晨星发布研报称，将护城河较窄的华润啤酒(00291)的公允价值估值下调3%至37.5港元，同时将2025- 2029年的盈利预测下调4-5%。该行仍认为该股估值被低估，2025年4.4%的股息率也支撑这一观点。 该行将华润啤酒的白酒业务五年销售的复合年增长率预测，从7%下调至3%,反映行业需求前景疲软。同 时预计该公司旗下公司"金沙酒业"品牌组合在高端白酒市场的表现将落后于其他品牌。 2025年下半年，华润啤酒的啤酒和白酒业务在消费者渠道持续面临挑战，消费者信心依然疲软。该行将 2025年的销售额和净利润预期下调0.2%和4%，以反映下半年营运成本上升和白酒盈利能力下降。此 外，由于低端啤酒价格承压，该行将2026年的价格增长预期下调2个百分点。喜力啤酒的渠道扩张仍是 啤酒业务销量增长的主要驱动力。 ...

公司估值与盈利预测调整 - 将华润啤酒的公允价值估值下调3%至37.5港元 [1] - 将2025-2029年的盈利预测下调4-5% [1] - 认为该股估值被低估，2025年4.4%的股息率也支撑这一观点 [1] 白酒业务前景 - 将华润啤酒的白酒业务五年销售复合年增长率预测从7%下调至3%，反映行业需求前景疲软 [1] - 预计旗下“金沙酒业”品牌组合在高端白酒市场的表现将落后于其他品牌 [1] 2025年经营挑战与预期 - 2025年下半年，啤酒和白酒业务在消费者渠道持续面临挑战，消费者信心依然疲软 [1] - 将2025年的销售额和净利润预期分别下调0.2%和4%，以反映下半年营运成本上升和白酒盈利能力下降 [1] 啤酒业务具体动态 - 由于低端啤酒价格承压，将2026年的价格增长预期下调2个百分点 [1] - 喜力啤酒的渠道扩张仍是啤酒业务销量增长的主要驱动力 [1]

晨星对华润啤酒的估值与盈利调整 - 将华润啤酒的公允价值估值下调3%至37.5港元 [1] - 将2025-2029年的盈利预测下调4-5% [1] - 认为该股估值被低估，2025年4.4%的股息率提供支撑 [1] 白酒业务前景与预测 - 将华润啤酒白酒业务五年销售的复合年增长率预测从7%下调至3%，反映行业需求前景疲软 [1] - 预计旗下“金沙酒业”品牌组合在高端白酒市场的表现将落后于其他品牌 [1] 啤酒业务增长驱动与价格预期 - 喜力啤酒的渠道扩张仍是啤酒业务销量增长的主要驱动力 [1] - 由于低端啤酒价格承压，将2026年的价格增长预期下调2个百分点 [1]