港股市场表现 - 恒指高开29点报24547点，盘中最高升至24672点（涨幅154点），但最终收跌0.08% [1] - 科指收涨0.56%，恒指大市成交额2364.1亿元 [1] - 市场呈现冲高回落走势，尾盘跌幅扩大逼近早盘低位 [1] 行业板块表现 - 生物医药股全天强势并再度爆发 [1] - 影视、汽车零件、半导体股走强 [1] - 稀土概念股和贵金属股连续两日回调 [1] - 新消费概念股大跌 [1] 个股表现 - 理想汽车(02015.HK)涨超9% [1] - 中国生物制药(01177.HK)涨超6% [1] - 地平线机器人(09660.HK)涨近5% [1] - 周大福(01929.HK)跌超3.5% [1] - 百度(09888.HK)跌超3% [1]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.29%或72.36点，报24517.76点，全日成交额2589.51亿港元 恒生国企指数跌0.18%，报8861.39点 恒生科技指数跌0.24%，报5418.4点 [1] - 申万宏源持续看好港股及A股投资机会，认为香港将在全球金融秩序重构中扮演重要角色，港股优质资产繁荣度预计提升 [1] 蓝筹股表现 - 安踏体育领涨蓝筹，涨2.28%至91.85港元，成交额13.2亿港元，贡献恒指4.55点 2025年二季度安踏品牌、FILA品牌流水同比分别增长低单位数、中单位数，其他品牌流水增长50-55% 上半年安踏、FILA、其他品牌零售金额同比分别增长中单位数、高单位数、60-65% [2] - 快手-W涨2.13%至69.6港元，贡献恒指6.9点 携程集团-S涨1.59%至498.2港元，贡献恒指3.36点 [2] - 申洲国际跌2.75%至56.6港元，拖累恒指2.1点 中升控股跌2.67%至11.66港元，拖累恒指0.33点 [2] 热门板块 机器人概念 - 盛业涨13.86%至13.8港元 港仔机器人涨10.74%至1.65港元 三花智控涨8.37%至25.9港元 德昌电机控股涨3.89%至22.7港元 [3] - 宇树科技G1人形机器人出货量同比明显增长 智元机器人入主上纬新材 智元、宇树中标1.24亿人形机器人订单 万联证券认为人形机器人产业化进入"破晓时刻"，量产元年开启 [4] 创新药 - 丽珠医药涨13.15%至37港元 绿叶制药涨9.4%至3.84港元 康方生物涨4.39%至126港元 和黄医药涨3.26%至26.9港元 [4] - 第十一批国家药品集采启动，坚持"新药不集采"原则 交银国际指出创新药行情核心驱动力为价值重估，外资仓位处于底部，看好板块修复机会 [5] 稳定币 - 中国三三传媒涨72.73%至5.89港元 连连数字涨5.07%至14.5港元 国泰君安国际涨4.93%至6.38港元 移卡涨4.89%至14.58港元 [5] - 中国三三传媒拟申请香港稳定币牌照 香港《稳定币条例》8月1日生效，初期仅批出个位数牌照 山西证券认为全球稳定币监管框架建立将推动产业爆发 [6] 新消费 - 锅圈涨7.29%至3.53港元 沪上阿姨涨1.99%至133.2港元 古茗跌4.26%至25.85港元 布鲁可跌1.8%至130.6港元 [7] - 锅圈预计2025年上半年净利润1.80亿至2.10亿元人民币，同比上升111%至146% 泡泡玛特预计上半年收入同比增长不低于200%，溢利同比增长不低于350% [7] 热门异动股 - 威雅利复牌暴涨288.34%至12.66港元，盘中最高涨幅达918% 公司为雅创电子控股子公司，拥有意法半导体、索尼等国际原厂授权代理资质 [8] - 重庆机电涨14.06%至1.46港元 英伟达恢复H20芯片在华销售，开源证券认为将缓解国内算力"缺芯"问题 重庆康明斯为公司与康明斯合资企业 [9] - 九方智投控股涨10.06%至45.95港元 拟配售2000万股筹资7.46亿港元，用于投资RWA底层资产、数字资产交易所及布局香港中东数字资产服务 [10] - 趣致集团跌12.06%至113港元 拟配售300万股筹资3.14亿港元，50%用于境内外业务发展，10%投入研发，40%优化资本结构 [11]

港股市场表现 - 7月16日早盘港股三大指数集体高开 科网股普涨 创新药概念延续涨势 云计算概念活跃 新消费概念部分上涨 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）一度涨超3% 持仓股中同程旅行 携程集团 阿里健康 百度集团 阿里巴巴等涨幅居前 [1] - 百度集团一度涨超4% [1] 百度与Uber合作 - 萝卜快跑与Uber建立战略合作伙伴关系 将无人驾驶出行服务拓展至美国和中国大陆以外的全球多个市场 [1] - 数千辆萝卜快跑无人驾驶汽车将接入Uber全球出行网络 [1] - 百度创始人李彦宏称此次合作是萝卜快跑全球部署的重要里程碑 [1] - Uber首席执行官表示Uber具有独特优势可将萝卜快跑无人驾驶技术快速推向全球市场 [1] 恒生科技指数估值与资金流向 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）仅20.59倍 处于指数发布以来约12.13%的估值分位点 [2] - 恒生科技板块当前估值低于指数发布以来87%以上的时间 [2] - 恒生科技指数ETF（513180）近20个交易日获资金净流入近17亿元 最新规模达301.43亿元 创成立以来新高 [2]

港股市场表现 - 7月16日港股三大指数集体高开，恒指涨0.46%，国指涨0.56%，恒生科技指数涨0.89% [1] - 大型科技股全线上涨，生物医药股继续上扬，创新药概念股活跃，稀土概念股走高 [1] - 新消费概念股多数上涨，港股消费板块走势强劲，港股消费ETF（513230）现涨近2.5% [1] 消费市场数据 - 6月社会消费品零售总额4.2万亿元，同比增长4.8% [1] - 上半年社会消费品零售总额24.5万亿元，同比增长5.0% [1] - 人均GDP连续两年稳定在1.3万美元以上，文化旅游、医疗健康、养老消费空间广阔 [1] 行业投资机会 - 平安证券研报称，紧抓精神需求相关的细分赛道是下半年重要投资主线 [1] - 看好运动户外、黄金珠宝及文创潮玩IP相关的行业机会 [1] - 消费人群的情绪波动可能为消费品公司带来机会 [1] 相关ETF产品 - 旅游ETF（562510）或受暑期假期持续催化 [2] - 食品饮料ETF（515170）一键配置"吃喝板块"核心资产 [2] - 消费30ETF（510630）涵盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分板块 [2] - 港股消费ETF（513230）一键网罗港股新消费龙头 [2]

港股新消费概念走势 - 港股新消费概念日内整体走低 [1] - 老铺黄金(06181 HK)股价跌幅超过10% [1] - 泡泡玛特(09992 HK) 古茗(01364 HK) 沪上阿姨(02589 HK) 蜜雪集团(02097 HK)等个股跟随下跌 [1] 个股表现 - 老铺黄金领跌新消费板块 单日跌幅达两位数 [1] - 泡泡玛特 古茗 沪上阿姨 蜜雪集团等新消费品牌股价同步下行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美护行业符合悦己需求，消费者对情绪价值追求提升带动悦己型消费升温 化妆品可挖掘国货Alpha机遇，医美关注细分赛道，个护拥抱渠道红利且产品升级有空间 [114] 各部分总结 行情复盘 - 新消费概念兴起，截至2025年6月末美容护理板块累计上涨6.90%，跑赢大盘6.87pcts [7] - 行业进入稳定发展期，业绩分化 头部公司稳健增长，新兴材料赛道公司业绩快速增长，个护品牌稳定发展 [9] 化妆品 - 行业进入稳步发展期，虹吸效应强，2025年1 - 5月限额以上化妆品同比累计增长4.1%，较2024年全年的 - 1.1%有所提升 [18] - 2024年国内化妆品市场规模7746.45亿元，同比下滑2.83%，进入成熟期 [19] - 整体渠道红利放缓，线上流量见顶，进入精细化运营；美妆与线下融合需求兴起，国货品牌积极重返线下 [30] - 消费焦点转移到产品本身，拥有核心产品力的品牌与国际大牌表现突出，国产品牌积极创新 [35] - 海外国际大牌发展久，品牌矩阵丰富；国内品牌矩阵多集中中低端市场，有发展空间 [41] - 国内化妆品发展经历“国际品牌主导→新锐品牌突现→国货龙头崛起”，国货市占率持续提升，2024年达55.7% [45] - 618大促周期拉长，平台竞争加剧，综合电商销售总额同比+15.2%，四大平台美妆GMV同比增长超10% [51] 医美 - 中国非手术类医美市场快速增长，注射类/能量源类未来5年CARG有望高速增长 [55] - 国内医美合规化程度提升，具备合规产品的公司有先发优势，上游新产品获批引领下游需求 [56] - 国内重组胶原蛋白技术领先，原料可靠性获认可，原料出海推动行业发展，市场规模预计快速增长 [65] - 国内重组胶原蛋白市场竞争格局良好，获批三类械产品少，多家企业布局 [66] - 再生材料功效强、客单价高，2025年获批产品增加，市场竞争加剧，规模有望持续拓展 [75] - 肉毒素功效主打除皱、塑形，受其他市场变化影响小，国内获批6款产品，市场竞争将加剧 [80] - 锦波生物大单品薇旖美产品实力强，拟与养生堂合作加速技术研发 [83] - 爱美客三类械产品多，嗨体发展空间足，“濡白 + 如生”天使前景可期，在研管线有望贡献新增量 [85] 个护 - 2025年上半年个护行情表现强劲，消费者健康护理意识加强，行业有成长空间 [91] - 个护品类线上化率偏低，成长空间大；抖音平台渗透率快速提升，有望推动电商增长 [97] - 润本股份是婴童&驱蚊赛道领军企业，践行研产销一体化战略，加速全渠道建设 [98] - 登康口腔专注抗牙齿敏感领域，多品牌布局，线下渠道稳定，线上电商渠道占比提升 [107] - 百亚股份卫生巾产品营收毛利率双增，渠道端线上抖音表现突出，线下加速全国化扩张 [112] 投资建议 - 化妆品关注国内化妆品龙头且产品矩阵丰富的珀莱雅、产品高速放量的上美股份、聚焦高端奢侈彩妆的毛戈平 [114] - 医美关注重组胶原蛋白龙头锦波生物、国内医美龙头且在研产品丰富的爱美客 [114] - 个护关注婴童&驱蚊双轮驱动的润本股份、专注抗敏口腔赛道的登康口腔、优质卫生巾白马百亚股份 [114]

港股新消费概念板块表现 - 茶百道股价上涨超过9% [1] - 奈雪的茶股价上涨超过9% [1] - 古茗 沪上阿姨 蜜雪集团等个股跟涨 [1]

股价波动分析 - 6月30日单日涨幅达53.85% 成交额20.3亿港元 换手率72.3% 次日缩量下跌22% 成交额3.72亿港元 [1] - 南向资金为波动主因 7月2日沪港通及深港通合计成交占比46.48% 沪港通净买入320.6万股 [1] - 4月以来港股通持股从1.16亿股增至1.32亿股 持股市值从3.23亿港元升至5.28亿港元 [1] 资金动向 - 中国投资(沪港通)净买入320.6万股居首 J.P.摩根净买入114.05万股次之 [2] - 中信建投净卖出70.2万股 巴克莱亚洲净卖出59.9万股 [2] - 6月10-12日连续放量上涨 27日成交额突增至4.7亿港元(较前日翻10倍) 换手率21.9% [3] 公司基本面 - 自动售货机总数67144台(+12.4%) 即选即取货柜48696台(+32.1%)占比72.52% [4] - 87.72%设备分布一二线城市 69.41%位于学校/工厂/办公场所 [4] - 2022-2024年收入复合增速7.6% 无人零售业务占比67.3% 商品批发业务占比18.9%(份额+8.2pct) [5] - 2024年毛利率35.7%(-5pct) 商品批发业务毛利率仅2% 销售费用率35% 管理费用率39.4% [5] - 近三年累计净亏损8.09亿元 股价较最高点29.4港元缩水89.4% [5][6] 行业背景 - 自动售货机零售市场保持双位数增长 中国人均保有量仅为日本1/50 [5] - 被归类为新消费概念 近期受周六福新股上市大涨带动 [1][4] 资本运作 - 3月14日以3.01港元配售5163.55万股予机构投资者 [4] - 5月12日3564.77万股非上市股份完成H股全流通转换 [4] - 2023年11月上市后曾获资金青睐 但2024Q2起估值持续下行 [6]

市场表现 - 恒生指数收盘下跌0 87%，但上半年累计上涨20% [1] - 恒生科技指数收盘下跌0 72%，上半年累计上涨近19% [1] 新消费概念股表现 - 友宝在线股价大幅上涨约54% [1] - 老铺黄金股价上涨约15% [1] - 泡泡玛特股价上涨约3% [1]

港股市场表现 - 恒生指数半日下跌0.42% [1] - 恒生科技指数上涨0.12% [1] - 大型科技股走势分化，快手(01024.HK)涨近3%，网易(09999.HK)涨超2%，美团(03690.HK)、腾讯控股(00700.HK)、阿里巴巴(09988.HK)则跌超1% [1] 行业板块表现 - 半导体芯片股继续走强，中芯国际(00981.HK)录得7连涨 [1] - 新消费概念股再度走强，老铺黄金(06181.HK)涨16.19%，股价刷新历史新高 [1] - 大金融股集体低迷，中国银行(03988.HK)、光大银行、工商银行(01398.HK)、农业银行(01288.HK)早盘均下挫 [1]