核心观点 - 年末市场有望维持强势，但市场风格将出现较大切换，中盘蓝筹有望再度崛起，投资机会集中在消费、周期和制造板块的中盘蓝筹 [3][16] 大势研判 - 本周市场企稳反弹，调整归因判断为短期性质，与预期一致 [4][17] - 某地产公司债务展期方案引发市场关注，展期前市场定价逻辑为“有可能托底”，展期后转向“回收价值定价”，后续可能形成债务重组及债转股等预期 [4][17] - 债券市场可能继续受负面冲击，若蔓延至股票市场，风险偏好向中间收敛，托底预期略下调，凸显中盘蓝筹兼具稳定性与成长性的优势 [4][17] - 未来一段时间股市有望维持强势，但风格将发生明显变化，两端走行情结束，投资重点转向中间 [4][17] 行业比较 - 自2023年3月至今，科技+红利两端走行情已成市场一致性预期，但该行情正走向尾声 [5][18] - 未来投资机会在中等风险特征的股票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起，市场回调或是较好布局时点 [5][18] 行业配置 - 消费板块沉寂多年正迎拐点，股价普遍超跌，供给收缩，关注业绩出清的中型白酒、餐饮供应链、零食饮料、家电、酒店、人力资源、美容护理等 [6][19] - 周期板块科技赋能叠加供给约束，定价重估进行时，关注AI需求拉动的新材料、战略小金属（如锑、稀土）、工业金属（铜、铝）等供需格局改善品种及传统商品生猪和橡胶 [6][19] - 制造板块需从“梦想叙事”转向“现实兑现”，投资需验证订单和收入，关注有业绩验证预期的通信、电子、电力设备和机械设备 [6][19] 主题投资 - 人工智能：市场对产业发展判断理性，预期回归中性，关注端侧消费电子、机器人、算力和软件应用等方向 [7][20] - 半导体扩产及国产替代：国内晶圆厂存在明年扩产预期，存储芯片双雄长鑫科技与长江存储资本化进程推进，国产半导体材料有望加速发展，关注国产算力、芯片制造商、设备商及半导体材料 [7][20] - 航天卫星：年底至明年可回收火箭可能发射成功，助推产业发展，行业龙头IPO进展有望提速，关注星座组网、卫星招标、商业火箭、终端应用等领域 [7][20] - 固态电池：产业化加速拐点已现，设备/材料环节进入订单驱动阶段，示范装车时间收敛至25-27年，关注产业链核心公司 [7][20] - 上游涨价：供给收缩和需求结构性增长赋予价格上行弹性，关注新能源产业上游、化工、有色等方向的涨价品种 [8][21]

7月制造业PMI总体表现 - 7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，连续四个月处于荣枯线下方，处于历史同期偏低水平（近10年同期均值为0.0%）[1][2][3] 生产指数分析 - 生产指数为50.5%，环比下降0.5个百分点，略低于历史同期均值（-0.18%），受高温及暴雨洪涝灾害影响季节性走弱[1][4] - 建筑业PMI环比下降2.2个百分点至50.6%，低于历史同期均值（-1.34%）[4] 需求端疲软表现 - 新订单指数为49.4%，环比下降0.8个百分点，远低于历史同期水平[1][5] - 新出口订单指数环比下降0.6个百分点至47.1%，处于历史同期偏低水平[1][5][7] 价格指数变化 - 主要原材料购进价格指数为51.5%，环比上升3.1个百分点，自3月以来首次升至临界点以上[6][8] - 出厂价格指数环比上升2.1个百分点至48.3%，原材料购进价格涨幅高于出厂价格1个百分点[6] 出口边际放缓信号 - 韩国7月前20日出口同比下滑2.2%，较上月同期增速8.3%明显回落[1][7] - 美国洛杉矶港7月第四周进口吞吐量11.55万箱，同比下滑15.2%，对美航线运价指数（CCFI）7月第二周报941.65点，较上期下跌8.35%[7] 反内卷政策影响 - 中央财经委员会会议提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出[8] - 水泥、光伏、钢铁等行业开展减产工作，大宗商品价格集体上涨[8] - 政治局会议更强调"重点行业"产能治理，而非全面控制产能[8]