市场表现 - A股黄金股高开，金ETF(159834)当日上涨0.82%，年内涨幅扩大至53.36% [1] - 南方中证沪深港黄金产业股票指数A(021958)弹性更高，年内涨幅高达74%（截至11月27日） [1] - 现货黄金自10月20日高点回调超5%后持续反弹，本周累计上涨超过2%，金ETF(159834)本周上涨2.88% [1] - 金ETF(159834)最新规模达12.82亿元，较年初增长8.02亿元，增幅超160% [2] 价格驱动因素 - 美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期，市场预计12月降息25个基点的概率超过80% [1] - 利率下降环境通常有利于黄金资产 [1] - 金价上涨受三重属性支撑：货币属性方面，美元信用体系面临挑战；商品属性方面，央行购金需求在2020-2024年年均增长44%；金融属性方面，高通胀环境下实际利率定价框架部分失效 [1] 产品特征 - 金ETF(159834)密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，具有高透明度和良好流动性 [2] - 该产品支持T+0日内交易，并设有场外联接基金（A：018391，C：018392） [2] 未来展望 - 地缘政治风险、黄金储备增长和实际利率变动被列为决定金价未来走势的三大关键变量 [1]

黄金价格动态 - 现货黄金价格突破每盎司4170美元 [1] - 日内涨幅达到0.31% [1]

业绩表现 - 2026财年上半年营业额为389.86亿港元，同比减少1.1% [1] - 经营溢利为68.23亿港元，同比增长0.7% [1] - 股东应占溢利为25.34亿港元，较去年同期增长0.1% [1] - 业绩发布后股价连续下跌，11月26日跌幅6.10%，11月27日盘中跌幅超3% [1] 产品策略与销售亮点 - 高毛利定价黄金饰品（“一口价”金饰）成为业绩核心驱动力，支持集团毛利率维持于30%以上 [4] - 重点标志性产品系列（包括周大福故宫系列、传福系列及传喜系列）总销售额达34亿港元，较去年同期的23亿港元增长约48% [4] - 中国内地市场定价珠宝零售值贡献从27.4%提升至31.8%，定价黄金首饰同店平均售价从5300港元升至6300港元 [4] - 行业趋势显示10克以内小克重黄金产品已占据金饰总销量的45%，较2023年提升8个百分点 [4] 零售网络调整 - 截至2025年9月30日，中国内地零售点总数降至5663家，较2025财年末的6274家减少611家，相当于日均关闭约3家门店 [7] - 公司策略性扩展至精选高端购物中心及核心地段，新开设的高端门店每月销售持续高于同区门店平均水平 [7] - 计划在2026年6月前于国际市场开设6间新门店，其中包括新形象店 [7] 价格调整 - 2025年已完成三轮产品涨价，3月部分产品提价幅度为10%至20%，10月末大多数定价黄金产品提价幅度为12%至18% [8] - 11月3日起对部分黄金产品进行价格调整 [8] 行业环境与政策影响 - 国际金价在10月份冲上4300美元/盎司历史高点，今年金价已涨超58% [1] - 2025年11月起实施的新增值税政策将推动企业注重高附加值精品开发，此类产品多采用“一口价”模式，毛利率空间更优 [4]

明牌珠宝黄金价格月度表现 - 11月26日，明牌珠宝黄金价格为1315元/克，较本月初（1259元/克）上涨56元，涨幅为4.45% [1] - 本月（11月1日至26日）黄金价格最高为1333元/克，最低为1255元/克，平均价格为1294元/克 [1][2] - 11月26日价格较本月最高价低18元/克，较本月最低价高60元/克 [1][2]

黄金价格展望 - 华尔街预测黄金的创纪录涨势可能持续至2026年，预计2026年涨幅高达20% [1] - 黄金周三交易价格约为每盎司4,187美元，年初至今上涨57% [1] 推动价格上涨的核心因素 - 看涨动力包括央行购买增加、持续通胀、投资者对美国经济强度和关税的担忧 [2] - 美国不断增长的赤字支出和前总统特朗普的“非传统宏观政策”是顺风因素 [4] - 私人投资者的持续需求也增加了黄金的看涨理由 [6] 主要机构预测 - 美国银行分析师预测明年金价可能高达每盎司5,000美元，意味着较当前水平上涨19% [3][4] - 高盛全球大宗商品研究联席主管预测明年年底金价可能达到每盎司4,900美元，意味着较当前水平上涨17% [5] 支撑预测的具体驱动因素 - 央行购买增加：2022年俄罗斯外汇储备被冻结后，央行储备管理者需要多元化配置黄金 [7] - 央行降息：美联储预计明年降息约75个基点，全球其他央行也可能放松货币政策 [7] - 降息将引发对更高通胀的预期，投资者可能涌入黄金以对冲法定货币贬值 [7]

每经AI快讯，11月26日，现货黄金涨超1%，报4172.34美元/盎司。 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破4160美元/盎司，伦敦金现报4164.09美元/盎司 [1] - 盘中最高价格触及4169.003美元/盎司 [1] - 日内涨幅达到0.82% [1]

黄金价格动态 - 现货黄金价格短线快速上涨，最新报价为4163.21美元/盎司 [1] - 当前价格已创下自11月14日以来的新高 [1] - 日内涨幅达到0.78% [1]

财报核心业绩 - 公司2026财年上半年营业额为389.86亿港元，保持稳定 [1] - 期内经营溢利为68.23亿港元，同比增长0.7% [1] - 公司股东应占溢利为25.34亿港元，同比小幅增长0.1% [1] - 集团毛利率维持在30%以上，处于历史较高水平 [1] 同店销售表现 - 内地及港澳地区同店销售均重拾增长 [1] - 内地直营零售点同店销售上升2.6% [2] - 内地加盟零售点同店销售增长4.8% [2] - 香港及澳门整体同店销售上升4.4%，其中香港增长1.8%，澳门增长13.7% [2] 产品与渠道策略 - 定价首饰对内地市场零售值的贡献由去年同期的27.4%显著提升至31.8% [1] - 集团重点标志性定价产品系列总销售额达到34亿港元 [1] - 电子商务渠道表现强劲，直播贡献约18%的线上销售零售值 [2] - 最近双十一期间，电子商务零售值增长超过30% [2] 门店拓展与效率 - 公司在内地及澳门开设新形象店，其每月销售持续高于同区门店平均水平 [1] - 业绩改善印证了公司聚焦门店生产力优化的策略成效 [1] 市场环境与金价 - 国际伦敦金价年内累计涨幅超过五成，近期在4000美元/盎司以上盘整 [3] - 国内上海金Au99.99合约年内累计涨幅亦超过50%，近期在900元/克之上盘整 [3] - 国内品牌黄金珠宝店的金饰克价已普遍超过1300元/克 [3] 股价表现 - 公司年内股价走势强劲，累计涨幅超过120% [2] - 公司最新市值在1500亿港元左右 [2]

黄金价格走势 - 美国银行预测金价到2026年可能飙升至每盎司5000美元，较当前现货黄金约4130美元有近21%的上涨空间 [1] - 伦敦金现一度冲高至4140美元，半个月前价格为4094美元 [3] - 国内周大福足金价格涨至1312元/克，单日上涨17元 [3] 市场表现与需求 - 黄金ETF日均成交额突破120亿，华安黄金ETF一个月规模增长98亿 [3] - 山东黄金前三季度净利润增长近一倍至41亿元 [3] - 全球央行前三季度购买黄金634吨，全年可能突破1000吨，占全球年产量三分之一以上 [5] - 中国央行已连续12个月增持黄金，储备接近2305吨 [5] 价格上涨驱动因素 - 美联储12月降息25个基点的市场预测概率高达82.9%，美元走弱利好黄金 [5] - 全球负利率债券规模回到17万亿美元，投资者寻求安全资产 [7] - 黄金市场供需失衡，矿产开采成本上升（如山东三山岛金矿深度达2005米），而工业用金和投资需求均在增长 [5] - 调查显示95%的央行计划在明年继续购买黄金，形成长期支撑 [7] 机构观点与未来展望 - 高盛和瑞银均看好金价升至4900美元，中金公司看至4500美元 [7] - 核心看涨逻辑包括美联储明年可能降息两次、央行持续购金以及供需紧张局面 [7] - 短期存在超买回调可能，但长期上涨趋势在降息、囤金和供需紧张因素不变下将延续 [7]