炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 固收彬法 作者：孙彬彬/隋修平/汪梦涵 摘 要 12月央行释放精准呵护信号，实际投放却略有收敛，展望明年1月，资金扰动显著增加，信贷/政府债开 门红叠加大税期和春节取现，怎么看？ 从季节性观察，1月第二周流动性开始收敛，关键是资金利率上行斜率和非银分层情况。从近期央行表 述看，货币政策精准盯市、熨平波动、配合财政、稳定债市的诉求较强，明年1月央行引导资金收敛的 诉求显著弱于2021、2023和2025，因此我们认为1月央行可能加大国债买卖力度以及降准，降息的可能 性也不低。 对于存单，考虑到资金面波动较小、存单到期量显著收敛、银行1月惯性增配等因素，我们认为CD利率 上限更清晰。 一、1月资金面怎么看？ 1、回顾12月流动性，有三个细节点值得关注：首先，从现实出发，资金已经是全年最乐观的状态；其 次，央行在金融时报中发言反复释放精准呵护信号，但行动却呈现环比谨慎的迹象；三是同银行间资金 宽松不类似，非银资金并未呈现明显的回落迹象，相较于4月之后4-5BP的R001-DR001资金分层，12月 分层有所加大。 2、如何理解央行言行和资金指 ...