报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶自身基本面因素对盘面驱动有限，盘面仍在区间内震荡为主，后续关注天气因素对割胶上量的影响 [6][25] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点：2025年8月全球天胶产量料降0.7%至137.9万吨，消费量料降1%至125.6万吨；前8个月累计产量料微降0.03%至885.6万吨，累计消费量料降0.6%至1014.6万吨；2025年全球天胶产量料同比增0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增1.3%至1556.5万吨；10月8 - 14日东南亚主产区降雨有变化，对割胶工作影响有不同；节后橡胶盘面随外部宏观情绪波动，自身基本面驱动力有限，胶价坚挺，成本有支撑，库存压力不大，但下游需求拖累，后续开工率回升空间有限 [6] - 基本面概况：天然橡胶原料端价格坚挺、延续小幅去库，顺丁橡胶原料丁二烯价格偏弱、库存去化不畅，国庆假期轮胎整体产能利用率走低 [7] 多空焦点 - 多方因素：橡胶原料价格持稳，成本存支撑；天然橡胶库存压力不明显 [10] - 空方因素：受假期影响，整体轮胎开工率走低；顺丁橡胶库存去化不畅 [10] 数据分析 - 天然橡胶原料端价格：截至10月9日，泰国原料胶水价格53.9泰铢/公斤，杯胶价格50.7泰铢/公斤；云南胶水制全乳13900元/吨，制浓乳14100元/吨，云南胶块价格13000元/吨；海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格15700元/吨 [11] - 天然橡胶库存：截至2025年9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比降1.5万吨，降幅1.4%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨，环比上期降幅1.01% [14] - 顺丁橡胶原料价格：国庆节后国内丁二烯市场下行，山东鲁中地区送到价格在8850 - 8950元/吨左右，华东出罐自提价格在8600元/吨左右；截至10月10日当周，顺丁橡胶理论生产亏损为167元/吨 [15] - 顺丁橡胶库存：截至10月10日当周中国高顺顺丁橡胶产能利用率在74.69%，较节前提高4.15%；产内库存为26600吨，贸易商库存为5700吨，均较节前持平 [18] - 轮胎产能利用率：截至10月10日当周，全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比增加13.83%，同比回落0.78%；半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比减少17.5%，同比减少36.62% [19] - 盘面三大橡胶合约价差：截至10月9日，“RU - NR”01月合约价差小幅走缩，“NR - BR”主力合约价差窄幅小幅走强 [21] 后市研判 - 宏观面：国内金融市场消化假期事件，市场情绪受黄金走势和地缘政治影响有波动 [25] - 橡胶基本面：国庆假期结束，胶价坚挺，成本有支撑，库存压力不大，但下游需求拖累，后续开工率回升空间有限 [25] - 综合：橡胶自身基本面因素对盘面驱动有限，盘面仍在区间内震荡为主，后续关注天气因素对割胶上量的影响 [25]