美国宏观经济与政策前景 - 美国政府停摆导致经济数据延迟公布 令市场难以评估美联储的减息路径 成为11月市场波动主因 [1] - 市场几乎已完全消化今年12月减息的预期 推动美股年底出现温和反弹 [1] - 惠理基金基本情景为美国经济放缓但明年很大机会避免衰退 特朗普政府料将推行更多财政政策以支持经济 [1] 中国内地及香港股市 - 中国内地及香港股市短期缺乏新催化剂 料呈现区间上落格局 企业第三季业绩平均略逊于市场预期 [1] - A股将呈现较分化复苏 资金较集中于AI、科技等具较高盈利能见度及可持续增长能力的板块 对消费板块兴趣可能偏弱 [2] - 零售投资者入市动能有所减弱 市场短期料延续整固及区间震荡格局 [2] 北亚与东南亚股市 - 北亚股市盈利预测改善 但市场估值已偏高 相比之下东南亚市场因政治与增长疑虑维持低估值 [3] - 韩国股票因政府Value-Up改革及存储器商业周期强劲受关注 但年底前出现部分获利回吐 [3] - 中国台湾省股票受惠于AI投资增加 但估值已升至偏高水平 第四季或进入较慢增长周期 可能面临资金调往美股的压力 [3] - 东南亚股市出现转势迹象 资金在关税发展正面及政治局势触底后逐步回流 但市场情绪仍需时间修复 [3] 日本股市与货币政策 - 日本央行行长植田和男释出偏鹰立场 市场已将首次加息时间预期提前至今年12月 [4] - 日元短期仍有机会保持偏弱 偏软的日元有望短期为当地股市带来支持 但日本股市估值亦逼近历史高位 [4] - 中日地缘政治紧张影响日本旅游与净出口 庞大财政预算推高日债长端收益率 收紧市场流动性 [4] 债券市场 - 亚洲投资级债信贷息差极度收窄 今年以来大部分回报来自存续期变化 [5] - 预期美债收益曲线将维持陡峭 使得透过存续期操作获取收益的策略更具挑战 [5] - 亚洲高收益债券信贷息差仍远低于历史平均水平 新债供应有限下投资者继续追逐以争取收益 部分发行人仍存在风险 [6] - 新兴市场债券信贷息差进一步紧缩 因缺乏替代收益来源而获持续追捧 但年底市场交投已开始淡静 [6] 黄金与多元资产策略 - 黄金在突破4300美元后进入健康整固格局 随着银价创新高及金银价比跌至2021年以来新低 金价有望跟随回升 [7] - 美元贬值交易持续 各国央行继续增持黄金 机构投资者配置水平偏低 债市风险上升 均料持续支持金价 [7] - 近期股票、企业债及商品等风险资产间的相关性显著上升 稳定的收益来源将成为投资回报的关键驱动力 [7]

证券市场表现 - 7月新加坡证券市场总成交额同比增长27%至338亿新元 创近3个月新高 [1] - 日均交易量同比上升27%至14.7亿新元 [1] - 新加坡海峡时报指数(STI)环比上涨5.3%至4173.77点 表现优于东盟其他主要股市 [1] - 股票每日平均成交值环比增长19% 各板块流动性均提升 [1] 中小型股票与投资者动态 - 中小型股票流动性环比激增94%至2.61亿新元 贡献主要交易量增幅 [2] - 富时海峡时报小型股和中型股指数分别环比上涨9.9%和6.7% [2] - 零售客户成为增长最快投资者群体 机构投资者连续6个月净买入6200万新元中小型股票 [2] ETF与指数产品 - 中国主题ETF扩容 深交所-新交所ETF互通机制下第10只跨境ETF上市 [2] - 全市场ETF资产管理规模同比增长36%至149亿新元 两只跟踪STI的ETF总规模突破30亿新元 [2] - MSCI新加坡指数连续第3个月上涨 其期货日均成交量环比增长16%至48137手 [2] - MSCI新加坡指数期货月末未平仓合约规模达71亿美元 创历史新高 [2] 衍生品市场表现 - 7月衍生品总成交量同比增长25%至2930万手 日均交易量同比上升23%至130万手 [1] - 大宗商品总交易量同比上升76%至900万手 创历史新高 [3] - 铁矿石日均成交量创新高至362755手 月均未平仓合约量近350万手 [3] - 远期运费协议(FFA)交易量同比增长56% 创2024年3月以来最高水平 [3] 外汇期货市场 - 印度卢比/美元外汇期货交易量同比增长41%至220万手 [3] - 美元/离岸人民币期货交易量同比增长7%至310万手 [3]

黄金市场展望 - 黄金今年升幅约25%，表现突出，支撑因素包括地缘政治风险持续、美元信心下降、环球流动性增加及各国央行持续买入 [1] - 目标价上调至2025年6月每盎司3750美元，此格局料将维持 [1] 货币政策预期 - 美联储最快于今年秋季开始减息，并于2026年中之前再减息四次，对通胀风险保持审慎 [1] - 欧洲央行已于6月初连续第八次下调主要利率至2%，因欧元区通胀受控，进一步减息空间料将减少 [1] 股票市场展望 - 美国股市目前水平略高于2025年初，标普500指数在AI热潮及数码科技增长带动下表现优于平均水平 [1] - 预测未来12个月全球股票总回报约为6%，企业盈利将持续增长 [1] - 欧洲市场显著上升（尤其德国），但全球风险仍偏高，股票估值取决于企业盈利 [1] - 标普500指数明年6月目标价6100点，科技股料继续主导走势 [2] - 欧洲Stoxx600指数明年6月目标价570点，欧股相对美股估值折让已大幅收窄 [2] 债券市场展望 - 债息料持续波动但未来12个月企稳，10年期美债票息率预测明年6月为4.5厘，存在大幅上升风险 [2] - 债券成为具吸引力投资选项，投资组合需涵盖多元资产类别以分散风险 [2] 宏观经济预测 - 2025年美国经济增长预期1.2%（2024年为2.8%），受多边关税争端及消费意欲疲弱拖累 [2] - 2025年欧洲经济增长预期1.1%，较2024年0.8%增速有起色 [2] 新兴市场与汇市 - 中资股较印度股票吸引，中国市场企业及消费类科技股均见起色，印度股票估值偏高且业绩疲弱 [3] - 美元自年初显著回落，因去全球化趋势、美元仓位过重减持及国际投资者态度谨慎，欧元兑美元或升至1.18 [3]