巴西ETF发行概况 - 首批两只巴西ETF于10月31日发售，配售比例分别约为11.82%和11.54%，创下2021年至今近5年ETF配售比最低值[1][3] - 两只产品均设定了3亿元人民币的募集上限，但认购资金热情高涨，根据配售比例计算，认购资金合计超过50亿元[4] - 此类QDII产品因外汇额度关系设定规模上限并进行比例配售，类似情况在2024年6月发行的首批沙特ETF（募集上限10亿元）中也曾出现[4] 跨境ETF市场发展现状 - 截至11月5日，全市场跨境ETF数量为185只，合计规模达8979.68亿元，其中2025年以来新增规模4737.48亿元，占比52.76%，2025年新增产品47只[6] - 目前有24只跨境ETF规模在100亿元以上，以聚焦港股和美股市场的产品为主，其中规模最大的港股通互联网ETF估算规模超过850亿元[6][7] - 跨境ETF涵盖区域已从早期美国等成熟市场扩展至沙特、日本、韩国、新加坡、巴西等新兴市场，体现“布局全球”趋势[1][8][9] 跨境ETF双向流动案例 - 在资金“走出去”投资巴西市场的同时，中国ETF产品也“引进来”到巴西上市，例如巴西资管公司发行的跟踪沪深300ETF和创业板ETF的产品[11] - 新加坡市场在2023年底实现首对互挂ETF上市，产品分别跟踪中国上证红利指数和泛东南亚科技指数[11] - 这种双向流动表明跨境ETF不仅是资金单向出海，更是金融开放背景下双向互联互通的重要举措[11] 新兴市场投资前景 - 晨星研究显示，新兴市场过去12个月表现优于发达市场，其10年估值隐含回报为9.1%，高于美国的2.5%和大部分发达市场的6.4%[12] - 印度、越南和俄罗斯等新兴国家资本市场有过不错表现，有望成为基金公司未来布局方向[12] - 投资者需求呈现分散化、多元化特征，在沪港通、互认基金等机制推动下，全球资产配置趋势明显[9]

招股基本信息 - 公司于10月31日至11月5日招股，预计11月10日挂牌 [1] - 发行9088.4万股，招股价区间为24.2港元至26.2港元，集资最多23.8亿港元 [1] - 每手200股，一手入场费约5292.9港元 [1] - 公开发售部分获大幅超额认购，孖展金额达3231亿港元，较公开发售额2.38亿港元超购1356倍 [1] 市场地位与业务分布 - 以2024年销量计，在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6% [2] - 以2024年收入计，在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9% [2] - 公司专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场，产品销售覆盖西非、东非及中非逾30个国家 [1] - 今年首4个月收入地域分布为：东非占46.5%、西非占39.5%、中非占10.6%、拉丁美洲和中亚分别占3.3%和0.1% [1] 公司股权与投资者 - 创办人沈延昌、杨艷娟夫妇合共持有64.42%股权 [2] - 引入包括BA Capital、南方基金、富国基金、易方达等在内的基石投资者，投资总额1.39亿美元（约10.8亿港元） [2] - 若以上限价26.2港元定价，基石投资者认购额相当于初始发行规模的45.34% [2] 募集资金用途 - 71.4%用于扩大整体产能及升级生产线 [3] - 11.6%用于在非洲、拉丁美洲及中亚进行营销及推广活动 [3] - 4.7%用于战略收购卫生用品行业的业务 [3] - 9.3%用于营运资金及一般公司用途 [3] - 其余资金用于升级CRM系统（0.4%）及聘用管理咨询公司（2.6%） [3]

首批巴西ETF发行概况 - 首批两只巴西ETF（易方达巴西ETF和华夏巴西ETF）仅发售一日即触发比例配售并结束募集[2] - 易方达巴西ETF认购申请确认比例为11.823%，华夏巴西ETF确认比例低至11.538679%[1][3][5] - 按10万元认购额计算，投资者最终确认成功金额分别仅为1.18万元和1.15万元，创2022年以来新基金认购最低纪录[1] - 两只基金募集规模上限均为3亿元人民币，推算易方达巴西ETF实际募集约25.4亿元，华夏巴西ETF约26亿元，合计超募约7倍[1][3][5] 产品结构与互联互通背景 - 两只巴西ETF是国内首批跟踪巴西市场指数的ETF，均采用互挂形式，分别跟踪巴西资管公司布拉德斯科和伊塔乌旗下的Ibovespa指数基金产品[7] - 境外互挂产品已先行发行：华夏基金合作的布拉德斯科华夏创业板ETF于5月在巴西上市，易方达合作的伊塔乌易方达MSCI中国A50互联互通ETF于7月上市[8] - 汇添富亦参与合作，5月有跟踪其沪深300ETF的产品在巴西上市，业内预测汇添富未来可能上报巴西相关ETF产品[8][9] - 两只巴西ETF于10月13日上报，15日获受理，22日获发行批文，31日完成发行[8] 市场反应与投资动机 - 产品受追捧原因包括市场回暖带动权益基金认购热情，以及部分投资者意在套利[1] - 当前各家基金公司QDII额度所剩不多，投资者预期上市首日可溢价卖出[1] - 基金公司提示溢价炒作有风险，并非所有QDII-ETF上市均有明显溢价，并建议从多元资产配置角度进行布局[10] 巴西市场表现与特性 - 巴西资本市场是拉丁美洲规模最大、最具影响力的金融体系核心，作为关键新兴市场代表，具有高成长性与高波动性并存的特质[10] - 截至11月4日，巴西Ibovespa指数年内涨幅达24.98%，年内最大回撤为8.23%[10] - 自2019年以来，指数区间涨幅为43.55%，但最大回撤高达48.42%，凸显其高波动特性[10] 非美国家跨境ETF行业趋势 - 巴西ETF的发行是境内管理人首次发行投资巴西的ETF，更是首次发行布局南美洲资本市场的ETF[13] - 此举是国内机构践行"引进来"监管号召，丰富投资工具以满足投资者需求的重要体现[12] - 境内基金公司布局的非美国跨境ETF已达16只，覆盖亚太地区（如日经、韩国半导体、沙特、泛东南亚）和欧洲市场（如德国、法国）[14][15] - 通过海外多元配置低相关性资产以降低组合波动、多元化收益来源，已成为投资者新选择，日益丰富的跨境ETF为构建不同收益投资组合提供了基础工具[15]

IPO发行概况 - 公司于10月31日启动全球发售，预计11月6日定价，11月10日在港交所上市 [1] - 基础发行股数为9088万股，价格区间为24.2-26.2港元/股，对应发行规模为22.0-23.8亿港元，绿鞋后发行规模为25.3-27.4亿港元 [1] - 本次港股IPO保荐人为中金公司、中信证券及广发证券 [1] 公司业务与募资用途 - 公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品的开发、制造和销售 [2] - 凭借超过15年的跨国经营策略，公司已成为非洲多国卫生用品行业的领军企业 [2] - 本次募集资金净额的71.4%将用于扩大整体产能及升级生产线；11.6%用于在非洲、拉丁美洲及中亚进行营销及推广活动；4.7%用于战略收购；9.3%用作营运资金及一般公司用途 [2] 基石投资者分析 - 15家基石机构合计投资1.39亿美元，按发行价下限测算占基础发行规模的49.1%，为2024年至今发行规模在20亿港元-30亿港元项目中基石比例最高的项目 [3] - 基石投资者包括摩根士丹利（1000万美元）、南方基金、富国基金、易方达基金（各800万美元）以及黑蚁资本、IDG、博裕、鼎晖、红杉等多家私募机构 [3] - 本次基石投资未引入产业投资方，在供应链整合和市场渠道拓展方面或难获额外支持 [3] IPO前投资者特殊安排 - IPO前投资者国际金融公司（IFC）于2024年2月以3000万美元参与私募轮融资，持股约1500万股（占IPO前总股本2.91%），投资成本约15.54港元/股，较本次发行价下限折让35.8% [4] - IFC无锁定期安排，且享有"上市后180天内售股若低于成本则由控股股东赔偿"的保证回报权 [4][5] 财务表现与增长趋势 - 公司收入从2022年的3.2亿美元增长至2024年的4.5亿美元，但增速从2023年的28.6%骤降至2024年的10.5% [6] - 2025年前四个月收入为1.6亿美元，同比增速回升至15.5%，但长期增长动能面临枯竭风险 [6] - 净利润从2022年的1839万美元增长至2024年的9511万美元，复合增长率高达127.42%，但2025年前四个月仅录得3310万美元，同比增速降至19.7% [7] - 净利率从2024年的20.9%微降至2025年前四个月的19.3% [7] 毛利率与产品定价 - 毛利率从2022年的23.0%回升至2023-2024年的34.9%-35.3%区间，但2025年前四个月下滑至33.6% [6] - 毛利率下滑核心症结在于婴儿卫生产品单价下降：2025年前四个月，婴儿纸尿裤平均售价为8.29美分/片，较2023年高点下滑0.43美分/片；婴儿拉拉裤平均售价为8.60美分/片，较2023年高点下滑0.89美分/片 [6] 存货管理与运营效率 - 公司存货周转天数分别为140天（2022年）、152天（2023年）、141天（2024年）及134天（2025年前四个月），远高于行业龙头宝洁、金佰利稳定在60天左右的水平 [8] - 过长的存货周转周期意味着大量资金被占用，且卫生用品有保质期限制，若市场需求突变将直接造成资产减值损失 [8] 渠道状况与客户结构 - 公司客户集中度极低，2022-2024年及2025年前四个月前五大客户收入占比分别为5.2%、4.9%、5.5%及6.3%，反映客户黏性不足 [8] - 2025年前四个月，不活跃经销商达99家、不活跃批发商达572家，而同期新增经销商仅56家、新增批发商479家，导致经销商数量较2024年末减少43家，批发商数量减少93家 [8][9] 汇率风险与外汇波动 - 公司收入主要来自非洲国家并以当地货币计价结算，而采购多以美元及人民币计价，面临显著汇率风险 [7] - 2023年曾录得高达1867万美元的外汇亏损，尽管此后报告期内转为外汇收益，但汇率波动的不确定性仍可能侵蚀净利润 [7] 合规问题与数据披露 - 截至2025年前四个月，公司仍有20万美元社保及公积金未足额缴纳，同期公司账上现金达8453万美元，且2024年合计分红3535万美元，反映出合规意识薄弱 [10] - 本次招股书仅更新至2025年前四个月的财务数据，而多数同期发行公司提供了截至2025年上半年的数据，财务数据更新滞后 [10] 估值水平分析 - 本次IPO发行市值对应2024年市盈率达19.6倍，较全球龙头宝洁（23.2倍）有小幅折让，但显著高于金佰利（13.2倍） [12] - 考虑到公司过度依赖单一市场、业绩增速持续放缓且存在多重经营风险，当前19.6倍的市盈率缺乏足够的高增长支撑 [12]

公司IPO发行概况 - 公司于10月31日启动全球发售，预计11月6日定价，11月10日在港交所上市 [1] - 基础发行股数为9088万股，价格区间为24.2-26.2港元/股，对应发行规模为22.0-23.8亿港元，绿鞋后发行规模为25.3-27.4亿港元 [1] - 本次港股IPO保荐人为中金公司、中信证券及广发证券 [1] 公司业务与募资用途 - 公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品的开发、制造和销售 [2] - 凭借超过15年的跨国经营策略，公司已成为非洲多国卫生用品行业的领军企业 [2] - 本次募集资金净额的71.4%将用于扩大整体产能及升级生产线；11.6%用于在非洲、拉丁美洲及中亚进行营销及推广活动；4.7%用于战略收购；0.4%用于升级CRM系统；2.6%用于聘用管理咨询公司；9.3%用作营运资金及一般公司用途 [2] 基石投资者分析 - 15家基石机构合计投资1.39亿美元，按发行价下限测算占基础发行规模的49.1%，为2024年至今发行规模在20亿-30亿港元项目中基石比例最高的项目 [3] - 基石投资者包括外资长线基金摩根士丹利（投资1000万美元）、中资公募基金南方基金、富国基金、易方达基金（各投资800万美元）以及黑蚁资本、IDG、博裕、鼎晖、红杉等多家中资私募 [3] - 本次未引入产业投资方参与基石投资，在供应链整合和市场渠道拓展方面或难获额外支持 [3] - IPO前投资者国际金融公司（IFC）于2024年2月以3000万美元参与私募轮融资，持股约1500万股（占IPO前总股本2.91%），投资成本约15.54港元/股，较本次发行价下限折让35.8%，且无锁定期安排 [4] 财务表现分析 - 公司收入从2022年的约3.2亿美元增长至2024年的约4.5亿美元，但增速从2023年的28.6%骤降至2024年的10.5% [5] - 2025年前四个月收入为1.6亿美元，增速回升至15.5%，但可持续性存疑 [5] - 毛利率2022年受疫情影响为23.0%，2023-2024年回升至34.9%-35.3%的区间，但2025年前四个月下滑至33.6% [6] - 产品单价出现下滑：2025年前四个月，婴儿纸尿裤平均售价为8.29美分/片，较2023年高点下滑0.43美分/片；婴儿拉拉裤平均售价为8.60美分/片，较2023年高点下滑0.89美分/片 [6] - 净利润2022-2024年实现1839万美元、6468万美元、9511万美元的增长，复合增长率高达127.42%，但2025年前四个月仅录得3310万美元，同比增速降至19.7% [7] - 净利率从2024年的20.9%微降至2025年前四个月的19.3% [7] - 公司面临显著的汇率风险，收入主要来自非洲国家以当地货币计价，而采购多以美元及人民币计价，2023年曾录得高达1867万美元的外汇亏损 [7] 运营效率与渠道管理 - 公司存货周转天数在2022-2024年及2025年前四个月分别为140天、152天、141天及134天，远高于行业龙头宝洁、金佰利稳定在60天左右的水平 [9] - 客户集中度极低，2022-2024年及2025年前四个月前五大客户收入占比分别为5.2%、4.9%、5.5%及6.3%，反映客户黏性不足 [9] - 渠道出现收缩：2025年前四个月，不活跃经销商达99家、不活跃批发商达572家，而同期新增经销商仅56家、新增批发商479家，导致截至2025年4月底，经销商数量较2024年末减少43家至418家，批发商数量减少93家至2132家 [9][10] 合规与估值考量 - 截至2025年前四个月，公司仍有20万美元社保及公积金未足额缴纳，同期公司账上现金达8453万美元，且2024年合计分红3535万美元，反映出合规意识薄弱 [11] - 本次招股书仅更新至2025年前四个月的财务数据，滞后于多数同期发行公司，可能引发市场对其业绩增长不及预期的猜测 [11] - 本次IPO发行市值对应2024年市盈率达19.6倍，较全球龙头宝洁（23.2倍）有小幅折让，但显著高于金佰利（13.2倍） [12] - 考虑到公司过度依赖单一市场、业绩增速放缓及存在多重经营风险，当前19.6倍的市盈率缺乏足够的高增长支撑 [12][13]

公司概况与上市进程 - 公司是专注于非洲等新兴市场的跨国卫生用品公司，主要产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾 [3] - 公司正冲刺港交所上市，已于10月31日至11月5日启动全球发售，发行价区间为24.2-26.2港元，预计募资总额约71.4亿港元，计划于2025年11月10日正式挂牌 [1] - 公司上市进程紧凑，从8月12日递交招股书到计划挂牌上市，全程预计不到三个月 [1] 市场地位与份额 - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6% [4] - 以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9% [4] - 2024年公司婴儿纸尿裤销量达4059.9百万片，领先于宝洁（3476.3百万片）、哈亚特集团（1800.4百万片）及金佰利（1748.9百万片） [6] 业务发展历史 - 公司由森大集团旗下的快消卫生用品业务拆分而来，森大集团由沈延昌于2004年2月在广州创办 [2] - 2009年，森大集团孵化卫生用品业务，在加纳推出首个品牌Softcare婴儿纸尿裤 [3] - 2018年后，公司从集团拆分独立运营，依托森大积累的非洲供应链网络快速扩张 [3] 竞争策略与优势 - 公司凭借在非洲的本地化制造布局实现低价策略，婴儿纸尿裤最低售价控制在9美分/片，主要产品零售价为9.0至20美分/片 [6] - 公司是非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品公司，截至2025年4月30日，在非洲布局八个生产工厂及51条生产线 [5] - 公司总设计产能为每年婴儿纸尿裤6301.2百万片、婴儿拉拉裤352.1百万片、卫生巾2854.1百万片及湿巾9303.5百万片 [5] 财务表现 - 公司收入由2022年的3.2亿美元增加28.6%至2023年的4.11亿美元，2024年增加10.5%至4.54亿美元 [7] - 公司净利润由2022年的0.18亿美元大幅增加251.7%至2023年的0.65亿美元，2024年增速为47.0%，实现净利润0.95亿美元 [7] - 2025年前4个月，公司营业收入为1.61亿美元，同比增加15.53%，净利润为3110.3万美元，同比增长12.45% [7] 毛利率与定价能力 - 公司毛利率在2022年、2023年、2024年及2025年前4个月分别为23.0%、34.9%、35.2%及33.6% [7] - 公司产品的毛利率主要受定价能力影响，而定价能力与其在非洲婴儿纸尿裤市场的领先地位和品牌知名度相关 [8] - 公司毛利率还受到绒毛浆、无纺布及SAP等主要原材料市场价格变动的影响 [8] 行业背景与增长驱动 - 非洲正经历快速城市化，民众对改善家居环境的瓷砖、洁具等用品需求强烈，同时快消品存在基础民生需求缺口 [2] - 非洲人均消费开支正以5.4%的复合年增长率提升，中产阶层规模逐步扩大 [6] - 从行业视角看，人口红利与消费升级是公司最强劲的增长引擎 [8]

公司业务与市场地位 - 公司是非洲本地工厂布局最多的卫生用品公司，在非洲婴儿纸尿裤及卫生巾市场按2024年产量计均排名第一[1] - 公司销售网络覆盖非洲、拉美和中亚30多国，设有18个销售分支机构和超2800家批发商、经销商等渠道[1] - 公司总设计产能为每年婴儿纸尿裤63.0亿片、婴儿拉拉裤3.5亿片、卫生巾28.5亿片及湿巾93.0亿片[1] - 在非洲婴儿纸尿裤市场，公司核心品牌Softcare市场份额为20.3%，排名第一；在非洲卫生巾市场，其市场份额为15.6%，亦排名第一[3] 财务表现与增长动力 - 公司收入从2022年的3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元，两年复合增长；2025年前四个月收入1.61亿美元，同比增长15.5%[2] - 公司净利润从2022年的0.18亿美元显著增长至2024年的0.95亿美元；2025年前四个月净利润0.31亿美元，同比增长12.5%[2] - 毛利率从2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，2025年前四个月为33.6%[2] - 业绩增长主要动力来自现有市场渗透率提升、新市场布局及人口增长带动的需求提升[2] 行业前景与市场规模 - 非洲婴儿纸尿裤、拉拉裤及卫生巾市场规模预计从2024年的38亿美元增长至2029年的56亿美元，复合年增长率为7.9%[3] - 拉丁美洲市场规模预计从2024年的77亿美元扩大至2029年的90亿美元，复合年增长率为3.0%[3] - 中亚市场规模预计从2024年的5亿美元增长至2029年的6亿美元，复合年增长率为4.8%[3] IPO招股信息与估值 - 招股价范围为24.2-26.2港元，发行后市值（绿鞋前）为146.62-158.74亿港元，PE(TTM)为19.8-21.5倍[9][13] - 基石投资人合计认购占发行股份的47.14%[11] - 募集资金净额（中位数）约21.41亿港元，71.4%将用于扩大产能及升级生产线[12] - 报告给予IPO专用评级5.3分（满分10分），认为可适当申购，主要考虑新兴市场增速快但估值高于同行[8][13]

资金流入概况 - 截至10月31日当周，美国上市新兴市场ETF资金流入总计7.603亿美元 [1] - 前一周资金流入额为9.291亿美元 [1] - 今年以来，资金流入合计达到278亿美元 [1]

巴西电商市场宏观前景 - 巴西电商渗透率约13%，市场规模预计在2025年突破700亿美元，年增长率保持在20%以上，远超全球平均水平[1] - 巴西是拉美最大经济体，中国游客数量在2024年同比增长79%创下历史最高纪录后，2025年上半年再度同比增长23.5%[1] - 42%的巴西网购者认为“中国产品性价比高”，而5年前这一比例仅为13%[2] - 更多中国跨境电商商家将目光投向巴西等新兴市场，拉美市场被类比为5年前的东南亚，被视为最后一片待开垦的商业净土[1] 主要电商平台竞争格局 - Temu在巴西上线14个月后平台访问量达到4.097亿次，超过美客多（3.932亿次）和Shopee（2.86亿次），登上巴西访问量排行榜榜首[3] - TikTok Shop巴西上线3个多月里GMV增长约25倍，2025年8月GMV近5000万美元，较7月几乎翻一番[3] - 根据ECDB 2024年GMV排名，美客多巴西市场GMV约259.2亿美元，Shopee约184.7亿美元，亚马逊约144.8亿美元[5] - 美客多宣布向巴西业务追加投资340亿雷亚尔（约64亿美元）同比增长48%，创下历史记录，重点投向物流网络与支付系统[14] - Shopee仓储面积在一年内增长54%达到89.7万平方米，超过亚马逊的59.2万平方米，每笔订单物流成本降低15%，平均配送时间缩短两天以上[18] 物流基础设施与挑战 - 巴西东南部“金三角”地区聚集全国超过60%的电商订单量，包裹从仓库出发1至3天即可送达消费者，而北部地区配送需7至10天甚至更久[9][10] - 巴西约有30%的公路路况严重恶化，铁路总长度远低于美国和中国，航空货运量仅占全国货运总量的0.05%[12][13] - 美客多在巴西运营仓储面积达230万平方米，计划在2025年底前将配送中心从10个扩大至21个，并扩大其3642辆的电动车队规模[14] - 亚马逊在巴西已建成200个运营枢纽覆盖全部26个州，通过自提点覆盖65%的乡镇人口，自提点订单占比达38%，用户满意度较门到门配送高出22个百分点[19][21] - 一个包裹从中国深圳到巴西，出口报关需1-3天，清关与税审需5-15天，空运运输需3-7天，这还仅是跨境部分[8] 市场机遇与商家策略 - 巴西市场产品毛利高达30%-40%，但物流成本占比高，同样预算在东南亚能跑5次，在巴西可能只能跑3次[22] - 新入场巴西的商家表现突出者，仅用半年时间已实现日单量2000-3000的成绩，整体市场平均单量增幅约在10%-15%之间[22] - Shopee商品平均客单价约7美元，而美客多约为21美元，即Shopee客单价约为美客多的1/3[7] - 巴西政府于2024年8月1日终止小额豁免税收政策，对低于50美元的跨境包裹征收20%进口税，50美元至3000美元的征收60%进口税[26] - 目前竞争格局中本土巴西商家占比约80%-90%，本土华商了解当地法律税制但缺乏电商运营经验，存在信息差优势[23]

投资评级与建议 - 报告对乐舒适（2698.HK）的IPO给出“建议谨慎申购”的投资评级 [1][4] 核心观点总结 - 公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场占据领先地位，以2024年销量计在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6% [2] - 公司近年业绩增速呈现放缓趋势，2023年、2024年及2025年前四个月收入同比增长分别为28.6%、10.5%、15.5%，净利润同比增长分别为251.7%、47.0%、12.5% [3] - 公司招股价区间对应2024年市盈率约19.8-21.5倍，估值高于同业可比公司（如恒安国际2024年市盈率为12.9倍），因此建议谨慎申购 [4][7] 公司业务与市场地位 - 公司专注于非洲、拉美、中亚等快速发展新兴市场的跨国卫生用品业务，产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾 [2] - 凭借超过15年的跨国经营策略，公司已成为非洲多国卫生用品行业的领军企业及新兴市场的重要参与者 [2] 行业市场前景 - 新兴市场的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模稳步增长，非洲市场规模从2020年的29亿美元增长至2024年的38亿美元，复合年增长率为6.8%，预计2029年将达56亿美元，复合年增长率为7.9% [3] - 拉丁美洲市场规模从2020年的69亿美元增长至2024年的77亿美元，复合年增长率为2.7%，预计2029年将扩大至90亿美元，复合年增长率为3.0% [3] - 中亚市场规模由2020年的4亿美元增长至2024年的5亿美元，复合年增长率为4.5%，预计2029年将增长至6亿美元，复合年增长率为4.8% [3] 招股详情 - 招股价格区间为24.2-26.2港元，按发售价中位数25.2港元计算，集资额约为21.41亿港元（已扣除包销费用和全球发售相关估计费用） [1] - 招股总数9088.4万股，其中国际配售约占90%（8179.56万股），公开发售约占10%（908.84万股） [1] - 每手买卖单位为200股，入场费约为5292.85港元 [1]