报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月20 - 26日天然橡胶东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强 [5] - 本周橡胶盘面窄幅震荡，基本面偏中性，短期内库存压力显现，盘面承压，但下游轮胎开工率整体持稳，基本面矛盾不明显，价格区间内震荡 [6][25] 目录要点总结 报告摘要 - 东南亚主产区降雨影响割胶，赤道以北高降水量区域集中在泰国南部、柬埔寨西南部等，赤道以南在马来西亚东部、印尼东部 [5] - 本周国内股市创新高对商品市场提振有限，临近09合约交割商品交易现实端权重增大 [6][25] - 国内外原料价格偏稳，降雨提振原料价格幅度有限，成本端有支撑；青岛保税库累库，云南入库量大，社会库存增长 [6][25] - 全钢胎开工率走高需求有支撑、库存压力不大，半钢胎产能利用率回升但库存去化慢 [6][25] 多空焦点 - 多方因素为天气扰动使橡胶原料价格稳定、成本有支撑，全钢胎企业库存结构改善开工率好 [10] - 空方因素为半钢胎企业受库存影响产能利用率提升受限，橡胶库存部分有累库压力 [10] 数据分析 - 天然橡胶原料价格偏稳，8月21日泰国新鲜胶水54.7泰铢/公斤、杯胶49.2泰铢/公斤，国内云南胶水14200元/吨、海南13200元/吨 [11] - 截至8月15日当周，中国天然橡胶社会库存1285363吨，环比增7504吨，青岛保税区累库、一般贸易库存去库 [14] - 本周国内丁二烯价格窄幅震荡，8月21日山东鲁中送到价9400 - 9450元/吨，华东出罐自提9100 - 9200元/吨，顺丁橡胶理论生产亏损324.8671元/吨 [15] - 截至8月22日当周，顺丁橡胶厂内库存23200吨去库250吨，贸易商库存7410吨累库420吨，高顺顺丁橡胶产量27765吨增1860吨，供需结构偏宽松 [18] - 截至8月22日当周，全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比增2.35%，同比增7.01%，平均库存可用天数39.76天；半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比回升2.76%，同比降7.81%，厂内库存可用天数47.05天 [19] - 截至8月21日，临近交割月“RU - NR”9月合约价差稳定，主力换月后“NR - BR”主力合约价差窄幅震荡 [21] 后市研判 - 宏观面股市创新高对商品市场提振有限，临近09合约交割商品交易现实端权重增大 [25] - 基本面原料价格偏稳、成本有支撑，库存增长，下游全钢胎开工率走高、半钢胎产能利用率回升但库存去化慢 [25] - 橡胶基本面偏中性，短期内库存压力显现，盘面承压，下游轮胎开工率整体持稳，价格区间内震荡 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周橡胶盘面维持震荡走势，因宏观情绪溢价消退，基本面内部矛盾不明显，缺乏趋势指引，振幅收窄 [5] - 橡胶基本面稳中偏弱，对后续供应增量存预期，需求端受海外关税影响，轮胎暂无明显增量，价格难打开上行空间，仍在区间震荡，外部宏观扰动易放大波动区间 [5][23] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%，今年累计零售1272.8万辆，同比增长10.1%，7月呈高基数减速特征，市场走势“前低中高后平” [5] - 天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响增强，赤道以南部分区域影响减弱 [5] - 7月全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度减弱，继续弱势运行 [5] - 2025年7月中国天然及合成橡胶进口量63.4万吨，环比增加5.84%，同比增加3.43%，1 - 7月累计进口量470.9万吨，累计同比增加20.77% [5] - 天然橡胶原料端价格偏稳，供需结构偏宽松，顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，厂内小幅累库，轮胎企业开工率偏稳 [5] 多空焦点 - 多方因素：国内“反内卷”相关行业法案对价格有政策指导，全钢胎企业库存结构改善开工率较好 [8] - 空方因素：半轮胎库存去化不明显，橡胶进口量回升，全球制造业数据偏弱 [8] 数据分析 - 天然橡胶原料端价格偏稳，截至8月7日，泰国新鲜胶水54泰铢/公斤，杯胶48.3泰铢/公斤，国内云南胶水14000元/吨，海南胶水13100元/吨，成本端支撑持稳 [9] - 天然橡胶供需结构偏宽松，截至8月1日，青岛保税区现货库存75472吨，自5月中旬去库，较上年同期增加13730吨，一般贸易现货库存556298吨，年初至今累库，较上年同期增加142534吨，国内第三方库存1288849吨，今年窄幅波动，较去年同期增加73929吨 [12] - 顺丁橡胶原料丁二烯价格窄幅波动，本周国内丁二烯市场小幅偏强震荡，上行幅度有限，截至8月8日当周，顺丁橡胶理论生产亏损406.2857元/吨，企业利润承压 [13] - 顺丁橡胶厂内小幅累库，截至8月8日当周，厂内库存24150吨，较上周累库350吨，贸易商库存7290吨，较上周去库230吨，整体库存结构宽松 [15] - 轮胎企业开工率偏稳，截至8月8日当周，全钢胎样本企业产能利用率60.06%，环比增加0.80%，同比增加0.73%，平均库存周转天数39.37天，环比减少0.08天，同比减少3.66天；半钢胎样本企业产能利用率69.71%，环比回落0.27%，同比下降9.93%，平均库存周转天数46.45天，环比增加0.81天，同比增加9.50天 [17] - “RU - NR”9月价差震荡偏强，“NR - BR”9月价差区间震荡，截至8月7日呈现此态势 [19] 后市研判 - 下游轮胎需求方面，全钢胎出口优，库存压力减轻，开工率持稳，半钢胎库存去化不畅，开工率受压制，整体需求下有支撑上有压力 [23] - 原料成本方面，橡胶主产区天气影响减弱，价格平稳，成本端支撑持稳 [23] - 供应方面，海外供应量回升，橡胶进口量增长，库存压力大于去年同期但幅度有限 [23]