报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地产新房成交环比回暖但同比仍低于季节性，二手房成交量实现同比增长，新房二手房分化；汽车消费回暖，电影票房下降；生产领域工业运行平稳，基建开工维持韧性；投资方面螺纹钢消费量价分化，水泥价格低位回升；商品期货多数下跌，焦煤、碳酸锂、玻璃下跌幅度较大 [1] - 中央对楼市持续承压高度关注，预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激概率不高，将通过政策让市场软着陆实现新平衡 [1][13] 各部分总结 需求 - 新房成交环比上升同比下降，20城商品房成交面积环比升10%，同比降26%，二线城市涨幅大，重点城市分化 [2][12] - 二手房成交环比上升强于去年同期，北京、上海、深圳、杭州成交面积环比增速分别为5%、1%、10%、 -16%，同比增速分别为2%、16%、24%、 -7% [33] - 汽车消费上升，乘用车当周日均零售销量环周升30.7%，同比升7.0%；全国电影票房环周降14.5%，同比强于去年同期；全国迁徙规模指数环周降5.6%，一线城市地铁客运量环周下降 [40] 生产 - 中上游方面，唐山高炉开工率、螺纹钢开工率环周持平，PTA开工率降0.7pct至75.1%，江浙地区涤纶长丝开工率升0.9pct至91.4%，石油沥青装置开工率降2.2pct至30.7% [49] - 下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率环周上升，半钢胎绝对值处季节性高位，以旧换新补贴政策提振内需 [49] 投资 - 螺纹钢表观消费上升2.6%至194.8万吨，价格环周降1.8%至3346.2元/吨；沥青价格环周降0.7%至3462元/吨 [64] - 水泥价格环周升1.6%至105.1点，发运率环周基本持平于40.1%，库容比环周降1.2pct至61.6% [64] 贸易 - 出口方面，港口完成集装箱吞吐量环周降0.6%，CCFI综合指数环周降1.5%，欧洲、美西、美东航线运价分别环周降1.83%、2.93%、3.07%，BDI指数环周降4.1% [73] - 进口方面，CICFI综合指数为658.7点，环周降1.0% [73] 物价 - 农产品价格上升，农产品批发价格200指数环周升0.8%，猪肉价格环周降0.4%，鸡蛋价格升1.1%，蔬菜价格升2.5%，水果价格降0.8% [83] - 国际原油价格总体下降，南华工业品价格指数环周降1.4%，布伦特原油现货价格持平，WTI原油期货价格降0.1%，IPE英国天然气期货结算价降0.6%，COMEX黄金期货价格降0.2%，LME铜现货价格降0.5% [90] - 商品期货多数下跌，沥青、烧碱、工业硅等涨幅靠前，焦煤、碳酸锂、玻璃等跌幅靠前 [6] 利率债跟踪 - 下周（8/25 - 8/29）利率债已披露待发行3826亿元，净融资 -1334亿元，其中国债净融资 -2371亿元，地方债净融资2437亿元，政金债净融资 -1400亿元 [7][106] - 截至8月22日，置换债累计发行进度96.7%，新增一般债累计发行进度73.2%，新增专项债累计发行进度69.9% [7][108][111] 政策周观察 - 国务院强调巩固房地产止跌回稳，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，释放改善性需求 [117] - 财政部规范PPP存量项目，对育儿补贴免征个人所得税；央行开展6000亿元MLF操作 [117] - 多部门规范光伏产业竞争秩序；沪指突破3800点 [117] - 广州、成都发布公积金政策，包括商转公贷款及降低首付、提高贷款额度等 [118]

楼市现状分析 - 北京二手房挂牌量突破15万套，朝阳区某小区同户型房源挂牌半年后降价23%成交 [1] - 上海闵行区某楼盘价格从9 6万/㎡降至5 8万/㎡，深圳月亮湾花园房源从908万跌至430万 [1] - 北京五环外房价较2021年高点下降18%，但首付仍需150万现金，核心区房价是人均可支配收入的48倍 [1] - 百城二手住宅价格连续29个月下跌，北上深新房均价仍坚守5万/㎡门槛 [1] - 45%的家庭手握多套房产却陷入困境，例如江西老周贷款200万购入房产现缩水至160万，剩余贷款仍高达185万 [2] 王石对房地产市场的预测 - 房地产行业正在大洗牌，高负债玩家将出局，万科2024年巨亏495亿，有息负债达3612亿元，现金短债比仅0 48倍 [2] - 2025年房地产行业到期债务高达5257亿元，部分房企即使降价30%也难销售 [2] - 房地产将经历3-5年深度调整后软着陆，政策托底如深铁为万科输血148亿，利率低至2 34% [4] - 需求具有韧性，中国14亿人口及每年上千万大学生毕业支撑居住需求，但楼市将经历漫长L型筑底 [4] 普通人应对策略 - 房产占家庭资产的77%，全国住宅均价较峰值下跌32%，两套价值500万房产财富蒸发200万 [5] - 建议合理配置资产，避免过度依赖房地产，可配置国债、黄金等抗通胀资产，2025年黄金涨幅超8% [6] - 三四线城市"三无房产"应尽快抛售，如廊坊部分房产价格下跌61%，楼龄超30年老旧房产三年内下跌40% [6] - 核心区域优质户型如上海120㎡住宅跌幅小于90㎡住宅，可考虑持有 [6] 行业趋势总结 - 房地产行业面临历史性转变，房价下行趋势难以阻挡，家庭资产缩水风险显著 [7] - 楼市格局重新洗牌，需及时调整策略避免持有大量贬值房产 [7]