中国AI大模型的全球崛起与市场地位重塑 - 阿里巴巴千问APP公测23天月活跃用户数突破3000万，首周下载量破1000万，刷新“增长最快AI应用”记录 [1] - 中国AI大模型在2025年成功蜕变为行业领先者与规则制定者，与其他领先大模型并肩而行 [1] - 《State of AI Report 2025》首次将“中国AI体系”从“外围追赶者”提升为“平行竞争者”，并肯定其在开源AI和商业化部署方面设定节奏 [2] 中国大模型的全球市场拓展与份额提升 - 中国开源模型全球市场份额从2024年底的1.2%飙升至2025年中的近30% [4] - 具体案例包括：新加坡国家AI计划放弃Meta模型转向Qwen开源架构；Meta采用Qwen模型进行蒸馏优化；硅谷大佬Chamath Palihapitiya用Kimi取代OpenAI [3] - 美国Vercel、Windsurf等编程平台接入智谱模型，德国Novo AI、英国NetMind.AI与丹麦Empatik AI转投DeepSeek [3] AI算力需求激增与基础设施投资 - 亚太地区数据中心空置率持续处于历史低位，仅为5.8% [4] - 阿里巴巴宣布投入3800亿元用于AI基础设施建设，并计划到2032年将云数据中心能耗规模扩大十倍 [4] - 阿里巴巴表示服务器上架速度跟不上客户订单增长，3800亿元规划可能偏保守，不排除进一步增加投资 [4] 算力基础设施供应商的核心受益者：联想集团 - 联想集团是阿里巴巴最大的服务器供应商，其二季度AI服务器收入同比激增155%，三季度保持高双位数增长 [5] - 星展银行预计到2028年联想集团有望在中国服务器市场占据超20%的份额，AI服务器将贡献重要增量 [6] - 联想集团的成功得益于与大模型厂商高度适配的定制化产品及“业务陪跑”策略，与阿里巴巴在沙特、泰国等多国协同布局 [6] 应用导向的发展策略与商业化成果 - 中国企业采取“性能紧跟+应用差异化”策略，专注于赋能万物与服务实体经济 [8] - 阿里巴巴阿里云智能集团收入398.24亿元，同比增长34%，证明AI投入带来强劲业务回报 [8] - 联想集团通过接入Qwen等大模型打造智能体矩阵，其AI相关业务营收在总营收中占比已提升至30%，同比提升13个百分点 [9][11] 应用端企业的场景落地与市场表现 - 在个人智能领域，联想集团AI终端设备营收在IDG整体营收中占比达36%，在全球Windows AI PC市场份额达31.1% [10] - 在企业智能领域，联想集团企业超级智能体周活用户迅速突破百万，上线后不到半年创收超18亿元，“双十一”期间贡献联想官网32%的收入 [11] - 方案服务业务保持高速增长，蝉联2025年H1中国IT服务市场第一，22%的同比增长率远超行业平均水平 [11] 产业链协同与正向循环生态 - 中国AI算力产业链呈现一荣俱荣的正向循环：大模型全球拓展带动算力需求，算力供应商壮大又促进大模型全球征战 [7] - 受益者包括阿里巴巴、字节跳动、DeepSeek、智谱等大模型厂商，以及联想集团、浪潮信息、百度等硬件提供商与应用企业 [11] - 联想集团等兼具算力基础设施、终端设备与场景落地布局的企业，具备更大想象空间 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年特朗普内外政策冲击下全球大类资产波动加剧，股市最优、债市次之，商品分化，G2货币承压 [2][8] - 国内市场权益＞债券＞商品＞人民币，A股围绕AI突破与关税扰动，债市围绕资金面和避险情绪，人民币走弱，商品分化 [3][8] - 海外市场债券＞权益＞商品＞美元，全球股市深跌后修复，债券上涨，大宗商品走高，美元指数下跌 [3][8] - 展望后市，A股有望创新高，债市利率或下探但赔率弱，金价中长期看多但上行赔率窄，铜价中枢上移，油价下半年震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 大类资产表现 - 2025年上半年全球大类资产波动加剧，股市最优、债市次之，商品分化，G2货币承压 [8] - 国内市场权益（+5.83%）＞债券（+0.87%）＞商品（-2.09%）＞人民币（-6.03%），A股受AI和关税影响，债市受资金面和避险情绪影响，人民币走弱，商品中贵金属亮眼 [8] - 海外市场债券（+7.27%）＞权益（+6.07%）＞商品（+5.96%）＞美元（-10.79%），全球股市修复，债券上涨，大宗商品走高，美元指数下跌 [8] 权益市场 A股 - 2025年上半年A股宽基指数普遍收涨，北证50、中证1000与中证2000涨幅居前，行情分四阶段 [11][13] - 阶段一经济基本面真空，弱势下行（1.1 - 1.13） [16] - 阶段二AI产业强预期盖过宏观弱现实，市场放量上涨（1.14 - 3.18） [17] - 阶段三风险偏好回落，“关税底”浮现（3.19 - 4.7） [18] - 阶段四政策托底呵护，A股重心逐步抬升（4.8 - 6.30） [19] - 下半年A股有上行动能，分子端基本面预期改善，分母端宽货币延续，政策托底强化市场预期 [20][21][22] 债券市场 国债 - 2025年上半年债市进入调整震荡阶段，走势分三阶段 [27] - 阶段一宽松预期修正+资金面偏紧+股市走强，利率上行（1.1 - 3.19） [30] - 阶段二央行转向呵护资金面+关税避险情绪+监管指导，利率震荡下行（3.20 - 4.7） [30] - 阶段三风偏修复+宽松落地+供给放量交织，利率窄幅震荡（4.8 - 6.30） [31] - 下半年国债利率有望破前低但赔率偏弱，基本面未反转，风险资产吸引力上升 [32][35] 商品市场 黄金 - 2025年上半年金价上涨逾25%，走势分三阶段 [43] - 阶段一特朗普上任引发避险升温，金价震荡上行（1.1 - 4.2） [47] - 阶段二关税冲击引发美元信用危机，金价创下新高（4.3 - 4.21） [47] - 阶段三关税缓和提振风偏，金价窄幅震荡（4.22 - 6.30） [48] - 下半年金价再创新高有支撑，但上行空间或收窄 [49] 铜 - 2025年上半年铜价整体上行，走势分三阶段 [51] - 阶段一全球制造业回暖叠加财政扩张预期，铜价上涨（1.1 - 3.26） [53] - 阶段二关税冲击引发避险潮，铜价探底（3.27 - 4.9） [53] - 阶段三关税扰动褪去，铜价修复（4.10 - 6.30） [54] - 下半年铜价下有支撑、中枢上移，宏观环境和基本面有利 [54][55] 原油 - 2025年上半年油价波动大，走势分五阶段 [59] - 阶段一供给忧虑升温，油价创年内新高（1.1 - 1.15） [61] - 阶段二关税阴霾与基本面宽松共振，油价调整（1.16 - 3.10） [61] - 阶段三需求回暖对冲增产预期，油价震荡偏强（3.11 - 3.31） [62] - 阶段四供应宽松、需求悲观双压，油价下探（4.1 - 5.5） [63] - 阶段五基本面宽松，地缘冲突带来短暂溢价（5.6 - 6.30） [63] - 下半年油价震荡偏弱，供强需弱主导，上行风险在地缘与减产 [64]