半导体设备ETF市场表现 - 11月24日午后半导体设备ETF直线拉升涨1.78% 成份股神工股份大涨8.50% 北方华创 天岳先进 晶瑞电材涨超5% 南大光电 晶升股份涨超4% 中微公司 安集科技等设备材料股集体走强 [1] 摩尔线程IPO提振板块原因 - 摩尔线程科创板IPO从获受理到过会仅用时88天 创造年内科创板IPO最快过会记录 体现资本市场对硬科技企业的强力支持 提振市场对半导体板块特别是上游卡脖子环节的信心 [2] - 摩尔线程上市后沐曦 燧原等国产算力芯片公司将逐步登陆资本市场 共同形成国产算力集群 其发展离不开上游半导体设备与材料 持续的研发与产能扩张为设备材料公司带来明确订单增长预期 [2] - 上游设备领域的投资机会比单押一只新股更具确定性和想象空间 [2] 半导体设备ETF资金与持仓情况 - 半导体设备ETF跟踪中证半导 标的指数中半导体设备加材料含量约72% 在同类指数中处于较高水平 [2] - 该ETF最近7个交易日内连续吸金3.77亿元 基金份额年内大增108.8% [2] - 中证半导主要聚焦中微公司 北方华创 寒武纪 中芯国际 海光信息等芯片产业链上中游公司 前五大权重占比约57% 前十大成份股占比超78% 集中度较高 在新一轮半导体上行周期中更具弹性 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE分别为32.4倍、28.1倍和23.2倍 [1][4] 核心观点 - 公司2025H1实现营收474.25亿元 同比增长24.96% 归母净利润10.41亿元 同比增长4.05% 扣非归母净利润11.18亿元 同比增长25.10% [4] - 子公司新华三营收364亿元 同比增长37.7% 其中国内政企业务营收同比增长53.6% 海外营收同比增长60.3% [4] - 2025Q2单季度营收266.35亿元 同比增长27.17% 归母净利润6.92亿元 同比增长18.01% 扣非归母净利润7.09亿元 同比增长28.72% [4] - 随着AIGC发展 AI服务器、高速交换机及超节点需求有望加速释放 ICT业务将持续受益 [4] - 预计2025-2027年归母净利润为25.67亿元、29.58亿元和35.80亿元 [4] 业务表现 - ICT基础设施及服务业务2025H1营收360.42亿元 同比增长37.80% [5] - 推出UniPoD超节点 S80000超节点支持64卡单机柜 较8台8卡服务器组网训练效率提升25% 推理效率提升63% 可向1024卡演进 [5] - 推出DDC架构网络交换机方案 基于信元交换技术性能媲美IB网络 推出102.4T交换机 [5] - 发布基于国产芯片的800G智算交换机 整机国产化率超95% 深度受益国产集群Scale up及Scale out发展 [5] 海外拓展与资本运作 - 截至2025H1在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地设立22个海外子公司 服务覆盖180余个国家及地区 海外合作伙伴超3300家 [6] - 推出子品牌Aolynk 开拓海外SMB市场 [6] - 已向联交所递交H股发行上市申请 拟公开发行不超过总股本10% 补充研发、并购及销售网络建设资金 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为898.17亿元、1000.87亿元和1109.48亿元 同比增长13.7%、11.4%和10.9% [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为18.6%、19.1%和19.5% 净利率分别为2.9%、3.0%和3.2% [7] - 预计2025-2027年ROE分别为16.7%、16.2%和16.4% EPS分别为0.90元、1.03元和1.25元 [7] 市场表现 - 当前股价29.09元 总市值832亿元 总股本28.60亿股 [1] - 近3个月换手率144.66% 一年股价区间为18.00-34.35元 [1]

合作签约 - 科华数据与壁仞科技、神州数码在上海科众数据中心签署生态合作协议 [1] - 三方将整合国产高性能GPU芯片、智能服务器及数据中心基础设施等核心优势 [1] - 共同构建"芯片-服务器-数据中心-算力服务"四位一体的产业生态闭环 [1] 合作内容 - 重点推进国产算力集群的规模化进程 [1] - 通过"技术自主+基建支撑"双轮驱动 [1] - 加速高性能计算产业的生态协同与资源全链融通 [1]