文章核心观点 - 近两年中药材市场价格经历极端暴涨暴跌，超出合理范围，扰乱产业链稳定并损害各方利益，行业需通过加强监管、科学规划种植及提升产业组织化等措施迈向稳健发展 [1] 价格波动现象与数据 - 部分品种价格出现极端短期波动，如猫爪草价格从平时每公斤70至80元，在2023年初开始上涨，至2024年3月一度冲到1100元，随后跌至46元 [2] - 甘肃主产区大宗药材价格普遍下行，主流药材价格同比平均下跌约40%，例如党参从每公斤120元跌至50元左右，黄芪鲜货价格从每公斤7元多降至4.5元上下 [2] - 康美·中国中药材价格总指数显示，自2024年7月以来价格持续走低，而在2022年底之后的半年多内，指数从1702.86点猛涨至2227.69点，涨幅达31% [2] - 预计2025年384个常用大宗中药材品种总产量约580万吨，市场需求量约500万吨，整体供应过剩率达16% [2] - 业内人士指出价格大起大落不排除资本炒作嫌疑，有人利用冷链仓储囤积药材制造稀缺性操控价格，监管趋严后游资撤离加剧价格下滑 [3] 产业链各环节承受的压力 - 药农和合作社因信息不对称和“跟风种植”风险极高，价格高涨时盲目扩种，暴跌时血本无归 [4] - 甘肃省陇西县一种植大户2025年流转500亩地种药材，因行情大跌及春季大旱影响陷入亏损，党参亩产仅300斤，按现价收入约1500元，但种苗成本1600元，加上其他投入每亩净亏800元 [4] - 江西种植车前子的药农若承包土地，一亩地成本3000多元，亩产一般在150-200公斤，今年行情下亩产若达不到200公斤就可能亏本 [4] - 中药生产企业面临价格剧烈波动扰乱经营节奏，价格下跌导致库存原料迅速贬值侵蚀利润，价格上涨时高价备货占用大量流动资金 [4] - 部分参与国家药品集中采购的企业在合同期内面临原料成本与中标价格倒挂的困境，甚至被迫断供 [4] 行业建议与发展方向 - 价格异常波动是产业粗放发展、市场机制不完善、资本无序介入等多重因素作用的结果，需通过法治化、产业化、数字化推动产业从规模扩张转向高质量发展 [6] - 以法治化为道地药材“立规”，例如《定西市岷县当归产业保护发展条例》于2025年9月1日施行，从法律层面界定核心产区并要求建立基于物联网与区块链技术的全过程追溯体系 [6] - 应建立多部门协作管理机制，利用原产地标记、地理标志保护、道地药材认证及产区规划等手段加强保护，鼓励建设区域性良种繁育基地和标准化种植示范区 [6] - 以组织化提升产业韧性，支持龙头企业牵头组建合作社或联合体，推行“公司+基地+农户”模式，实现统一供种、管理、收购，提升组织化程度与议价能力 [7] - 逐步建设覆盖全国的中药材价格信息监控系统，缓解信息不对称，加强监管防止扰乱市场秩序 [7] - 以品牌化实现价值跃升，构建区域公用品牌与企业自有品牌并行的品牌矩阵，通过地理标志保护、非遗技艺传承、文化故事挖掘等方式提升附加值 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入27.04亿元，同比下滑13.84% [1] - 归母净利润4.38亿元，同比下滑7.3% [1] - 扣非净利润4.03亿元，同比增长1365.5%，主要系医药工业板块收入、利润增加且整体费用下降 [1] - 2024年销售费用为2.92亿元，同比下降56.36%，明显高于营业收入降幅 [1] 季度收入分布 - 2024年一至四季度收入分别为11.17亿元、5.43亿元、3.67亿元、6.77亿元 [1] - 第一季度收入明显高于其他季度，主要因主要产品用药需求集中在第一季度和第四季度 [1][2] - 2024年第一季度甲流、乙流等病毒性流感疾病爆发式增长，呼吸系统疾病用药量大幅增加 [2] - 春季为心脑血管疾病预防和治疗重要时期，心脑血管疾病用药需求量增长 [2] 业务板块分析 医药工业板块 - 核心品种包括注射用血塞通、舒血宁注射液、血栓通胶囊等心脑血管类产品 [2] - 复方芩兰口服液、注射用炎琥宁属于感冒、流感、抗病毒等呼吸疾病用药 [2] - 心脑血管疾病患者天气寒冷季节发病率远高于平时 [2] - 冬季和春季属于感冒、流感、抗病毒等呼吸疾病高发期 [2] 医药商业板块 - 国家集采、省际联盟采购品种数量和金额占比不断提高，产品价格下调影响收入 [2] - 医改持续推进"药占比"控制，医院主动缩减采购规模和金额 [2] - 医疗机构资金紧张，回款账期逐年延长，导致经营现金流承压 [2] - 采购资金紧张，无法足量采购药品满足医院用药需求 [2] - 战略调整了配送规模，2024年度营业收入逐步缩减 [3] 中药材贸易板块 - 基于对中药材价格波动历史周期规律、产能恢复情况等分析，预判价格将回落 [3] - 缩减非生产性贸易业务，规避高位风险 [3] - 2024年中药材贸易业务规模整体缩减 [3] - 二季度末预判下半年价格可能回落，择机出售部分库存中药材 [3] - 二季度营业收入增加，三、四季度营业收入下滑 [3]

文章核心观点 - 片仔癀2024年年报显示归母净利润增速回落 重要药材价格波动影响产品成本 公司采取提价策略但盈利仍受挤压 近期牛黄进口政策松绑或缓解供应压力但价格短期内仍将高位运行 [1][2][5] 分组1：片仔癀业绩与成本情况 - 2024年片仔癀实现归母净利润29.77亿元 增速回落至6.42%接近2015年水平 [1] - 重要药材品种价格波动影响公司系列产品成本 麝香、牛黄及蛇胆价格长期呈上涨趋势 未来将继续产生成本压力 [1] - 2023年片仔癀锭剂零售价从590元/粒涨至760元/粒 但核心产品原料成本仍挤压盈利空间 [2] 分组2：中药材市场情况 - 天然牛黄等核心中药材原料价格持续攀升 2025年初市场价格为170万元/公斤 相比2023年初提升198.25% [1] - 中药材供给受供需变化、产地减产及药材标准提升等因素影响 部分中药材价格仍处上涨通道 给片仔癀原材料供给带来挑战 [2] - 天然牛黄年需求量大 市场供需缺口明显 国内产量跟不上需求 需要进口或替代品填补空缺 [2] - 国内天然牛黄产量约900公斤 市场需求量为5000 - 6000公斤 处于供不应求状态 [3] 分组3：行业影响案例 - 2024年同仁堂归母净利润同比下滑8.54% 为五年来首次负增长 营业成本比上年同期增长10.70% 主要因中药材价格上涨使产品成本增加 [3] 分组4：进口政策情况 - 4月18日国家药监局、海关总署联合宣布开展牛黄进口使用试点 4月22日海关总署公告自2025年4月23日起允许符合要求的阿根廷牛黄进口 [4] - 政策建立严格监管框架 试点时限为2年 试点区域为12省（自治区、直辖市） 进口牛黄仅用于集团内部指定企业相关中成药生产 不得对外销售 [4][5] 分组5：政策影响分析 - 试点将扩大牛黄获取途径 有利于平衡中药材价格市场 缓解药品生产商原材料紧缺压力 但可能挤压小企业药材采购渠道 供应链或分化 [5] - 进口牛黄试点有望缓解国内天然牛黄短缺并降低价格 有利于品牌中药改善盈利水平 为含牛黄成分药品生产企业扩大供应带来便利 [5] - 短期内天然牛黄价格因供求失衡仍将保持高位 大幅下降可能性不大 [5] 分组6：片仔癀应对措施 - 片仔癀董秘办表示将持续关注主要大品种或重要药材市场行情 提前布局 适时加大战略性采购储备以控制成本 [1] - 片仔癀将积极做好牛黄资源的战略储备 [6]