全球长期国债收益率上行趋势 - 美国30年期国债收益率再度逼近5%关口 英国30年期国债收益率升至5.7%创1998年5月以来最高水平 德国30年期国债收益率触及3.4%创2011年8月以来新高 法国30年期国债收益率达4.5%创2009年以来新高 日本30年期国债收益率历史上首次突破3.15% [1] 收益率上行动因分析 - 欧元区财政纪律约束失败与国际资本信心弱化导致外资承接欧债意愿下降 [4] - 日本政局不稳定导致国债被抛售 30年期收益率上涨超过4个基点至3.27% [7] - 英国财政部人事调整引发市场担忧 10年期英债收益率由4.7%上行至4.85% 30年期由5.56%上行至5.75% [9] 供给端因素 - 美国联邦政府债务突破37万亿美元 比官方预测提前5年达成 [5] - 2025财年美国政府债券利息支出可能达到1-1.2万亿美元 [5] - 法国计划削减财政支出438亿欧元但遭反对 总理贝鲁因赤字削减方案未获多数支持将辞职 [6] 需求端变化 - 美债第一大投资主体海外投资者占比达33.9% 但日本和中国作为最大买家持有规模下降 [10] - 保险和养老金等非价格敏感型买家在美欧日长债投资者中占比低于以往 [11] - 投资基金成为长债需求主力 其拆杠杆行为加剧利率波动 [11] 后市展望 - 美国国债收益率曲线呈现熊市陡峭现象 长期收益率涨幅大于短期 [12] - 美国30年期国债收益率多次未能突破5%关键阻力位 大幅上行空间有限 [12] - 对美国10年期国债收益率12个月目标区间判断在4.00-4.25% [12]

多家券商研报显示，8月以来海外超长端利率再度呈现同步上升趋势。具体来看，美国30年期国债收益率再度逼近5.0%关口，英国30年期国债收益率升至 5.7%、创1998年5月以来最高水平，德国30年期国债收益率一度触及3.4%、创2011年8月以来新高，法国30年期国债收益率达4.5%、创2009年以来新高，日 本30年期国债收益率历史上首次突破3.15%。 21世纪经济报道记者 余纪昕 经历5月与7月两轮空头集中释放后，最近一周海外发达经济体长期国债收益率加速上行，推动全球主要发达市场长债利率普遍升至多年高位。 资料来源：Wind，21世纪经济报道记者梳理 尽管今年以来多国财政困境与外部风险持续存在，投资者对美国财政可持续性及关税可能引发滞胀的担忧已不断推升海外长债利率；然而，为何近期海外 长期债券收益率仍加速上行，开启新一轮强势攀升？ 浙商证券宏观联席首席廖博告诉21世纪经济报道记者，近期欧、日两大经济体约束财政纪律的尝试失败，叠加国际资本对欧、日信心弱化，尤其是在贸易 谈判中欧、日向美国让渡大量利益，外资承接欧债、日债的意愿下降，长债收益率上行。 就欧元区经济体而言，其宏观经济政策的资金来源依赖不切实际的公 ...