报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月22 - 26日美豆期价涨跌互现、重心略微上移，国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价小幅上涨，预计2025年12月29 - 31日连豆粕和豆一期价震荡，需规避元旦假期风险 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 12月26日当周美豆主力03月合约周涨幅1.16%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.02%，豆粕主力m2605合约周涨幅2.01%，豆一主力a2605合约周涨幅1.08% [1] 国际大豆市场基本面情况 - 中方采购美豆数量有限，12月22日中方采购美豆39.6万吨 [1] - 截至12月26日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升 [1] - 巴西部分地区开始收获大豆，AgRural上调2025/26年度巴西大豆产量预估值至1.804亿吨 [1] - 截至12月24日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约75.5%，去年同期约85%；优良率为67%，去年同期62% [1] - 未来两周巴西大豆主产区降水基本正常、气温“先高后低”，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温“先高后低” [1] 国内豆粕现货情况 - 截至12月26日当周，主流油厂豆粕日均成交量约16万吨，前一周日均成交约12万吨 [2] - 截至12月26日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.3万吨，前一周日均提货量约18万吨 [3] - 截至12月26日当周，豆粕（张家港）基差周均值约353元/吨，前一周约347元/吨，去年同期约263元/吨 [3] - 截至12月19日当周，主流油厂豆粕库存约100万吨，周环比基本持平，同比增幅约89% [3] - 截至12月26日当周，国内大豆周度压榨量约206万吨，开机率约57%；下周油厂大豆压榨量预计约184万吨，开机率51% [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨20元/吨，关内部分地区持平，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨0 - 20元/吨 [4] - 12月24日中储粮多个库点收购价格和标准均有所调整，收购价格较前期上调 [4] - 国储大豆周内两次拍卖成交良好，部分库点溢价较高对现货有支撑，市场观望后续投放情况 [4] - 山东及以北市场东北大豆成交尚可，高蛋白豆源走货速度略快，南方销区成交一直偏慢 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周（10.27 - 10.31）美豆期价上涨，因中美经贸磋商取得实质性进展，美豆出口前景好转且中方重启美豆采购；国内豆粕期价涨势为主，豆一期价震荡；预计下周（11.03 - 11.07）连豆粕和豆一期价偏强震荡，谨防美豆技术性调整 [2][5] 各部分总结 期货价格表现 - 10月31日当周，美豆主力01月合约周涨幅5.14%，美豆粕主力12月合约周涨幅9.36%；国内豆粕主力m2601合约周涨幅3%，豆一主力a2601合约周跌幅0.05% [2] 国际大豆市场基本面情况 - 美国政府停摆持续，美国农业部相关报告暂停发布，影响不大 [2] - 截至10月31日当周，12月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比略降，影响偏多 [2] - 截至10月23日当周，2025/26年巴西大豆播种进度约36%，前一周24%、去年同期约36%，种植进度持平去年同期，影响中性 [2] - 据10月31日天气预报，未来两周（11月1日 - 11月14日），巴西大豆主产区降水略偏多、气温基本正常，影响中性 [2] 国内豆粕现货情况 - 截至10月31日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约11万吨，前一周日均成交约10万吨，成交量周环比略增 [3] - 截至10月31日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.6万吨，前一周日均提货量约20万吨，提货量周环比略减 [3] - 截至10月31日当周，经宣指（张家港）基差周均值约 - 0.2元/吨，前一周约12元/吨，去年同期约21元/吨，基差周环比下降 [3] - 截至10月24日当周，我国主流油厂豆粕库存约94万吨，周环比增幅10%，同比降幅约2%，库存周环比上升、同比略微下降 [3] - 截至10月31日当周，国内大豆周度压榨量约225万吨（前一周237万吨，去年同期185万吨），开机率约62%（前一周65%，去年同期53%）；下周（11月1日 - 11月7日）油厂大豆压榨量预计约210万吨（去年同期186万吨），开机率58%（去年同期53%），大豆压榨量周环比下降，下周预计继续下降 [3] 国内豆一现货情况 - 东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间3940 - 4020元/吨，较前周上涨40 - 80元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4660 - 4900元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4400 - 4640元/吨，较前周上涨20 - 40元/吨，豆价稳中偏强 [4] - 基层农户忙于收玉米，对已经归仓大豆惜售，贸易商收购上量缓慢，部分贸易主体转向平台拍卖采购；中美贸易情绪转向乐观，贸易主体收购心态趋于谨慎 [4] - 北方市场东北大豆走货速度尚可，因气温降低、蔬菜价格升高，终端豆制品需求有所提升；南方多地气温较高，下游豆制品需求若想增加仍需时间 [4] 后市展望 - 豆粕方面，中美经贸协议取得实质性进展，美豆出口需求预期好转，美豆价格偏强运行，后续关注美豆平衡表情况，等待美国农业部供需报告指引（11月报告原定发布时间为11月10日） [5] - 豆一方面，关注国储收购何时启动，由于国内政策支撑，预计价格下方空间有限 [5]