报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年8月15日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 核心观点 - 长期看7月政治局会议显示货币政策宽松取向未转变，关税不确定性高，后期存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改；短期中美发布联合声明明确关税豁免展期，不确定性落地，避险情绪降温，叠加商品和股市走强，债市尤其是长端品种承压；8月资金面有望保持宽松，短端的2年、5年品种或更具抗跌韧性，建议关注多短空长的做陡策略；今日盘后央行公告开展5000亿元6个月买断式逆回购为等量对冲到期，资金面利好落空，关注明日7月经济数据边际变化，若基本面走弱可能提振超跌修复情绪 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：昨日金融数据疲弱和股市冲高回落对债市提振有限，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面抬升，长端上行幅度在1.4bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.734%上行1.4bp [9] - 资金市场：央行连续净回笼，银行间资金宽松；今日有1607亿元逆回购到期，央行开展1287亿元逆回购操作，实现净回笼320亿元；银行间资金情绪指数走松，短端资金利率窄幅变动，7天回落约1bp至1.44%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.6%附近变动不大 [10] 行业要闻 - 8月14日央行公告8月15日将开展5000亿元6个月买断式逆回购操作 - 今年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元；人民币贷款增加12.87万亿元；7月末M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9%；《金融时报》指出分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注 - 央行等四部门详解两项贴息政策，是财政金融协同支持提振消费的创新探索，政策到期后将开展效果评估 - 2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持约8400个项目，带动总投资超过1万亿元 - 消息人士称特朗普将在俄美峰会期间向普京提议共同开发阿拉斯加稀土矿产资源并解除对俄飞机零部件出口禁令，英国政府消息人士称此类激励措施可被欧洲接受；美国财长表示若会晤不顺利美国可能加大对俄制裁或征收次级关税 - 美国财长呼吁美联储立即启动新一轮降息周期，认为美国利率应比当前水平低150到175个基点，9月降息50个基点可能性很大，目前有10或11位美联储主席候选人供特朗普考虑 [13][14] 数据概览 - 国债期货行情：包含各合约前结算价、开盘价、收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量、仓差等交易数据 [6] - 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等图表 [28][32] - 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等图表 [34]