在华尔街的几代人看来，这一直是一个不言而喻的事实：美联储肩负着"双重使命"，即维持物价稳定和 实现充分就业。这一使命决定了其设定利率的方式，并且从艾伦·格林斯潘到杰罗姆·鲍威尔，这一原则 一再被遵循。 因此，当特朗普提名的美联储新任理事斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)提及第三个目标——即美联储还必 须"维持温和的长期利率"时，分析师们开始探究其意义以及可能带来的影响。其实，米兰所提及的"第 三重使命"属于美联储传统意义上地第三个目标。 NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示，这一举措对金融市场的意义是显而易见的 ——而且是令人担忧的，因为它有可能颠覆投资组合。Brenner认为，因《海湖庄园协议》而闻名、且 刚刚成为美联储官员的米兰，在国会证词中提及"第三重使命"这一举动，是迄今最明显的迹象，表明特 朗普政府有意利用货币政策来影响长期债券收益率，并以央行自身的章程作为掩护。 不过，一些投资者表示，他们已经充分关注了长期利率这一因素，因此在评估债券市场时已经将采取某 种行动的可能性考虑在内了。而另一些投资者则警告称，如果采取非传统手段来限制长期利率 ...

美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确释放降息信号 预示货币政策立场调整 [1] - 美联储去年降息100基点以应对衰退风险 后因经济强于预期暂停降息 关税战导致利率政策进入观察期 [1] - 7月非农就业数据显示劳工市场失速 打破通胀风险优先格局 鲍威尔承认就业下行风险出现 [2] - 市场预期9月降息25基点 明年1月前再次降息25基点 政策利率可能降至2% [3] 政治压力对美联储独立性影响 - 白宫通过侮辱性攻击和理事会人事调整施压美联储 特朗普任命米兰进入理事会并对库克展开调查以改变降息投票格局 [2] - 特朗普政府威胁利诱影响利率决策 冲击美联储政策独立性 可能导致货币政策民粹化 [3] - 沃尔玛警示关税上调将导致加价 消费者调查显示对物价上涨担忧 但鲍威尔称冲击为暂时性 [2] 日本货币政策与国债市场 - 日本十年期国债收益率达1.6% 为2007年以来最高 一年前仅0.89% 反映市场对通胀和财政赤字担忧 [4] - 日本核心CPI达3.3%高于美国的3.1% 但十年期国债收益率1.6%远低于美国的4.3% 形成利差和价格错位 [4] - 日本央行通过收益率曲线管理(YCC)干预国债市场 控制发债成本 若无干预长期收益率可能更高 [4] 日本加息谨慎的原因 - 经济复苏基础不牢 旅游业出口业旺盛但工资增长滞后生活成本 消费者预期悲观企业担忧贸易战 [5] - 弱势日元是经济复苏关键因素 利率正常化可能导致海外储蓄回流和日元大幅升值 冲击经济增长 [5] - 历史零利率政策积累巨额套利盘(借日元买美债) 但新任行长植田和男已减少套利盘数量和杠杆 [5] 全球市场影响 - 鲍威尔讲话后美股美债大涨 美元指数跌至两年半新低 全球股市债市走强 信用债增杠杆 [1] - 能源大宗商品贵金属农产品价格全面上扬 风险资产价格普涨 [1] - 美日利差变化影响套利交易 日元/美元汇率波动性增加 全球资金流向面临变数 [5] 其他央行政策动向 - 欧洲央行预计12月降息 7月会议纪要可能释放相关信号 [6] - 美国财长贝森特罕见评论日本货币政策 称日央行需通过加息控制物价 [3] - 日本央行可能重新将加息列入议程 甚至取消收益率曲线管理 推进货币环境正常化 [5]

美联储政策动向 - 美联储维持政策利率不变 符合市场预期 鲍威尔暗示不急于降息 强调贸易政策不确定性高[2] - 利率期货定价显示交易员预期6-7月首次降息25基点 9-10月第二次降息 12月或明年1月第三次降息[2] - 美联储需观察关税政策和通胀趋势后再决定利率政策 9月前政策动作将保持审慎[2] - 第三季度美国三大政策可能落地：关税政策 利率政策 税收政策 税改方案预计7月4日披露[3] 亚洲外汇储备与美元资产 - 亚洲地区通过贸易顺差积累庞大美元资产 形成"本币负债 美元资产"运作模式 存在汇率和利率双重风险敞口[4] - 美元走弱时亚洲美元资产面临估值和汇兑双重打击 台湾保险公司已开始对冲美元头寸[4] - 亚洲金融危机后各国保险公司大量配置美债美股 追求低信用风险和高资产增值[4] - 亚洲资本可能减少美元资产配置 对美国资产价格构成压力 美元国际信誉面临挑战[6] 市场动态 - 两年期美债收益率突破4% 全球股市除美股外普遍上涨 美元指数回升至100上方[1] - 比特币大幅反弹 市值超越亚马逊 原油和黄金价格同步上涨[1] - 4月CPI数据可能尚未完全反映关税影响 但玩具 鞋子等商品价格已开始上涨 钢铝涨价冲击更显著[6] 经济前景 - 下半年可能出现关税推高物价与经济温和衰退并存的局面 金融环境逐步收紧[3] - 若就业市场放缓 美联储可能在关税形势明朗后降息 认为关税带来的通胀冲击是暂时的[3] - 美国政府关注债券利率 不排除推出收益率曲线管理政策控制资金成本[3]