宏观环境分析 - 2025年全球经济面临不确定性 呈现阶段性收缩与结构性分化并存特征 [1] - 特朗普执政期与疫情期相比 全球私人部门投资活动可能放缓 各国财政政策保持宽松对冲 但通胀呈成本推动型特征 关税导致价格上涨侵蚀美国居民购买力 [1] - 美国消费走弱将导致中国外需减弱 拖累中国经济增长动能 [1] - 中国迎来"十五五"规划制定 涉及经济走势 科技革命 财政关系等重大议题 财政扩张聚焦消费回暖与价格修复 短期纾困与长期培育并举 [1] 产业与政策展望 - 政策通过市场化出清与构建公平竞争环境改善制造业供需均衡 新质生产力与战略性新兴产业获金融 科技政策持续支持 [2] - 专项债 特别国债 政策性金融工具支持基建和制造业投资保持中高速增长 房地产投资在"严控增量"政策下延续调整 [2] - 固定资产投资全年增速预计3.8% 社零增速预计4.5%左右 低物价趋势延续 [2] 出口与生产表现 - 二季度美国居民囤货补库支撑"抢出口"延续 但后续出口面临走弱压力 全年出口预计增长2.5% [2] - 在"两新"和产投驱动下 工业生产延续较快增速 "抢出口"使关税对生产端影响较慢显现 [2] 货币与经济增长 - 货币政策阶段性进入观察期 8月后可能下一轮货币宽松 社融增速由政府债发行主导 年中或为高点 全年增速预计8.1% [3] - 全年GDP有望顶住关税压力实现5%左右增长 [3] 资产配置策略 - 中国权益资产迎年度级别牛市 中美欧经济政策周期可能重新同步 推动指数级别牛市行情 [3][4] - 中美欧周期同步上行阶段 上证指数累计收益率平均32.3% 标普500平均43.5% [4] - 关键策略包括提升港股配置比例 回归核心资产 聚焦三大产业趋势(中国自主科研 欧洲重建国防和基建 中国完善社会保障并提振内需) 关注三季度末关键时点 [4][5]

中信证券资本市场论坛观点 - 全球产业格局深刻重塑 美元体系根基松动 全球资产"再平衡"趋势延续 [1] - 2025年"十五五"规划将引领产业高质量发展 重点领域包括6G 具身智能和人工智能 [1] - 预计未来产业政策包括创设国家级引导基金 落地债市科技板 加大基础研究财政支出 [1] 中国权益资产市场展望 - 中国权益资产正迎来年度级别牛市 2025年四季度起全球主要经济体政策周期同步 [2] - A股和港股将迎指数牛市 风格从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情 [2] - 配置建议聚焦三大趋势：中国自主科技能力提升 欧洲能源基建储备增强 中国社会保障完善激发内需 [2] 私募基金分红情况 - 2024年私募分红产品920只 占比23.36% 钧富投资以17只分红产品居首 [3] - 百亿私募分红产品59只 占比13.75% 衍复投资(12只) 天演资本(7只)表现突出 [3] 人工智能产业融资动态 - 面壁智能完成数亿元融资 投资方包括茅台基金 洪泰基金 国中资本 [4] - 公司端侧大模型MiniCPM系列下载量突破1000万 覆盖全模态 多模态 基座三个层面 [4] - 2023年4月至今累计完成四轮融资 总金额达数亿元 [4] 智能交通企业融资进展 - 坦途科技完成数亿元B轮融资 由追创创投领投 [5] - 资金将用于核心零部件研发 新品市场布局(酷玩车 高尔夫球包车)及全球化战略推进 [5] 金融机构动态 - 泰康资产旗下私募完成备案 首期投资规模120亿元 由泰康人寿定向认购 [6] - 中泰证券60亿元定增获受理 募资用途包括信息技术投入15亿元 另类投资10亿元 [7][10] - 光大证券丽水营业部因违规营销被出具警示函 涉及非营销人员下达任务等问题 [11] 私募行业资讯服务 - "私募透视镜"栏目推出 聚焦私募投资策略 人事变动及运营状况 提供深度资讯服务 [12]

市场表现 - 中证800自由现金流指数(932368)上涨0 90% 成分股德邦股份(603056)上涨9 98% 老凤祥(600612)上涨7 35% 老百姓(603883)上涨3 99% 韵达股份(002120)上涨2 84% 陕西煤业(601225)上涨2 20% [1] - 现金流ETF800(516460)上涨0 59% 最新价报1 03元 [1] 政策动态 - 中办国办推动现代企业制度 支持上市公司引入持股5%以上的机构投资者 制定长期现金分红政策 [1] - 业内人士认为此举将提升公司治理质量 吸引长线资金入场 利好蓝筹股及国企改革板块 [1] 市场展望 - 中信证券研报指出中国权益资产正迎来年度级别牛市 2025年四季度起全球主要经济体经济政策周期同步 港股和A股将迎指数牛市 风格从中小票题材轮动转向核心资产趋势性行情 [1] - 外资有望持续回流 公募考核新规落地 市场从短钱定价回归长钱定价 带动具备壁垒和定价权的行业龙头风格回归 [1] - 国泰海通证券分析师认为无风险利率下行是2025年中国股市上升关键动力 对A/H股估值提升广谱性 蓝筹股估值中枢提升 成长股估值空间打开 [2] 指数成分与结构 - 现金流800ETF成分股以大盘蓝筹股为主 选股逻辑侧重高股息率 稳定现金流和盈利能力 [3] - 中证800自由现金流指数从中证800指数样本中选取50只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年4月30日 前十大权重股为中国神华(601088) 中国石油(601857) 美的集团(000333) 中国海油(600938) 五粮液(000858) 中远海控(601919) 陕西煤业(601225) 中煤能源(601898) 长城汽车(601633) 中国铝业(601600) 合计占比69 54% [3]