财务表现 - 上半年归母净利润9.30亿元，同比增长35.94% [1] - 第二季度单季归母净利润3.65亿元，同比增长61.02%，环比下降35.48% [1] AI终端业务 - 实现收入约208.65亿元，同比增长17.26% [1] - 毛利率约为16.89%，同比提升0.34个百分点 [1] - 材料、热管理、传感器及相关模组等核心零组件业务在收入快速提升的同时保持较高毛利水平 [1] 汽车及低空经济业务 - 实现收入11.83亿元，同比增长38.41% [1] - 毛利率同比大幅提升13.27个百分点 [1] - 市场份额及盈利能力不断提升，得益于工艺能力提升及效率提升方面进展较好 [1] 清洁能源业务 - 实现收入13.82亿元，同比增长247.58% [1] - 属于公司其他业务板块，该板块总收入约15.77亿元 [1] 新业务拓展 - 机器人、服务器、热管理、折叠屏等相关产品进展显著 [1] - 推出多款人形机器人相关核心零部件及关节模组 [1] - 推出高功率充电器及散热等解决方案 [1]

阿里巴巴股价表现 - 阿里巴巴美股周五大幅上涨13%，创2023年3月以来最佳单日表现 [1][2] - 市场传闻刺激股价上涨，可能利好国产AI芯片产业链 [4] - 建议关注服务器交换机、固态变压器、电感等低位细分板块机会 [4] 华为新品发布 - 华为将于9月4日发布新款三折叠屏手机Mate XTs非凡大师 [1][5] - 折叠屏手机目前属于高档消费，需重点关注售价变化对普及度的影响 [5] - 可研究折叠屏模组、铰链、UTG玻璃等相关产业链机会 [5] 美国经济数据 - 9月5日公布美国8月非农就业和失业率数据 [1][5] - 数据结果将影响9月中旬美联储议息会议决策 [5] - 市场预期9月降息概率较高，利好黄金、白银和有色金属板块 [5] 大宗商品表现 - 伦敦金属交易所有色金属品种全线上涨：LmeS铜3MP上涨0.68%至9906.0，LmeS铝3MP上涨0.46%至2619.0，LmeS铅3MP上涨0.45%至1997.0，LmeS锡3MP上涨0.36%至34950 [7] - 伦敦金周五出现向上突破迹象 [5] - 期货价格涨幅落后于股票，性价比更高 [7] 模拟交易大赛 - "经·粮杯"期货模拟大赛提供100万虚拟资金，零成本参与模拟交易 [1][8] - 掘金大赛提供50万模拟资金，正收益即可获奖 [1][10] - 期货大赛设置周赛和月赛双评比机制，月赛最高奖金1288元 [9] - 掘金大赛周赛第1名奖励688元，第2-4名各奖励188元，第5-10名各奖励88元 [10] - 提供专业投研团队驻群答疑和期货交易教学服务 [9]

财务业绩 - 上半年实现营业收入236.25亿元 同比增长23.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.30亿元 同比增长35.94% [1] - 扣除股权激励摊销费用后归母净利润10.73亿元 同比增长53.29% [1] - 经营性现金净流入16.73亿元 [1] - 基本每股收益0.13元/股 同比增长30% [1] - 加权平均净资产收益率4.59% 同比提升0.90个百分点 [1] 股东回报 - 累计回购股份3823.19万股 回购金额3.20亿元 [1] - 拟现金分红1.39亿元 回购与分红总额4.59亿元 [1] - 分红与回购总额占上半年归母净利润比例达49.40% [1] 业务板块表现 - AI终端业务收入约208.65亿元 同比增长17.26% [1] - 汽车及低空经济业务收入11.83亿元 同比增长38.41% [1] - 汽车及低空经济业务毛利率同比提升13.27个百分点 [1] - 其他业务收入约15.77亿元 同比增长212.98% [1] 人形机器人布局 - 2020年涉猎人形机器人业务 [2] - 与多家企业达成合作并获得海内外客户硬件订单 [2] - 拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术 [2] - 摆线针轮减速器获得中国、美国、日本等国发明专利 [2] AI终端产品卡位 - 供应三星GalaxyZFold7超薄钛合金支撑件 [2] - 量产出货折叠PC碳纤维支撑件等折叠屏相关产品 [2] - 参与国内外领先客户智能眼镜项目 提供结构件、功能件、模组及组装服务 [2] - 在AI眼镜、折叠屏设备等AI终端产品上卡位全面 [2]

评级与目标价 - 国信证券给予蓝思科技优于大市评级 [1] 业务增长驱动因素 - 折叠屏及材料升级将带动公司营收增长 [1] - 智能汽车与座舱类业务产品矩阵进一步拓展 [1] 资本运作与产能布局 - 港股上市将完善公司全球化产能布局 [1]

财务表现 - 1H25营收329.60亿元，同比增长14.18%，归母净利润11.43亿元，同比增长32.68% [1] - 2Q25营收158.97亿元，同比增长18.91%但环比下降6.83%，归母净利润7.14亿元，同比增长29.30%且环比大幅增长66.43% [1] - 2Q25毛利率15.75%，实现环比提升 [1] 业务分部 - 智能手机与电脑业务1H25营收272亿元，同比增长13% [1] - 智能汽车与座舱业务1H25营收32亿元，同比增长16% [1] - 智能头显与智能穿戴业务1H25营收16亿元，同比增长15% [1] - 其他智能终端业务1H25营收3.6亿元，同比大幅增长128% [1] 产品与技术进展 - 公司完成多款年度旗舰手机研发和量产准备，配合头部客户量产高端机型金属中框，市场份额与盈利快速增长 [2] - 作为超薄柔性玻璃全球核心供应商，占据UTG和相关结构件领先市场地位，新品开发验证顺利并启动产能规划 [2] - 新型3D玻璃需求快速放量，加工难度高带动单片价值量大幅提升 [2] 智能汽车业务拓展 - 智能座舱产品矩阵深化技术纵深与市场渗透，中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量 [2] - 通讯模组与域控制器实现批量交付，超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系 [2] - 深化与全球科技品牌及欧美传统车企合作，即将进入批量生产阶段并启动车窗玻璃产能建设 [2] 资本运作与产能布局 - 2025上半年港股上市，募集资金30%用于智能终端折叠屏功能件产能建设，8%用于智能汽车外观结构件 [3] - 募集资金5%用于智能机器人产能配套，28%用于扩大海外业务布局，提升海外产能 [3] - 公司实现从原材料生产到整机组装的全产业链垂直整合，形成中国总部+海外基地的产能网络 [3] 增长驱动因素 - 折叠屏及材料升级带动营收增长，个人计算机业务受益于市场需求回暖 [2] - 公司通过"消费电子+智能汽车+新兴智能终端"多轮驱动业绩增长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.46/64.34/73.46亿元，同比增速42.0%/25.0%/14.2% [3]

苹果新品发布计划 - 苹果将于2025年9月9日太平洋时间10点（北京时间10日凌晨1点）举行特别活动 [1] - 预计发布iPhone 17系列包括升级基础版、Pro版及全新超薄版本 [1] - 超薄版本电池续航更短且仅配备单后置摄像头 [1] 产业链市场反应 - 苹果概念股冲高回落 隆扬电子20cm涨停 安利股份涨超10cm [1] - 欣旺达、深南电路、蓝思科技等产业链公司跟涨 [1] - 果链供应商经历大幅收缩后市场份额趋于稳定 [1] 折叠屏技术前景 - 研究机构Omdia预测2032年全球可折叠OLED出货量达1.246亿台 [1] - 折叠屏市场份额将从2024年2310万台升至2032年占整体OLED市场8.6% [1] - 苹果折叠手机将攻克屏幕折痕、铰链耐用性和电池续航等技术难题 [1] 行业趋势判断 - 三季度为消费电子传统旺季 [1] - 苹果入场将为折叠屏品类正名并激发超越安卓阵营的新需求 [1] - 消费电子产业链估值有望获得提升 [1]

**安洁科技 2025 年上半年业绩与经营情况** **涉及公司**：安洁科技 核心财务表现 - **营收**：2025 年上半年营收 21.89 亿元，同比下降 9%[3]；二季度单季度营收 11 亿元，同比下降 11.94%[3] - **净利润**：上半年净利润 6,186 万元，同比下降 64%[3]；二季度单季度净利润 3,066 万元，同比下降 55%[3] - **毛利率**：整体毛利率下降 4.55%，主要因客户产品降价及出货量不及预期[2][3] 分业务营收表现 - **智能终端业务**（功能键、精密结构件及模组类产品）：营收 12.25 亿元，占比 56%，同比下降 10%[3] - 苹果客户营收占比约 60%，毛利率约 25%[3][8] - 总体平均毛利率约 10%[8] - **新能源汽车业务**：营收 7.2 亿元，占比 33%，同比下降 8.78%[3] - **信息存储类产品**（硬盘类）：营收 2.08 亿元，占比 9.5%，同比下降 7.5%[3][4] 盈利能力下滑原因 - 客户产品降价及出货量未达预期[2][7] - T 客户（推测为特斯拉）毛利率约 20%，因美国工厂持续亏损导致大幅下滑[2][7] - A 客户（苹果）平板电脑和智能手机订单减少，导致约 2 亿元营收损失及约 6,000 万元净利润影响[2][7] 美国工厂亏损情况 - 2025 年上半年亏损约 3,000 多万元：Q1 亏损约 2,000 万元，Q2 亏损约 1,000 多万元[3][8] - 预计 Q3、Q4 仍亏损但逐步好转[3][8] 创新周期与单机价值提升机会 - **折叠屏手机**：单机价值预计从 2 美元多提升至 3 美元以上[2][5] - **非手机产品**：带摄像头 AirPods、平板电脑、笔记本电脑单机价值有提升潜力[2][5] - **新型产品**：折叠屏平板与笔记本结合将进一步推高单机价值[2][5] 折叠屏手机供应情况 - **华为三折叠手机**：供应部分组件，单机价值约 30 元人民币，但市场量较小[2][6] - **华为/荣耀折叠机**：主要供应转轴钢片[2][6] - **苹果折叠机**：主要提供屏幕支撑件等部件[2][6] 2025 年全年业绩指引 - **营收**：预计 48 亿至 50 亿元[3][8] - 苹果客户：约 16 亿元[3][8] - 新能源汽车业务：约 17 亿元[3][8] - 微博精密业务：约 7 亿元[3][8] - **净利润**：预计 2.6 亿至 3 亿元[3][8] AR/VR 业务进展 - **2025 年上半年**：Meta 相关产品贡献收入约 2,000 多万元，苹果贡献较少[3][9] - **全年预期**：预计收入达 5,000 多万元[3][9] 其他重要信息 - 消费电子业务（尤其苹果订单减少）是业绩主要拖累因素[2][7] - 公司未提供三季度具体指引，仅给出全年分业务预期[8]

蓝思科技电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及消费电子行业、智能汽车与座舱行业、智能穿戴设备行业及机器人行业 [2] * 纪要核心公司为蓝思科技 一家主营玻璃、金属、陶瓷等外观结构件的上市公司 [2] 核心财务表现与增长动力 * 公司营收从2020年370亿元增长至2024年近700亿元 复合年均增长率达17.3% [2][8] * 2024年归母净利润达36亿元 同比增长近20% [2][8] * 增长动力主要来自消费电子市场复苏和公司对产业链上下游的整合突破 [2][8] 主要产品线业务表现 智能手机和电脑类业务 * 2024年该业务营收578亿元 占总营收83% 是公司主要收入来源 [2][10] * 业务毛利率约15% 表现相对稳健 [2][10] * 涵盖防护面板、触控模组、盖板玻璃、背板玻璃及金属、蓝宝石、陶瓷等零部件 [7] 智能汽车和座舱类业务 * 2024年该业务营收59亿元 占总营收8.5% 同比增长18.7% [2][4][17] * 业务毛利率约10% 主要受近两年新能源汽车行业价格战影响 [2][11][17] * 产品包括中控模组、仪表面板、充电桩、车载电子玻璃组件、智能B柱等 [7][17] * 已成为公司的第二增长曲线 [2][4] 智能头显和穿戴类业务 * 2024年该业务营收35亿元 [2][11] * 产品涵盖外观件、结构件及光学镜片 应用于高端AI眼镜及头显产品 [7] * 毛利率接近20% [2][11] 其他智能终端业务 * 2024年该业务营收14亿元 [2][11] * 为智能家居行业提供零部件配套生产 包括音箱、视频监控及门锁等 [7] * 毛利率接近20% [2][11] 核心竞争优势与战略布局 * 公司自2006年起与苹果深入合作 是其玻璃盖板的核心结构件主力供应商 建立了深厚护城河 [3] * 在蓝宝石、陶瓷等新材料方面有广泛应用 [3] * 通过收购可成可利（后更名为蓝思旺精密与蓝思精密）拓展了金属结构件业务 [3][13] * 2024年蓝思精密台州全年营收达102亿元 净利润为4亿元 [13] * 拥有9大研发生产基地 包括湖南、广东、江苏以及越南等地 实现了全球化产能布局 [9] 智能汽车与座舱业务发展详情 * 中国智能座舱市场规模预计从2022年740亿元增长到2025年1,000多亿元 [2][4] * 2023年中国智能座舱渗透率在55%-67%区间 2024年底已提升至75.6% [14] * 10万元以下车型智能座舱渗透率低于50% 30万元以下车型渗透率增长较快是普及主要推动力 [15] * 车载显示屏呈现大屏化、多屏化和高清化趋势 [15][16] * 2023年10~15英寸中控屏占比达65%并呈上升趋势 [16] * 15英寸以上中控屏占比在2024年同比增长111% [16] * 10英寸以下中控屏占比从2023年27%下降到2024年17% [16] * 2K以上分辨率显示器占比从2023年28%增加到2024年45% [16] * 公司在超薄夹层玻璃方面取得突破 预计2025年进入量产阶段 将提升单车价值量 [4][5] * 公司自2015年起布局 已与特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、宝马、奔驰等30多家主流车企建立合作 [17] 新兴领域布局与未来增长点 智能穿戴设备 * 2024年全球AI眼镜销量达234万台 其中Meta眼镜销量为225万台 [18] * 预计2025年是AI眼镜元年 Meta眼镜上半年出货量约120万副 全年度备货指引上修至1,200万副（2024年指引仅为300万副） [18][19] * 公司与临盼科技（Rokid）达成深度战略合作 为其全系AI眼镜整机组装合作伙伴 [6][19] 机器人领域 * 公司提前布局人形机器人赛道 自2016年以来已成功量产六维力矩传感器及其他核心零部件 [19] * 自主研发多款工业用机器人 如六轴机器人及AOI视觉检测机器人 [19] * 2025年1月 与智元机器人联合交付全球首款远征A1 并深度参与其关键模组生产 [19] 折叠屏与UTG技术 * 预计苹果2026年发布首款折叠屏产品（20周年纪念款手机） 公司作为其核心视窗玻璃供应商将在UTG领域迎来突破 [3][12] * 公司积极参与折叠屏幕技术研发 与三星合作 并独家研发UTG技术 [4][12] 未来业绩预期与投资评级 * 预计公司2025-2027年营收分别为921亿元、1,155亿元和1,377亿元 [4][20] * 预计2025-2027年归母净利润分别为53亿元、65亿元和78亿元 [4][20] * 首次覆盖给予公司"买入"评级 [4][20]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.01%至15.70元/股 成交额3.62亿元 换手率5.89% 总市值103.57亿元 [1] - 主力资金净流出2171.12万元 特大单买卖占比分别为3.93%和5.78% 大单买卖占比分别为18.12%和22.27% [1] - 年内股价微跌0.13% 近5日跌0.13% 近20日涨14.68% 近60日涨20.49% [1] 公司基本面 - 主营业务为智能终端零组件产品 涵盖智能手机/笔记本电脑/新能源汽车等领域 [1] - 收入构成：智能终端功能件及精密结构件占比55.99% 新能源汽车类产品占比32.89% 信息存储类产品占比9.51% [1] - 2025年上半年营业收入21.89亿元 同比减少9.36% 归母净利润6186.59万元 同比减少64.61% [2] 股东结构 - 股东户数4.93万户 较上期减少0.80% 人均流通股8019股 较上期增加0.81% [2] - 香港中央结算持股435.68万股(第四大股东) 较上期减少352.48万股 [3] - 金鹰科技创新股票A持股417.01万股(第五大股东) 持股数量不变 [3] 机构持仓变动 - 南方中证1000ETF持股305.91万股(第六大股东) 较上期增加58.76万股 [3] - 华夏中证1000ETF新进十大股东 持股179.34万股(第九大股东) [3] - 金鹰红利价值混合A退出十大流通股东行列 [3] 行业属性与分红记录 - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 概念板块涵盖折叠屏/智能音箱/荣耀概念/MR混合现实/无线耳机等 [2] - A股上市后累计派现12.81亿元 近三年累计分红4.65亿元 [3]

市场动态与竞争格局 - 荣耀Magic V Flip2系列于8月21日晚7点发布，小米七夕款MIX Flip 2钻石限定版于8月22日10点开售，厂商在折叠屏细分市场攻势密集[1] - 华为此前发布三折叠、阔折叠等形态，持续丰富产品矩阵[1] - 2025年全球折叠屏手机出货量预计提升，中国市场占比将跃升至31%，成为智能手机市场的第二增长曲线[3] - 2024年中国折叠屏出货量917万台，同比增长30.8%，但四季度250万台出货量同比下跌9.6%，结束连续9个季度高增态势[5] - 2025年一季度中国折叠屏出货284万台，同比增长53.1%，二季度回落至221万台，同比降幅扩大至14%，上半年整体出货498万台，同比增长12.6%，增速较过去两年同期102%和94.9%明显放缓[5] - TrendForce预测2025年全球折叠屏手机出货量达1983万台，渗透率约1.6%，与2024年持平[8] - 苹果首款折叠屏iPhone或于2026年下半年发布，采用三星显示供应的无折痕柔性OLED面板，配备5.5英寸外屏与7.8英寸内屏双屏组合[9] 产品技术与用户体验 - 折叠屏在轻薄、续航、影像、折痕等方面持续进步，但价格高企、质量参差和内部空间限制等先天问题阻碍场景拓展和人群渗透[1] - 铰链、柔性屏等核心零部件占BOM成本60%以上，规模效应不足和不良率锁死降价空间，主力机型进一步降价可能还需一到两年时间[6] - 折叠屏用户普遍反映“好看但不好用”，同价位下需接受核心配置妥协，如电池容量、散热模块、镜头模组等体验不及高端直板机[6] - 大折叠主打生产力但难突破实用性瓶颈，系统响应慢、键盘不便等问题限制办公场景替代[6] - 小折叠外屏功能有限，兼容性问题导致微信字太小、部分App不支持外屏操作，多任务分屏兼容性不足[6] - 约30%的主流应用采用简单拉伸适配方案，导致视频播放黑边、游戏画面畸变等体验缺陷[7] - 维修成本极高，外屏摔坏维修费用约3000元，比直板机贵一倍，备件少且维修渠道有限[7] - 铰链磨损导致折痕问题，品控需时间和工艺优化收敛[7] 消费者行为与市场渗透 - 折叠屏拉新能力和留客能力出现波动，未入手用户对“好看+便携”卖点兴趣不足，已购用户复购意愿有限[4] - 消费电子市场换机周期拉长，vivo等品牌对小折叠布局兴趣降温[4] - 门店观察显示顾客对折叠屏样机好奇度高，但实际成交远不及传统机型，价格和日常使用便捷性为主要顾虑[5] - 韩女士2023年底购买三星Galaxy Z Flip5价格5000多元，接近高端直板机区间，但使用中开合动作繁琐[3] - 早期用户余先生2020年购买荣耀折叠屏，试图替代笔记本办公但最终因不便而回归传统方式[6] 行业展望与战略方向 - IDC预判2025年折叠屏市场将进入“小年”，厂商策略普遍转向保守[1] - 形态多样化策略仍贡献增长，但“靠新形态吸引全新用户”效果明显减弱，细分赛道增量拓展难度加大[3] - 苹果入局被视为推动产业成熟的催化剂，多家机构预测其将推动折叠屏手机渗透率增长[9] - 苹果折叠屏采用创新in-cell触控技术减少折痕，铰链考虑液态金属材料以兼顾轻量和高韧性[9] - 鸿海精密预计2025年三季度末或四季度启动量产准备，确保2026年秋季上市[9] - 分析人士认为苹果品牌力及生态可能挖掘折叠屏刚需，但价格、渗透率等单一指标不足撬动全局，影响或有限[10] - 产品力将最终决定折叠屏赛道发展方向，行业站在新十字路口[11]