黄金与实物资产走势 - 在美联储降息预期升温推动下，美元指数下跌，带动黄金、白银等贵金属及铜铝等基本金属在商品期货和股票二级市场均录得显著涨幅[3] - 上述逻辑预计在12月初继续强化，并于12月10日美联储公布利率决议时达到高峰，之后需警惕利好兑现后的短线回踩与调整节奏[3] 美股与资金流动影响 - 美股面临先受益后承压的双重效应，降息预期提前拉动指数，但决议落地后美国与其他主流经济体的利差收窄可能触发资金外流[3] - 以中美10年期国债利差为例，若差值快速缩小，部分美元资金或回流中国、日本等市场[3] - 日本央行若于12月同步加息将令美日利差进一步收敛，日元兑美元已升至数月高点，此为资金回流日本的早期信号[3]

美联储降息预期与市场动态 - 投资者大举押注美联储12月会议将再次降息，市场对降息的疑虑已逐渐消散，为美国国债上涨奠定基础 [2] - 过去三个交易日，交易员持有与美联储基准利率挂钩的期货合约新增头寸规模激增，上周1月合约连续创下日成交量纪录 [2] - 当前市场定价显示，美联储12月会议降息25个基点的概率约为80%，而仅几天前这一概率还仅为30% [2] - 利率预期的转变始于喜忧参半的9月非农就业数据，随后纽约联储主席约翰·威廉姆斯表态称，鉴于劳动力市场疲软，“短期内”存在降息空间，进一步助推了这一趋势 [2] - 尽管华尔街多数策略师预测12月将降息，但并非所有人都像交易员那样确信，摩根士丹利策略师上周取消了对美联储降息的预测，摩根大通也倾向于美联储下月维持利率不变 [2] 中资美元债一级市场发行与公司动态 - 时代中国控股(01233.HK)发布公告，预期所有重组条件将于2025年11月28日或之前达成，重组生效日期将为2025年11月28日 [3] - 葛洲坝子公司已全额赎回GEZHOU 4.15 PERP，该证券已无未偿余额，发行人已向港交所提出证券摘牌申请，预计摘牌将于2025年12月3日营业结束时生效 [3] - 新世界发展(00017.HK)发布公告，根据相关永续证券的条款，递延支付四只永续证券分配款项 [3] - 北京远洋控股集团发布关于“H21远洋2”等7只债券复牌的公告，停牌期间公司召集债券持有人会议并表决通过重组议案，债券自2025年11月27日开市起复牌 [3] 中资美元债二级市场价格异动 - 中资美元债涨幅榜TOP10中，新力控股集团债券SINHLD 10.5 06/18/22价格上涨+163.587%，雅居乐集团债券AGILE 7.75 PERP价格上涨+54,596%，正荣地产集团债券ZHPRHK 8.3 09/15/23价格上涨+43.725% [11] - 中资美元债跌幅榜TOP10中，建业地产股份有限公司债券CENCHI 7.25 08/13/24价格下跌-16.368%，旭辉控股(集团)有限公司债券CIFIHG 4.8 05/17/28价格下跌-5.125%，时代中国控股有限公司债券TPHL 6.2 03/22/26价格下跌-2.744% [11] - 万科企业(02202.HK)今日股债双杀，有媒体报道称，万科年内仍有多只债券到期，市场关注其后续的债券偿还安排 [11] 全球及中国国债收益率 - 截至11月25日，中国二年期国债收益率为1.43%，中国十年期国债收益率为1.83% [8] - 美国二年期国债收益率下行3个基点至3.43%，美国十年期国债收益率下行3个基点至4.01% [8] 中国人民银行公开市场操作 - 2025年11月26日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2133亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40% [13] - 当日有3105亿元7天期逆回购到期，实现净回笼972亿元 [13]

美联储政策展望 - 圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，美联储过去一年累计降息150个基点的核心目的是为劳动力市场提供保障，确保就业市场维持或接近充分就业状态 [2] - 穆萨勒姆预计，当前针对劳动力市场的政策保障空间仍有约50至75个基点，足以支撑就业市场保持在充分就业附近 [2] - 美联储在去年9月至12月启动宽松周期后，因受外部因素影响，今年连续五次议息会议维持利率不变，最终于今年9月和10月再次实施降息 [2] 公司特定事件 - 路劲(01098 HK)子公司宣布，将原定于2025年11月18日支付的ROADKG 7.75 PERP证券分配款项全部递延至下一个分配支付日 [6] - 华润置地控股的债务融资工具在银行间市场交易商协会的注册信息系统中的状态已更新为“预评中” [6] - 新世界发展(00017 HK)在与债权人的会晤中表示，其19亿美元债务置换方案的条款已无太多改进空间，部分债权人对方案结构表达了担忧 [10] 宏观经济数据 - 截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14% [12] - 2025年前10个月，中国货物贸易进出口总值37.31万亿元人民币，同比增长3.6%，其中出口22.12万亿元增长6.2%，进口15.19万亿元与去年同期基本持平 [12] - 2025年10月单月，中国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，其中出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%，进口已连续5个月增长 [12] - 中国人民银行于11月7日开展1417亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，当日有3551亿元逆回购到期，实现净回笼2134亿元 [12] 市场利率与表现 - 截至11月6日，中国二年期国债收益率为1.43%，十年期国债收益率为1.81% [7] - 美国二年期国债收益率下行6个基点至3.57%，十年期国债收益率下行6个基点至4.11% [7] - 中资美元债市场出现显著波动，涨幅榜前十的债券价格涨幅在+8.947%至+42.532%之间，跌幅榜前十的债券价格跌幅在-18.966%至-52.708%之间 [10]