行业整体表现 - 2025年H1中国化学原料及化学制品制造业营业收入44635.9亿元 累计同比增长1.4% [1] - 利润总额1814.6亿元 累计同比下降9% [1] - 固定资产投资完成额累计同比下降1.1% [1] 基础化工行业表现 - 2025年H1基础化工行业实现营收11707亿元 同比增长3.5% [2] - 实现归母净利润731.7亿元 同比增长2.7% [2] - 销售毛利率17.2% 同比提升0.47个百分点 归母净利率6.3% 同比提升1.25个百分点 [2] - 2025Q2营收6108亿元 同比增长1.5% 环比增长9.1% [2] - 2025Q2归母净利润369.4亿元 同比下降4.5% 环比增长2% [2] 石油石化行业表现 - 剔除两桶油后2025年H1石油石化行业实现营收8893.7亿元 同比下降7.3% [2] - 实现归母净利润818.1亿元 同比下降13.5% [2] - 销售毛利率21.3% 同比提升1.52个百分点 归母净利率9.2% 同比提升0.96个百分点 [2] - 2025Q2营收4444.5亿元 同比下降9.1% 环比下降0.1% [2] - 2025Q2归母净利润376.4亿元 同比下降20.6% 环比下降14.8% [2] 资本市场表现 - 截至2025年06月30日上证综指收于3444.4点 较期初上涨2.76% [1] - 沪深300指数报3936.1点 较期初上涨0.03% [1] - 基础化工行业指数报3522.6点 较期初上涨7.38% [1] - 石油石化行业指数报2204.6点 较期初下跌4.79% [1] - CCPI报4141点 较期初下跌3.85% [1] 重点公司表现 - 巨化股份 新和成 圣泉集团等公司2025H1归母净利润增速靠前 [1] - 恒力石化 合盛硅业等龙头公司2025H1资本性支出同比增速大幅下降 [1] - 推荐标的包括万华化学 华鲁恒升 巨化股份 恒力石化等17家公司 [3] - 受益标的包括梅花生物 东方盛虹 云天化 君正集团等4家公司 [3]

行业整体表现 - 2025年H1中国化学原料及化学制品制造业营业收入44635.9亿元 累计同比增长1.4% [1][2] - 利润总额1814.6亿元 累计同比下降9% [1][2] - 固定资产投资完成额累计同比下降1.1% [1][2] 基础化工行业 - 2025年H1基础化工行业实现营收11707亿元 同比增长3.5% [3] - 实现归母净利润731.7亿元 同比增长2.7% [3] - 2025Q2营收6108亿元 同比增长1.5% 环比增长9.1% [3] - 2025Q2归母净利润369.4亿元 同比下降4.5% 环比增长2% [3] - 销售毛利率17.2% 同比上升0.47个百分点 [3] - 归母净利率6.3% 同比上升1.25个百分点 [3] 石油石化行业 - 剔除两桶油后2025年H1营收8893.7亿元 同比下降7.3% [4] - 归母净利润818.1亿元 同比下降13.5% [4] - 2025Q2营收4444.5亿元 同比下降9.1% 环比下降0.1% [4] - 2025Q2归母净利润376.4亿元 同比下降20.6% 环比下降14.8% [4] - 销售毛利率21.3% 同比上升1.52个百分点 [4] - 归母净利率9.2% 同比上升0.96个百分点 [4] 市场指数表现 - 上证综指收于3444.4点 较期初上涨2.76% [1][2] - 沪深300指数报3936.1点 较期初上涨0.03% [1][2] - 基础化工行业指数报3522.6点 较期初上涨7.38% [1][2] - 石油石化行业指数报2204.6点 较期初下跌4.79% [2] - CCPI指数报4141点 较期初下跌3.85% [2] 重点公司表现 - 巨化股份、新和成、圣泉集团等公司归母净利润增速靠前 [2] - 恒力石化、合盛硅业等龙头公司资本性支出同比增速大幅下降 [2] - 氟化工、农药等子行业盈利表现可观 [3]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 基础化工行业2025H1实现营收11707亿元同比+3.5% 归母净利润731.7亿元同比+2.7% 氟化工和农药等子行业盈利表现突出[5] - 石油石化行业剔除两桶油后2025H1营收8893.7亿元同比-7.3% 归母净利润818.1亿元同比-13.5% 油田服务等子行业归母净利润增速居前[6][57] - 化工行业供需格局逐步改善 推荐万华化学、华鲁恒升等标的 受益标的包括梅花生物、东方盛虹等[7] 行业总览 - 化学原料及化学制品制造业2025H1营业收入44635.9亿元累计同比+1.4% 利润总额1814.6亿元累计同比-9% 固定资产投资完成额累计同比-1.1%[4] - 基础化工行业指数2025年上半年上涨7.38% 跑赢沪深300指数7.35% 石油石化行业指数下跌4.79% 跑输沪深300指数4.82%[17] - CCPI指数较期初下跌3.85% 基础化工行业市盈率24.98倍 石油石化市净率1.19倍[17] - 2025H1 OPEC一揽子原油均价72.03美元/桶同比+13.7% 国内无烟煤均价920.12元/吨同比+14.54%[26] 基础化工板块表现 - 2025H1基础化工行业销售毛利率17.2%同比+0.47pcts 归母净利率6.3%同比+1.25pcts[5] - 2025H1基础化工行业资本性支出1070.5亿元同比-12.8% 经营性现金流净额1052.2亿元同比+29%[37] - 氟化工子行业2025H1营收366.8亿元同比+25.2% 归母净利润43.0亿元同比+103.0% 增速排名前列[41][42] - 农药子行业2025H1归母净利润44.0亿元同比+204.5% 增速排名第一[42] - 钾肥子行业2025H1销售毛利率53.8% 归母净利率25.7% 盈利能力排名靠前[43][44] 石油石化板块表现 - 剔除两桶油后2025H1石油石化行业销售毛利率21.3%同比+1.52pcts 归母净利率9.2%同比+0.96pcts[6] - 2025H1石油石化行业资本性支出995.6亿元同比-12.3% 经营性现金流净额372.6亿元同比-74.2%[53][54] - 油田服务子行业2025H1归母净利润45.7亿元同比+12.3% 增速排名第一[57] - 油气及炼化工程子行业2025H1营收503.1亿元同比+2.9% 增速排名靠前[57] 重点公司跟踪 - 2025H1巨化股份、新和成、圣泉集团等归母净利润增速靠前[4] - 恒力石化、合盛硅业等龙头公司资本性支出同比增速大幅下降[4]

指数表现 - 中证细分化工产业主题指数强势上涨1.45%至2025年8月21日 [1] - 成分股中核钛白上涨5.84% 卫星化学上涨5.78% 鲁西化工上涨5.12% [1] - 化工ETF上涨1.39%报0.66元 盘中净申购7.4亿份 [1] 行业权重结构 - 能源化工在PPI构成中权重达25%-30% [2] - 前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学 盐湖股份 巨化股份等企业 [3] - 指数从细分化工产业选取规模较大流动性较好的上市公司证券 [3] 行业基本面状况 - 2025年7月PPI同比-3.6% 持续负增长 [2] - 2024年化工亏损企业占比接近25% [2] - 2025H1化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降9.0% [2] 周期与估值特征 - 行业资本开支 在建工程 固定资产同比增速分别在2021 2022 2023年出现向下拐点 [2] - 当前化工行业PB为2.0 处于近十年底部区间 [2] - 需求端受地产企稳 雅下水电工程启动 中美关税缓和等因素支撑 [2] 政策与行业动向 - 通过政策引导淘汰低效产能 遏制低价无序竞争成为行业共识 [2] - 能源化工品价格回升可能成为提振通胀水平的关键抓手 [2] - 在反内卷政策背景下 股价或领先基本面走出周期底部 [2]