**e l f Beauty 电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为e l f Beauty 股票代码 NYSE ELF [1] * 行业涉及美妆行业 特别是彩妆 color cosmetics 和护肤品 skincare [16][17] **财务表现与短期展望** * 公司对2025财年下半年 outlooked 有机增长预期为2% 5% [5] * 美国市场消费增长率约为12% 但全球消费增长率约为8% 主要受国际市场拖累 [5][6] * 下半年增长受到渠道库存 pipeline 影响 量化影响约为4个百分点 [6] * 第三季度 Q3 有机增长预计在2% 5%范围的上限或更高 第四季度 Q4 可能因渠道库存影响而出现负增长 [7][8] * 2025财年下半年总营收增长预期为24% 27% 主要受Rhode品牌收购推动 [70] **市场地位与增长动力** * 公司在美国彩妆市场连续27个季度获得市场份额 10月份市场份额提升90个基点 [5][16] * 公司在美国彩妆品类全国市场份额约为13% 在Target零售商处份额超过20% [16] * 公司认为在彩妆市场份额有几乎翻倍的机会 在护肤品领域机会更大 [17] * 公司是Target零售商的第一大美妆品牌 目前零售额约为5亿美元 Target目标是将e l f打造成其首个十亿美元级美妆品牌 [19] * 货架空间增长是重要驱动力 公司声称是其零售商渠道中每线性英尺销售额 dollar per linear foot 生产力最高的品牌 [23][24] **品牌组合与创新** * 创新策略包括从高端品牌 Prestige 和社区获取灵感 加以e l f特色 twist 并以极高性价比推出 [31][38] * 公司在20个彩妆细分市场中占据第一或第二的位置 这些品类贡献了80%的销售额 [31] * 2025年春季创新产品组合强劲 包含多个备受期待的"圣杯" holy grail 产品 [32] * 公司拥有三个高增长护肤品牌 e l f Skin Naturium 和 Rhode [17][29] **国际业务** * 国际业务近期表现疲软 第三季度至今消费量下降中个位数 mid single digits [9] * 过去五年国际业务复合年增长率 CAGR 为55% 其中约60%增长来自加拿大和英国市场 [9] * 英国市场因促销环境激烈而表现疲软 德国市场因去年在Rossmann的大规模上市而面临高基数 [9][11] * 公司计划在德国dm店推出新产品 将获得超过70%的品类销售份额 ACV [10] * 国际扩张策略是与各国领先零售商合作建立品牌 然后逐步扩展 [11][12] **Rhode品牌收购与整合** * Rhode品牌在收购前通过DTC模式实现从零到2 12亿美元净销售额的增长 仅有10个产品 [40] * 在Sephora北美和英国的上市规模分别为该零售商历史上最大 launches 的2 5倍和更高倍数 [40][43] * Rhode品牌目前是Sephora排名第一的护肤品牌 [48] * 对Rhode品牌的2026财年预期为3亿美元规模 增长40% [60] * Rhode品牌的毛利率结构非常出色 即使加大投资后 预计仍将高于e l f整体毛利率 [56] * 整合模式为"拉动式" pull model 由被收购品牌提出需求 e l f提供支持 如为Rhode搭建了实地销售团队 [44][45] **资本配置与财务状况** * 公司在股价回调后近期回购了5000万美元股票 [30] * 完成Rhode收购后 净债务与EBITDA比率低于2倍 [65] * 当前资本配置优先顺序为 投资核心业务和现有品牌组合 加强团队和基础设施 而非大规模并购 [64][65] * 下半年销售 一般及行政费用 SG&A 预计同比增长35% 40% 其中约25% 30%来自Rhode 其余用于营销支出后移 国际团队建设及货架视觉陈列等 [70][71] **运营与消费者环境** * 为应对关税 公司实施了全产品线1美元的价格上调 相当于约15%的涨幅 [76] * 价格上调后 单位销量仅出现低个位数下降 弹性可控 [76] * 公司增长主要依赖销量增长 而非提价 这与许多竞争对手不同 [78] * 尽管宏观环境存在不确定性 但假日季初期消费者支出情况令人惊喜 公司表现良好 [80] * 公司凭借其价值主张 在消费者变得挑剔时仍能持续吸引选择 [18][80]

公司近期表现与未来展望 - 公司过去几年表现强劲 被描述为“big year, big 2 years, big 3 years” [1] - 公司近期成功举办了分析师会议 旨在向投资者展示未来规划 [1][2] 公司增长动力与战略方向 - 公司当前的增长驱动力包括FARAPULSE和WATCHMAN等产品 [2] - 公司未来战略重点在于进入一些大型相邻市场 [2] - 公司业务所涉足的治疗领域 其市场基础增长强劲 [2] - 公司持续专注于创新 旨在为产品、手术和患者带来更多价值 [2]

公司概况 * 宝洁公司 CFO Andre Schulten 和投资者关系主管 John Chevalier 出席摩根士丹利全球消费者与零售会议[1] 核心观点与论据 短期市场环境与展望 * 当前消费环境存在波动 品类增长疲软[1] 美国市场是波动性最强的市场之一 消费者更加谨慎 竞争环境加剧[3] * 美国政府停摆和SNAP福利等宏观因素影响了第二季度品类的宏观增长 十月份品类在销量和价值上均显著下滑 十一月预计不会有显著不同[4] * 公司对全年提供的业绩指引区间感到满意 当前波动在预期范围内[4] * 美国业务复苏对公司整体业绩至关重要 基本计划假设下半年消费和出货量与上半年持平 鉴于基数期更容易 这将导致美国有机销售额实现低个位数增长[5] * 公司拥有强大的下半年创新计划 作为应对宏观环境进一步波动或实现增长超预期的保障[5] 创新战略与执行 * 公司约两年前开始构建创新渠道 旨在重新刺激销量和品类增长[8] * 创新方法的核心是深入挖掘消费者洞察 确保从消费者摩擦点到可执行的创意在所有触点保持一致[9] * 创新质量是关键 汰渍液体洗衣液进行了20年来最大的配方升级 并已重返市场份额增长[6] * 在护肤、织物护理、家庭护理、婴儿护理等所有业务板块均有强大的下半年创新计划[6] 区域市场表现与策略 **中国市场** * 中国团队对商业模式进行了重大重组 涉及市场策略、分销网络、品牌组合、创新方式和媒体模式[11] * 上一财季实现5%增长 团队有信心增长轨迹是向上的[12] * 目前约60%的净销售额被认为具有卓越性 其余40%有待提升 预计随着进展将继续加速[12] * 市场仍具挑战性 消费者信心显著低于以往 零售环境结构性转变带来摩擦[13] * 关于SK-II品牌 公司正在监测社交媒体舆论 但目前没有特定品牌被牵连 相关方之间的紧张局势有望缓和[15] **拉丁美洲和西欧市场** * 拉丁美洲和中国是两个在执行战略和适应新环境方面领先的区域 其经验正被应用于美国和欧洲市场[16][17] * 拉丁美洲实现了广泛的市场份额增长 包括巴西、墨西哥和分销商市场[18][19] * 西欧市场增长从过去六个月的1-2%放缓至约1% 但价格组合保持略微正面 竞争行为具有建设性[20] * 公司已重返西欧市场份额增长 尽管竞争加剧 并且同样拥有强大的下半年创新计划[21] * 欧洲即将进入年度谈判周期 预计会有一些讨论和可能的干扰 但已在业绩指引中充分考虑[22] 竞争格局与私有品牌 * 在欧洲 私有品牌份额并未增长 甚至略有下降 零售商目前更倾向于推动品牌业务增长[23] * 促销环境相对稳定 促销频率回升至接近疫情前水平 但促销深度没有增加 公司认为结合创新的促销频率对市场有利[24] * 在美国和西欧市场均观察到试图推动短期销量增长的促销活动 但通常是暂时的 只要不成为结构性工具 公司选择不反应[25] 市场份额与增长策略 * 过去18个月份额增长势头放缓 主要行动是加倍注重商业模式纪律和执行[27] * 策略包括推出更精准的创新 更清晰了解消费者洞察 加强与零售伙伴的长期合作 优化碎片化的媒体环境投资 以及简化组织架构 减少内部工作 100%聚焦外部消费者和零售商[27][28][29] * 通过重组计划消除干扰 包括淘汰小品牌、精简品类国家组合 甚至退出某些需要不成比例资源的国家 并缩减组织规模以聚焦重点[29] 重组计划与生产力 * 重组计划的初衷是追求增长 旨在创造财务灵活性以投资于创新 简化组织架构 以及调整产品组合和部分市场进入模式[31][32][33][34] * 重组产生的节省将回流用于增长投资 而非单纯提升每股收益[31] * 公司持续在商品成本、媒体和间接费用方面产生约20亿至22亿美元的总生产力节约 这为达成业绩目标提供了可见度[38] * 目标是在两到三年的滚动基础上达到算法增长 而非每个季度或每年都达标[38] 人工智能与技术应用 * AI和技术在制造、物流、管理、营销创意和研发方面具有巨大潜力[40][41][42] * 具体应用包括实现制造和仓库运营无人化、AI驱动的物流优化和质量控制、自动化需求预测和财务预测、媒体优化 以及用于概念开发、内容创作和香水开发等[40][41][42] * 公司面临的最大挑战是数据结构和整合 公司较早开始构建数据湖 可能具备一定竞争优势[43][44] * 关于代理AI 公司正在积极研究其购买行为和决策标准 将其视为需要理解的新购买路径[45] 领导层过渡与战略延续 * 即将上任的CEO Shailesh是一位品牌建设者 他强调紧迫感 以消费者为中心 高度的智力纪律 以及健康的核心品牌管理[47][48][49] * 新领导层将延续既定的平衡增长战略 但会更加注重执行纪律和紧迫感[50] 资本配置与并购策略 * 公司不需要通过并购来实现增长轨迹 现有市场仍有巨大增长机会[52] * 主要关注在医疗保健和美容护理领域的补强型收购 寻找规模在5000万至1.5亿美元、具有独特创意、可扩展并符合公司优势的品牌[53] * 并购标准强调品牌需建立在产品性能优越性之上 并能融入公司的创新和市场生态系统[55] * 对于变革性交易会考虑 但并非核心增长基石[54] 其他重要内容 * 公司正在调整部分市场的市场进入模式 例如在阿根廷和巴基斯坦转向基于分销商的进口模式 以更好地分配资源[34]

文章核心观点 - 奥地利前总理沃尔夫冈·许塞尔在2025“读懂中国”国际会议上表示 中国的科技已位居世界顶级行列 这得益于其杰出的科学家和高质量的教育[2] - 许塞尔强调 顶尖科学家之间加强合作与前沿思想交流将使全球人民受益[3] - 他指出中国“十五五”规划建议多次提及科技 并强调应重点关注“创新”与人才培养 认为创新是各国成功的关键[4] 会议背景与主题 - 2025“读懂中国”国际会议于11月30日至12月2日在广州举行[4] - 会议讨论议题包括中国五年规划建议及中国式现代化创新发展的新布局[4] 对科技与创新的评价 - 许塞尔以今年诺贝尔奖三位杰出科学家获奖为例 指出其核心在于创新[4] - 他认为创新是每个国家成功的关键[4]

公司荣誉与认可 - 公司入选《Inc.》杂志2025年度“最佳商业”榜单的创新类别，该奖项表彰对行业产生深远影响的公司[1] - 获奖标准基于卓越的执行力、实现重大里程碑和核心业务胜利，包括关键产品发布、市场份额增长和定义行业的成就[2] - 公司首席执行官表示，该荣誉反映了整个团队的热情、专业知识和承诺，以及公司致力于推动全球太空领域发展的使命[2] 公司业务与市场地位 - 公司是全球太空行业值得信赖的任务合作伙伴，在机器人、卫星系统和地理空间智能领域是先驱[3] - 公司拥有超过55年的历史，完成了超过450次任务，是全球通信卫星、地球与空间观测、太空探索和基础设施领域的领导者[3] - 公司全球团队拥有超过3,800名太空专家，具备将客户愿景转化为可实现任务的专业知识和能力[3] 公司近期财务与运营表现 - 公司2025年第三季度末未完成订单（积压订单）达44亿美元，为2025年及以后的收入提供了可见性[6] - 公司2025年第三季度收入为4.098亿美元，同比增长45%[6]

项目概述与投资规模 - 公司Entergy Louisiana在Richland Parish动工建设两座新的联合循环燃气轮机发电设施，即Franklin Farms发电站 [1] - 该项目是路易斯安那州公共服务委员会近期批准的，旨在加强可靠性、推动北路易斯安那州经济扩张 [1] - 项目代表了对现代能源基础设施的重大投资，将在未来15年为客户节省超过6.5亿美元 [1] - 项目预计将带来数十亿美元的资本投资、数千个建筑和技术工作岗位，并为全州的地方社区和客户创造持久价值 [1] 技术细节与产能 - 两座电厂将共同增加约1,500兆瓦的高效天然气发电容量 [2] - 新设施采用现代高效技术，用更少的燃料生产更多电力，从而降低排放并提高系统可靠性 [3] - 这些设施是新的加速互联研究流程的一部分，以确保路易斯安那州能满足“电力优先”世界所需的市场进入速度 [2] 战略意义与客户效益 - 新一代基础设施将帮助公司满足不断增长的能源需求，提供运营灵活性以整合可再生能源，并确保客户继续受益于低成本、可靠的服务 [3] - 项目是公司长期战略的下一步，旨在实现发电机组现代化并为客户提供可靠、具有成本效益的电力 [4] - 一旦投入运营，Meta对原本由所有客户承担的成本的贡献预计将降低客户账单 [6] - Meta预计将使客户风暴费用平均降低约10%，并以类似幅度降低客户账单中韧性升级的影响 [6] - 在15年协议期内，Meta对公司系统成本（包括风暴恢复）的贡献预计将为客户节省约6.5亿美元 [6] 与Meta的合作及对数字经济支持 - Meta在路易斯安那州北部新建的先进数据中心是该地区历史上最大的投资之一，预计将支持超过5,000个建筑工作岗位和500个运营岗位（完成后），并为该州带来长期经济机会 [4] - 这些新的发电设施将在支持这一发展中发挥关键作用，同时确保所有客户都能获得可靠、有韧性和可持续的电力 [4] - 公司与Meta的合作反映了对创新、可持续性和社区发展的共同承诺 [5] - 通过将能源基础设施与数字增长相结合，该合作伙伴关系加强了路易斯安那州作为数据驱动行业中心的地位，同时促进了更清洁、更高效的能源使用 [5] 财务与成本结构 - 根据协议条款，Meta将全额资助其Richland Parish数据中心互联和供电所需的公用事业基础设施成本 [7] - 这种结构与旨在保护消费者的监管措施一致，可防止成本转嫁给其他客户 [7] - 添加到公司系统中的新发电资源将是该州最高效的资源之一，为全州客户提供额外的燃料节省和长期可靠性效益 [7] 社区影响与经济发展 - 项目将通过创造就业、增加税收收入和提高系统可靠性，为当地社区带来持久利益 [8] - 新设施的建设和长期运营将在Richland Parish及周边地区产生显著的经济活动，而电网性能的改善将减少停电并支持未来的业务扩张 [8] - 公司为超过58个教区的110多万客户提供电力 [10] - 公司每年通过慈善、志愿服务和倡导活动，为我们服务的社区提供超过1亿美元的经济效益 [10] 公司长期计划 - “路易斯安那100计划”是公司一项为期十年的大胆承诺，旨在推动全州进步，以纪念百年服务 [11] - 该计划概述了六个战略目标，重点关注可负担性、电网韧性、经济增长、就业创造、社区投资和志愿服务 [11] - 通过该计划，公司旨在帮助保持居民低电价，加强基础设施以抵御极端天气，吸引新产业和就业机会，并在路易斯安那州社区投资1亿美元 [11] 项目时间线 - 两个Richland Parish设施的施工将在奠基后立即开始，两个项目预计都将在2028年底前完成并投入运营 [9]

公司战略与发展规划 - 公司决定加速发展以更深地渗透全球锡市场，战略重点是创新 [1] - 公司建立了“4+2”产业模式，以有色金属原材料、供应链与物流、新材料、深度加工、资产管理和配套产业为主业支柱，并辅以科技创新平台和人才培养平台 [3] - 该产业模式不仅增强了集团的现有优势，也为面向未来的领域奠定了坚实基础，自2021年以来已孵化17个国家级和省级创新平台及实体 [4] - 未来五年，公司制定了发展规划，将开展一项特别行动以增强其中高端材料领域的竞争力 [6] - 公司致力于成为全球锡和铟行业领先的整体解决方案供应商 [9] 市场地位与产业布局 - 公司拥有覆盖采矿、选矿、冶炼、锡材、锡化工及相关回收的完整产业链，并已成为全球最大精炼锡生产商超过二十年 [1] - 公司的产品和材料广泛应用于航空、5G通信、光伏电池和半导体芯片领域，使其在全球锡行业站稳脚跟 [2] - 公司正努力利用全球视野拓展其全球影响力，参与“一带一路”倡议并加速国际化进程 [7] 技术创新与研发成果 - 公司已涌现出广泛的创新技术，包括解决高端焊料、焊锡膏、物联网靶材和高纯度半导体材料领域瓶颈的技术 [5] - 公司当前正朝着基于创新的系统化优势和价值创造方向迈进，而非追求单点突破 [6] 全球拓展与可持续发展 - 全球拓展的优先事项包括：通过开放合作建立全球化产业布局；坚持可持续发展，发展绿色矿山、清洁生产和循环经济；打造质量优先的品牌形象 [8]

公司高管荣誉 - 公司高级销售副总裁Jesse Stratton荣获《加拿大杂货商》杂志2025年度下一代领袖奖 [1] - 该奖项旨在表彰加拿大杂货行业40岁以下的新兴领袖 今年共有37位专业人士因创新和领导力获奖 [2] 高管领导力与贡献 - 该高管以战略性思维领导高绩效团队 为公司长期成功奠定基础 在建立客户伙伴关系和推动可持续增长方面发挥关键作用 [3] - 其领导力助力公司销售团队转型为行业最强团队之一 [3] 公司市场成就 - 成功扩大美国市场分销 同时将加拿大宠物零食品牌从第5大制造商提升至第2位 并迅速逼近第1位 [7] - 在杂货、大卖场、会员店和宠物专业店等多渠道为品牌和自有品牌业务建立制胜战略 [7] - 通过设计的销售策略 成功提升公司及其零售合作伙伴的市场份额 [7] 公司团队与文化 - 实现创纪录的员工留任率 并在过去一年晋升了六名团队成员 培育以成长和认可为核心的企业文化 [7] 公司业务概览 - 公司为家族经营企业 自2006年起生产天然温和脱水的单一及有限成分宠物零食 [5] - 核心品牌包括Crumps' Naturals®、Caledon Farms®和Dog Delights® 同时为北美市场生产多个自有品牌产品 [5] - 产品现于Costco®、PetSmart®、Walmart®等主要零售商销售 [5]

宝洁公司最新季度业绩与战略 - 公司最新季度开局稳健但增长态势明显谨慎，核心运营利润率基本持平，有机销售额仅小幅增长[1] - 公司战略重点是在全球消费放缓的环境中保障盈利能力，同时依靠创新优势维持发展势头[1] - 公司面临美国需求疲软、激烈的竞争性促销活动以及发达市场持续的宏观经济不确定性[1] 宝洁公司的创新战略 - 公司正在加大创新力度，推出了多年来最具意义的产品升级，包括二十年来最大规模的Tide液体配方革新、Tide Evo的持续扩张以及Olay、SK-II和婴儿护理的高端产品发布[2] - 创新战略旨在推动产品性能、包装、传播、零售执行和价值方面的综合优势，以重新点燃品类增长并恢复市场份额，尤其是在北美市场[2] - 尽管创新需要大量投资，但管理层视其为业务长期加强的关键，即使这可能限制近期的盈利杠杆[3] 宝洁公司的市场动态与成本管理 - 公司通过吸收创新、生产力计划以及与关税相关的价格重置带来的更高成本，以保持品牌资产和竞争地位，导致利润率持平[3] - 中国市场显示出新的增长势头，拉丁美洲市场加速增长，产品升级渠道稳健，公司专注于构建持久、可持续的增长而非短期利润最大化[3] - 公司股价年内下跌约11.4%，而行业跌幅为12%[7] 同业公司应对策略 - 高露洁-棕榄公司在毛利率受压的环境中运营，原材料通胀、关税和品类销量疲软导致毛利率同比下降，公司正加倍投入创新作为利润率恢复的核心杠杆[5] - 丘奇-德怀特公司第三季度调整后毛利率提高10个基点，得益于强劲的生产力计划、高利润率收购带来的有利产品组合以及坚实的销量增长[6] - 两家同业公司均在需求放缓的环境中收紧利润率，并严重依赖创新来维持竞争力[4] 宝洁公司估值与预期 - 公司远期市盈率为20.70倍，高于行业平均的18.45倍[9] - Zacks共识预期公司2025财年和2026财年每股收益同比分别增长2.6%和5.7%[10] - 公司2025财年和2026财年的每股收益预期在过去30天内有所上调[10]

公司获奖成就 - 公司在2025年亚洲品牌与领导力颁奖礼上荣获两项殊荣[1] - 公司被评为亚洲最受尊敬品牌，在印度IT/ITeS行业获认可[3] - 公司董事总经理兼首席执行官Sameer Kanodia荣获年度亚洲领袖奖[4] 公司业务与市场地位 - 公司为全球出版和零售行业提供数字内容服务、零售支持服务和技术解决方案[7] - 客户包括全球前10大学术出版商中的8家以及5大零售商和市场平台中的3家[7] - 公司拥有超过7,000名专业人员，业务遍及美国、英国、德国、菲律宾和印度[7] 公司战略与领导力 - 公司专注于提供变革性、数字化解决方案，在IT和服务生态系统中处于领先地位[3] - 领导层具备战略远见，致力于通过以客户为中心的解决方案和持续改进的文化推动增长[5]