报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格先偏强震荡，PS2601 合约收盘价 53720 元/吨，涨幅 1.08%，成交量 218786 手，持仓量 125974 手，净增 457 手 [4] - 多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.9 - 5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨，环比持平；n 型颗粒硅成交价格区间为 5.0 - 5.1 万元/吨，成交均价为 5.05 万元/吨，环比持平 [4] - 11 月多晶硅产量 12 万吨，在当前利润改善驱动下减产落实待观察，下游硅片和电池片产量继续稳定在 55 - 60GW，但终端需求的断崖下跌修复暂无乐观预期，同时产业链利润目前集中在硅料端，下游对继续提价意愿递减，现货价格短期内将继续僵持运行 [4] - 政策面持续落空，多晶硅供需改善的内生驱动较为有限，盘中增仓放量下跌，需继续关注区间下沿支撑力度 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格先偏强震荡，PS2601 合约收盘价 53720 元/吨，涨幅 1.08%，成交量 218786 手，持仓量 125974 手，净增 457 手 [4] - 现货价格：多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.9 - 5.5 万元/吨，成交均价为 5.32 万元/吨，环比持平；n 型颗粒硅成交价格区间为 5.0 - 5.1 万元/吨，成交均价为 5.05 万元/吨，环比持平 [4] - 后市展望：供应端 11 月多晶硅产量 12 万吨，减产落实待观察，下游硅片和电池片产量稳定在 55 - 60GW，终端需求修复暂无乐观预期，产业链利润集中在硅料端，下游提价意愿递减，现货价格短期内僵持运行；政策面落空，供需改善内生驱动有限，盘中增仓放量下跌，需关注区间下沿支撑力度 [4] 行情要闻 - 11 月 11 日，多晶硅仓单数量 9850 手，较上一交易日持平 [4] - 2025 年 9 月，光伏新增装机量 9.66GW，环比增长 31.25%；1 - 9 月，光伏累计新增装机量 240.27GW [4] - 新能源开发与消纳举措：统筹“沙戈荒”新能源基地外送与就地消纳；优化水风光基地一体化开发与消纳；推动海上风电规范有序开发与消纳；科学高效推动省内集中式新能源开发与消纳；积极拓展分布式新能源开发与消纳空间 [4][5]

政策核心观点 - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》旨在分类引导新能源开发与消纳，以应对新能源规模高速增长带来的消纳压力 [1] - 政策目标是通过深化改革和完善措施，提升电力系统对新能源的接纳、配置和调控能力，促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳 [1] 新能源开发与消纳分类指引 - 第一类为统筹“沙戈荒”新能源基地外送与就地消纳 [1] - 第二类为优化水风光基地一体化开发与消纳 [1] - 第三类为推动海上风电规范有序开发与消纳 [1] - 第四类为科学高效推动省内集中式新能源开发与消纳 [1] - 第五类为积极拓展分布式新能源开发与消纳空间 [1] 政策创新举措 - 大力推动新能源消纳新模式新业态创新发展 [1] - 增强新型电力系统对新能源适配能力 [1] - 完善促进新能源消纳的全国统一电力市场体系 [1] - 强化新能源消纳技术创新支撑 [1] - 优化新能源消纳管理机制 [1] 长期发展目标 - 到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成 [2] - 到2035年，新能源消纳调控体系进一步完善 [2] - 到2035年，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，实现新能源在全国范围内优化配置、高效消纳 [2]

政策核心观点 - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》旨在分类引导新能源开发与消纳 以应对新能源规模高速增长带来的消纳压力 促进能源绿色低碳转型 [1] - 政策目标是通过深化改革和完善措施 提升电力系统对新能源的接纳、配置和调控能力 实现新能源大规模开发与高质量消纳的统筹 [1] 新能源开发与消纳分类指引 - 第一类为统筹“沙戈荒”新能源基地外送与就地消纳 [1] - 第二类为优化水风光基地一体化开发与消纳 [1] - 第三类为推动海上风电规范有序开发与消纳 [1] - 第四类为科学高效推动省内集中式新能源开发与消纳 [1] - 第五类为积极拓展分布式新能源开发与消纳空间 [1] 政策支持与创新举措 - 大力推动新能源消纳新模式新业态创新发展 [1] - 增强新型电力系统对新能源适配能力 [1] - 完善促进新能源消纳的全国统一电力市场体系 [1] - 强化新能源消纳技术创新支撑 [1] - 优化新能源消纳管理机制 [1] 中长期发展目标 - 到2035年 适配高比例新能源的新型电力系统基本建成 [2] - 到2035年 新能源消纳调控体系进一步完善 全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用 [2] - 到2035年 实现新能源在全国范围内优化配置和高效消纳 以支撑国家自主贡献目标 [2]

政策核心观点 - 国家发展改革委和国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，旨在分类引导新能源开发与消纳，以应对新能源规模高速增长带来的消纳压力 [1] - 政策目标是通过深化改革和完善措施，提升电力系统对新能源的接纳、配置和调控能力，促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳 [1] - 明确了到2035年的长期目标，即基本建成适配高比例新能源的新型电力系统，并完善新能源消纳调控体系 [2] 新能源开发与消纳分类指引 - 将新能源开发消纳划分为5类，实施分类施策 [1] - 第一类为统筹“沙戈荒”新能源基地外送与就地消纳 [1] - 第二类为优化水风光基地一体化开发与消纳 [1] - 第三类为推动海上风电规范有序开发与消纳 [1] - 第四类为科学高效推动省内集中式新能源开发与消纳 [1] - 第五类为积极拓展分布式新能源开发与消纳空间 [1] 支持新能源消纳的创新举措 - 大力推动新能源消纳新模式新业态创新发展 [1] - 增强新型电力系统对新能源的适配能力 [1] - 完善促进新能源消纳的全国统一电力市场体系 [1] - 强化新能源消纳技术创新支撑 [1] - 优化新能源消纳管理机制 [1] 长期发展目标 - 到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成 [2] - 新能源消纳调控体系将进一步完善 [2] - 全国统一电力市场将在新能源资源配置中发挥基础作用 [2] - 实现新能源在全国范围内的优化配置和高效消纳，以支撑国家自主贡献目标 [2]