2025年转眼间已近岁尾。今年是个关键年份，"十四五"在今年圆满收官、"十五五"即将开启，我们国家 也即将走进"基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期"的重要关口，而在这个关键的年 份，中国的资本市场也走出一条上升曲线，并且一扫阴霾，跑出收益。是什么促使中国资本市场走出这 条靓丽的曲线的，背后的根本动因是什么？最近，带着这些疑问，《国际金融报》记者专访了东方证券 研究所所长黄燕铭。 中国式"长期主义"正得到全球投资者认可 《国际金融报》：黄所长您好，非常感谢您接受我们的专访。已值岁尾，我们注意到，2025年中国的资 本市场，显然已走出阴霾，坚定地迈向高质量发展道路。您认为这其中的关键因素是什么？ 黄燕铭：我认为2025年中国资本市场能够一扫阴霾，跑出收益，不在于宏观增速，更不在于存款搬家， 而是中国式"长期主义"的政策基调正在得到更多全球投资者的认可。世界百年变局加速演进，国际力量 对比深刻调整，在"变"的外部环境中，中国政治经济学的法宝恰恰在于"不变"，在于以历史耐心、战略 定力为主旨的中国式"长期主义"。 "十五五"建议稿出炉后，有一种观点认为文件提法稳定有余、新意不足，对资本市场的刺激不大， ...

“十五五”规划核心指导思想 - 规划核心围绕高质量发展主题，与“十四五”一脉相承但战略优先级和着力点出现明显变奏，体现“守正创新”智慧 [2][4] - 规划淡化经济增速量化指标，强调质的有效提升和量的合理增长，更注重全要素生产率提升、居民消费率提高和内需拉动作用增强等发展内涵 [4] - 科技创新战略任务位次调整，更强调与产业创新深度融合，目标是在集成电路、工业母机等关键领域取得决定性突破 [4] 宏观经济政策重点方向 - 宏观政策重心在于为发展新质生产力提供要素保障，财政政策可能向中央事权集中，并加快构建高质量发展相适应的政府债务管理长效机制 [5] - 产业政策焦点是固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效，精准支持传统产业升级、战略性新兴产业壮大和未来产业前瞻布局 [5] - 社会政策更突出投资于人，围绕“一老一小”完善公共服务体系，实施城乡居民增收计划，并将房地产更多作为民生问题应对 [6] 重点投资细分领域与赛道 - 战略性与未来产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业，以及量子科技、生物制造、氢能、6G等前瞻布局领域 [7] - 传统产业通过高端化、智能化、绿色化升级释放市场空间，工业互联网和智能制造解决方案提供商将直接受益 [7] - 现代服务业与数字经济深度融合，数字贸易、健康养老、普惠托育等满足美好生活需要的领域潜力巨大 [7] - 人工智能全方位赋能千行百业，构建全国一体化数据市场将为算力、算法、数据应用带来持续机会 [8] - 现代化基础设施与绿色转型包括适度超前建设的智算中心、综合交通体系，以及新型能源体系、电力系统和储能等明确方向 [8] 公募基金布局策略 - 需深化产业研究拥抱中国式长期主义，基于五年规划中长期视角布局，在科技创新、绿色转型等长期趋势中挖掘核心竞争力企业 [3][8] - 应优化产品布局，精准对接国家战略，积极布局专注于专精特新、高端制造、数字经济、绿色低碳等领域的主题基金 [3][8] 资产管理行业角色与挑战 - 行业是重要资金配置者，需通过风险投资、私募股权、二级市场投资等方式为科技创新企业提供全生命周期资金支持，勇于投资硬科技领域 [9] - 行业面临培育耐心资本的挑战，因科技创新和绿色项目投入大、盈利周期长，与部分资金追求短期回报的特性存在矛盾 [10] - 对新业态的估值与风险定价难题凸显，传统估值模型可能失效，对资产管理专业能力要求极高 [10]

“十五五”规划核心指导思想与战略调整 - 核心指导思想一脉相承，始终围绕高质量发展主题，但在战略优先级和具体着力点上出现明显变奏，体现“守正创新”智慧 [5] - 延续性体现在三方面：高质量发展仍是首要任务并淡化经济增速量化指标、科技自立自强路径更清晰强调与产业创新融合、改革开放向纵深推进 [5][6] - 战略变奏体现为从“供给侧”单向推动到“供需双侧”协同发力，产业政策优先级调整更强调实体根基与未来产业前瞻，安全重要性空前凸显 [6] 宏观经济政策发力重点方向 - 宏观政策增强取向一致性，重心在于为“发展新质生产力”提供要素保障，财政政策可能适当向中央事权集中 [7] - 产业政策焦点是“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”，精准滴灌传统产业升级、战略性新兴产业壮大和未来产业前瞻布局 [7] - 社会政策更突出“投资于人”，围绕“一老一小”完善公共服务体系，实施城乡居民增收计划，因城施策支持住房需求 [7] 现代化产业体系下的细分领域投资机遇 - 战略性与未来产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业，以及量子科技、生物制造、氢能与核聚变能等前瞻布局领域 [8] - 传统产业将通过高端化、智能化、绿色化升级释放巨大市场空间，工业互联网、智能制造解决方案提供商直接受益 [8] - 现代服务业与数字经济深度融合，数字贸易、健康养老、普惠托育等服务业扩能提质领域潜力大 [8] - 人工智能全方位赋能千行百业及构建全国一体化数据市场，将为算力、算法、数据应用带来持续机会 [9] - 现代化基础设施与绿色转型包括适度超前建设的智算中心、综合交通体系，以及新型能源体系、新型电力系统、新型储能等方向 [9] 公募基金布局策略与行业角色 - 公募基金需深化产业研究拥抱“中国式长期主义”，基于五年规划中长期视角布局，深度研究产业脉络理解国家战略意图 [9][10] - 需优化产品布局精准对接国家战略，积极布局专注于“专精特新”、高端制造、数字经济、绿色低碳等领域的主题基金 [10] - 资产管理行业是战略资金配置者，需通过风险投资、私募股权、二级市场投资等多种方式为科技创新企业提供全生命周期资金支持 [10] - 行业在促进共同富裕层面可开发普惠金融产品帮助民众财富保值增值，并探索发展养老金第三支柱相关产品 [10] - 推动绿色转型需大力发展绿色金融引导资金至绿色产业，并践行负责任投资原则对高耗能项目进行融资限制 [10] 资产管理行业面临的挑战 - 行业需要更多“耐心资本”以应对科技创新和绿色项目前期投入大、盈利周期长与部分资金追求短期回报的矛盾 [11] - 对于新技术新业态存在估值与风险定价难题，传统估值模型可能失效，对专业能力要求极高 [11] - 政策执行中存在不确定性，产业政策落地可能存在调整或区域差异，需要金融机构具备强大政策理解和应变能力 [11] - 需防范风险跨市场传递，在支持创新转型的同时防止局部风险演变为系统性金融风险 [11]

人民日报发文称，"不去想困难，干就完了，一步一步往前走。"近日，人民日报对话任正非的报道火热 出圈。网友们不仅从中读出华为公司的生存智慧、发展之道，更产生一种强烈共鸣：任正非和他所带领 的这家具有标志性意义的中国创新企业，其实和无数普通劳动者一样，都是在兢兢业业、埋头苦干中翻 山越岭、一路向前。 ...