报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，因成本端有支撑但需求偏弱、产业库存偏高[4][6] 各品种概述总结 LLDPE - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，中美关税缓解但结果仍不确定，原油煤炭反弹支撑成本，农膜淡季多数工厂停车且新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7170（+10），整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差92，升贴水比例1.3%，偏多[4] - 库存：PE综合库存57.6万吨（+3.6），中性[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：成本端近期有支撑[5] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[5] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[5] PP - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，中美关税缓解但结果仍不确定，原油煤炭反弹支撑成本，下游需求以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱，当前PP交割品现货价7150（+50），整体中性[6] - 基差：PP 2509合约基差218，升贴水比例3.1%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60.5万吨（+5.2），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净多，减多，偏多[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：成本端近期有支撑[7] - 利空因素：需求偏弱[7] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[7] 数据表格总结 现货与期货行情及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7170（+10），09合约价格7078（+12），基差92（-2），仓单5734（+480），PE综合厂库库存57.6万吨，PE社会库存58.6万吨[8] - PP：现货交割品价格7150（+50），09合约价格6932（+7），基差218（+43），仓单5085（+200），PP综合厂库库存60.5万吨，PP社会库存24.3万吨[8] 供需平衡表 聚乙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] 聚丙烯 - 2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场整体偏空，但今日走势预计震荡，新产能投放和关税影响需求是主要逻辑 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态后市场对流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使油制聚烯烃成本支撑减弱，二季度预计有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7300（-30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差254，升贴水比例3.6%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.7万吨（-11.2），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [6] - 利空因素：新产能投放、美方关税影响需求、农膜淡季、原油走弱 [6] PP概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态后市场对流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使油制聚烯烃成本支撑减弱，反制措施增加进口丙烷成本，下游需求近期以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差271，升贴水比例3.9%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存56.5万吨（-4.0），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：基差偏强、丙烷成本上升 [8] - 利空因素：原油走弱、美方关税影响需求 [8] 现货与期货行情 | 类别 | 地区 | 价格 | 变化 | 主力合约 | 价格 | 变化 | 类型 | 数量 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货 | 现货交割品 | 7300 | -30 | 09合约 | 7046 | 59 | 仓单 | 2264 | 0 | | | LL进口美金 | 852 | 0 | 基差 | 254 | -89 | PE综合厂库 | 46.7 | 0 | | | LL进口折盘 | 7558 | 0 | L01 | 6979 | 58 | PE社会库存 | 60 | 0 | | | LL进口价差 | -258 | -30 | L05 | 7263 | 33 | | | | | | | | | L09 | 7046 | 59 | | | | | | 现货交割品 | 7300 | 0 | 09合约 | 7029 | 34 | 仓单 | 3946 | -423 | | | PP进口美金 | 845 | 0 | 基差 | 271 | -34 | PP综合厂库 | 56.5 | 0 | | | PP进口折盘 | 7498 | 0 | PP01 | 6952 | 53 | PP社会库存 | 24.1 | 0 | | | PP进口价差 | -198 | 0 | PP05 | 7115 | 10 | | | | | | | | | PP09 | 7029 | 34 | | | | [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP基本面整体偏空，主力合约盘面震荡偏弱，但今日走势预计震荡，主要受新产能投放、关税影响需求、原油走弱等因素影响，不过基差偏强和库存减少等因素提供一定支撑[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态后市场对流动性宽松预期升温但传导需时间，五一期间OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱，二季度预计有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7330（-20）[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差343，升贴水比例4.9%，偏多[4] - 库存：PE综合库存46.7万吨（-11.2），偏多[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：基差偏强[6] - 利空因素：新产能投放、美方关税影响需求、农膜淡季、原油走弱[6] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求[6] PP分析 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态后市场对流动性宽松预期升温但传导需时间，五一期间OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱，反制措施增加进口丙烷成本，下游需求以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-0）[7] - 基差：PP 2509合约基差305，升贴水比例4.4%，偏多[7] - 库存：PP综合库存56.5万吨（-4.0），偏多[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[7] - 利多因素：基差偏强、丙烷成本上升[8] - 利空因素：原油走弱、美方关税影响需求[8] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求[8] 行情数据 |品种|现货交割品价格|变化|主力合约价格|变化|仓单数量|变化|PE/PP综合厂库数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7330|-20|6987|-96|2264|0|46.7|0| |PP|7300|0|6995|-46|4369|-64|56.5|0|[9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5|/|1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56|/| |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%|/|/|/|/|/|/|/|[14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|/|[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对流动性宽松预期升温，但对实体需求传导仍需时间；五一假期OPEC+宣布增产，原油再次走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱；二季度预计新产能投放，农膜旺季结束，受关税影响制品出口需求预计减弱，LLDPE和PP基本面整体偏空，但基差偏强，预计今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低；央行表态使市场对流动性宽松预期升温；OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱；二季度预计有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱；当前LL交割品现货价7370（-40），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差287，升贴水比例4.1%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+0），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能投放；美方关税影响需求；农膜淡季；原油走弱 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低；央行表态使市场对流动性宽松预期升温；OPEC+增产致原油走弱，油制聚烯烃成本支撑减弱；反制措施增加进口丙烷成本；下游需求近期以刚需为主，受关税影响制品出口需求预计减弱；当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差309，升贴水比例4.4%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-0），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：基差偏强；丙烷成本上升 [7] - 利空因素：原油走弱；美方关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品（LL）|7370|-40|09合约（LL）|7083|-39|仓单（LL）|2264|0| |LL进口美金|852|0|基差（LL）|287|-1|PE综合厂库|57.9|0| |LL进口折盘|7630|0|L01|7022|-34|PE社会库存|60.6|0| |LL进口价差|-260|-40|L05|7273|-49|/|/|/| |/|/|/|L09|7083|-39|/|/|/| |现货交割品（PP）|7350|0|09合约（PP）|7041|-51|仓单（PP）|4433|-163| |PP进口美金|855|0|基差（PP）|309|51|PP综合厂库|60.4|0| |PP进口折盘|7656|0|PP01|6983|-45|PP社会库存|25.6|0| |PP进口价差|-306|0|PP05|7126|-44|/|/|/| |/|/|/|PP09|7041|-51|/|/|/| [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE今日走势震荡，因塑料主力合约盘面震荡、农膜旺季结束需求减弱、新产能后期仍有投放、产业链库存中性偏高 [4] - 预计PP今日走势震荡，因PP主力合约盘面震荡、需求以刚需为主、产业链库存中性 [6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7410（-10），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差288，升贴水比例4.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求以刚需为主，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差258，升贴水比例3.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：基差偏强 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7410（-10），09合约价格7122（-42），基差288（+32），仓单2264（0），PE综合厂库57.9万吨，PE社会库存60.6万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7092（-20），基差258（+20），仓单4596（-73），PP综合厂库60.4万吨，PP社会库存25.6万吨 [8] 供需平衡表-聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [13] 供需平衡表-聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| | | | | | | | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，LLDPE基本面整体偏空，PP基本面整体偏空，虽基差偏强但受新产能投放和关税影响需求等因素制约[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7420（+0），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差256，升贴水比例3.6%，偏多[4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜旺季结束需求减弱，新产能后期仍有投放，产业链库存中性偏高，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：基差偏强[5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束[5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+后期可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求近期以刚需为主，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空[6] - 基差：PP 2509合约基差238，升贴水比例3.3%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性[6] - 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，需求以刚需为主，产业链库存中性，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：基差偏强[7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求[7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7420（+10），09合约价格7164（+14），基差256（-4），仓单2264（+750）等[8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7112（+15），基差238（-15），仓单4669（-124）等[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，LLDPE基本面整体偏空但基差偏强，PP基本面整体偏空但基差偏强，两者均受新产能投放和关税影响需求等因素制约 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况总结 - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，伊朗港口爆炸影响有限；6月预计新产能投放多，产业链库存中性，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7420元（+0），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差270，升贴水比例3.8%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存57.9万吨（+2.8），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，农膜旺季结束需求减弱，新产能后期仍有投放，产业链库存中性偏高，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [5] PP情况总结 - 基本面：3月官方和财新PMI数据良好，OPEC+可能增产，原油反弹，中美关税谈判无新消息，反制措施增加进口丙烷成本，伊朗港口爆炸影响有限；产业链库存中性，下游需求近期以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7350元（+0），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差253，升贴水比例3.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存60.4万吨（-1.5），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，需求以刚需为主，产业链库存中性，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：基差偏强 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求 [7] - 主要逻辑：新产能投放，关税影响需求 [7] 现货与期货行情总结 |品种|现货交割品价格（变化）|主力合约价格（变化）|基差（变化）|仓单数量（变化）|综合厂库库存（变化）|社会库存（变化）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7420（0）|7150（1）|270（-1）|1514（0）|57.9万吨（+2.8）|60.6万吨（-10）| |PP|7350（0）|7097（5）|253（-5）|4793（-83）|60.4万吨（-1.5）|25.6万吨（-0.3）| [8] 供需平衡表总结 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [13] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受关税影响出口减弱、新产能投放集中、产业链库存中性，PP受关税影响出口减弱、产业链库存中性[4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，当前LL交割品现货价7490（-10），整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差359，升贴水比例5.0%，偏多[4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空[4] - 利多因素：基差偏强[5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱、农膜旺季结束[5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，当前PP交割品现货价7350（+0），整体偏空[6] - 基差：PP 2509合约基差252，升贴水比例3.6%，偏多[6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[6] - 利多因素：近期需求回暖[7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油偏弱[7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策[7] 现货、期货及库存行情 - LLDPE：现货交割品价格7490（-10），09合约价格7131（-60），基差359（+50），仓单1565（0），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存61.3万吨[8] - PP：现货交割品价格7350（+0），09合约价格7098（-26），基差252（+26），仓单5550（0），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存42.6万吨[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束开工下滑，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差309，升贴水比例4.3%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP情况 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，OPEC+增产、特朗普对等关税实施致原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差226，升贴水比例3.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7191（-73），基差309（73） [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7124（-65），基差226（65） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面震荡，LLDPE受原油下跌、关税影响出口减弱、新产能投放集中等因素影响；PP受原油下跌、关税影响出口减弱等因素影响 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施使原油下跌，成本端带动价格中枢下行，二季度新产能投放集中，产业链库存中性，农膜旺季结束，整体开工下滑，受关税影响制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差236，升贴水比例3.2%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存53.2万吨（+4.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [5] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱、农膜旺季结束 [5] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：3月官方和财新PMI数据表现良好，但OPEC+增产、特朗普对等关税实施使原油下跌，成本端带动价格中枢下行，关税反制措施预计增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润，产业链库存中性，塑编等需求近期回升，受关税影响制品出口需求预计减弱，基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2509合约基差161，升贴水比例2.2%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存63.7万吨（+2.1），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：近期需求回暖 [7] - 利空因素：新产能集中投放、加征关税影响需求、原油走弱 [7] - 主要逻辑：新产能投放，宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格7500（0），09合约价格7264（+12），仓单1565（+939），LL进口美金882（0），LL进口折盘7890（-4），LL进口价差-390（+4），PE综合厂库53.2万吨，PE社会库存610万吨 [8] - PP：现货交割品价格7350（0），09合约价格7189（0），仓单5550（+200），PP进口美金855（0），PP进口折盘7653（-3），PP进口价差-303（+3），PP综合厂库63.7万吨，PP社会库存426万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]