货币政策决定 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间 [2] - 降息决定符合市场普遍预期 [2] - 在投票环节，12名委员中有10人支持降息25个基点，1人支持降息50个基点，另有1人认为应维持利率不变 [6] 政策声明与决策依据 - 当前美国经济活动保持温和增长，就业增长有所放缓，失业率略有上升，通胀水平虽比年初有所回落但依然偏高 [4] - 未来是否进一步调整利率将取决于最新的经济数据、前景变化以及各类风险的平衡 [4] - 本次降息属于“预防式降息”，近期“通胀低于预期＋就业明显疲软”的数据组合为降息提供了支撑 [9] 经济数据表现 - 美国9月CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，前值为2.9% [6] - 美国9月核心CPI同比上涨3%，低于市场预期的3.1%，前值为3.1% [6] - 政府“停摆”可能使美国第四季度经济增长率下降1到2个百分点，预计造成70亿至140亿美元的经济损失无法挽回 [9] 美联储政策立场 - 鲍威尔对12月政策会议是否继续降息表示“并非确定无疑”，强调事情“远非如此简单” [2] - 美联储一直在控制通胀和保障就业两大目标之间平衡：降息太快可能推高通胀，维持高利率太久可能削弱就业 [5][6][7] - 鲍威尔强调在平衡两大目标过程中，美联储政策制定“没有万全之策” [9] 资产负债表政策 - 美联储宣布将于12月1日停止缩表 [11] - 停止缩表原因包括：资产负债表从巅峰时的9万亿美元缩到6.6万亿美元，目标基本达成；货币市场出现结构性紧张 [12] - 停止缩表相当于给市场适度“放水”，放松流动性 [12] 未来政策预期 - 摩根士丹利预测美联储将持续降息至2026年初 [13] - 富兰克林邓普顿投资公司认为出于对通胀担忧，美联储最终降息幅度可能有限，政策利率终点或高于3.5% [13] - 根据美联储9月会议点阵图指引，预期2026年利率中值为3.4%，这意味着明年仍可实施2次左右降息 [13][14] 对金融市场影响 - 美联储降息使美元走弱，人民币相对升值，降低留学、海外购物、旅游成本 [16] - 降息直接压低美债收益率，持有美元资产及挂钩美元理财产品收益率可能下降 [16] - 国际金价在降息后反弹，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4000.7美元，涨幅0.44% [16] 对中国市场影响 - 美联储降息缓解中美利率倒挂压力，为中国央行施行更灵活宽松的货币政策提供更大空间 [18] - 资金可能更多流向新兴市场国家，对中国资本市场是利好 [16] - 中国货币政策“以我为主”，短期贷款市场报价利率下降的可能和空间不大 [18]

美联储降息决策 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，此为9个月以来首次降息[2] - 降息力度符合市场预期，但被视为货币政策拐点，预示未来1年至1年半内将持续且力度较大的降息周期[3] - 降息后，离岸人民币对美元汇率报7.0845，纽约黄金报3744美元/盎司，美股小幅上涨，美元指数报96.22，美国10年期国债收益率跌破4%[3] 降息动因与背景 - 降息主要原因为美国就业数据不理想，失业率反弹至4.3%，旨在防止经济下滑，尽管通胀率尚未回落到2%以内[3] - 美国当前利率处于历史高位，30年期房贷利率高达6.3%，抑制经济活力，高利率与疫情后货币放水带来的高通胀有关[3] - 美联储暂停降息9个月以观察特朗普关税政策对通胀的影响，此次降息也受到政治因素推动，为应对中期选举并期望利率尽快回落至2%以内[3] 未来利率路径与全球影响 - 预计美联储在今年内至少还有一次25个基点的降息，更可能进行两次各25基点的降息，后续议息会议安排在10月28-29日及12月9-10日[4] - 美联储降息周期对全球资产价格构成利好，包括美股、加密货币和黄金[4] - 降息将缓解中美利率倒挂局面，为中国货币政策提供更大空间，市场预期中国LPR利率可能在下周一（9月22日）降息10至15个基点[4] 对主要货币与市场的影响 - 港币因联系汇率制度，降息幅度将与美元同步，而人民币因利率倒挂，未来降息幅度预计小于美元[4] - 美联储降息利好中国股市、楼市及经济，其中港股和香港楼市因港币降息幅度更大而受益更显著[5] - 由于美元降息节奏快于人民币，人民币对美元汇率进入缓慢升值通道，年内可能重返7以内，明年有进一步升值空间，前提是双方达成贸易协议[5]

美联储政策动态 - 美联储9月可能降息25或50个基点 市场预期9月16-17日议息会议后降息概率高 就业数据走弱推动降息预期[14][18] - 鲍威尔任期结束前(2026年5月)预计累计降息50-75基点 后续新主席可能主导更大幅度降息[19] - 特朗普借美联储理事库格勒辞职机会 可提前布局下届主席人选 提名新理事将拥有货币政策投票权[5][6][13] 中美利率联动 - 中国LPR利率可能跟随美联储在9月22日下调 5月已降息10基点 正常幅度为25基点[1][21][23] - 中美利率倒挂导致中国降息幅度受限 采用分步降息策略 预计年底前累计降幅超10基点[23] - 2026年美联储或暴力降息150基点以上 将显著缩小中美利差 扩大中国货币政策空间[23] 利率走势影响 - 当前中国1年期LPR为3% 5年期为3.5% 处于长期下降通道[21][23] - 降息有利于减轻房贷压力 刺激股市楼市及实体经济发展[23] - 中国正进入长期低利率时代 短期反弹可能性较低[23] 美国政治博弈 - 特朗普与鲍威尔存在政策分歧 前者希望快速降息拉动经济 后者担忧通胀风险[2] - 美联储7名理事任期制度复杂 主席更替受限于席位空缺情况[6] - 特朗普借机提名亲信进入美联储 为2026年主席换届做准备[7][8][9]

人民币汇率走势特征 - 金融汇率微升值、贸易汇率较大幅度贬值，有利于稳定跨境资本流动和促进出口 [2] - 4月9日在岸汇率盘中触及7.35，离岸4月8日破7.4，触及7.4295，主要受美国关税税率从50%提高到84%的冲击 [4] - 年初到4月21日美元最大贬值幅度超9%，但同期在岸人民币对美元仅升值0.8%，离岸市场对美元仅升值1.3% [5] - 今年以来在岸离岸市场汇率联动良好，离岸减在岸日度均值仅3个BP，套利空间小 [5] - 截至4月30日，CFETS指数下降5.2%，BIS货币篮子下降4.8%，人民币对美元的金融汇率只升值0.5% [5] 影响人民币汇率的因素 - 一季度进出口增长1.3%，1—4月货物贸易顺差2.64万亿元，出口韧性强 [6] - 年初中美十年期国债收益率"倒挂"超300个BP，目前"倒挂"幅度在260个BP左右 [6] - 一季度非银行部门跨境资本净流入517亿美元，4月以来跨境资金延续净流入 [6] - 今年以来收盘价-中间价系统性微正，中间价定价机制对稳定汇率及汇率预期重要 [7] - 4月末外汇储备较3月份上升400多亿，升幅为1.27% [8] - 一季度财政支出完成全年进度24.5%，高于过去五年同期水平 [8] - 5月7日央行宣布金融一揽子政策，包括政策性利率下调、降准等 [8] 人民币汇率未来走势及应对 - 需重点关注中美关税和利率等因素，美国90天暂缓期内评估关税供应链情况 [9] - 1—4月对美出口增速下降，未来贸易顺差总量可能因禁止性关税缩小 [9] - 如果下半年美国降息幅度大，人民币会有一定升值趋势 [10] - 稳资产价格是稳跨境资本流动和货币平稳性的关键 [10] - 未来人民币汇率总体将保持稳定，但需防止极端情况下的超调风险 [10] - 保持美元汇率基本稳定是应对未来不确定性政策的可选项 [10]