股价表现与资金流向 - 9月1日盘中股价下跌2.04%至25.03元/股 成交额3.80亿元 换手率1.08% 总市值348.68亿元 [1] - 主力资金净流出3263.68万元 特大单净流出1639.20万元（买入占比1.35% 卖出占比5.66%） 大单净流出1624.48万元（买入占比17.03% 卖出占比21.31%） [1] - 年内股价微涨0.08% 近5日跌4.17% 近20日跌6.11% 近60日涨7.28% [1] 股东结构变化 - 股东户数增至7.15万户 较上期增长14.29% 人均流通股降至19492股 减少12.51% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入27.47亿元 同比增长7.87% 归母净利润6.05亿元 同比增长0.24% [2] 主营业务构成 - 航空新材料业务占比97.69% 租赁业务1.16% 航空相关设备0.60% 其他业务0.32% 金属切削机床0.22% [1] - 公司隶属国防军工-航空装备行业 涉及航空工业集团、中字头、央企改革、通用航空及大飞机概念板块 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现16.25亿元 近三年累计派现8.87亿元 [3] 机构持仓动态 - 华夏军工安全混合A增持926.12万股至2128.80万股 位列第五大流通股东 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A持股2004.41万股不变 位列第六大流通股东 [3] - 易方达国防军工混合A减持53.47万股至1917.68万股 位列第七大流通股东 [3] - 富国中证军工龙头ETF新进持股1606.77万股 南方中证500ETF新进持股1239.28万股 分列第八和第十大流通股东 [3]

市场表现 - 9月1日低空经济及军工航空板块回调 中国卫星下跌逾7% 南网科技和航天宏图下跌超5% 天银机电、爱乐达、航天电子等多股下跌超3% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）当日下跌1.56% 但盘中获得200万份净申购 [1] 资金流向 - 截至8月29日 通用航空ETF华宝最近10个交易日累计获得7338万元资金净流入 [3] - 低空经济热度升温推动通用航空板块持续获得资金青睐 [3] 行业规模与发展 - 中国低空装备产品数量已超过400万台 新型低空装备呈现无人化、电动化、智能化技术特征 [3] - 低空应用场景从传统通航作业加速向农林植保、物流配送、应急救援等多领域渗透拓展 [3] - 工业和信息化部支持新疆依托向西开放优势布局"空中丝路"建设 低空装备产业将成为区域经济发展重要支点 [3] - 中国民用航空局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元 2030年达2万亿元 2035年有望攀升至3.5万亿元 [3] 产品结构 - 通用航空ETF华宝及联接基金（A类024766/C类024767）跟踪国证通用航空产业指数 覆盖50只成份股 [4] - 指数成份股央国企含量超46% 十大军工集团含量超20% 涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等领域 [4] - 基金重点布局飞行器制造等核心技术壁垒和商业化核心环节 [4]

市场表现 - 国防军工板块在9月首个交易日出现大面积调整 领跌全行业 其中中国卫星跌逾7% 菲利华和中国卫通跌超5% [1] - 国防军工ETF(512810)开盘后急速下挫 一度跌超2%失守5日均线 但开盘30分钟成交近7500万元 显示买盘资金较为强势 [1] - 部分成份股逆势上涨 长城军工顽强翻红 华丰科技逆市涨超3%续创历史新高 [1] 资金流向 - 国防军工ETF(512810)8月累计成交30.2亿元 较7月大增逾五成 创历史天量 [3] - 8月最后一周连续获资金净申购 金额合计超1.3亿元 [3] - 场内出现放量溢价交易 显示资金加快布局脚步 [1][3] 基本面表现 - 国防军工ETF全部79只成份股均披露2025年中报 其中67股上半年实现盈利 占比超84% [5] - 半数成份股实现净利润正增长 21股净利润同比增速超30% 其中11股超100% [5] - 航天科技净利暴增超21倍居首 华丰科技 高德红外 纳睿雷达净利增速分别高达9.4倍 9倍 8.6倍 [5] 行业前景 - 开源证券指出本轮行情源自基本面触底回升 2025年第三季度至第四季度军工订单有望持续兑现落地 [6] - "十五五"装备发展方向有望定调 国防板块或存在持续上涨的动能及催化 [6] - 国防军工ETF覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI 可控核聚变等诸多热门题材 [8] 成份股业绩表现 - 航天科技营业收入29.51亿元 净利润0.89亿元 同比增长2161.91% [8] - 华丰科技营业收入11.05亿元 同比增长128.26% 净利润1.51亿元 同比增长940.64% [8] - 高德红外营业收入19.34亿元 同比增长68.24% 净利润1.81亿元 同比增长906.85% [8] - 中船防务营业收入101.73亿元 同比增长16.54% 净利润5.26亿元 同比增长258.46% [8]

投资评级 - 维持买入评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收27.47亿元，同比增长7.87%；归母净利润6.05亿元，同比增长0.24% [2][6] - 2025Q2实现营收13.46亿元，同比增长9.47%，环比下降3.95%；归母净利润2.47亿元，同比下降2.12%，环比下降30.91% [2][6] - 全年经营目标完成进度良好：营收完成全年目标的47.37%，利润总额完成53.27% [13] 分业务板块表现 - 航空工业复材实现营收26.27亿元，同比增长9.41%，重点保障民机及发动机研制交付 [13] - 优材百慕实现营收0.9亿元，同比下降23.09%，主要受去年高基数及外需波动影响 [13] - 航空先进制造业务实现营收0.29亿元，同比增长83.37%，持续推动业务转型升级 [13] 盈利能力分析 - 2025H1整体毛利率37.79%，同比提升0.54个百分点；2025Q2毛利率34.24%，同比提升1.23个百分点 [13] - 期间费用率受研发投入增加影响：2025H1期间费用率9.54%，同比提升0.98个百分点；研发费用率3.5%，同比提升1.02个百分点 [13] - 2025Q2计提信用减值损失0.29亿元，导致单季度销售净利率降至18.6%，同比下滑2.28个百分点 [13] 产能建设进展 - 在建工程余额1.53亿元，较期初增长44.22% [13] - 航空预浸料产能提升项目、炭材料制品生产线建设项目接近完工 [13] - 树脂及构件产能提升项目已完成部分招投标及技术评审 [13] - 航空发动机用复材零组件产能建设项目已投入4539万元 [13] - 民用航空复材构件能力提升项目启动方案编制 [13] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.35亿、14.10亿、16.34亿元 [13] - 对应市盈率分别为28倍、25倍、21倍 [13] - 当前估值具备性价比优势，看好大飞机及商发领域增量机会 [13]

市场表现 - 大盘全天红盘震荡 创业板指盘中站上2900点 [1] - 国防军工ETF（512810）尾盘急速冲高 场内收涨1.2%再创3年半新高 振幅达2.39% [1] - 收盘前10分钟溢价率一度飙至0.83% 全天成交1.62亿元 连续14个交易日超亿元 [1] - 此前4日大举吸金超1.1亿元 [1] - 单周放量成交9.27亿元 续创上市9年来新高 [4] - 8月场内价格累涨10.77% 连续4个月上涨 累计成交30.2亿元 较7月大增逾五成 [6] 成份股表现 - 长城军工尾盘涨停创收盘新高 成交74.62亿元 [3] - 中国卫通收涨8.82% 成交56.48亿元 [3] - 中航成飞尾盘暴拉收涨7.72% 成交35.70亿元 [3] - 菲利华收跌9.31% 振幅超16% 成交50.55亿元创历史天量 [3] - 中国卫星收涨1.90% 成交54.27亿元 [3] - 内蒙一机收涨7.39% 成交37.56亿元 [3] - 华力创通收涨7.18% 成交36.87亿元 [3] 基本面分析 - 72只成份股披露2025年中报 60股上半年实现盈利 占比超83% 其中半数实现净利正增长 [6] - 18股净利同比增速超30% 其中8股超100% [6] - 航天科技净利暴增超21倍 华丰科技净利增速达9.4倍 高德红外增9倍 纳睿雷达增8.6倍 [6] - 中船防务营收101.73亿元 净利同比增258.46% [7] - 北方导航净利同比增256.59% [7] - 本轮行情源自基本面触底回升 2025Q3-2025Q4军工订单有望持续兑现落地 [6] 行业覆盖范围 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等热门题材 [7] - 兼顾传统主战力量与新域新质力量 [7] - 为融资融券标的及互联互通标的 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入15.24亿元，同比增长11.79% [1] - 归母净利润444.77万元，同比增长25.48%；扣非归母净利润243.62万元，同比增长60.75% [1] - 基本每股收益0.01元，加权平均净资产收益率0.08% [1] - 毛利率4.04%同比上升0.38个百分点，净利率0.29%同比上升0.03个百分点 [1] - 第二季度毛利率4.14%同比上升0.50个百分点环比上升0.30个百分点，净利率1.28%同比上升0.11个百分点环比上升2.95个百分点 [1] 费用结构 - 期间费用4448.50万元同比减少3.06万元，期间费用率2.92%同比下降0.35个百分点 [2] - 销售费用同比增长78.03%，管理费用同比增长32.09%，研发费用同比减少30.99%，财务费用同比增长73.53% [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）740.75倍，市净率（LF）5.55倍，市销率（TTM）5.39倍 [1] 股东结构 - 股东总户数6.38万户较一季度末下降1542户降幅2.36% [2] - 户均持股市值由38.24万元增至42.34万元增幅10.73% [2] 业务构成 - 主营业务收入构成：其他航空产品68.22%，教练机31.36%，非航空产品0.42% [2] - 公司主营航空飞行器研发、制造、销售和服务，隶属国防军工-航空装备行业 [2]

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价下跌2.06%至24.75元/股，成交3.82亿元，换手率1.10%，总市值344.78亿元 [1] - 主力资金净流出4978.85万元，特大单净卖出3604.81万元（卖出4929.99万元占比12.91%，买入1325.18万元占比3.47%） [1] - 大单净卖出1374.05万元（卖出8788.68万元占比23.01%，买入7414.63万元占比19.42%） [1] - 年内股价下跌1.04%，近5日跌3.51%，近20日跌6.36%，近60日涨7.56% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数7.15万户，较上期增加14.29%，人均流通股19492股，较上期减少12.51% [2] - 华夏军工安全混合A增持926.12万股至2128.80万股，位列第五大流通股东 [3] - 易方达国防军工混合A减持53.47万股至1917.68万股，位列第七大流通股东 [3] - 富国中证军工龙头ETF新进持股1606.77万股，南方中证500ETF新进持股1239.28万股 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年1-6月营业收入27.47亿元，同比增长7.87%，归母净利润6.05亿元，同比增长0.24% [2] - 航空新材料业务收入占比97.69%，租赁业务1.16%，航空相关设备0.60%，其他业务合计占比不足1% [1] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1988年12月21日，1994年5月20日上市，主营航空新材料及数控机床装备研发生产 [1] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括航空工业集团、央企改革、大飞机等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现16.25亿元，近三年累计派现8.87亿元 [3]

市场表现 - 8月28日低空经济及军工航空板块全线上涨 华力创通涨幅超14% 中国卫星触及10%涨停 北斗星通涨超6% 西部超导涨超5% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）开盘后直线拉涨1.76% [1] - 最近10个交易日通用航空ETF累计获资金净流入6565万元 [3] 政策与区域发展 - 全国超过30个省市将低空经济写入政府工作报告或出台专项行动方案 包括广东 北京 上海 四川 安徽 湖南等 [3] - 粤港澳大湾区 长三角 成渝等地区初步形成低空经济产业集聚区雏形 [3] 产业规模与增长 - 2023年中国低空经济规模突破5000亿元 同比增长33.8% [3] - 中国民用航空局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元 2030年达2万亿元 2035年有望攀升至3.5万亿元 [3] - 无人机领域已形成全球领先的完整产业链 [3] 产品结构 - 通用航空ETF华宝（159231）及联接基金覆盖50只成份股 央国企含量超46% 十大军工集团含量超20% [4] - 标的指数涵盖低空经济 大飞机 军用飞机 商业航天 卫星导航 无人机等领域 重点布局飞行器制造环节 [4]

市场表现 - 国防军工行业盘中震荡回落 截至13点59分航空航天ETF（159227）下跌0.32% 成交额突破1亿元 换手率达12.68% [1] - 持仓股中光启技术上涨超过6% 迈信林、振芯科技、雷电微力等个股领涨 [1] 行业动态 - 过去25天内中国完成9次火箭发射 发射次数超过上半年总发射次数的25% [1] - 9次发射中至少5次服务于国网星座（GW星座） 该星座由中国卫星网络集团主导建设 是中国版宽带互联网卫星项目 [1] - 国网星座采用与SpaceX星链类似的大规模组网技术以实现全球覆盖 [1] 投资逻辑 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等大军工新域新质主题持续活跃 [1] - 军工基本面有望持续回暖 主题活跃与业绩提振将形成双重驱动 共同推动军工整体行情 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 深度聚焦军工产业核心赛道 布局空天领域前沿技术 [2] 产业布局 - 国证航天指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 指数成分股精选军工头部企业 涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [2] - 指数高度贴合国防现代化与高端装备升级战略 捕捉国防科技工业发展红利 [2]

中际联合调研要点 - 2025年上半年营业收入8.18亿元，同比增长43.52%，净利润2.62亿元，同比增长86.61% [1] - 毛利率提升至50.15%，主要由于外销收入占比增加及美国市场收入占比提升 [1] - 2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销 [1] - 业绩增长得益于风电行业快速发展，境内外收入增加和新签订单持续稳定增加 [1] 中航高科战略布局 - 深化低空经济领域战略布局，推进蜂窝、复材结构件等产品研发与产业化 [2] - 参股长盛公司布局发动机叶片业务，成立合资公司持股51% [2] - 民用航空复合材料构件能力升建设项目总投资9.17亿元，用于大飞机、G600等项目 [2] - 深圳子公司与低空经济头部企业合作，部分客户已启动商业运营 [2] - 复合材料在大飞机领域应用占比预计显著提升 [2] 天孚通信业务进展 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [3] - 有源业务增长源于高速率产品交付增加和新客户拓展 [3] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [3] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [3] - 保持高强度研发投入，配合客户研发新产品和FU新技术 [3] 泰康基金规模数据 - 资产管理规模1334.69亿元，非货币公募基金规模924.84亿元 [4] - 管理公募基金159只，基金经理23人 [4] - 旗下最佳基金泰康北交所精选两年定开混合A最新净值2.54，近一年增长113.73% [4] 中证500质量成长ETF指标 - 跟踪中证500质量成长指数，近五日涨跌4.62% [7] - 市盈率17.86倍，估值分位76.84% [7][8] - 最新份额4.4亿份，减少400万份，主力资金净流入4.1万元 [7]