报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可关注PDH利润做缩，但需注意月底CP官价低开的风险；当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，中美关税休战协议将于11月10日到期，PG盘面情况及各指标有不同变化，库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据变化 - 周三民用气下跌，华东4374（-9），山东4350（-90），华南4530（+0），醚后碳四4460（-20），最低交割地为山东，基差212（-34），11 - 12月差124（-32），FEI和CP变动小，分别471（+5）、448（-1）美元/吨 [1] 周度观点相关数据 - PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78（+0），仓单9月注销归零，10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 - 15美金（-8.5），CP月差 - 8.75美金（+0.25），内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52，运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28），PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升，库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 合约价格 - BU主力合约10月13日价格为3302，较10月10日降26，较9月12日降148 [4] - BU10合约10月13日价格为3470 [4] - BU11合约10月13日价格为3302，较10月10日降26，较9月12日降148 [4] - BU12合约10月13日价格为3222，较10月10日降54，较9月12日降190 [4] - BU01合约10月13日价格为3181，较10月10日降67，较9月12日降215 [4] - BU03合约10月13日价格为3203，较10月10日降67，较9月12日降202 [4] 成交量与持仓量 - 10月13日成交量为341102，较10月10日增17781，较9月12日降7466 [4] - 10月13日持仓量为341209，较10月10日增18615，较9月12日降25349 [4] 合约交割 - 10月13日合约交割量为13040，较9月12日降890 [4] 市场价 - 山东市场价10月13日为3480，较10月10日降10，较9月12日降20 [4] - 华东市场价10月13日为3530，较10月10日降30，较9月12日降30 [4] - 华南市场价10月13日为3450，较10月10日降30，较9月12日降50 [4] - 华北市场价10月13日为3490，较10月10日降70，较9月12日降170 [4] - 东北市场价10月13日为3750，较10月10日降50，较9月12日降70 [4] 库存价格 - 镇江库10月13日价格为3370，较10月10日降30，较9月12日降120 [4] - 佛山库10月13日价格为3350，较10月10日降40，较9月12日降100 [4] 其他价格 - 引润10月13日价格为3400，较10月10日降20，较9月12日降70 [4] - 京博10月13日价格为3490，较10月10日降50，较9月12日降100 [4] 地区价差 - 山东 - 华东价差10月13日为 - 50，较10月10日增20，较9月12日增10 [4] - 山东 - 东北价差10月13日为 - 270，较10月10日增40，较9月12日增50 [4] - 华东 - 华南价差10月13日为80，较10月10日持平，较9月12日增20 [4] 基差与月差 - 山东基差（+80）10月13日为178，较10月10日增6，较9月12日增78 [4] - 华东基差10月13日为68，较10月10日降4，较9月12日增28 [4] - 华南基差10月13日为48，较10月10日降14，较9月12日增48 [4] - 10 - 11月差10月13日为168，较10月10日增56，较9月12日增149 [4] - 10 - 12月差10月13日为248，较10月10日增84，较9月12日增191 [4] - 11 - 12月差10月13日为80，较10月10日增28，较9月12日增42 [4] - 11 - 01月差10月13日为121，较10月10日增41，较9月12日增67 [4] - 12 - 03月差10月13日为19，较10月10日增13，较9月12日增12 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差10月13日为222，较10月10日增123，较9月12日增132 [4] - 沥青马瑞利润10月13日为134，较10月10日增112，较9月12日增120 [4] - 普通炼厂综合利润10月13日为541，较10月10日增92，较9月12日增49 [4] - 马瑞型炼厂综合利润10月13日为930，较10月10日增97，较9月12日增116 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）10月13日为 - 247，较10月10日降23，较9月12日降70 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）10月13日为 - 981，较10月10日降22，较9月12日降33 [4] 原油与其他油品价格 - Brent原油10月13日价格为62.7，较10月10日降2.5，较9月12日降2.7 [4] - 汽油山东市场价10月13日为7390，较10月10日降43，较9月12日降123 [4] - 柴油山东市场价10月13日为3753，较10月10日降41，较9月12日降120 [4] - 渣油山东市场价较前期持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存压力较小，供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖，PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1] - 当前PG基差高，FEI和CP估值偏低，中美关税休战协议将于11月10日到期，PDH利润好转可能引起对CP货购买需求，可关注PDH利润做缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月2日至10月13日，涉及华南液化气、华东液化气、山东液化气、山东醚后碳四、主力基差、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、MB丙烷现货、CP预测合同价、山东烷基化油、纸面进口利润等价格数据变化 [1] - 2025年10月13日，周一民用气涨跌均存，华东4386（+2），山东4450（+0），华南4560（-30），醚后碳四4480（-110），最低交割地为华东，基差最新265，11 - 12月差136（+29） [1] - 2025年10月13日，PG盘面大幅下行，最便宜交割品为华东民用气4384（+21），山东4450（-100），华南4570（-70），基差314（+188），11 - 12月差78（+0） [1] 市场指标 - FEI和CP大幅下跌，最新分别470、452美元/吨，10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金，FEI月差 - 15美金（-8.5），CP月差 - 8.75美金（+0.25） [1] - 内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52 [1] - 运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5），FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28） [1] - PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存压力较小供应充裕，化工需求支撑强，燃烧需求逐渐回暖；当前PG基差高，FEI和CP估值偏低；PDH利润好转可能引起对CP货购买需求，可关注PDH利润做缩 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 周五民用气涨跌均存，华东4384（+4），山东4450（+20），华南4590（-10），醚后碳四4590（-30），最低交割地为华东，基差314（+6），11 - 12月差78（-16） [1] - 10月CP官价低开495/475，为两年来最低，较预期低40 - 60美金 [1] - FEI和CP小幅下跌，分别498（-2）、472（-1）美元/吨；内外价差PG - CP至108（+3），PG - FEI至101（+13），FEI - CP至7.5（-10）；美亚套利窗口关闭；AFEI贴水 - 18.75，CP华南到岸贴水52 [1] - 运费大幅下跌，美湾 - 日本126（-5）、中东 - 远东63（-5.5）；FEI - MOPJ明显扩大至 - 83（-28） [1] 行业情况 - PDH制丙烯现货毛利变动小，制PP利润低位回升 [1] - PDH开工率70.88%（-1.64pct），海伟、利华益维远、天津渤化停工，下周预计中景恢复 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - BU主力合约10月10日价格3440，日度变化+9，周度变化 -20；BU11价格3328，日度变化 -47，周度变化 -112；BU12价格3276，日度变化 -49，周度变化 -109；BU01价格3248，日度变化 -57，周度变化 -112；BU03价格3270，日度变化 -52，周度变化 -102 [4] - 10月10日成交量323321，日度变化107262，周度变化47323；持仓量322594，日度变化2486，周度变化 -71983；合车13040，日度变化0，周度变化 -5900 [4] 现货价格 - 10月10日山东市场价3490，日度变化0，周度变化 -10；华东市场价3560，日度变化0，周度变化0；华南市场价3480，日度变化0，周度变化 -20；华北市场价3560，日度变化 -30，周度变化 -100；东北市场价3800，日度变化 -10，周度变化 -30 [4] - 镇江库价格3400，日度变化 -80，周度变化 -20；佛山库价格3390，日度变化 -40，周度变化 -60；引润价格3420，日度变化 -30，周度变化 -70；京博价格3540，日度变化 -10，周度变化 -70 [4] 基差&月差 - 10月10日山东 - 华东 -70，日度变化0，周度变化 -10；山东 - 东北 -310，日度变化10，周度变化20；华东 - 华南80，日度变化0，周度变化20 [4] - 山东基差( +80)172，日度变化17，周度变化42；华东基差72，日度变化 -33，周度变化92；华南基差62，日度变化7，周度变化52 [4] - 10 - 11月差112，日度变化56，周度变化92；10 - 12月差164，日度变化58，周度变化89；11 - 12月差52，日度变化2，周度变化 -3；11 - 01月差80，日度变化10，周度变化0；12 - 03月差6，日度变化3，周度变化 -7 [4] 裂差&利润 - 10月10日沥青Brent裂差98，日度变化51，周度变化 -42；沥青马瑞利润22，日度变化46，周度变化 -38 [4] - 普通炼厂综合利润449，日度变化36，周度变化 -88；马瑞型炼厂综合利润833，日度变化39，周度变化 -25 [4] - 进口利润(韩国 - 华东)-225，日度变化 -2，周度变化 -49；进口利润（新加坡 - 华南）-960，日度变化 -3，周度变化 -13 [4] 其他相关价格 - 10月10日Brent原油65.2，日度变化 -1.0，周度变化0.7；汽油山东市场价7433，日度变化 -25，周度变化 -84 [4] - 柴油山东市场价数据不完整；渣油山东市场价数据不完整 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 期货合约情况 - BU主力合约9月30日价格3424，日度变化 -42，周度变化32 [4] - BU10合约9月30日价格3440，日度变化 -45，周度变化32 [4] - BU11合约9月30日价格3424，日度变化 -42，周度变化32 [4] - BU12合约9月30日价格3373，日度变化 -45，周度变化36 [4] - BU01合约9月30日价格3356，日度变化 -46，周度变化54 [4] - BU03合约9月30日价格3368，日度变化 -44，周度变化43 [4] 成交量与持仓量 - 9月30日成交量229798，日度变化 -35312，周度变化 -12721 [4] - 9月30日持仓量316935，日度变化 -25400，周度变化 -96907 [4] 市场价情况 - 山东市场价9月30日3500，日度和周度变化均为0 [4] - 华东市场价9月30日3560，日度和周度变化均为0 [4] - 华南市场价9月30日3510，日度变化0，周度变化10 [4] - 华北市场价9月30日3650，日度变化 -10，周度变化 -10 [4] - 东北市场价9月30日3820，日度变化0，周度变化 -10 [4] 基差与月差情况 - 山东基差(+80) 9月30日126，日度变化42，周度变化 -42 [4] - 华东基差9月30日66，日度变化42，周度变化38 [4] - 华南基差9月30日56，日度变化42，周度变化 -2 [4] - 10 - 11月差9月30日16，日度变化 -3，周度变化0 [4] - 10 - 12月差9月30日67，日度变化0，周度变化 -4 [4] - 11 - 12月差9月30日51，日度变化3，周度变化 -4 [4] - 11 - 01月差9月30日68，日度变化4，周度变化 -22 [4] - 12 - 03月差9月30日5，日度变化 -1，周度变化 -7 [4] 裂差与利润情况 - 沥青Brent裂差9月30日57，日度变化 -42，周度变化 -115 [4] - 沥青马瑞利润9月30日 -16，日度变化 -38，周度变化 -104 [4] - 普通炼厂综合利润9月30日434，日度变化 -52，周度变化 -107 [4] - 马瑞型炼厂综合利润9月30日767，日度变化 -45，周度变化 -103 [4] - 进口利润(韩国 - 华东) 9月30日 -223，日度变化0，周度变化 -56 [4] - 进口利润(新加坡 - 华南) 9月30日 -931，日度变化0，周度变化5 [4] 其他相关价格 - Brent原油9月30日价格66.3，日度变化0.8，周度变化2.1 [4] - 汽油山东市场价9月30日7471，日度变化 -21，周度变化 -12 [4] - 柴油山东市场价9月30日3733，日度变化 -50 [4] - 渣油山东市场价9月30日3803，日度变化20 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡，近月月差震荡，基差小幅走强，EW价差再度反弹，近期宽幅震荡，FU内外近月震荡；低硫裂解小幅反弹，但同比历史低位，月差弱势整理，LU内外价小幅反弹至8、9美金/吨，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油下降，浮仓震荡，ARA渣油库存小幅去库，EIA渣油小幅去库，富查伊拉库存去库，中东高硫浮仓大幅累库 [4] - 高硫中东旺季已过，物流重塑、新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，近期炼厂投料采买支撑380裂解水平，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，国内FU短期内外震荡偏多思路 [4] - 本周LU盘面仍偏弱，第三批出口配额下发符合预期，外盘MF0.5基差低位震荡，四季度LU内外可逢低做扩，关注配额使用情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从397.95变为395.67，变化-17.08；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从435.42变为431.93，变化-15.75；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.64变为 - 4.76，变化0.03等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月23 - 29日，新加坡380cst M1从394.24变为403.42，变化 - 8.74；新加坡180cst M1从402.50变为412.67，变化 - 8.74；新加坡VLSFO M1从463.11变为471.18，变化 - 7.92等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月23 - 29日，新加坡FOB 380cst从395.20变为410.90，变化 - 2.30；FOB VLSFO从461.15变为477.90，变化 - 0.90；380基差从1.00变为0.95，变化 - 0.40 [2] 国内FU数据 - 2025年9月23 - 29日，FU 01从2759变为2919，变化1；FU 05从2718变为2852，变化 - 3；FU 09从2673变为2748，变化 - 9等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月23 - 29日，LU 01从3325变为3469，变化5；LU 05从3302变为3423，变化 - 17；LU 09从3286变为3390，变化 - 10等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前上游排库到港减少丙烷化工需求增加燃烧需求补库厂库小增港口库存下降 总体山东短期坚挺华东供应压力大预计整体仍偏弱 外盘虽季节性走高但高供应与冬季需求同比增速放缓预计总体震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月23 - 29日各地区液化气价格有变动 周一华东低位4363（-30）山东4570（-10）华南4640（-10） 醚后碳四4570（-50） 最低交割地为华东基差70（-33） 10 - 11月差152（+4） [1] - FEI和CP c1下跌 截至上午9:50分别541（-7）、540（-5）美金 FEI月差跌1.5至 - 10美金 CP月差跌1至 - 14美金 [1] - PG主力合约震荡上行主要跟随油价上涨 最便宜交割品为华东民用气4373（-42） 山东4570（+40） 华南4640（-10） 基差103（+113） 10 - 11月差148（+83） 11 - 12月差79（+19） 仓单14327手（+1353） 运达+2031、东华 - 670 [1] - 外盘价格分化 FEI月差 - 10美金（-4） CP月差 - 13.5美金（-2.5） 内外价差PG - CP至56.7（-23.3）；PG - FEI至55.7（-18） FEI - CP至1（-5） 美亚套利窗口关闭 AFEI贴水 - 13（-3） CP华南到岸贴水41（-4） 运费小幅下跌 美湾 - 日本148（-3）、中东 - 远东75（-2） FEI - MOPJ明显扩大至 - 57.5（-18.5） [1] 行业情况 - PDH制丙烯毛利下跌年内偏高位 制PP利润低位维稳 PDH开工率69.48%（+4.34pct） 泉州国亨和中景提负 周尾振华投料 下周预计上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五华东低位4393（+6）、山东4580（+10）、华南4650（+50），醚后碳四4620（-0），最低交割地为华东；美元/吨下FEI月差跌2.5至 -8.5美金、CP月差涨1.5至 -13美金；PG主力合约震荡上行跟随油价上涨，最便宜交割品华东民用气4373（-42）、山东4570（+40）、华南4640（-10），基差103（+113），10 - 11月差148（+83），11 - 12月差79（+19），仓单14327手（+1353），运达 +2031、东华 -670，外盘价格分化，内外价差变化，美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -13（-3），CP华南到岸贴水41（-4），运费小幅下跌，FEI - MOPJ明显扩大，石脑油裂差变动小，PDH制丙烯毛利下跌且年内偏高位、制PP利润低位维稳，节前上游排库、到港减少，丙烷化工需求增加、燃烧需求补库，厂库小增、港口库存下降，PDH开工率69.48%（+4.34pct），下周预计上升；山东短期坚挺，华东供应压力大预计整体仍偏弱，外盘虽季节性走高但预计总体震荡偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月22 - 26日，华南液化气价格从4640涨至4650，华东液化气从4385涨至4393，山东液化气从4550涨至4580，丙烷CFR华南从590降至584，丙烷CIF日本从536降至532，MB丙烷现货从71涨至73，CP预测合同价从544涨至543，山东醚后碳四维持4620，山东烷基化油维持7680，纸面进口利润从 -181升至 -137，主力基差从211降至203；日度变化上，华南液化气 +50、华东液化气 +6、山东液化气 +10、丙烷CFR华南 +1、丙烷CIF日本 +2、MB丙烷现货 +1、CP预测合同价 +3、山东醚后碳四0、山东烷基化油0、纸面进口利润 +42、主力基差 -17 [1] 市场情况 - 周五华东低位4393（+6）、山东4580（+10）、华南4650（+50），醚后碳四4620（-0），最低交割地为华东；美元/吨下FEI月差跌2.5至 -8.5美金、CP月差涨1.5至 -13美金 [1] 期货情况 - PG主力合约震荡上行跟随油价上涨，最便宜交割品华东民用气4373（-42）、山东4570（+40）、华南4640（-10），基差103（+113），10 - 11月差148（+83），11 - 12月差79（+19），仓单14327手（+1353），运达 +2031、东华 -670，外盘价格分化，内外价差PG - CP至56.7（-23.3）、PG - FEI至55.7（-18），FEI - CP至1（-5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 -13（-3），CP华南到岸贴水41（-4） [1] 行业情况 - 运费小幅下跌，美湾 - 日本148（-3）、中东 - 远东75（-2），FEI - MOPJ明显扩大至 -57.5（-18.5），石脑油裂差变动小，PDH制丙烯毛利下跌且年内偏高位、制PP利润低位维稳，节前上游排库、到港减少，丙烷化工需求增加、燃烧需求补库，厂库小增、港口库存下降，PDH开工率69.48%（+4.34pct），下周预计上升 [1] 市场预测 - 山东短期坚挺，华东供应压力大预计整体仍偏弱，外盘虽季节性走高但在高供应与冬季需求同比增速放缓预期下预计总体震荡偏弱 [1] 日度变化补充 - 日度变化上，华东基差103（+96），10 - 11月差35（+148），FEI和CP c1震荡，截至上午9:00分别为548（-2）、545（+1） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 山东为最便宜交割地，到港资源带来供应充裕，化工需求下滑，预计整体仍偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年9月19 - 25日，华南液化气价格在4600 - 4650，山东液化气价格在4385 - 4415，山东醚后碳四价格在4530 - 4570等[1] - 周四，华东低位4387（+0），山东4570（+20），华南4600（+0），醚后碳四4620（-10），最低交割地为华东，基差7（-55），10 - 11月差113（+33）[1] - FEI和CP c1下跌，截至下午2:30分别为550（-3）、544（-3）美元/吨，FEI月差6美金不变，CP月差跌3.5至 - 14.5美金[1] - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（-74），10 - 11月差49（-20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（-6）[1] - 内外价差小幅下行，PG - CP至75（-3）；PG - FEI至67.6（-9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭，AFEI贴水 - 6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0）[1] - 运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 - 41.5（-6.5），石脑油裂差走强[1] 行业情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低[1] - 进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升[1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（-2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降[1]