报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税威胁引发风险资产抛售，黄金价格震荡回升，白银价格震荡；特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转向经济衰退预期，金价易涨难跌，银价跟随金价为主且关税担忧对其影响更强；需关注特朗普贸易信函、中国6月外汇储备、欧元区5月零售销售等信息 [4][5][9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 7月4日美国独立日假期休市，美股和美债现货市场休市，欧洲主要股指收盘多数下跌；美元指数跌0.13%报96.99，离岸人民币对美元小幅升值报7.1646；COMEX黄金期货收涨0.11%报3346.5美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.14%报37.135美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金：基差-5.46，现货贴水期货，偏空；期货仓单21456千克，增加3000千克，偏空；20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空；主力净持仓多，主力多增，偏多 [4] - 白银：基差-18，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单1339746千克，日环比减少1046千克，中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] 今日关注 - 待定：中国6月外汇储备、美国国务卿鲁比奥访问日本 - 13:00：日本5月同步指标初值 - 14:00：德国5月季调后工业产出 - 16:30：欧元区7月Sentix投资者信心指数 - 17:00：欧元区5月零售销售 - 22:00：美国6月全球供应链压力指数 [14] 基本面数据 - 黄金：关税威胁引发风险资产抛售，金价震荡回升；减税法案达成，关税担忧再起，金价震荡；沪金溢价收敛至3元/克 [4] - 白银：关税威胁引发风险资产抛售，银价震荡；关税担忧对银价影响更强，银价易出现涨幅扩大；沪银溢价收敛至420元/千克左右 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：7月4日多单量200,606，较前一日增加103，增幅0.05%；空单量62,797，较前一日减少2,438，减幅3.74%；净持仓137,809，较前一日增加2,541，增幅1.88% [26] - 沪银前二十持仓：7月4日多单量402,810，较前一日减少8,889，减幅2.16%；空单量326,870，较前一日减少12,088，减幅3.57%；净持仓75,940，较前一日增加3,199，增幅4.40% [28] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅减少；白银ETF持仓震荡增加，高于两年同期 [30][33] - 仓单情况：COMEX金仓单继续减少，依旧处于高位；沪金仓单持仓继续增加；沪银仓单转为增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅减少 [34][37]

关税时间调整 - 特朗普表示将在7月9日前完成对大多数国家的关税通知或协议签署 [1] - 商务部长卢特尼克补充关税将于8月1日生效 为各国提供额外三周缓冲期 [1][6] - 特朗普4月宣布对大多数国家征收10%基础关税及高达50%额外关税 但将生效日期推迟至7月9日 [6] 贸易谈判进展 - 美国财长贝森特称将向贸易伙伴发出通知函 要求在8月1日前达成协议否则恢复4月2日关税水平 [4] - 白宫官员表示与欧盟和印度的谈判进展积极 正在进行认真谈判的国家可能获得期限延长 [5][7] - 印度和美国可能在未来24至48小时内就迷你贸易协议做出最终决定 印度商品平均关税将为10% [8] 重点贸易伙伴动态 - 特朗普政府专注于18个重要贸易伙伴 这些国家占美国贸易逆差的95% [7] - 越南已与美国达成框架协议 美国可对越南出口商品征收重大关税 越南向美国开放市场并实行零关税 [7] - 泰国为避免36%关税 正为美国农产品和工业产品提供更大市场准入 承诺购买更多美国能源和波音飞机 [8]

中国市场iPhone销量表现 - 2025年第二季度iPhone在中国销量同比增长8%，为2023年第二季度以来首次同比增长 [1] - iPhone 16 Pro和Pro Max机型销售强劲，预计将推动两位数高增长 [1] - 5月价格调整策略受到市场好评，促销期间三款iPhone进入畅销榜前半部分 [1] 市场竞争格局 - 华为在2025年第二季度有望成为中国市场排名第一的品牌，并实现最高增长率 [2] - 华为凭借核心用户忠诚度推动销量显著增长，用户倾向于将旧机更换为华为新款产品 [2] 公司股价与外部环境 - 苹果股价在业绩复苏消息推动下周四收涨，但年内累计下跌约15% [2] - 公司面临特朗普关税威胁及华为市场份额蚕食等不利因素 [2]

瑞士央行外汇干预情况 - 瑞士央行第一季度仅买入4900万瑞郎外汇 连续第五个季度基本不干预市场 [1] - 2024年全年瑞士央行购买的瑞郎数量相对较少 显示官员认为无需干预 [1] - 去年12月瑞士央行意外大幅降息 促使投资者撤出瑞郎资金 [1] 瑞郎汇率表现 - 第一季度瑞郎兑欧元贬值1 7% 但兑美元上涨2 8% [1] - 特朗普4月2日宣布全面征收"对等"关税后 瑞郎兑美元汇率触及历史高点 [1] - 汇率波动可能与特朗普总统的关税威胁加剧有关 [1]

全球经济形势 - 全球经济经历了巨大的冲击 [1] - 关税威胁为经济带来了极大的不确定性 [1] 欧洲央行应对能力 - 欧洲央行有能力应对未来的冲击 [1]

贸易战对全球股市的影响 - 特朗普威胁对欧盟征收50%关税导致德国DAX指数单日重挫1.54%，道指跳水0.61%，避险资金涌入黄金创六周新高[1] - 欧洲汽车股领跌，大众、宝马对美出口占比超37%，若关税落地恐损失2000亿欧元产值[4] - 美股科技股遭抛售，纳斯达克跌0.35%，苹果、特斯拉受冲击，特朗普威胁对非美国产iPhone加征25%关税[5] 板块分化与行业影响 - 汽车与科技板块双杀，欧盟对美600亿美元汽车出口面临瘫痪，德国汽车业1380万就业岗位受威胁[6] - 消费电子与新能源行业逆势走强，通胀敏感型品类及具备非美市场替代能力的行业获资金青睐[6] - 亚太市场表现分化，印度SENSEX30涨超3%，中证A500指数韧性凸显，出海产业链成避风港[5] 欧盟反制措施与市场连锁反应 - 欧盟210亿欧元反制清单瞄准共和党铁票仓，牛肉关税针对堪萨斯州，玉米大豆锁定爱荷华州[8] - 若谈判破裂，欧盟拟对1000亿美国商品加税，波音飞机、液化天然气、AI芯片或成目标[9] - 高盛警告德股风险溢价或翻倍，美股波动率将骤升[9] 投资策略与市场机会 - 短期避险需求推动现货黄金单日暴涨2.1%至3362美元/盎司，必需消费和公共事业板块逆势上涨[15] - 长期布局聚焦"双替代"主线，中证A500指数覆盖的工程机械、电动车企加速开拓亚太、中东市场[16] - 技术替代领域受关注，欧盟加速芯片自主化，荷兰ASML、德国英飞凌股价月内跑赢大盘[17] 工具与数据分析 - 中信证券模型显示50%关税或压垮欧盟1.3%-2.0%GDP，对产业链传导路径产生影响[12] - 机构调仓建议增持服务型板块，避开汽车供应链，推荐关税免疫型优质股[12] - 出海产业链追踪器可筛选对美依赖度<5%的A股企业，如新能源、船舶制造行业[13]

加拿大工会对特朗普关税威胁的回应 - 加拿大最大公共部门工会呼吁联邦政府抵制特朗普对钢铝加征关税 [1] - 工会提出需引入投资保护措施以应对关税冲击 [1] 关税对行业的影响 - 钢铝和汽车行业投资受关税扼杀 [1] - 已出现失业和经济不稳定等负面后果 [1] 工会提出的具体措施 - 建议对美国钢铝征收50%的报复性关税 [1] - 要求实施新边境措施防止外国钢铝倾销 [1] - 提议暂停向美国出口战略金属并建立储备 [1]

美欧贸易谈判进展 - 美国总统特朗普宣称对欧盟加征50%关税的威胁取得成功 促使欧盟加快谈判进程 [1] - 特朗普推迟原定6月1日对所有欧洲商品加征50%关税的计划至7月9日 [1] - 欧盟委员会首席发言人表示上周日的通话为谈判注入"新动力" 欧盟准备好达成协议 [1] 谈判分歧与障碍 - 欧盟由27个国家组成 存在集体行动问题 部分国家甚至不知道欧盟在代表他们谈判什么 [2] - 双方仍有不同优先事项 可能成为迅速达成协议的障碍 [2] - 欧盟谈判代表犹豫是否同意特朗普的许多要求 如取消增值税制度和撤销数字法规 [2] - 欧盟希望降低4月份生效的全面关税 但特朗普政府表示目前的10%可能是新的关税下限 [2] 欧盟的谈判策略 - 欧盟建议双方将工业产品关税降至零 即"零对零"关税框架 [3] - 欧盟正在推动完善报复性关税清单 如机械 大豆和波旁威士忌等美国进口商品 [3] - 欧盟公布两份潜在对美关税反制清单 一份价值约230亿美元 另一份价值约1070亿美元 [3] 贸易逆差问题 - 欧盟向美国消费者出售的商品多于从美国公司购买的商品 特朗普对此感到沮丧 [3] - 欧盟谈判代表希望通过购买更多美国液化天然气和先进微芯片来减少贸易逆差 [4] - 完全消除美国对欧盟的贸易逆差不太可能 [4]

市场反应 - 投资者将美国关税威胁视为谈判工具而非贸易政策决定 削弱了其对市场的影响 [1] - 美国威胁自6月1日起对欧盟进口商品加征50%关税后 欧洲股市从上周五的跌势中反弹 [1] 分析师观点 - 资深市场分析师哈索恩指出 投资者不再将特朗普的关税威胁视为可信的政策举措 而是视其为讨价还价的策略 [1]

台积电对美国政策的强硬立场 - 台积电向美国商务部提交意见信，以强硬姿态对美国的贸易政策划出红线，展现出极强的自主性与话语权 [1] - 公司警告若对半导体施加进一步关税或其他限制，将压缩美国领先企业的利润空间，导致采购选择受限、生产成本上升、产品需求下降 [2] - 需求下滑可能导致公司调整在亚利桑那的建设与营运时程，甚至影响执行该重大计划的财务能力 [2] 台积电在美投资计划与现状 - 台积电计划投资1650亿美元在美国建设6座先进制程晶圆厂、2座先进封装厂以及1座研发中心，这是美国史上最大的单笔境外直接投资 [4] - 公司2020年在亚利桑那州启动大规模晶圆厂计划，未来10年在美国的产能将显著扩大 [4] - 亚利桑那新厂2023年亏损新台币142.98亿（约32亿人民币），四年累计亏损超新台币394亿元（约12亿美元） [3] 台积电对美国政策的诉求 - 希望美国的任何措施，包括关税、进口管制等，不应该损害美国政府的国安目标，包括台积电在亚利桑那州的投资计划 [4] - 强烈建议豁免其他已经承诺在美国投资半导体的公司不受关税、管制的影响，因为许多供应链的材料、设备在美国并没有替代品 [4] 台积电不同地区工厂的业绩对比 - 中国大陆南京厂2023年实现新台币260亿元盈利，与亚利桑那厂的亏损形成鲜明对比 [3] - 财经专家指出台积电大举赴美带来资金排挤效应、技术外流以及供应链控制权让渡等"三大危机" [3]