公司财务表现与盈利能力 - 2025年前九个月毛利率同比提升340个基点至23.6% 第三季度同比提升370个基点[1] - 毛利率持续改善主要得益于有利的项目结构、严格的执行纪律以及强劲的终端市场需求[1] - 公司进入2026年时拥有良好的业务能见度、强劲的现金流生成以及向高利润率业务倾斜的订单储备[4] 订单储备与业务结构 - 截至2025年第三季度 订单储备达93.8亿美元 同比增长65% 环比增长15.5%[2] - 订单储备增长主要由技术和先进制造项目驱动 这些项目构成了订单储备的大部分[2] - 截至2025年迄今 技术领域收入占比约42% 高于去年的32% 超大规模和人工智能驱动的基础设施项目规模和紧迫性持续增加[2] 利润率提升驱动因素 - 技术和先进制造项目通常规模更大、更复杂、对价格敏感度较低 使公司能够选择性投标并维持定价[2] - 管理层反复强调严格的投标纪律并放弃低回报工作 这支撑了每美元收入的更高毛利[2] - 尽管建筑行业存在劳动力限制 但公司的分散管理模式和经验丰富的本地运营商实现了更好的劳动力部署和更严格的成本控制[3] 竞争格局与公司定位 - 公司面临来自开利全球和AECOM等主要市场参与者的实质性竞争[5] - 开利全球通过战略并购和资产剥离重塑其投资组合 增加气候和智能能源资产 同时退出非核心业务[6] - AECOM凭借其全球工程和设计平台、庞大的项目管道以及大型土木工程能力 成为需要端到端交付和工程深度的大型、技术复杂的基础设施和能源项目的首选[6] - 公司的竞争优势在于务实和专注 通过将并购与深厚的暖通空调/电气执行能力相结合 使其在赢得捆绑式、时间紧迫的建设项目方面比AECOM和开利全球等更广泛的工程公司更快[7] 股价表现与估值 - 过去六个月公司股价飙升81.5% 显著跑赢Zacks建筑产品-空调和供暖行业、更广泛的建筑板块以及标普500指数[8] - 公司股票目前交易估值较行业同行存在溢价 其未来12个月前瞻市盈率为30.93[10] 盈利预测趋势 - 过去60天 对2025年和2026年的每股收益预测分别稳定在26.31美元和30.61美元[11] - 2025年和2026年的预测数据意味着同比增速分别为80.2%和16.4%[11] - 当前对2025年第四季度、2026年第一季度、2025年全年和2026年全年的每股收益预测分别为6.77美元、5.88美元、26.31美元和30.61美元 在过去7天、30天和60天内均保持稳定[12]

CONCLUDED Stock Market News From Dec. 31, 2025: S&P 500 Ends 2025 with 16% Gain Last Updated: Memberships 8 hours ago Nasdaq Drops for Fourth Straight Session By Connor Smith The Nasdaq Composite could end the year on its longest losing streak since April. The tech-heavy index was down 0.2% on Wednesday. It's on track for a fourth daily decline in a row, which hasn't happened since April 21, according to Dow Jones Market Data. The Nasdaq 100 is also on pace for a four-day skid, which would be its longest st ...

U.S. stock futures are trading in negative territory to start the last trading day of 2025. Wall Street ended in the negative zone in the last three trading days. Financial researchers are skeptical of a Santa Rally this time. Wall Street’s rally of U.S. stocks in 2023 and 2024 continued in 2025, albeit at a slow pace. Year to date, the three major stock indexes — the Dow, the S&P 500 and the Nasdaq Composite — are up 13.7%, 17.3% and 21.5%, respectively. In 2023, the Dow, the S&P 500 and the Nasdaq Composi ...

Key Takeaways Cloud ETFs WCLD & CLOU lagged in 2025 but could benefit from AI-driven cloud demand in 2026.Consumer staples ETFs RSPS & FXG may stay under pressure as risk-on trades might dominate early 2026. India ETFs INCO & INQQ could rebound in 2026 on strong GDP growth and rising global tech investment.The year 2025 was upbeat for the market with the S&P 500-based ETF SPDR S&P 500 ETF (SPY) , SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA) and PowerShares QQQ ETF (QQQ) adding about 17.7%, 14.3% and 21.7%, r ...

核心交易 - 黑芝麻智能通过其间接全资附属公司，以总代价人民币4.578亿元收购珠海亿智电子科技有限公司32.8435%的股权，并支付相应未实缴注册资本人民币13.3088万元 [1] - 同日，公司通过同一附属公司SPV，以人民币2021.8838万元认购目标公司新增注册资本，占增资后目标公司经扩大股权总额的40.4377% [1] - 股权转让与增资互为条件，交易完成后，公司将通过SPV间接拥有目标公司60%股权，目标公司成为其非全资附属公司，财务业绩将并入集团综合财务报表 [1] 交易主体业务概况 - 黑芝麻智能集团是领先的车规级智能汽车计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商 [2] - 目标公司珠海亿智电子专注于高性价比、低功耗人工智能系统芯片及解决方案的开发与销售 [2] - 目标公司芯片产品所使用的绝大部分知识产权，包括图像信号处理器、神经网络处理器及模拟IP等均已实现自研 [2] 战略协同与业务展望 - 董事相信，收购将使集团能够提供高中低阶全系覆盖的车规级计算芯片，并为智能汽车提供全场景解决方案 [2] - 收购将促进集团产品拓展至更广泛的机器人及AI+应用，提供AI推理芯片全系产品及解决方案 [2] - 集团与目标公司预期将在车载产品矩阵与客户拓展、机器人及AI+创新业务及研发、供应链与量产方面实现显著协同，以提升业务规模及财务表现 [2] - 此次收购旨在进一步增强集团在AI SoC芯片领域的竞争优势 [2]

Key Points UiPath has a huge opportunity as it looks to become an AI agent orchestration platform. GitLab's switch to a new model could be a strong growth driver for the beaten-up stock. Adobe's stock has been beaten down but it continues to demonstrate solid growth. 10 stocks we like better than UiPath › While artificial intelligence (AI) stocks have helped drive the market higher, not every AI stock has been a big winner. In fact, the market has often been quick to dub some stocks as AI losers ...

核心观点 - 尽管亚马逊在2025年表现疲软且股价涨幅落后于同行 但市场观点认为其仍具投资价值 是更值得买入的时机[1][2] - 亚马逊股价可能成为一支持续追赶的股票 其长期驱动力和估值优势在目前阶段更受关注[3][4] - 公司未来的股价走势将取决于季度业绩 而其拥有的多个增长驱动因素和潜在顺风使其在经历艰难的2025年后更具买入吸引力[5] 股价与估值表现 - 亚马逊股价在过去一年仅上涨略高于5% 表现落后于大多数“科技七巨头”同行[1] - 亚马逊股票目前交易价格约为过去市盈率的32倍[4] - 相较于许多竞争对手 以32倍的市盈率衡量 亚马逊股票被视为押注人工智能领域更便宜的方式[4] 业务与市场地位 - 公司在零售和云服务领域占据主导地位[4] - 随着人工智能采用率提高 亚马逊云服务需要重新加速增长以推动有意义的股价上涨[6] - 亚马逊此前发布了三款新的人工智能代理 这可能巩固其在企业人工智能竞争中的地位[3] 市场预期与目标 - Evercore ISI为亚马逊设定了335美元的目标价 这意味着较当前水平有45%的上涨空间[6] - 投资市盈率倍数更低的“科技七巨头”股票可能是在中长期内表现良好的策略[4]

2025年A股IPO市场总结与券商竞争格局 - 2025年A股IPO市场收官，券商竞争格局落定，整体呈现头部券商稳固领先、中小券商在细分赛道突围的态势 [1][2] - 行业集中度高企，前5名券商合计承销IPO项目家数占据市场半壁江山 [2] 整体市场承销排名 - 2025年A股IPO承销家数排名前五的券商依次为：国泰海通（19家）、中信证券（17家）、中信建投（12家）、招商证券（10家）、华泰联合（9家）[3] 双创板块（科创板与创业板）竞争格局 - 双创板块是IPO支持科技与新兴产业融资的核心载体，2025年合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半 [4] - **科创板**呈现头部集中态势：中信证券以168.95亿元承销规模、超过44%的市场份额领跑，其中摩尔线程单个项目贡献近72亿元承销规模 [4] - 科创板承销金额前五券商为：中信证券（168.95亿元）、中信建投（59.36亿元）、华泰联合（45.63亿元）、中金公司（17.11亿元）[4][5] - **创业板**承销领先券商：国泰海通与招商证券优势突出，承销金额分别为57.61亿元和45.46亿元，中信证券、申万宏源、中金公司紧随其后 [5][6] 北交所市场表现 - 北交所持续深化服务创新型中小企业，2025年新增26家企业上市 [7] - 从承销项目数量看，北交所前五券商依次为：招商证券（3家）、华泰联合（2家）、东方证券（2家）、国投证券（2家）、国金证券（2家）[7][8] - 从承销金额看，华泰联合以14.78亿元居首，招商证券为7.92亿元 [8] 投行业务质量评价 - 2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，共有12家券商获得A类评价，较去年增加1家 [9] - 国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力 [9] - 评价结果动态调整，反映了证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化 [9] 2026年市场展望 - 展望2026年，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征 [10] - 双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜 [10] - 半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加 [10] - 券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧 [10]

2025年A股IPO市场格局总结 - 2025年A股IPO市场收官，行业格局呈现头部券商稳固领先、中小券商在细分赛道突围的竞争态势 [1] - 行业集中度高企，前5名券商合计承销IPO项目64家，占全市场承销家数约五成 [1] 整体IPO承销排名 - 国泰海通以19家承销家数位列第一，中信证券以17家紧随其后，中信建投、招商证券、华泰联合分列三至五位 [2] - 前五名券商具体承销家数为：国泰海通19家、中信证券17家、中信建投12家、招商证券10家、华泰联合0家 [2] 双创板块承销情况 - 双创板块（科创板与创业板）是支持科技与新兴产业融资的核心载体，合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半 [3] - 科创板呈现头部集中态势，中信证券以168.95亿元承销规模占据44.64%的市场份额，领先所有券商 [3] - 明星科技企业项目对券商承销规模拉动效应显著，摩尔线程单项目为中信证券贡献近72亿元承销规模，沐曦股份项目规模近42亿元，占华泰联合科创板承销业务总规模的92% [3] 科创板承销排名 - 科创板承销金额前五券商为：中信证券168.95亿元、中信建投59.36亿元、国泰海通51.09亿元、中金公司17.11亿元、华泰联合45.63亿元 [4] - 科创板承销家数前五券商为：中信证券7家、中信建投4家、国泰海通3家、中金公司3家、华泰联合2家 [4] 创业板承销排名 - 创业板IPO承销前五券商中，国泰海通与招商证券领先优势较为突出 [4] - 创业板承销家数与金额前五为：国泰海通6家/57.61亿元、招商证券4家/45.46亿元、中信证券3家/17.03亿元、申万宏源3家/16.08亿元、中金公司2家/16.28亿元 [6] 北交所承销排名 - 北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位 [6] - 北交所承销排名前五的券商依次为：招商证券、华泰联合、东方证券、国投证券、国金证券 [6] - 北交所承销家数与金额前五为：招商证券3家/7.92亿元、华泰联合2家/14.78亿元、东方证券2家/5.65亿元、国投证券2家/4.74亿元、国金证券2家/4.67亿元 [7] 投行业务质量评价 - 中国证券业协会2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，12家券商获得A类评价，较去年增加1家 [8] - 国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力 [8] - 去年A类券商中过半在今年被调至B类，体现了评价体系的动态优化和证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化 [8] 2026年市场展望 - 展望2026年，随着“十五五”规划启动实施及资本市场改革政策深化，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征 [9] - 双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜 [9] - 半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加 [9] - 一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场 [9] - 券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进 [9]

行业背景与投资策略 - 科技是多年来的投资赢家主题 在进入2026年时仍处于聚光灯下 世界正日益由科技驱动 人工智能的迅速崛起凸显了这一趋势 [1] - 经过数年强劲的投资回报后 多数顶级科技股估值已处于高位 这为买入前提供了合理的暂停理由 不建议仅因便宜而买入低质量股票 [2] - 建议将五只科技与人工智能赢家股票列入观察名单 以便在市场出现不可避免的波动并提供更好的买入机会时采取行动 [2] 英伟达 (Nvidia) - 公司已成为人工智能加速器GPU芯片领域的绝对领导者 其芯片用于填充人工智能数据中心 以集群方式协同工作来训练人工智能模型 [4] - 部分分析师认为 英伟达在数据中心GPU市场的份额高达92% [4] - 公司过去12个月的销售额已飙升至1870亿美元 自2023年初以来增长近600% [4] - 公司市值为4.6万亿美元 毛利率为70.05% 股息收益率为0.02% [6] - 专家认为 数万亿美元将继续涌入全球数据中心 为英伟达的长期增长奠定基础 [6] - 公司面临来自竞争对手甚至未来可能不愿完全依赖其芯片的客户的竞争加剧 [6] - 股票市销率高达25倍 几乎没有犯错空间 明智的做法可能是等待股价下跌后再买入 [6] Arm Holdings - 公司通过向使用其专有设计制造芯片的客户收取特许权使用费和许可费 创造数十亿美元收入 [7] - 其市场份额在过去几年持续增长 从2022年的44%提升至目前的50% 这充分证明了其知识产权质量 [7] - 公司在自动驾驶汽车、数据中心、网络设备和人形机器人等CPU密集型行业的新兴机会 为其未来十年及以后提供了潜在增长跑道 [8] - 股票估值是目前最大缺点 其基于全年盈利预期的激进市盈率达64倍 可能对近期投资回报构成压力 [8] 博通 (Broadcom) - 这家领先的半导体公司在网络应用芯片方面长期表现出色 这些芯片在人工智能数据中心热潮中被证明特别有用 能使集群内的芯片快速通信和处理海量数据 [9] - 公司也在定制芯片方面发现了一些可能与英伟达竞争的机会 [9] - 公司市值为1.7万亿美元 毛利率为64.71% 股息收益率为0.69% [11] - 公司拥有一个软件部门 贡献了总收入的30%至40% 该部门提供稳定、可预测的收入 与其波动性更大的芯片业务形成互补 [11] - 投资者已将博通股价推高至其全年盈利预期的36倍 这主要基于对人工智能芯片增长的预期 [11] 苹果 (Apple) - 公司在人工智能领域的起步并未达到其预期 已推迟了其改进版Siri的发布 并且人工智能团队经历了大量人员流动 [12] - 尽管如此 人们仍在继续购买iPhone和其他iOS设备 股价交易接近历史高点 公司仍然是世界级的面向消费者的品牌和商业模式 [12] - 目前 股票定价完美 市盈率达34倍 如果苹果在人工智能方面未能开始执行 投资者将面临下行风险 [13] - 迄今为止 苹果在人工智能上的缓慢起步尚未对公司产生实质性影响 但如果人工智能对消费者变得足够重要 而苹果无法跟上竞争 最终可能会侵蚀其品牌 [13] Palantir Technologies - 很少有公司能像Palantir那样成为人工智能赢家 这家定制软件公司自推出用于开发定制人工智能应用的AIP平台以来 增长显著加速 [14] - 公司总客户数仍不到1000家 同时服务于政府和企业客户 其高度灵活的软件创造了巨大的可寻址市场 有望在可预见的未来推动公司增长 [14] - 公司市值为4310亿美元 毛利率为80.81% [15][16] - 市场充分意识到了这一点 其股价自2023年初以来已飙升2800% [16] - 这使得Palantir成为华尔街最昂贵的股票之一 尽管业务表现非常出色 但股价已形成潜在泡沫 错过上涨的投资者应考虑观望 直到股价释放大部分泡沫 [16]