宏观经济数据 - 首季社会融资规模增量超15万亿元 新增贷款9.78万亿元[1] - 3月末广义货币M2余额同比增长7% 显示金融对实体经济保持稳固支持[1] - 一季度全国工程机械平均开工率44.67% 较去年同期增长1.62% 反映经济平稳起步[1] 指数表现 - A500指数成份股中百济神州-U 江淮汽车 赛力斯 贝达药业涨幅超5%[1] - A500指数成份股中赤峰黄金 君实生物-U 科达制造 高能环境涨幅超4%[1] - A50指数成份股中洛阳钼业 紫金矿业涨幅超3% 小商品城 三环集团 药明康德涨幅超2%[1] 指数特征 - A500指数以不足10%成份股数量覆盖全市场63%总营收和70%总净利润[1] - A50指数布局各行业超大市值龙头股 受益于供给侧改革下市场集中度提升[2] 市场资金动向 - 融资余额止跌回升 中国版平准基金大规模增持[2] - 宽基ETF资金流入 消费和科技领域ETF受青睐[2] - 华泰证券认为市场风险偏好面临关税政策 财报披露及经济数据多重考验[2] 投资机会 - A股重拾涨势契机可能在于关税政策实施低于预期[2] - 国内采取更积极内需对冲政策或科技领域出现新产业周期[2] - A500ETF（159339）和A50ETF基金（159592）作为布局工具[3]

文章核心观点 - 年内有两个关键时点，4月初外部风险落地带来交易性机会，年中中美经济和政策周期同频带来配置性机会，建议配置聚焦A股和港股核心资产 [1] 年内关键时点 4月初外部风险落地 - 外部风险包括美国优先贸易政策备忘录调查结果公布及“对等关税”加征方式和范围明朗 [2] - 风险落地后，科技主题因弱宏观关联和强产业催化，预计成4 - 5月最好进攻方向 [2] - 增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流 [2] 年中中美经济和政策周期同频 - 预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，催生2013年以来中国第四轮总量经济刺激，美国推动减税及降息 [2] - 中美经济和政策周期将迎来2021年后首次同步共振上行，打开内需叙事空间，解除中国核心资产估值压制，引发风格切换 [2] 4月初外部风险落地后交易性机会 科技主题交易机会 - 4月初外部风险集中落地，科技因弱宏观、强预期特性，是风险落地后适合的交易机会 [3] 端侧AI带动行情 - 端侧AI是最可能带动行情的方向，后续产品推陈出新或提振市场预期 [4] - 二季度关注4月字节跳动AIoT生态大会和AI模型更新、5月小米眼镜发布会、6月Rokid眼镜发布会带来的交易机会 [4] 资金来源 - A股“高切低”和减仓持续4周，泛科技行业跌幅居前，相关资金在科技板块调整有新催化后可能回流或加仓 [5] - 港股科技巨头估值优势不再，亚太市场资金有再配置需求，南下趋势资金获利了结或回流A股 [5][6] 年中中美周期同频配置性机会 内需刺激条件 - 足够大外部压力催生超预期内需刺激，带来向上叙事弹性，复盘2013年以来政策阶段可印证 [7] 政策刺激预期 - 年中美国经济走弱叠加关税压力加大，6 - 8月衰退风险提高，我国2025年四个季度出口金额同比增速分别为0.8%、 - 6.4%、 - 6.6%、 - 7.9%，7月政治局会议有望出台政策对冲 [8] 周期同步影响 - 2021年后中美政策、库存、利率周期错位压制中国绩优成长股，周期同频后有望转机 [8] 核心资产配置机会 - 中美宏观周期共振上行时，大盘股和GARP策略表现好，核心资产有超额收益 [9] - 年中后顺周期核心资产走出经营拐点等因素强化大盘绩优成长股配置优势，迎来风格切换 [9] 资产配置建议 - 科技领域关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药 [1][10] - 关注新能源（储能、逆变器）等相对滞涨品种 [10] - 供给端出清领域关注铝、钢铁和面板，消费领域关注线下新零售 [1][10] - 从一季报潜在超预期视角，关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节 [1][10]

文章核心观点 - 预计春季躁动中后段纯资金驱动主题降温，建议聚焦A股和港股核心资产，消费政策升级创新，多领域存在投资机会 [2][3] 市场策略 - 后续内外资回流港股趋势放缓，年报季市场回归业绩驱动，A股核心资产蓄力上涨，“新核心资产”具备战略配置价值 [3] - 建议制造与消费并重，聚焦新型消费、军工、量子计算、深海科技四大主题 [4] 行业机会 科技和高端制造 - 关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和创新药 [3] 供给端出清 - 关注铝、钢铁和面板 [3] 消费 - 关注线下新零售，线下零售有望价值重估，关注改革领先标的 [3][6] 一季报潜在超预期 - 关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节 [3] 深海领域 - 2025年《政府工作报告》提出“深海科技”，江苏发布相关规划，看好具备优势的公司 [7] 创新药 - PD - L1 ADC药物潜在可触及超500亿美元免疫治疗市场，关注其临床潜力和商业化价值 [8][9] 消费政策 - 《提振消费专项行动方案》发布，标志消费政策全面升级创新，预计2025年社零增速达4.8%左右 [12][13] - 方案重视供需两端，协同配合有望使居民消费需求回升，消费对经济贡献更突出 [16] 其他行业 人力资源 - 春节后招聘需求回暖，AI赋能明确，板块有望价值重估，短期推荐配置 [19] 教育 - 关注教育板块三大投资主线，包括教培、职业培训、教育AI公司 [20]