事件概述 - 闻泰科技核心半导体资产安世半导体突遭荷兰政府与法院双重限制，业务运营及公司治理受到严重影响 [1] 荷兰政府限制措施 - 荷兰经济事务与气候政策部下达部长令，要求安世半导体及其全球30个主体冻结资产、知识产权、业务及人员，有效期一年 [1][3] - 该部长令相当于将安世半导体的全球业务按下暂停键，任何重大战略调整和资源调动均受严格限制 [3] 荷兰法院裁决内容 - 阿姆斯特丹上诉法院企业法庭裁决暂停闻泰科技创始人张学政在安世半导体的董事职务 [1][3] - 法院任命一名拥有决定性投票权的独立董事入驻安世半导体 [1][4] - 法院将闻泰科技方面持有的安世半导体几乎全部股权（减去1股）交由第三方托管 [1][4] 事件背景与高管角色 - 限制措施源于安世半导体三位外籍高管（首席法务官、首席财务官、首席运营官）向法院提交的紧急请求 [3] - 法院未经庭审便下达即时生效的紧急措施，并在后续庭审中将措施进一步加码并延长 [3] 安世半导体业务重要性 - 安世半导体是闻泰科技最重要的利润来源和业务核心，2024年贡献营业收入147.15亿元，净利润22.97亿元 [1][4] - 2025年上半年半导体业务营收78.25亿元，同比增长11.23%，净利润12.61亿元，同比增长17.05%，是公司利润主要贡献者 [5] - 安世半导体在全球功率分立器件公司中排名第三，在中国市场连续多年稳居第一，是汽车半导体领域全球龙头之一 [4] 对公司控制权与运营的影响 - 事件导致闻泰科技的香港子公司裕成控股暂时失去对安世半导体几乎全部的控股股东权利，公司公告称控制权暂时受限 [6] - 安世半导体面临决策链条临时变更/延长、资源配置灵活度下降等问题，可能对企业运营效率形成影响 [6] - 尽管日常经营持续，但创始人被暂停职务及外部董事入驻使闻泰科技对安世半导体的战略影响力成为巨大未知数 [6] 公司应对措施 - 公司积极与供应商、客户保持密切沟通，全力维系员工队伍、生产秩序和销售渠道稳定，以缓解外部冲击 [7] - 公司正在积极与国际律师事务所团队沟通法律救济方案，将采取一切行动维护公司及股东合法权益 [7] - 公司已主动对接政府相关部门争取支持 [8] 市场与股价反应 - 受相关消息影响，闻泰科技股价在10月13日跌停 [1] 公司官方立场 - 闻泰科技坚决反对不公正待遇，将运用一切合法合规手段维护自身股东权利和公司利益 [2] - 公司呼吁各方尊重商业规律和全球半导体产业共生关系，停止将企业作为地缘政治博弈棋子 [2]

文章核心观点 - 全球贸易紧张局势和地缘政治博弈升级背景下，稀土和黄金因其独特的战略属性成为市场焦点投资主题 [3][4][6] - 稀土作为中国拥有绝对优势的战略资源，其反制选项的优先级和现实性被提到前所未有的高度，是进攻性的“利矛” [8][13][51] - 黄金凭借其避险属性、对抗货币信用贬值和财富保值功能，是防御性的“厚盾” [43][44][51] - 稀土和黄金在当前市场环境中提供了具有确定性的投资逻辑 [53] 稀土板块分析 地缘政治驱动因素 - 美国总统抛出对华商品加征100%关税的激进言论，使得中美经贸关系面临前所未有的压力 [3][11] - 市场普遍预期在极端情境下，管控乃至暂停对美稀土出口将是中国最有力、最不对称的反击手段之一 [13][14] - 这种从“可能”到“极可能”的预期转变是推动稀土板块上涨最直接、最凌厉的驱动力 [15] 政策与管制措施 - 中国商务部对稀土实施“史上最严”出口管制，明确禁止稀土开采、冶炼分离等核心技术出口 [16] - 新增对钬、铒、铥、铕、镱5种中重稀土物项的管制，使受管制的稀土元素覆盖全部12种中重稀土 [16] - 规定境外产品若含中国稀土成分价值占比≥0.1%或使用中国技术，均需申请出口许可 [16] 需求端分析 - 稀土需求变得前所未有的强劲，核心驱动力来自全球性能源革命与科技浪潮 [20] - 新能源车与永磁电机：平均每辆纯电动车消耗数公斤钕铁硼磁材 [20] - 风电产业：直驱永磁风力发电机需要大量高性能钕铁硼 [21] - 机器人与工业自动化：伺服电机对高性能稀土永磁材料需求激增 [22] - 军事用途：美国F-35战机每台需417公斤稀土，弗吉尼亚级核潜艇需4吨以上稀土 [23] 供应端格局 - 中国占据全球超过60%的稀土产量和近40%的储量，掌控全球85%以上的稀土精炼和分离产能 [25] - 美国、澳大利亚等国试图重建本土稀土供应链，但面临环境压力、资本开支高昂等技术壁垒 [27] - 国内通过组建中国稀土集团实现产业链集中管控，有效结束了“内卷式”竞争 [29] 价格表现与市场影响 - 中国4月对7类中重稀土实施出口管制后，欧洲氧化镝价格从4月初的850美元/公斤飙升至3000美元/公斤，涨幅超210% [32] - 氧化镨价格单日暴涨3倍至45万元/吨 [32] - 盛和资源、北方稀土等龙头企业订单量激增200% [33] - 美国军工巨头洛克希德·马丁因审批未通过被迫中止F-35材料采购合同 [33] 企业财务表现 - 北方稀土预计前三季度净利润达到15.1-15.7亿元，同比增幅高达272.54%-287.34% [36] - 公司稀土原料产品毛利率提升至35%以上，稀土功能材料业务毛利率超过25% [37] 投资工具表现 - 稀土ETF(159713)今日逆势大涨7.34%，近2个交易日吸金1.15亿元，年内资金净流入额7.45亿元 [4][18] - 稀土ETF(159713)年内涨幅达到91.8% [41] - 该ETF跟踪的中证稀土产业指数，北方稀土+中国稀土+包钢股份占比31.6% [41] 黄金板块分析 价格表现与驱动因素 - 金价冲上4070美元/盎司，再创历史新高，金ETF(518680)今日涨2.96% [4] - 在全球贸易紧张局势升级、地缘政治冲突持续及股市波动加剧背景下，投资者寻求资产“避风港” [43] - 四季度美联储的降息预期与潜在的弱美元环境支持金价上涨 [44] - 全球范围内的“去美元化”进程促使多国央行持续增持黄金，实现外汇储备多元化 [44] 投资工具表现 - 金ETF(518680)近一年净值增长52.07%，在全市场14只黄金ETF中位居Top 1 [48] - 年内资金净流入25.1亿元，最新规模40.57亿元，位居同标的ETF第一 [48] - 管理费率0.15%、托管费率0.05%，是跟踪同标的中费率最低一档的ETF [50] 投资策略观点 - 全球最大对冲基金创始人达利欧表示黄金应占投资组合的15%左右，以对冲信用资产风险 [46] - 在高债务、低实际利率成为全球常态的宏观环境下，黄金作为非负债、无交易对手风险的资产受青睐 [44]

稍早前， 闻泰科技发布公告，旗下安世半导体及其下属所有子公司、分公司、办事处等全球30个主体 被荷兰政府要求对其资产、知识产权、业务及人员等不得进行任何调整，有效期为一年。张学政在安世 半导体控股的非执行董事和安世半导体的执行董事职务被暂停。 闻泰科技在接受媒体采访时表示，作为安世半导体的合法股东，闻泰科技坚决反对这种不公正的待遇； 公司坚信当前不合理的干预是无法持久的，将运用一切合法合规的手段，坚定不移地维护自身股东权利 和公司利益。闻泰科技还表示，一个碎片化、政治化的全球供应链，最终将损害所有参与者的利益。公 司呼吁各方应尊重商业规律和全球半导体产业的共生关系，停止将企业作为地缘政治博弈的棋子。 （原标题：147亿资产被荷兰冻结，闻泰科技发布声明） 经济观察网 10月12日晚间，闻泰科技发布《关于荷兰政府干预闻泰科技旗下安世半导体运营的严正立 场》（以下简称《声明》）称，荷兰政府以莫须有的"国家安全"为由，对安世半导体实施全球运营冻 结，是基于地缘政治偏见的过度干预，而非基于事实的风险评估。此举严重违背了欧盟一贯倡导的市场 经济、公平竞争和国际经贸规则。 安世半导体 个别外籍管理层试图通过法律程序强行改变 ...

事件概述 - 闻泰科技核心半导体资产安世半导体突遭荷兰政府与法院双重限制，包括全球业务被冻结一年及公司创始人董事职务被暂停 [1] - 荷兰经济事务与气候政策部下达部长令，要求安世半导体全球30个主体资产、知识产权、业务及人员不得进行任何调整，有效期一年 [1][4] - 荷兰当地法院裁决暂停闻泰科技创始人张学政在安世半导体的董事职务，任命拥有决定性投票权的独立董事，并将闻泰科技持有的几乎全部股权交由第三方管理 [1][5] 对公司业务与财务的影响 - 安世半导体是闻泰科技最重要的利润来源，2024年贡献营业收入147.15亿元，净利润22.97亿元 [1][5] - 2025年上半年半导体业务实现营收78.25亿元，同比增长11.23%，净利润12.61亿元，同比增长17.05%，是公司利润主要贡献者 [6] - 事件导致公司对安世半导体的控制权暂时受限，决策链条变更延长，资源配置灵活度下降，可能影响运营效率 [7] - 公司香港子公司裕成控股暂时失去对安世半导体几乎全部的控股股东权利，包括治理权和投票权 [7] 公司回应与应对措施 - 闻泰科技坚决反对不公正待遇，将运用一切合法合规手段维护股东权利和公司利益 [2] - 公司谴责荷兰政府以莫须有的国家安全为由实施干预，认为这是基于地缘政治偏见的歧视性待遇 [2] - 公司已启动法律与外交途径，要求荷兰政府撤销指令，停止对中国企业的系统性歧视 [3] - 应对措施包括稳定内外部经营环境，与超过2.5万家客户及供应商保持沟通，维系供应链稳定 [8] - 积极与国际律师事务所团队沟通法律救济方案，并主动对接政府相关部门争取支持 [8][9] 安世半导体的行业地位 - 安世半导体是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，在全球功率分立器件公司中排名第三 [5] - 在中国市场连续多年稳居第一，尤其在汽车半导体领域是全球龙头之一 [5]

事件概述 - 闻泰科技核心半导体资产安世半导体突遭荷兰政府与法院双重限制，全球业务被冻结，公司控制权受到严峻挑战 [1][2][3] 荷兰政府限制措施 - 荷兰经济事务与气候政策部下达部长令，要求安世半导体及其全球30个主体资产、知识产权、业务及人员一年内不得进行任何调整 [1][2] - 该政令相当于将安世半导体的全球业务按下“暂停键”，任何重大战略调整和资源调动都将受到严格限制 [2] 荷兰法院裁决内容 - 阿姆斯特丹上诉法院企业法庭裁决暂停闻泰科技创始人张学政在安世半导体的董事职务 [1][3] - 法院任命一名拥有决定性投票权的独立外籍董事入驻安世半导体 [1][3] - 将闻泰科技方面持有的安世半导体几乎全部股权（减去一股）交由第三方托管，导致公司对安世的控制权暂时受限 [1][3][5] 安世半导体的业务与财务重要性 - 安世半导体是闻泰科技最重要的利润来源和业务核心，2024年贡献营业收入147.15亿元，净利润22.97亿元 [1][4] - 2025年上半年半导体业务营收78.25亿元，同比增长11.23%，净利润12.61亿元，同比增长17.05%，是公司利润主要贡献者 [4] - 安世半导体在全球功率分立器件公司中排名第三，在中国市场连续多年稳居第一，是汽车半导体领域全球龙头之一 [4] 事件潜在影响 - 事件导致安世半导体面临决策链条临时变更延长、资源配置灵活度下降，可能对企业运营效率形成影响 [4] - 对闻泰科技的合并报表和未来盈利能力构成严峻挑战 [4] 公司回应与应对措施 - 闻泰科技坚决反对不公正待遇，谴责荷兰政府以莫须有的“国家安全”为由的过度干预，以及外籍高管借政治压力剥夺股东权利的行为 [1] - 公司启动法律与外交途径，要求荷兰政府立即撤销错误指令，停止对中国企业的系统性歧视 [1] - 积极与供应商、客户保持密切沟通，全力维系员工队伍、生产秩序和销售渠道的基本稳定 [5] - 正与国际律师事务所团队沟通法律救济方案，并主动对接政府相关部门争取支持 [5]

事件概述 - 闻泰科技核心半导体资产安世半导体突遭荷兰政府与法院的双重限制，包括业务运营冻结和公司控制权变更 [1] - 荷兰经济事务与气候政策部下达部长令，要求安世半导体全球30个主体资产、知识产权、业务及人员在一年内不得进行任何调整 [1][3] - 荷兰当地法院应安世半导体三位外籍高管请求，裁决暂停闻泰科技董事长张学政在安世半导体的董事职务，并任命拥有决定性投票权的独立董事，同时将闻泰科技方面持有的几乎全部股权交由第三方管理 [1][3] 荷兰政府限制措施 - 部长令于荷兰时间2025年9月30日下达，有效期一年，对象为安世半导体及其全球30个主体 [3] - 该政令相当于将安世半导体的全球业务按下“暂停键”，任何重大的战略调整和资源调动都将受到严格限制 [3] 荷兰法院裁决内容 - 阿姆斯特丹上诉法院企业法庭于2025年10月1日应三位外籍高管请求下达即时生效的紧急措施 [3] - 经过10月6日庭审，法院于10月7日裁决：暂停张学政在安世半导体的董事职务；任命一位拥有决定性投票权的独立非执行董事；将安世半导体所有股份（减去一股）出于管理目的托管给指定人员 [3][4] - 裁决导致闻泰科技的香港子公司裕成控股暂时失去了对安世半导体几乎全部的控股股东权利，公司对安世的控制权暂时受限 [5] 安世半导体的业务与财务重要性 - 安世半导体是全球领先的分立与功率芯片IDM龙头厂商，在全球功率分立器件公司中排名第三，在中国市场连续多年稳居第一，是汽车半导体全球龙头之一 [1][4] - 2024年，安世半导体为闻泰科技贡献营业收入147.15亿元，净利润22.97亿元 [1][4] - 2025年上半年，半导体业务实现营收78.25亿元，同比增长11.23%，净利润12.61亿元，同比增长17.05%，是公司利润的主要贡献者 [4] 事件影响评估 - 事件对安世半导体的正常运营构成立即性挑战，短期内将面临决策链条临时变更/延长、资源配置灵活度下降等情况，可能对企业运营效率形成一定影响 [5] - 尽管日常经营仍在持续，但公司对安世半导体的战略规划和日常经营影响力已成为巨大未知数 [6] - 事件对闻泰科技的合并报表和未来盈利能力构成严峻挑战 [5] 公司回应与应对措施 - 闻泰科技坚决反对不公正待遇，谴责此举是基于地缘政治偏见的过度干预，是针对中资企业的歧视性待遇 [2] - 公司已启动三方面应对措施：积极与供应商、客户保持沟通以稳定经营环境；与国际律师事务所团队沟通法律救济方案；主动对接政府相关部门争取支持 [6] - 公司表示将运用一切合法合规手段维护股东权利和公司利益，绝不会屈服于外部政治压力 [2][6]

地缘战略背景 - 中国在中美较量中将稀土作为重要筹码，但国内稀土储量逼近临界，需要通过谈判寻求缓和与时间[1] - 在中美领导人即将举行会晤的背景下，美国将目光投向巴基斯坦以寻求稀土替代方案[1] 美国在巴基斯坦的战略举措 - 美巴正考虑在帕斯尼合建港口，并以此节点向巴基斯坦中西部延伸交通基础设施，方便运输当地重要矿产至美国[1] - 巴基斯坦已向美国示好，表示愿意提供军工用关键稀有金属，如锑、钨等[3] - 今年9月8日，巴方与一家美国战略金属公司签署总额约5亿美元的投资协议，承诺建立从开采到精炼的完整产业链，美方计划在巴基斯坦建稀土精炼厂提炼钕、镝等元素[3] 帕斯尼港的战略效果 - 新港口能缩短运输对中国控制港口的依赖[2] - 对中国的瓜达尔港和中巴经济走廊形成牵制，帕斯尼离瓜达尔仅约112公里[2] - 对伊朗具有一定战术逼近能力，帕斯尼距离伊朗约160公里[2] - 通过对巴基础设施投资，减少巴基斯坦对中国的单一依赖，削弱以中国为中心的合作格局[2] 美国战略面临的挑战 - 美国对巴基斯坦态度有所冷淡，且矿产运回美国本土的常规路线需经过中国控制的瓜达尔港，担忧形势紧张时中国可能改变港口使用规则导致运输受阻[3] - 巴基斯坦国内恐怖主义问题长期存在，美资在当地曾遭受损失，给美国投资与安全带来不确定性[5] - 中巴之间已有的战略关系和大框架并非轻易改变，同时美印关系和地区力量平衡错综复杂[5] 对中美谈判的短期影响 - 帕斯尼港和稀土替代路线对中美谈判的直接影响可能有限，下一轮谈判中美方更关心农产品等具体让步[7] - 美国此举争取了新的筹码，但也带来了新的风险与不确定性[9] 中国的长期战略考量 - 中国在用稀土牌争取时间并推动技术追赶的同时，需把握好稀土等关键领域的长期竞争力，确保在关键时刻能保持压力[9]

地缘政治博弈与战略意图 - 俄罗斯提出与美国合作供应380万吨稀土资源，试图以此换取美国解除对俄高科技产品禁运 [4][6] - 特朗普政府对俄罗斯稀土提案表现出兴趣，其战略考量是利用俄罗斯资源实现稀土供应链“去中国化”，因为美国80%的稀土依赖进口，其中90%的精炼加工由中国主导 [10] - 美国在谈判稀土合作的同时，通过北约计划向乌克兰提供射程达1600公里的“战斧”巡航导弹，对俄罗斯形成“胡萝卜加大棒”式的战略威慑 [10][12] - 美国在乌克兰问题上的立场发生转变，从声称快速结束冲突转向重点进行资源争夺，对俄罗斯形成“双重施压” [12] 俄罗斯稀土资源与产业现状 - 俄罗斯已探明稀土储量达2870万吨，其中380万吨正在或计划开发，主要位于西伯利亚冻土带和北极圈附近，战略价值巨大 [4] - 俄罗斯稀土产业存在致命短板，其稀土分离与精炼技术严重依赖中国，提纯纯度最高仅为99.2%，远低于军事领域要求的99.99% [6] - 俄罗斯稀土制品的80%仍需从中国进口，且西伯利亚基础设施不完善导致运输成本异常高昂，难以在短期内提供稳定的大规模供应 [6] 战略影响与潜在后果 - 美国在欧洲加速部署“堤丰”中程导弹系统，可发射“战斧”和“标准-6”导弹，射程覆盖俄罗斯腹地，对俄本土安全构成长期威胁 [15] - 美国与欧盟联合对俄实施的“二级制裁”正在瓦解俄罗斯能源出口网络，使其经济困境加剧 [17] - 俄罗斯通过稀土合作换取经济喘息空间的策略可能加深其对西方技术和投资的依赖 [17] - 中国通过技术创新和标准制定，在美俄博弈背后悄然建立稀土领域的“新秩序” [18]

核电站安全状况 - 扎波罗热核电站外部供电已中断超11天 创下冲突以来最长纪录[1] - 该站完全依赖应急柴油发电机维持冷却系统运行[1][3] - 国际原子能机构警告堆芯熔毁风险显著升高[1] 输电线路中断原因 - 卫星图像显示受损输电塔周边田野平整 无任何新旧弹坑痕迹[6] - 输电塔结构未倒塌 专家评估损坏程度修复起来应该不难[6] - 绿色和平组织核专家指出此为蓄意破坏的铁证 与持续炮击无法修复的说法矛盾[6] 地缘政治博弈意图 - 俄罗斯被曝已制定从本土电网向核电站送电的程序[8] - 卫星图显示俄方已建成一条长达201公里的新高压线路直通俄罗斯电网[8] - 分析认为此举意图将核电站从乌克兰资产转变为俄罗斯供电资产[8] 潜在重启计划与风险 - 俄方在核电站冷却渠上修建水坝 蓄水足够重启6个反应堆中的1个[10] - 由俄罗斯任命的电站厂长称接入俄电网工作已到尾声[10] - 历史上无人敢在战火中重启核反应堆 此举被专家视为极度危险[10] 灾难性后果预警 - 电站6个反应堆均处于冷停状态 但堆芯核燃料在温度失控后几周内可能熔毁[10] - 若发生事故 辐射尘埃可能影响欧洲和亚洲上亿人口[10] - 当前状况被描述为一场将核安全作为筹码的政治博弈[12]

全球美债持有趋势 - 2024年6月至2025年6月期间，外国主体持有的美国国债总额从8.3万亿美元攀升至9.13万亿美元，净增加规模达8300亿美元，呈现全球净增持态势 [2] - 全球前十大美债增持主体中，开曼群岛、比利时、英国分列增持榜前三位，增持规模均超过1000亿美元，其中开曼群岛以1160亿美元的净买入额居首 [4] 主要持有者的策略分化 - 中国在同期减持了部分美债，持有规模从2024年6月的7.8万亿美元降至2025年6月的7.56万亿美元，减持规模达2400亿美元，反映了资产配置多元化战略和地缘政治考量 [4] - 开曼群岛作为离岸金融中心，其美债增持更多反映全球资本流动路径，因大量对冲基金和跨国企业在此注册投资机构，实际持有者分散于世界各地 [6] - 比利时、卢森堡、爱尔兰等欧洲国家因其离岸金融中心属性，成为全球资本配置美债的重要节点，其美债增持包含本土机构投资和跨国资本流转 [8] 美债的吸引力与市场角色 - 美元作为全球主要结算货币的垄断地位、美国国债市场的深度与流动性、美国经济基底的相对稳健性，共同决定了美债具有较强的吸引力 [10] - 美债角色已从单一的“无风险资产”演变为多维度战略工具，既是各国央行储备管理的核心工具，也是跨国资本避险保值的重要载体 [8][10]