报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年8月15日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 长期看7月政治局会议显示货币政策宽松取向未转变，关税不确定性高，后期存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改；短期中美发布联合声明明确关税豁免展期，不确定性落地，避险情绪降温，叠加商品和股市走强，债市尤其是长端品种承压；8月资金面有望保持宽松，短端的2年、5年品种或更具抗跌韧性，建议关注多短空长的做陡策略；今日盘后央行公告开展5000亿元6个月买断式逆回购为等量对冲到期，资金面利好落空，关注明日7月经济数据边际变化，若基本面走弱可能提振超跌修复情绪 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：昨日金融数据疲弱和股市冲高回落对债市提振有限，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面抬升，长端上行幅度在1.4bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.734%上行1.4bp [9] - 资金市场：央行连续净回笼，银行间资金宽松；今日有1607亿元逆回购到期，央行开展1287亿元逆回购操作，实现净回笼320亿元；银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，7天回落约1bp至1.44%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.6%附近变动不大 [10] 行业要闻 - 8月14日央行公告8月15日将开展5000亿元6个月买断式逆回购操作 - 今年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元；7月末M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%；《金融时报》指出分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注 - 央行等四部门详解两项贴息政策，是财政金融协同支持提振消费的创新探索，政策到期后将开展效果评估 - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持约8400个项目，带动总投资超过1万亿元 - 消息人士称特朗普将在俄美峰会期间向普京提议共同开发阿拉斯加稀土矿产资源并解除对俄飞机零部件出口禁令，英国政府消息人士称此类激励措施可被欧洲接受；美国财长表示若会晤不顺利美国可能加大对俄制裁或征收次级关税 - 美国财长呼吁美联储立即启动新一轮降息周期，认为美国利率应比当前水平低150到175个基点，9月降息50个基点可能性很大，目前有10或11位美联储主席候选人供特朗普考虑 [13][14] 数据概览 - 国债期货行情：包含各合约前结算价、开盘价、收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、仓差等交易数据 [6] - 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等图表 [28][32] - 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等图表 [34]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月14日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未变，关税不确定性高，债市牛市基础未改；短期看，中美联合声明使关税不确定性落地，避险情绪降温，商品和股市走强，债市尤其是长端品种承压 [11] - 8月资金面有望保持宽松，短端的2年、5年品种或更具抗跌韧性，期限利差较低提供支撑，建议关注多短空长的做陡策略，关注央行操作和7月经济数据边际变化 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股市创新高但国债期货震荡回暖，或受买断式逆回购传言提振 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度约1bp，10年国债活跃券250011收益率报1.72%下行0.75bp [9] - 资金市场：央行连续净回笼，银行间资金宽松，今日净回笼200亿元，银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 中美发布联合声明，美方承诺调整对中国商品加征关税措施，双方继续暂停实施24%关税及相关反制措施 [13] - 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，符合条件的个人消费贷款可享贴息 [13] - 财政部等九部门印发服务业经营主体贷款贴息政策，单户贴息贷款规模最高可达100万元 [13] - 特朗普督促美联储降息，威胁对鲍威尔提起诉讼，提名E.J.安东尼担任劳工统计局局长 [14] - 美国财长贝森特希望美联储9月降息50个基点，特朗普对美联储主席人选持开放态度 [14] - 美国7月CPI同比持平于2.7%，核心CPI同比上涨3.1%，市场预计美联储9月降息概率超90% [14] - 美国国债总额首次超37万亿美元，联邦预算问责委员会称财政状况严重失衡 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][20] - 货币市场：展示了SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [24][29][33] - 衍生品市场：展示了Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [35]

报告日期与行业 - 报告日期为2025年8月13日，行业为国债[1][2] 报告研究员 - 何卓乔，研究领域为宏观贵金属，联系方式18665641296，邮箱hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3008762 [3] - 黄雯昕，研究领域为国债集运，联系方式021 - 60635739，邮箱huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3051589 [3] - 聂嘉怡，研究领域为股指，联系方式021 - 60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03124070 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未转变，关税不确定性高，后期存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改；短期来看，中美发布联合声明明确关税豁免展期，不确定性落地，避险情绪降温，叠加商品和股市走强，债市尤其是长端品种承压；8月资金面有望保持宽松，短端的2年、5年品种或更具抗跌韧性，期限利差较低提供支撑，建议关注多短空长的做陡策略，本周关注7月经济数据边际变化，若走弱或提振超跌修复情绪 [11][12] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股债跷板延续，银行间资金宽松提振有限，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度在1bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.725%上行0.75bp [9] - 资金市场：央行连续净回笼，银行间资金保持宽松；今日有1607亿元逆回购到期，央行开展1146亿元逆回购操作，净回笼461亿元；银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，7天抬升0.4bp至1.44%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.6%附近变动不大 [10] 行业要闻 - 8月12日，中美发布联合声明，美方继续调整对中国商品加征关税措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天，中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税及有关非关税反制措施90天 [13] - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人部分消费贷款可按规定享受贴息政策 [13] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，对符合条件的8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息 [14] - 苏州市住房公积金管理中心发布通知，调整公积金贷款政策，包括核减贷款次数、降低首付款比例、可提取公积金支付物业费等 [14] - 美俄领导人定于8月15日在美国阿拉斯加州会晤，各方就俄乌和平进程表明态度、提出诉求，会晤前已暴露出诸多分歧 [15] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、走势等数据 [16][17][23] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [25][30][35] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [37]