行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 人形机器人产业处于0-1爆发阶段 远期市场空间超15万亿 2025年为量产元年 Tesla引领行业发展[9][10] - 美国对等关税下降可能引发电池囤货潮 带动美国储能抢装[1][5] - 电动车4月销量同比较快增长 欧洲市场恢复超预期 美国市场政策不清晰但空间广阔[5][30][36] - 光伏产业链价格持续下行 硅料库存压力较大 行业或迎供给侧改革[5][37] - 风电招标高增长 海风翻倍增长 25年国内海风装机预计10GW+[5][41] - 电网投资确定性强 特高压建设超预期 25年计划开工"6直5交"工程[50][52] 机器人板块 - 人形机器人远期空间1亿台+ 对应市场空间超15万亿 Tesla预计2029或2030年超100万台[9] - 类比电动车三段行情 当前处于0-1阶段 主流零部件厂商按100万台测算业务利润 对应10-15倍估值[9][10] - 板块催化剂：Tesla新视频发布和量产计划更新、国内科技大厂进展更新、Q2起国内人形密集小批量交付[9] - 首推量产进度最快的Tesla链 看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节[10] - 推荐三花智控、拓普集团、富临精工、科达利、绿的谐波、斯菱股份、浙江荣泰、北特科技、雷赛智能、伟创电气等[10] 储能板块 - 美国大储3月新增装机984MW 同环比-6%/+84% 容量3327MWh 同环比+85%/+83%[11] - 美国25年1-3月累计装机1734MW 同比+38% 容量5743MWh 同比+164% EIA预计年内新增装机19-20GW 同比翻倍[11] - 德国大储3月装机274MWh 同比+2391% 环比+64% 预计25年德国大储翻番增长至1.5GWh[17] - 澳大利亚24Q4大储新增并网419MW/1277MWh 首次季度并网超1GWh[22] - 国内储能EPC 4月中标规模2.39GWh 环比下降112% 中标均价0.91元/Wh 环比持平[28] - 看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头[5] 电动车板块 - 4月国内新能源汽车销123万辆 同环比+44%/-1% 出口20万辆 同环比+75%/+27%[5][30] - 比亚迪4月销38.1万辆 同环比+22%/+1% 吉利电动车12.6万辆 同环比+144%/+5%[30] - 欧洲4月9国电动车合计销21.4万辆 同环比+30%/-25% 渗透率25.7%[33] - 德国4月销7万辆 同环比+56%/+1% 渗透率28.8% 英国3.9万辆 同环比+16%/-63%[33] - 美国25年4月电动车注册13万辆 同比+1% 环比-17% 其中特斯拉销4万辆 同环比-20%/-20%[36] - 预计25年国内电动车销量增长25%至1600万辆[30] - 首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利 看好湖南裕能、尚太科技、天赐材料等[36] 风光新能源板块 - 光伏产业链价格全面下行：硅料37.00元/kg 环比-2.63% N型210硅片1.30元/片 环比-3.70%[5] - 组件价格持续走低：TOPCon新单实际价格已来到0.65-0.66元/Wh[40] - 风电招标高增长：本月招标3.65GW 同比+53.19% 25年招标41.66GW 同比+12.93%[41] - 陆风开标均价1699元/KW 陆风（含塔筒）2160元/KW[41] - 氢能本周新增6个项目 包括宁夏灵武30万吨绿色甲醇一体化项目（投资100亿元）等[42][43] 工控和电力设备板块 - 4月制造业PMI 49.0% 环比-1.5pct 其中大/中/小型企业PMI分别为49.2%/48.8%/48.7%[44][47] - 1-3月工业增加值累计同比+6.5% 制造业固定资产投资累计同比+9.1%[47] - 3月工业机器人产量累计同比+26.0% 金属切削机床产量累计同比+20.5%[47] - 电网投资高增长：1-2月电网累计投资436亿元 同比+33.5%[44] - 特高压建设超预期：25年计划开工"6直5交"工程 蒙西京津冀工程有望近期核准开工[50][52] - 一次设备需求整体稳健增长 二次设备招标需求同比明显增长 继电保护招标量同比+66.0%[54]