中国黄金储备规模与分布 - 截至2025年6月末中国黄金储备规模达7390万盎司约2298.55吨 全球排名第六 [5] - 自2024年11月重启增持以来央行连续多个月净增持黄金 [7] - 约600吨黄金存放在美国纽约联邦储备银行地下金库 占外汇储备比例约1.6%-1.8% [7] 黄金储备的战略意义 - 黄金作为硬通货是国家经济的"压舱石" 可稳定经济底盘并保障国家信誉 [3] - 在国际经济动荡时期黄金价值始终稳固 能抑制通货膨胀并维护国内经济稳定 [5] - 黄金储备的规模和分布是国家经过深思熟虑的决策 关乎经济命脉 [5] 黄金存放美国的历史渊源 - 二战结束后美国主导建立布雷顿森林体系 规定美元与黄金挂钩（1盎司黄金兑35美元） [9] - 各国为便利国际贸易结算和稳定货币汇率 形成将黄金存放美国的惯例 [11] - 中国在加入WTO后为更好参与全球贸易 顺应该做法以降低交易成本 [13] 存放美国的实务优势 - 纽约作为全球最大黄金交易中心 提供无可比拟的交易便利性 [14] - 通过账面划转方式完成交割结算 避免高成本运输及盗窃损坏风险 [16] - 纽约联储地下金库位于地下25米 配备54米厚钢筋混凝土及100吨钢制入口 [18] - 库内设122个独立储藏室 配备多重密码锁及全程录像监控 需3人同时在场操作 [18] 中美经济互信与风险对冲 - 中国持有超8000亿美元美国国债 600吨黄金市值约270-300亿美元 形成经济深度捆绑 [20] - 若美国私吞黄金将引发全球信任危机 导致美元信用崩塌及金融体系信心崩溃 [20] - 中国具备反制能力：可大规模抛售美债引发市场动荡 或冻结美国在华企业资产 [24] - 美国在华企业约7万家 投资总额超一万亿美元 冻结资产将对企业界形成压力 [24] 潜在风险因素 - 美国国债规模截至2025年2月达36.22万亿美元 2024财年利息支出首超1万亿美元 [22] - 美国曾有拒绝或拖延他国（如德国、委内瑞拉）运回黄金的先例 [22] - 美债违约风险可能冲击全球金融体系 增加黄金存放不确定性 [28]

中美贸易关系动态 - 中美关税战出现转机 美国延长部分中国商品关税豁免期限[1][3] - 双方处于试探阶段 寻求共同立场和底线[3] 中国对加拿大贸易措施 - 中国自8月14日起对加拿大油菜籽进口征收75.8%保证金[7] - 加拿大去年对中国油菜籽出口额达50亿美元[7] - 加拿大中西部省份依赖油菜籽生计 萨斯喀彻温省省长公开谴责政府政策[12] 中国对欧盟反制措施 - 中国引用反外国制裁法将立陶宛两家银行列入黑名单[11] - 此次反制基于8月9日欧盟对中国两家金融机构实施的制裁[11] 中国对日本贸易措施 - 中国加强对日本商品检验力度 特别是汽车零部件[14] - 日本企业开始在东南亚寻找新生产线以减少对中国市场依赖[14] 产业影响分析 - 加拿大农民面临严重经济损失 油菜籽无处可销[19] - 日本车企忙于调整供应链[19] - 欧盟银行面临大量客户流失[19] 战略背景分析 - 中国选择针对加拿大油菜籽产业因其追随美国限制中国钢铁进口[9] - 中国反击目标选择对方最脆弱环节[9] - 贸易领域没有真正朋友 中国针对重要产业进行打击[16]

中国对加拿大农产品贸易措施 - 2025年3月对加拿大菜籽油和豌豆加征100%关税 [3] - 2025年8月对加拿大油菜籽征收75.8%反倾销保证金 [3] - 措施导致加拿大对华出口七成利润蒸发 [3] 加拿大油菜籽出口贸易现状 - 2024年对华油菜籽出口价值260亿元人民币 占总出口量60%以上 [3] - 当前出现700万吨油菜籽滞销 仓储成本侵蚀利润 [1] - 西部三省数十万农民生计依赖油菜籽产业链 [3] 价格与成本变动 - 油菜籽价格一周内暴跌30% [10] - 每英亩土地亏损达120-180美元 [10] - 化肥农机等生产成本持续攀升 [10] 中国市场采购策略转变 - 加税令发布三日后中粮集团与澳大利亚签订5万吨新季油菜籽订单 [5] - 采购单价低于600美元（含运费） 为五年来首次重启澳方进口 [5] - 进口来源多元化布局涵盖俄罗斯小麦 巴西玉米和东南亚水产 [12] 澳大利亚农业供应能力提升 - 过去两年扩种含油量44%的优质油菜籽品种（较加拿大高3%） [8] - 清空过半仓库容量并优化海运路线（比北美快三天） [8] - 政治层面解除中国留学生限制 推动自贸协定升级及总理访华 [7] 产业链影响表现 - 加拿大榨油厂订单锐减 港口货运量暴跌 [3] - 美国对加拿大农产品加征35%关税 [10] - 澳大利亚首批菜籽货轮按计划于年底前驶往中国 [5][14]

公司战略布局 - 在海南省设立全资子公司海南万安贸易有限公司 注册资本1亿元 主营进出口贸易 资金全部来源于自有资金 [2] - 投资主体由原计划与华纬科技共同投资变更为新设立的海南子公司 共同在摩洛哥建立生产基地 [2] - 旨在充分利用海南自贸港地理优势及政策优惠 拓宽贸易投资业务领域 对接国际高标准经贸规则 [2] 国际市场拓展 - 产品出口亚洲 北美和欧洲等多个地区 [2] - 既有面向国外整车厂的配套市场业务 也有面向国外经销商的维修市场业务 [2] - 通过摩洛哥生产基地实现资源整合和优势互补 提升国际市场品牌影响力与市场份额 [2] 业务发展目标 - 进一步拓展国际市场 提升外向型经济发展水平 [2] - 助力构建现代化产业体系 [2]

外贸表现 - 7月货物进出口总额创今年来新高 [1] - 外贸数据亮眼 外贸运行持续向好 [1] - 全球市场对中国产品需求旺盛 [1] 经济驱动力 - 外贸持续增长成为中国经济重要驱动力 [1] - 基于比较优势开展国际贸易使各方受益 [1] - 中国优质产品享誉世界 多元稳定市场广受青睐 [1] 发展因素 - 经济强大韧性源于扩大高水平对外开放 [1] - 推动高质量发展促进产业优化升级 [1] - 开放合作互利共赢政策持续推行 [1]

加拿大对华加征关税措施 - 加拿大对中国电动汽车加征100%关税 [1] - 加拿大对中国钢铁和铝产品加征25%关税 [1] - 2024年6月加拿大对中国钢材追加25%关税 [1] 中国对加拿大贸易反制措施 - 中国商务部对加拿大油菜籽征收75.8%保证金 [3] - 对加拿大卤化丁基橡胶征收保证金 [3] - 启动对加拿大豌豆淀粉反倾销调查 [3] 中加贸易关键领域 - 中国市场消化加拿大50%以上油菜籽产量 [3] - 加拿大油菜籽对华出口额达260亿人民币/年 [3] - 中国是加拿大卤化丁基橡胶和豌豆淀粉重要市场 [3] 美国对加拿大贸易政策变化 - 特朗普政府对加拿大输美产品加征35%关税 [3] - 美国是加拿大油菜籽和豌豆第一大出口市场 [3] 全球关税政策背景 - 美国对欧盟加征15%关税 [5] - 美国对印度加征50%关税 [5] - 美国对巴西加征40%关税 [5] 中国替代供应链布局 - 中国与澳大利亚恢复中断五年的油菜籽贸易 [7] - 中国市场对加拿大农产品依赖度显著降低 [7]

合作领域 - 海南省政府与中国航油将深化航空能源领域项目合作 [1] - 双方将推进国际贸易领域项目合作 [1] - 计划开展总部经济领域项目合作 [1] 政策优势利用 - 合作将充分利用海南自贸港开放政策优势 [1] - 双方计划携手开拓海外市场 [1] 政府支持措施 - 海南省政府承诺全力做好项目对接和服务工作 [1] - 政府将为中国航油在海南自贸港发展营造良好营商环境 [1] - 合作目标为实现互利共赢发展 [1]

中美关税暂停影响 - 中美再次暂停实施相互24%关税90天 有利于外贸企业市场稳定和信心增强 [1][3] - 江苏南通变压器企业对美订单占比50%以上 关税暂停后生产繁忙度提升 [3] - 江苏苏州工业园区近期发往美国货物量保持稳定 单批次约1.5吨工业品 [5] 港口航运动态 - 深圳盐田港承担全国对美出口超25%货量 8月12日单日8班货轮发往美国 [6][8] - 盐田港8月累计中美航线货轮约60班 日均6班 短期内班次预计维持稳定 [8] - 跨境物流企业仓库满负荷运转 计划利用90天关税暂停窗口期加紧发货 [9] 资本市场反应 - A股航运港口板块8月12日走强 南京港涨停 国航远洋涨超8% [9][10] - 宁波海运 连云港涨超6% 宁波远洋 凤凰航运等概念股同步收涨 [10] - 全国主要港口2025年1-6月集装箱吞吐量数据 超40个港口实现正增长 [10] 外贸整体表现 - 2025年上半年中国对190多个国家和地区进出口增长 新兴市场贡献增量 [10] - 机电产品 家用电器 生活用品构成对美出口主力货种 [8]

贸易总额 - 2025年1-7月柬埔寨国际贸易额达363亿美元 同比增长16.5% [1] - 出口额171.6亿美元 增长16.2% 进口额191.6亿美元 增长16.7% [1] 中国贸易关系 - 柬中贸易额110亿美元 同比增长26.1% 中国保持第一大贸易伙伴地位 [1] - 对华出口8.9亿美元 同比下降8.9% 自华进口101.1亿美元 同比增长30.5% [1] 美国贸易关系 - 柬美贸易额71.3亿美元 同比增长25.8% 美国位列第二大贸易伙伴 [1] - 对美出口69.3亿美元 增长25.7% 自美进口2亿美元 增长30.8% [1] 政策推动因素 - 政府积极发展贸易关系并吸引投资 推动柬埔寨发展理事会批准项目大幅增加 [1] - 投资项目增长带动生产加工及原材料进出口活动扩张 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 短期股指连续上涨后或回调，黄金反弹后或延续调整维持波段偏空思路；中长期股指中期宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [40] 根据相关目录分别进行总结 国内外宏观经济数据 - 今年7月进出口增速回升，受大宗商品价格上涨和去年同期低基数效应影响，但国内外需求依旧偏弱 [4] 股指基本面数据 企业盈利 - 大宗商品价格上涨助上游原材料加工业利润改善，但终端需求疲软，企业经营压力大，增收不增利，主动减产降库，盈利增速向上拐点未到 [15] 资金面 - 沪深两市融资余额逼近2万亿，央行本周开展11267亿7天期逆回购操作，净回笼5365亿元 [19] 黄金基本面数据 无风险利率与通胀水平 - 美国6月新增非农就业7.3万低于预期，失业率升至4.2%，7月ISM制造业PMI降至48，美联储官员暗示降息窗口临近 [23] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存大幅飙升，纽约期货库存持续下降，市场看涨情绪降温 [36] 策略推荐 重点品种单周总结 - 7月进口增长加快、出口增速回升，但未来出口仍有下行压力；企业盈利拐点未到，股指连续上涨后有调整要求；美国非农数据不佳，市场对美联储9月降息预期飙升推动金价反弹，但避险情绪降温，黄金短期反弹后或调整 [39] 短期与中长期策略 - 短期股指注意回调风险，黄金反弹后或延续调整；中长期股指宽幅震荡，黄金有深度调整风险 [40] 下周关注点及风险预警 - 关注中国7月投资、消费和工业增加值、美国CPI等数据及美联储官员讲话 [41]