欧佩克+产量决议 - 欧佩克+在12月延续小幅增产策略，但在明年第一季度暂停增产[1] - 欧佩克+将根据市场情况随时进行产量调整[1] 市场影响与价格走势 - 供应端压力减轻，原油价格延续小幅走高[1] - 沙特主导的欧佩克+暂停增产，表明其稳定油价的决心[1] - 在增产保证市场份额的背景下，暂停增产令多头信心增加[1] - 短期看，原油市场将延续震荡偏强的行情[1]

核心观点 - 全球原油市场面临供应过剩风险但基准油价保持稳定 传统预测模型与实际市场表现存在差异 [1] - 油价稳定源于现实供需关系与市场情绪的差异 而非难以解释的谜团 [1] - 地缘政治因素与需求韧性将在未来一段时期继续支撑油价稳定 难以形成快速熊市 [2] 供需关系 - 主要经济体持续推动能源制裁 扰动了部分产油国的出口平衡 使全球供需结构难以简单按模型推演 [1] - 部分市场需求并未如预期疲软 自今年春季以来亚洲主要经济体的原油进口量持续增加 客观上支撑了价格 [1] - OPEC+的产量调整空间有限 部分美国页岩油企业因低利润预期放缓增产节奏 限制油价下行空间 [2] 库存与消费数据 - 目前浮动储油规模低于2022年的高点 经合组织国家库存量处于五年均值以下 显示整体消费相对健康 [2] - 亚洲地区燃料出口量下降 意味着国内需求保持一定强度 与"需求见顶"的论调存在明显偏差 [2] 市场预测逻辑 - 过度依赖电动车销量预测和GDP放缓趋势来推导油价 不能全面反映市场的运行逻辑 [2] - 对能源市场的观察应当更多结合实际数据与政策背景 而非仅依赖理论化预测 [2]

宏观经济环境 - 美国关税政策、中东局势以及气候方面的不确定性仍然很高 [1] - 如果油价持续稳定，预计7月份的物价增长速度可能会放缓 [1]

油价预测 - 俄罗斯央行预计油价将稳定在每桶约60美元左右 [1] - 油价稳定预期基于贸易限制放松和需求恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油长期中枢下移，短期反弹，结构偏强，炼厂利润回升，库存去化，油价支撑存在，短期窄幅震荡，但哈萨克斯坦等增产快于计划，若后期需求走低，将打压盘面，策略为短多长空 [2] - 聚酯短期低位震荡，下游开工偏高但终端开工下行，成品库存高，负反馈或向下游传导，PTA短期小幅反弹但下游限制上方空间，乙二醇去库时点推后，保持偏弱震荡格局，策略为等待低多时点 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 结构方面，供需水平和月差处于高位，现货贴水中性 [4] - 需求方面，美国炼厂进料需求随季节性检修接近尾端逐步走高，升至5年区间高位，库存水平偏低，成品油库存持续去化 [13] - 利润方面，炼化利润近期回升明显，美湾及亚太炼厂利润提升幅度更大，现货成交恢复后贴水平尚可 [19] - 库存方面，成品油需求超预期，汽柴油库存去化程度高，保持5年平均偏低水平，原油库存中性，整体库存压力一般，支持价格底部反弹 [22] 聚酯 - 价格与库存方面，聚酯品类涨幅不及原油，PTA总库存前期下行，港口基差走低，仓单去化明显，下游库存压力增加，原料库存累积 [27] - 供应与开工方面，利润让渡影响回落，PTA供应走低，社会库存去化明显，乙二醇煤制利润稳定促使开工回升；PTA近期检修多，开工低位，供应下行，乙二醇开工回升，油制供应将稳定，煤制开工也回升 [33][37] - 终端订单方面，终端订单持续低位，仅东南亚转口订单尚可，直接涉美订单停滞，新订单极低，导致终端开工下行，囤货意愿低 [40] - 下游开工与库存方面，下游开工虽环比下行但仍保持93.6%的高位，前期上游利润让渡效应持续，但近期下游利润极低，库存压力增加；本周关税情绪缓和，终端囤库意愿回升，但FDY和DTY去库幅度小，库存仍处高位 [47][50] - 下游利润方面，下游利润持续回落，叠加库存累积，后续高开工持续程度存疑，聚酯品类价格保持低位震荡 [57]