并购重组市场趋势 - 今年以来A股上市公司首次披露的并购重组事件已逾百起，是去年同期的2倍多，呈现价值驱动、生态协同的新特点 [1] - 并购重组从规模扩张转向价值创造，更注重专而精，聚焦技术创新、业务互补和资源共享 [1] - 产业协同并购、"硬科技"并购和境外并购成为本轮并购重组的主旋律 [1] 行业整合案例 - 中国船舶拟吸收合并中国重工，推动船舶产业整合 [1] - 亿华通拟收购旭阳氢能，成为氢能行业首单民企深度重组案例 [1] - 国泰君安吸收合并海通证券，打造券商新龙头 [1] 经济高质量发展驱动 - 并购重组之变反映我国经济高质量发展之变，技术创新进入密集活跃期，新兴产业和未来产业发展强劲 [2] - 并购重组为企业提供向新向优的高效路径，通过横向延伸和纵向拓展快速获取创新资源要素 [2] - 企业角逐从低水平"内卷"转向全产业链实力与创新生态的"内涵式"较量 [2] 政策与市场效应 - 证监会表示将不断完善上市公司全链条监管制度安排，抓好"并购六条"和重大资产重组管理办法落地 [3] - 以创新驱动和生态协同为导向的并购重组将形成示范效应，吸引更多上市公司参与，促进资本市场结构、效率和投资价值改善 [3]

交易方案概述 - 国信证券拟通过发行A股股份方式收购万和证券96.08%股份，交易对价51.92亿元[10][12] - 标的资产采用资产基础法评估，评估基准日为2024年6月30日，100%股权评估值54.04亿元[12] - 加期评估显示2024年11月30日标的资产未减值，评估值54.59亿元[12][13] - 发行价格8.25元/股，发行数量6.29亿股，交易后总股本增至102.42亿股[15][17] 交易背景与目的 - 响应中央金融工作会议精神，落实"新国九条"政策要求，推动金融高质量发展[42][44] - 通过并购重组优化金融资源配置，提升国有资本证券化率和配置效率[44][45] - 利用海南自贸港政策优势发展跨境资产管理等创新业务[46][47] - 实现业务协同互补，完善区域布局，增强综合竞争力[17][47] 标的公司情况 - 万和证券为综合类券商，业务涵盖投行、经纪、自营和资管等[10] - 2022-2024年营业收入分别为1.02亿元、5.14亿元和4.06亿元，净利润波动较大[39] - 拥有46家分支机构，主要分布在粤港澳大湾区、长三角等重点区域[17] - 资管业务存在5只未清算产品和4起千万级未决诉讼[31] 交易影响分析 - 交易后国信证券总资产增长2.28%至5201亿元，净资产增长4.68%[18] - 基本每股收益有所摊薄，但将通过业务整合提升长期盈利能力[19][26] - 控股股东仍为深投控（深圳国资委），控制权未发生变化[17] - 资产负债率从71.58%降至70.86%，财务结构优化[18]

政策更新 - 国务院国资委强调央企要坚持内涵式发展和高质量并购并重，选准投资领域，投早、投小、投硬科技[7][8] - 深交所将发挥并购重组主渠道作用，规范活跃市场，支持上市公司产业整合[8] - 证监会推动上市公司提升价值，落实“并购六条”，严防利益输送[8] 并购事件统计 - 7.21 - 7.27，上市公司作为竞买方的并购事件中3例失败，剔除后共95例，重大并购28例，完成19例，重大完成2例[10] 重大并购重组更新 - 7.21 - 7.27，上市公司为竞买方且竞买方为国央企的并购事件共12例，部分交易有明确交易价值，如湘财股份收购大智慧100%股权价值1721258.19万元[14] 并购失败事件 - 本期3例上市公司并购失败，竞买方为北方长龙（2例）、纳尔股份[16][17] 实控人变更 - 本期4家上市公司披露控制权变更[19][20] 市场表现 - 7.21 - 7.27，重组指数跑赢万得全A，超额0.61%，中期重组指数与万得全A滚动20日收益差在正值区间震荡[25] 风险提示 - 存在政策理解不到位、国内经济复苏不及预期、海外降息及特朗普政策不确定、地缘政治、行业基本面不确定等风险[28]

面对现代化产业体系建设，一场围绕产业转型升级和产业格局重塑的并购大戏，正在南粤大地上演。 从政策层面来看，政策红利是开启此轮并购浪潮的重要起因。从去年9月份"并购六条"落地，到今年年 初广东省政府印发《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》，均鼓励各地市完善对 上市公司并购重组的支持政策，支持科技型企业、传统产业企业并购重组。 川财证券首席经济学家陈雳表示，本轮并购重组政策有两大重点突破，一是支持收购有助于补链强链、 提升关键技术水平的优质未盈利资产；二是允许运作规范的企业基于产业升级需求，开展符合商业逻辑 的跨行业并购。而此前监管对这两方面的并购政策较为谨慎。 一系列新政策支持下，企业间的并购需求迅速被激活。截至2025年5月底，广东全省正在进行中的上市 公司并购重组128家次，涉及金额557.34亿元；其中，重大资产重组22家次，涉及金额159.1亿元。 从产业层面来看，广东资本市场底蕴丰厚，成为推动此轮并购浪潮的核心动能。 在需求侧，广东有大批量的优质上市公司长期深耕主业，对产业发展有深刻认知，具备多维度的投后赋 能能力，能够利用并购重组工具高效整合和拓展产业链。 近日，广东证监局披露，自 ...

市值管理与并购重组培训活动 - 厦门上市公司协会联合多家机构举办"市值管理与并购重组"培训活动 辖区近70位高管及代表参会 [1] - 证券时报专家分享市值管理核心逻辑 强调预期管理是关键 需通过改变公司基本面和市场认知驱动市值变化 [1] - 米度资本合伙人分析资本市场转型 从"融资市场"转向"投资市场" 并解读并购新规如"并购六条""科创八条"的应用场景 [1] 司法重整与衍生品投资 - 看台咨询创始人指出司法重整已成为上市公司风险化解的普遍路径 并通过案例说明其发展趋势 [2] - 介绍NAFMII、SAC、ISDA三大衍生品协议体系 以个股场外香草期权为例展示跨境资本工具的高效应用 [2] 互动讨论与市场数据 - 参会者围绕市值管理工具、并购监管包容度、IPO对并购市场影响等议题展开讨论 认为培训兼具政策高度与实操价值 [2] - 2025年上半年厦门辖区10家次上市公司完成并购重组 涉及金额达17.55亿元 包括星宸科技、厦门钨业等企业 [2]

公司名称变更及股权变动 - 丰华股份拟将公司名称由重庆丰华（集团）股份有限公司变更为重庆鑫源智造科技股份有限公司 [1] - 东方鑫源集团支付7.45亿元重整投资款取得丰华股份29.99%的股份成为控股股东 [1] - 原控股股东隆鑫系经过近三年破产重整程序于2024年8月部分执行完毕重整计划 [1] 业务重组与资产注入 - 东方鑫源将旗下鑫源农机公司51%股权无偿赠与丰华股份新增农机业务板块 [1] - 鑫源农机2023年营收4.7亿元远超丰华股份原有1.5亿元营收规模 [1] - 资产注入后丰华股份股价连续收获多个涨停板 [1] 实际控制人背景 - 龚大兴现年54岁曾担任教师后创办多家企业包括鑫源摩托车、农机、汽车等公司 [2] - 2014年全资收购意大利SWM品牌并于2016年发布SWM斯威汽车品牌 [2] - 担任中国青年企业家协会副会长及重庆市人大代表等社会职务 [2] 财务数据表现 - 东方鑫源2021-2023年总资产分别为105亿、107亿、114亿元 [3] - 同期营业收入101亿、96亿、98亿元净利润4.05亿、3.34亿、3.42亿元 [3] - 2023年资产负债率64.99%净资产收益率8.57% [4] 汽车业务现状 - SWM斯威汽车2024年销量7589辆品牌排名91位 [5] - 2025年至今销量2780辆排名下滑至93位 [5] - 在重庆涪陵区建有年产30万辆整车及30万台发动机基地 [2] 未来发展计划 - 公司表示监管机构对并购重组持积极鼓励态度 [5] - 将迎来重大产业提升机会目前各种项目纷至沓来 [5] - 需提升应对新质生产力及跨行业领域的能力 [5]

股价表现与交易数据 - 截至2025年7月25日收盘，安彩高科报收于4.91元，下跌0.41%，换手率2.36%，成交量25.76万手，成交额1.28亿元 [1] - 7月25日主力资金净流出419.84万元，占总成交额3.27%，游资资金净流出272.03万元，占总成交额2.12%，散户资金净流入691.86万元，占总成交额5.4% [7][8] 降本增效措施 - 公司通过加大原材料市场调研力度、进行价格研判、优化库存管理等方式降低主要原材料采购成本 [2] - 通过优化料方、生产工艺改进等方式降低生产成本 [2] 退城进园补偿款与土地处置 - 公司已收到500万元退城进园补偿款，老厂区土地尚未挂牌出售，持续与有关部门沟通补偿款事宜 [2] 投资者对股价表现的质疑 - 投资者质疑公司股价在牛市表现不佳，公司回应称股价受宏观经济形势、二级市场供求关系、大盘走势及公司基本面等多种因素影响 [2] - 公司表示将努力做好经营管理，提升自身价值，回报股东 [2] 并购重组计划 - 公司关注到证监会支持上市公司开展并购重组工作，将按照法律法规履行信息披露义务 [3][4][6] - 公司未筹划与超聚变有关的重组事项 [6] 半导体领域业务 - 公司在半导体领域的主要产品为石英管，将持续做好生产经营，提升经营业绩 [6] 光伏玻璃业务与国资背景 - 投资者询问公司作为光伏玻璃龙头和河南省财政厅控股企业，是否有信心实现业绩反转，公司回应将持续做好生产经营，提升经营业绩 [6] - 公司表示将结合实际开展市值管理工作，提高上市公司发展质量、提升投资者回报 [7] 业务转型与并购计划 - 公司表示将聚焦主责主业，集中发展重点业务，同时关注证监会支持上市公司开展并购重组工作的政策 [7]

定增市场回暖 - 2025年以来A股定增市场明显回暖 截至7月27日已有74家公司完成定增 募资总额达6590亿元 较去年同期显著增长 [1] - 年内逾九成定增项目实现浮盈 市场呈现"量质齐升"特征 券商投行加速业务模式升级 [1][3] - 国有银行大额定增直接推高市场总额 中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行合计完成约5200亿元定增 [4] 回暖驱动因素 - 政策与市场双重推动：2024年9月"并购六条"政策激活并购重组市场 监管放宽长期资金参与限制 审核效率提升缩短项目周期 [3] - 宏观经济改善带动融资需求：企业通过定增扩大生产或拓展业务的意愿增强 定增市场成为A股融资功能修复标志 [3] - 机构投资者话语权提升推动结构优化 从规模扩张转向为实体经济提供长期资本支持 [3] 券商业务转型 - 项目端从被动"等批文"转向主动"做生态" 设立行业专班联合产业资本提前孵化项目 设计"并购+定增"组合方案提高融资效率 [5][7] - 资金匹配从"广撒网"到"精准配" 运用智能工具优化发行定价 关注企业科技属性(研发强度/设备先进性)和资金投向清晰度 [7][9] - 销售端机构策略转变：从折扣套利转向基本面验证 从短期交易转向长期配置 从被动定价转向量化模型主动定价 [9] 核心竞争力构建 - 行业研究深度成为关键 需组建专业团队量化分析技术差距/政策影响 建立产业估值模型 [10] - 科技赋能强化竞争力：采用深度学习智能尽调 动态定价系统实时调整发行底价 [10] - 定增业务定位升级：从资金通道转变为资本生态组织者 研究能力与资源整合决定市场胜出者 [10]

报告核心观点 政策鼓励北交所并购，北交所应把握并购机遇，重点关注同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张版图式并购；近期东和新材收购鞍山富裕矿业 51%股权，使用并购贷款优化融资结构，该收购对公司有积极意义；此外还关注其他公司并购及相关公告情况 [1][10][18] 政策汇总及北交所并购新动态 - 2024 年起并购重组市场有诸多积极信号，政策推动审核机制优化，地方支持力度加大，交易设计创新多，鼓励跨境并购，沪深市场产业并购成主流 [10][11] - 北交所能把握并购机遇，支持先进制造业和现代服务业等企业，其并购特点是以强链补链为目标、现金并购为主要形式，趋势方向有三类 [17][18] - 截至 2025 年 7 月 25 日，北交所共发生 31 家次重要投资并购事件，近两周发生 1 起 [1][20] 东和新材并购鞍山富裕矿业 交易设计 - 东和新材拟现金收购鞍山富裕矿业 51%股权，交易金额 25530 万元，收购价格较评估价格折价率 88.26%，不构成重大资产重组 [2][24] - 评估采用折现现金流量法，富裕矿业总资产增值率为 379.17% [24] 看点启示 - 东和新材申请并购贷款支付部分款项，授信额度 15800 万元，不超并购价款 60%，期限不超 5 年，公司及相关方提供担保 [2][27] 收购公司概况 - 东和新材是菱镁资源综合利用高新技术企业，具备采矿等能力，但自有菱镁矿供给量占比低，收购可增强原材料资源控制 [31][40] - 2024 年辽宁菱镁矿山整治使原料价格上涨，公司毛利率下降，若原料安全保障有望受益 [38][40] 被收购公司概况 - 鞍山富裕矿业 2010 年取得探矿权，2024 年 4 月获《采矿许可证》，年产菱镁矿 50 万吨、滑石矿 3 万吨，采矿证符合续期条件 [44][45] - 菱镁矿属战略性非金属矿产，下游需求稳定，标的矿产储量大，具备资源稀缺性 [44] 业绩评估 - 按荣富矿业历史经营情况测算，鞍山富裕矿业未来净利润规模约 6700 万元/年，评估值对应市盈率约 8.47 倍，投资回收期 7.51 年 [3][46] 重要公告 - 绿亨科技收购的湖南湘妹子 2024 年度净利润 550.01 万元，较 2023 年增长 54.10%，酒泉庆和 2025 年签订合同较 2024 年同期增长 16.77% [4][48] - 华光源海拟投入不超 5600 万元建船，拟拆解 5 艘自有老旧船舶 [4][48]

并购重组公告汇总 - 本周共有16家A股上市公司披露并购重组最新进展公告 [1] - 涉及行业包括生态环保、黄金矿业、医药、食品、科技、软件等多元化领域 [1][3] 重点交易案例 汇绿生态 - 拟收购武汉钧恒49%股权 股票将于7月28日复牌 [1][3] 西部黄金 - 拟以16.55亿元收购新疆美盛100%股权 [3] 国创高新 - 拟2.25亿元收购宁波国沛100%股权 [3] 上海医药 - 拟收购上实东滩持有的财务公司10%股权 [3] 恒瑞医药 - 拟4001.44万元收购成都盛迪医药1.4587%股权 [3] 安琪酵母 - 拟5.06亿元收购最通糖业55%股权 [3] 歌尔股份 - 拟约104亿港元收购米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限 [3] 泰坦科技 - 拟约5585万元收购ASL 100%股权 [3] 华钰矿业 - 拟3亿元收购亚太矿业11%股权 [3] 格尔软件 - 拟收购微品致远51%以上股权 标的公司拥有智能体编排平台 [3] ST西发 - 拟现金收购嘉士伯持有的拉萨啤酒50%股权 预计构成重大资产重组 [3] 北鼎股份 - 拟1.56亿元收购中山科瑞100%股权 [3] 其他交易 - 元力股份拟购买同晟股份100%股权 股票复牌 [3] - 锦龙股份拟购买智算公司深圳本贸29.32%股权 [3] - 天润工业拟1.35亿元收购山东阿尔泰100%股权 [3] - 汉仪股份拟1.02亿元获得上海皮东文化传媒39%股权 [3]