宏观环境 - 美国9月Markit制造业和服务业PMI回落但均处于扩张区间 价格压力缓和[1] - 鲍威尔称利率"仍有适度限制性" 货币政策面临"双向挑战" 股市被高估[1] 供应端 - 2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供充足原料保障 但政策扰动持续存在[1] - 7月国内镍进口保持高位 8月印尼镍铁供应维持高位 电解镍产量维持高位[1] - 精炼镍社会库存小幅减少[1] - 印尼停矿扰动有限 镍矿价格表现平稳 海外镍矿未受极端天气影响[1] - 中间品供应偏紧 MHP现货资源紧缺 高冰镍报价持续上探[1] - 硫酸镍成本驱动较强 镍铁仍在探涨但下游接受度较弱 涨价节奏迟缓[1] 需求端 - 不锈钢9月份表现改善一般 地产7月数据淡季表现不佳[1] - 新能源领域三元材料9月开工环比改善 金九需求表现略有改善[1] - 纯镍现货交投冷清 升贴水无明显变化[1] 价格表现 - 沪镍期货主力合约报收121450元/吨 小幅上涨0.23%[1] - 短期镍价暂无明显驱动 盘面或在技术面指引下有所修正[1]

油价反弹驱动因素 - 需求预期改善与投机行为推动国际油价短期反弹，纽约WTI原油6月期货上涨1.41%至每桶62.49美元，布伦特原油7月期货上涨1.36%至每桶65.41美元 [1] - 中美贸易战90天冷静期降低关税，缓解全球经济增长和石油需求担忧，但长期贸易政策不确定性限制油价上涨空间 [1] - 伊朗核协议进展可能带来每日40万桶额外供应，市场预期解除制裁将缓解供应风险 [1] 结构性供需矛盾 - 非欧佩克国家（如美国页岩油）持续增产压制油价中枢，叠加伊朗潜在复产形成"隐性供应堰塞湖" [2] - 欧佩克4月产量下降3万桶试图修复市场信任，但战略协同脆弱性导致规则制定权弱化，难以抵消供应过剩压力 [2] - 实体经济软实力耗散（制造业PMI低于荣枯线、炼厂开工率疲软）及服务业对能源依赖度下降，压缩油价上行空间 [2] 短期市场行为分析 - 市场通过"预期贴现机制"放大中美关税降级与伊朗核协议积极信号，形成空头回补与技术性超卖反弹共振 [2] - 美国对伊朗采取"极限施压与协议诱惑"交替策略，通过制裁制造供应短缺预期，又借核谈判释放产能回归可能 [2] 中长期制度性风险 - 中美90天关税休战期激活短期需求预期，但保留10%基准关税的条款埋下制度性风险，抑制资金长期配置意愿 [3] - 美国通过贸易框架协议（如美英关税突破）强化规则输出能力，伊朗核协议博弈暴露多边协同机制深层次矛盾 [3] 能源定价范式转换 - 全球能源软实力生态正经历三重转型：从供给侧垄断定价转向需求预期主导定价，从地缘政治单极支配转向多边规则竞合，从实体供需博弈转向金融化定价权争夺 [3] - 中长期油价受非欧佩克增产（日增160万桶）与需求弹性弱化双重压制，反弹高度或限制在每桶5~8美元区间 [3]