财务表现 - 上半年营收405.09亿元同比下降7.51% [1] - 归属上市公司股东净利润亏损49.55亿元 [1] - 二季度较一季度环比减亏 [1] 行业环境 - 光伏行业供需矛盾尚未显著改善 [1] - 行业各环节产品价格下探至历史低点 [1] 业务运营 - 多晶硅销量16.13万吨全球市占率约30%位居行业第一 [1] - 电池销量49.89GW全球累计出货突破300GW保持全球第一 [1] - 组件销售24.52GW保持国内分布式市场出货第一 [1] - 海外组件出货实现爆发式增长 [1] 资金状况 - 货币资金与交易性金融资产余额约332.29亿元 [1] - 银行授信充裕且融资工具丰富 [1] - 超短期融资券和中期票据等融资渠道保持高度畅通 [1] - 具备融资利率与期限等方面的显著优势 [1]

行业与公司 * 多晶硅行业自2024年4月起价格跌破行业平均成本，至2025年7月初持续亏损一年[1] * 硅料在光伏组件成本占比显著降低，2024年底降至10%左右[1][5] * 多晶硅企业降本最具性价比措施是降低能耗，其次是降低原材料消耗[1][7] 核心观点与论据 * 多晶硅产量自2024年5月起环比下滑，2025年二季度月均产出9.5-10万吨，开工率不足40%，库存超30万吨[1][8] * 全球光伏装机短期增速放缓，长期需求广阔，新一轮增长依赖电网改造和储能普及，供需矛盾预计2026年改善[1][9] * 硅料价格上涨对组件价格和电站收益率影响较小：每上涨10元/千克，电站IRR仅降0.2个百分点[2][12] * 行业拐点关注指标：库存及落后产能出清、头部企业资本开支和投产规划[1][10] 重要细节 * 硅料价格弹性测算显示，即使涨至65元/千克，电站收益率仍保持9.4%以上[12] * 当前光伏电站收益率不高主因是电网改造周期长导致的利用率问题，而非资源价格[13] * 多晶硅板块有望最先完成供给侧调整，利润进一步向头部企业集中[14] 数据引用 * 电力和原材料是主要成本来源，硅耗占比约23%[7] * 组件价格从0.71元涨至0.85元对应硅料价格34-35元/千克涨至65元/千克[12]