 09 | -134 | -8 | | RM09 - 01 | 59 | -12 | | 豆粕日照现货 | 3000 | 0 | | 豆粕日照基差 | -39 | 6 | | 菜粕福建现货 | 2534 | -21 | | 菜粕福建基差 | 51 | -3 | | 豆菜粕现货价差 | 466 | 21 | | 豆菜粕期货价差 | 556 | 12 | [21][23]

报告行业投资评级 - 大豆策略中性 [6] - 花生策略中性 [8] 报告的核心观点 - 大豆短期国产青黄不接库存缺口支撑价格但进口增加和需求疲软限制上行空间，中长期全球产量宽松进口成本下降或拖累价格，政策关注拍卖和轮换，维持区间震荡 [6] - 花生短期旧作库存低现货有挺价基础但后期供应压力显现，中长期若 2025 年无极端天气供需宽松格局延续，存在天气、进口和大豆丰产等不确定性 [7] 各部分总结 豆一上半年行情回顾 - 1 月期货主力合约 2505 从 3936 元/吨跌至 3269 元/吨，中储粮收储托底 [10] - 2 月节前消费放缓期货震荡，节后回升至 4079 元/吨，国产大豆现货涨价 [10] - 3 月省储拍卖频繁，期货从 4137 元/吨跌至 3456 元/吨 [10] - 4 月期货主力合约 2507 震荡至 4186 元/吨，地储拍卖成交率上升 [10] - 5 月期货在 4152 - 4172 元/吨震荡，进口大豆 5 月到港 1353 万吨 [10] - 6 月期货主力合约 2509 涨至 4149 元/吨，进口大豆 CNF 报价走高 [10] 豆一上半年供需分析 - 供应端 2024 年全国大豆单产增 0.5%，播种面积降 1.4%，产量降 0.9%；2025 年上半年国产余粮递减、进口波动，政策端中储粮收储托底，省储拍卖放量 [18][27] - 需求端压榨先强后弱、食用持续疲软，上半年非转压榨利润高位驱动采购，4 月后回落，食用需求受价格和淡季影响疲软 [27][30] - 库存方面国产东北余粮不足 1.5 成，贸易商库存见底，进口港口库存 6 月增加，油厂优先消耗进口豆 [30] 豆一后市展望 - 短期国产大豆青黄不接库存缺口支撑价格但进口增加和需求疲软限制上行空间，中长期全球产量宽松进口成本下降或拖累价格，政策关注 7 月拍卖和轮换，维持区间震荡 [6][33] 花生上半年行情回顾 - 1 月期货主力合约 2503 从 7928 元/吨微跌至 7920 元/吨，现货均价 8110 元/吨 [36] - 2 月节前购销停滞，节后期货涨至 8084 元/吨，现货均价 8200 元/吨 [36] - 3 月期货主力合约 2505 从 8160 元/吨跌至 8150 元/吨，现货均价 8340 元/吨 [36] - 4 月期货合约 2505 跌至 8006 元/吨，现货均价 8240 元/吨 [36] - 5 月后基层余粮见底，合约反弹至 8308 元/吨，6 月高位震荡于 8384 元/吨，现货均价 9200 元/吨 [36] 花生上半年供需分析 - 供应端 2024 年国内花生总产量预计与 2023 年基本持平，2025 年新季播种面积预计增加，进口依赖度低但进口量近年低位，供应压力后移 [38][43] - 需求端油厂需求较弱，榨利恶化抑制采购意愿，花生粕价格低迷，油厂以销定产，开机率维持低位 [45] 花生后市展望 - 短期旧作库存消耗至低位，现货挺价基础仍在，但 9 月进口米和国产新作或形成供应压力，若 7 月消费未改善库存压力将显性化 [7] - 中长期若 2025 年无极端天气新季花生供需宽松格局延续，存在天气、进口和大豆丰产等不确定性 [7]