行业宏观趋势 - 2026年是“十五五”规划的开局之年，被视为传媒行业发展的关键节点[1] - 人工智能技术以前所未有的深度和广度赋能传媒产业，推动媒介形态、内容生产与消费模式发生根本性变革[1] - 行业兼具科技与消费双重属性，在技术迭代与政策支持的双重驱动下，将更加注重生态构建、效率提升与价值挖掘[6] AI技术驱动与国产化 - AI国产化进程正从“市场驱动”转向“政策与市场双轮驱动”，国产大模型在适配国产芯片、提升效率、降低成本方面取得显著进展[5] - 预计到2026年，中国AI Agent市场规模将达到3259亿元[5] - 互联网巨头与AI新势力共同推动应用创新，国产AI应用在国际舞台上的能见度逐步提升，如字节跳动的豆包、阿里的夸克、月之暗面的Kimi[5] - AI技术正从“工具辅助”向“实质创收”阶段过渡，AI与业务的结合有望进入实质创收阶段[3][16] 媒介生态变革 - XR设备、AI眼镜、AI玩具、具身智能等新型硬件将逐步普及，成为新的流量入口和用户触达方式[2] - 线上媒介方面，短视频月活用户已突破11亿，进入存量竞争阶段，平台竞争焦点从粗放增长转向生态协同与场景拓展[2] - 线下媒介以电影院线和文旅体验为主，借助AI实现引流与体验升级，例如东方明珠塔通过AI智能体提供智能导览服务[2] - 科技与文化融合拉动新消费、新场景，AI赋能媒介带来新触达、新流量入口[15] 内容产业演进 - AIGC技术在提升内容生产效率、降低试错成本方面已显现价值，尤其是在游戏、影视、动漫等内容密集型行业[3] - “漫剧”结合AI技术与动态漫画的新形态在2025年崭露头角，用户以24-40岁男性为主，为剧集市场带来新增量[3] - 微短剧市场在经历爆发式增长后，正向精品化、正规化方向发展，平台方通过锁定优质IP、规范制作流程推动行业产业化[3] - 随着AIGC技术成熟，“优质且有用”的内容价值将进一步凸显，推动“审美经济”崛起[3] 文化科技融合与出海 - 国家层面持续推动文化与科技融合，数字技术在文旅领域的应用场景加速拓展，沉浸式体验、数字演艺等新业态不断涌现[6] - 国企肩负文化强国重任，借力科技与产业发展的新红利有望迎接新成长，可关注国央企的标的如东方明珠、芒果超媒、中信出版等[13] - 互联网平台经济从内需到出海步步为营，企业如阿里巴巴的全球速卖通、拼多多的Temu、B站的本地化内容创作均在探索出海业务[18][19] - 阜博集团通过技术手段打造一键式文化出海服务平台[19] 重点公司及领域 - 报告列举了多个细分领域的代表公司，包括AI+国企文化头部的东方明珠、数字营销代表的蓝色光标、融媒体的芒果超媒、游戏领域的腾讯、网易、米哈游等[18] - 在电影院线领域关注万达电影、横店影视等，在体验经济领域关注风语筑等[17][18] - 大众阅读领域关注中信出版、新经典等，玩具潮玩出海领域关注泡泡玛特、奥飞娱乐等[18] - 提供了部分公司的盈利预测数据，例如东方明珠2026年预测EPS为0.24，芒果超媒2026年预测EPS为1.06[20]

核心观点 - 公司将玩具公仔升格为具有情感连接的艺术品 通过艺术家创作和IP孵化实现价值提升 [1] - 海外市场溢价能力显著 部分产品海外售价比国内高出一倍以上 毛利率增至70.3% [2] - 上半年净利同比增近4倍 营收同比增超2倍至138.8亿元 海外收入占比超40% 美洲地区实现十倍增长 [2] - 5大IP营收破10亿 13个IP营收过亿 LABUBU所属IP营收同比增超6倍至48.1亿元 [2] - 公司首次被纳入恒生指数 获得资本市场认可 [3] IP运营与价值创造 - IP类企业具有长寿特性 优秀IP可穿越周期 如米老鼠年营收数十亿美元 宝可梦IP营收从2019年40亿美元增至2023年150亿美元 [8] - 公司创造新IP的商业模式聚焦生产关系再造 通过艺术家合作和成熟制造业创造新价值 [8] - 与艺术家采用深度分成合作模式 提供创作自由和商业规划 保护可持续创作能力 [9][10][11] - 新IP失败率高达90%以上 原创IP成功率显著下降 [12] - IP运营注重长期健康度 不做批量复制 LABUBU持续十年运营 DIMOO跻身10亿俱乐部 [17][18] - 轻叙事IP通过视觉风格和情绪符号完成意义投射 增强跨文化流通性 [24][25] 市场战略与增长路径 - 行业成熟过程中经历市场出清 制造效率有极限 品牌属性提升利润率 [5] - 公司毛利率达70.3% 显著高于制造业企业6.06%的营业利润率 [5] - 全球门店仅571家 坚持直营并严格控制开店速度 国内门店年净增不超过10家 [21] - 门店选址平衡艺术与商业 选择全球最佳商业地标或艺术地标 [21] - 线下门店成为品牌与消费者情感交流的关键场域 [21] 审美与创造力价值 - 审美成为未来核心竞争力 推动产业发展从"从有到美" [26] - 创造力与情感连接随规模延展 不会被摊薄压缩 [6] - 在AI时代 创造力和审美能力成为关键 最稀缺的是好奇心和品位 [26] - 公司IP成为中国的现代艺术符号 吸引海外本地消费者 [8][25]