摘要 PTA 行业呈现寡头垄断格局，前两大工厂产量占比过半，大厂会议现象 反映行业集中度高。尽管供应过剩，但出口创历史新高，主要因国外需 求旺盛及装置老化，部分工厂考虑联合减产以压低原料 PX 年约价格。 未来几年 PTA 新增产能增速显著下降，预计 2026 年无新增装置， 2027 年或有少量新增。下游聚酯投产计划放缓，行业进入增速缓慢期， 需消化前期高扩能压力，出口增长部分缓解压力。 2026 年 PTA 价差有望改善，若烟台 PS 装置投产，PTA 可从原料端争 取利润。工厂减产降低库存，为行情铺垫基础。但 PX 新增产能投放可 能削弱原料端优势，适度让利给 PTA。 PTA、PX 和长丝产业链紧密相关，表现出同步性。长丝行业处于景气底 部，但随着市场调整和各环节协同，盈利有望逐步改善。联合减产和淘 汰落后产能旨在提升产品利润。 聚酯产业链各环节需协同提升整体利润。聚酯装置相对老旧，反内卷可 能对其影响更大，但需强制性政策推动。新增产能消化依赖下游需求增 长和老旧装置停运。 Q&A 近年来 PTA 行业的整体格局如何变化？目前的市场状况如何？ 自 2019 年民营炼化企业投产以来，PTA 行业进入了第 ...

财务表现 - 2024年公司实现收入133亿元（同比+15 8%）归属净利润4 5亿元（同比-41 6%）归属扣非净利润4 7亿元（同比-38 9%）[1] - 2025Q1收入26 9亿元（同比-0 3% 环比-23 5%）归属净利润2 6亿元（同比+68 0% 环比+136 6%）归属扣非净利润2 6亿元（同比+68 7% 环比+104 4%）[1] - 2024年现金分红和股份回购总额2 9亿元 占归属净利润64 2% 拟每10股派现4 1元[1] 行业与市场 - 2024年中国农药出口数量/金额同比+30 0%/+11 7% 2025Q1同比+12 4%/+8 5% 显示全球需求刚性[2] - 2022年全球农药销售额801 7亿美元（同比+9 2%）行业呈寡头垄断格局 前5大企业市占率75%[3] - 2025年2月中国农药价格指数78 12点 较高点下降55 1%但降幅收窄[2] 业务运营 - 公司在全球拥有6处制造基地 110多个子公司 业务覆盖100多个国家 已获产品登记7700余项[2][3] - Mode C业务（自有品牌销售）营收占比从33 82%提升至37 65% 毛利率28 99%[3] - 销售费用同比+51 1%（海外薪酬/咨询费增加）财务费用同比+1930 4%（汇兑损失5 5亿元）[2] 战略规划 - 四大增长方式：提升TOC业务占比 扩大北美/欧盟规模 增加杀虫杀菌剂占比 拓展生物制剂[4] - 通过"快速市场进入平台"加速全球登记 预计2025-2027年归属净利润10 2/13 6/16 2亿元[4] - 研发团队位于山东济南/潍坊 实际控制人王文才等核心管理层专注农化行业[4][2]