2025 年 12 月 22 日 范丽军 期货投资咨询证号：Z0018336 白银期权 01 合约平值期权隐波在 38%附近，02 合约隐波在 46%附近。一方面， 前期买入看涨期权出现大量的止盈平仓，压低隐波；另一方面， 01 合约 12 月 25 日 到期，临近到期期权价值每日流逝加快，卖期权仓位主动增加降低隐波。基于 01、 02 合约期权隐波近月低远月高的情况和近期贵金属的偏强行情，可以考虑买入白银期 权 01 合约的虚值看涨期权，交易 "末日轮行情"。如果 25 日，白银未大涨则损失全部 权利金；如果发生大涨则可能获得几倍收益。 近期欧洲白银租赁利率只有 2%左右，但 1 个月至 3 个月的租赁利率上升至 7%附 近。全球有 1000 亿美元被动管理资金跟踪彭博商品指数（BCOM）、有约 350 亿美 元跟踪标普高盛商品指数（S&P GSCI），二者将于 1 月 8 日降低金银权重。根据小 摩测算，大概在 1 月 8 日至 1 月 15 日之间，全球约有 50 亿美元的黄金卖盘和近 40 亿美元的白银卖盘。这两点与白银期权隐波近低远高也形成了呼应。指数调整期间继 续关注白银看涨期权建仓机会。 - 1 ...

期权市场行情 - 沪金2505期权合约行权价888元/克的认购合约单日最高暴涨9800%，收盘涨幅达4200% [1] - 多张深度虚值认购合约价格出现暴涨 [1] - 截至4月22日下午收盘，沪金2505购888合约的期货价格距行权价尚有超过50元的差距 [1] 市场波动性分析 - 当前黄金期权隐含波动率飙升至37%，较历史均值溢价62% [1] - 参照2024年科创50期权案例，一旦地缘风险缓和，波动率单日回落20%即可引发价格腰斩 [1] 历史数据与市场特征 - 历史数据显示，“末日轮”行情胜率不足5% [1] - 超过97%的虚值期权最终价值归零 [1]

国际金价表现 - COMEX黄金期货价格报3476.1美元/盎司，当日涨1.48%，最高触及3509.9美元/盎司 [1] - 现货黄金（伦敦金现）报3457.960美元/盎司，日内涨1.00%，最高触及3500.120美元/盎司创历史新高 [1] 期权市场异动 - 黄金期权市场出现"末日轮"行情，深度虚值认购合约价格暴涨 [1] - 沪金2505购888最大涨幅9800%，收盘涨4200% [1] - 沪金2505购896最大涨幅7000%，收盘涨2700% [1] - 沪金2505购904最大涨幅5500%，收盘涨2400% [1] A股黄金股表现 - 宝鼎科技（002552.SZ）现价15.02元，涨幅10.04% [3][4] - 东江环保（002672.SZ）现价4.28元，涨幅10.03% [3][4] - 深中华A（000017.SZ）现价6.75元，涨幅9.93% [3][4] - 明牌珠宝（603179.SH）现价6.58元，涨幅7.34% [3][4] - 四川黄金（001337.SZ）现价28.56元，涨幅6.09% [3][4] 期货市场表现 - 沪金期货主力2506合约最高价达836.3元/克，当日上涨4.13% [5] - 沪金期货2506合约当日吸引27.75亿元资金流入 [5] - 沪金2506合约总手87.26万，持仓20.47万 [6]