ESG评级结果 - 乐惠国际于2025年10月31日获得华证指数ESG评级为CCC，与上一期（2025年7月31日）评级结果CCC持平 [1] - 在机械制造行业492家A股上市公司中，公司本期ESG评级排名第378位，较上一期排名第355位有所下滑 [1] 环境（E）维度表现 - 环境维度得分为55.71，评级为C，在行业内排名431/492，处于行业尾部 [3] - 该维度评估涵盖气候变化、资源利用、环境污染、环境友好及环境管理 [3] 社会（S）维度表现 - 社会维度得分为82.03，评级为BBB，在行业内排名191/492，表现相对优于其他维度 [3] - 该维度评估涵盖人力资本、产品责任、供应商及社会贡献 [3] 治理（G）维度表现 - 治理维度得分为76.33，评级为BB，在行业内排名368/492，表现偏弱 [3] - 该维度评估涵盖股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分及商业道德 [3]

ESG评级结果 - 咸亨国际在2025年10月31日获得华证指数ESG评级A级，与上一期（2025年7月31日）评级A级持平 [1] - 在492家机械制造行业A股上市公司中，公司本期ESG评级排名第50位，较上一期排名第53位有所提升 [1] 细分维度表现 - 环境（E）维度得分为69.24，评级为CCC，在行业内排名108/492，评分维度包括气候变化、资源利用、环境污染、环境友好、环境管理 [3] - 社会（S）维度得分为88.32，评级为A，在行业内排名34/492，评分维度包括人力资本、产品责任、供应商、社会贡献 [3] - 治理（G）维度得分为90.37，评级为AA，在行业内排名5/492，评分维度包括股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分、商业道德 [3] 评级机构背景 - 评级机构为上海华证指数信息服务有限公司，该公司拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权 [3] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在为上市公司、投资机构及ESG研究与评级机构搭建沟通平台，推动形成具有中国特色的ESG管理体系 [3]

公司ESG评级表现 - 悦达投资（600805.SH）在2025年10月31日获得华证指数ESG评级为CC，较上一期（2025年7月31日）的CCC评级有所提升 [1] - 在工业集团企业行业4家A股上市公司中，公司本期ESG评级排名第2，与上一期排名持平 [1] 公司ESG细分维度表现 - 环境（E）维度得分为70.44，评级为B，在行业内排名第2/4 [3] - 社会（S）维度得分为78.41，评级为BB，在行业内排名第2/4 [3] - 治理（G）维度得分为77.9，评级为BB，在行业内排名第2/4 [3] 评级机构背景 - 评级机构上海华证指数信息服务有限公司拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权 [3] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在为上市公司、投资机构及ESG评级机构搭建沟通平台，推动形成具有中国特色的ESG管理体系 [3]

ESG评级结果概览 - 中铝国际在2025年10月31日获得华证指数ESG评级BBB [1] - 公司上一期（2025年7月31日）ESG评级为A，本次评级有所下调 [1] - 在建筑与工程行业118家A股上市公司中，公司本期ESG排名第15，上一期排名第14 [1] 各维度评分与排名 - 环境（E）维度得分为79.46，评级为BB，在行业内排名第7/118 [3] - 社会（S）维度得分为92.42，评级为AA，在行业内排名第7/118 [3] - 治理（G）维度得分为76.91，评级为BB，在行业内排名第63/118 [3] 评级机构与背景 - 评级机构为上海华证指数信息服务有限公司，拥有上海、深圳和香港交易所的指数编制行情授权 [3] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在推动形成具有中国特色的ESG管理体系 [3]

活动概况 - 2025海外上市公司首席财务官峰会暨CFO百强榜颁奖典礼在上海举办 吸引了来自港股、美股、A股等市场的上市公司首席财务官、专业机构代表及专家学者逾百位嘉宾[1] - 活动由耀达主办 在上海虹桥国际中央商务区管委会指导下进行[1] - 活动旨在为上市公司CFO群体构建专业、权威的交流平台 助力其应对复杂市场环境 实现专业化成长与价值提升[2] 主办方与合作方观点 - 上海虹桥国际中央商务区管委会表示 虹桥国际开放枢纽正加速政策、功能与资源集聚 致力于建设成为长三角强劲活跃增长极中的“极中极”与联通国内国际市场的“彩虹桥”[1] - 与耀达合作推动TOP100CFOs平台 旨在借助具备全球视野的CFO群体 共同助力提升“大虹桥”的开放能级[1] - 耀达创始人兼CEO宣布正式启动“TOP100 CLUB”社群计划 通过系列互动活动深化CFO群体间的链接与价值共创[2] 主旨演讲核心观点 - 复旦大学管理学院会计学教授剖析了中国企业出海面临的做空机制、法律与会计准则差异等挑战 强调CFO需强化合规意识、完善治理架构以系统应对风险[1] - 安永会计师事务所大中华区审计服务市场联席主管合伙人阐述了“安全、科技、发展”的战略核心 建议CFO紧跟政策方向 把握资本市场新机遇[1] 行业圆桌论坛要点 - 消费零售专场聚焦财务韧性增长与价值重塑 多位CFO分享了周期波动中的门店管理、库存优化与成本控制实战经验[2] - 医药医疗专场探讨了行业热点 嘉宾们认为中国创新药正迈向“质变” 香港市场成为重要融资与出海桥梁[2] - 企业出海专场讨论了供应链重构与跨国经营风险 指出出海已成为企业发展的关键命题 CFO角色正向战略整合与全球资源配置者演变[2] - ESG与资本市场专场合意认为 ESG已从合规要求演变为影响企业估值与融资效率的核心要素 需以战略导向推动其价值转化[2] 其他重要发布与观点 - 香港公司治理公会北京代表处首席代表强调 CFO角色需兼具财务敏锐性、国际视野与战略思维[2] - 活动现场首次发布了《上市公司CFO薪酬白皮书（2025版）》 旨在为CFO的职业发展提供数据参考[2]

公司ESG战略与绿色电力应用 - 公司秉持为啤酒酿造商提供上乘品质麦芽和专业服务的理念，并将ESG融入企业战略与日常运营之中，积极贯彻国家“双碳”战略 [2] - 公司生产基地分别位于广东广州、浙江宁波、河北秦皇岛、江苏扬州、山东潍坊 [2] 绿色电力使用现状与成就 - 公司下属宝麦公司和秦麦公司目前实现了100%使用绿色电力 [2] - 宝麦公司被认证为全球麦芽行业首家“碳中和工厂” [2] - 其余各下属公司也根据自身实际情况，正在积极提高绿色电力的使用比例 [2] 公司可持续发展目标 - 公司正持续努力，为实现“碳达峰、碳中和”的目标而推进各项工作 [2]

报告发布与背景 - 上海证券报社与上海财经大学于2025年12月7日联合发布《上市公司高质量发展报告（2024—2025）》，报告全文近10万字 [2] - 报告由上海财经大学校长刘元春与上海证券报社党委书记叶国标共同担任总策划，由上海财经大学上海国际金融中心研究院与上海证券报社联合编写 [2] - 报告旨在系统总结成就、分析新形势要求，并通过构建评价体系为上市公司发挥示范引领作用提出建议 [2] 报告结构与核心维度 - 报告分为三部分：“战略谋划篇”构建评价体系，“政策成效篇”梳理改革成效，“未来展望篇”勾勒未来图景 [2] - 报告紧扣国家战略部署，构建了五大核心评价维度：科技自立自强、治理现代化与核心竞争力、绿色低碳与可持续发展、投资价值与投资者回报、统筹发展和安全 [3] 上市公司高质量发展现状与数据 - 在科技自立自强领域，截至2025年三季度，全市场上市公司研发投入总额达1.16万亿元，科创板公司研发强度为11.22% [4] - 治理现代化方面，截至2025年9月，近四成上市公司主动披露“提质增效重回报”行动方案，沪市信息披露评价为A的公司期间股价平均涨幅达15% [4] - 绿色低碳转型深化，《上市公司可持续发展报告指引》推动ESG信息披露规范化，绿色转型正从成本项转变为价值创造项 [4] - 投资价值创造方面，2025年前三季度上市公司净利润同比增长5.5%，千余家上市公司公布现金分红预案总额达7349亿元，股份回购累计金额达923亿元 [4] - 上市公司高质量发展呈现系统性、协同性新特征，初步形成质量全面提升的系统性格局 [4] 资本市场未来助力方向 - 方向一：持续深化资本市场改革，增强制度包容性与适应性，具体从更具弹性的投融资制度框架、更具财富创造能力的市场、更高水平制度型开放、更优化的政策协同四方面发力 [6] - 方向二：强化上市公司创新主体地位，构建科技—产业—金融创新生态，具体从更激励相容的科技创新支持体系、更快更融合的产业链创新链发展、更可持续的创新金融服务体系、更以企业为核心的创新生态四方面推进 [6] - 方向三：推动可持续价值提升，构建上市公司与社会和谐发展生态，具体从构建更完善的可持续发展治理体系、更高质量的ESG信息披露与激励机制、更具韧性的绿色金融支持体系、更具包容性的社会责任与投资文化四方面推进 [6] - 方向四：统筹高质量发展和高水平安全，筑牢资本市场健康发展根基，具体从建立更稳健的风险防控机制、更健全的科技赋能监管体系、更安全的国际协同机制、高安全与高质量发展的政策协同格局四方面发力 [7]

公司基本信息与治理结构 - 截至2025年11月30日 公司当前股本由766,894,786股股份组成 总投票权为853,087,261 [1][2] - 公司是欧洲顶级银行 在全球62个国家拥有约119,000名员工 为超过2,600万客户提供服务 [3] 业务板块构成 - 公司运营三大互补业务板块 并在所有业务中嵌入环境、社会和治理服务 [4] - 法国零售、私人银行和保险业务 包括领先的零售银行SG和保险特许经营权、高端私人银行服务以及领先的数字银行BoursoBank [7] - 全球银行和投资者解决方案业务 是一家顶级批发银行 在股票衍生品、结构性融资和环境、社会和治理领域具有独特的全球领导地位 提供定制解决方案 [7] - 移动出行、国际零售银行和金融服务业务 包括成熟的综合性银行、可持续移动出行全球参与者Ayvens以及专业融资活动 [7] 可持续发展与市场认可 - 公司致力于与客户共同建设更美好、可持续的未来 旨在成为环境转型和可持续发展领域的领先合作伙伴 [4] - 公司被纳入多个主要社会责任投资指数 包括道琼斯可持续发展指数、富时社会责任指数、彭博性别平等指数、路孚特多元与包容指数、泛欧交易所Vigeo指数、STOXX全球环境、社会和治理领导者指数以及MSCI低碳领导者指数 [4]

公司及行业关键要点总结 涉及的公司与行业 * 公司：Aura Minerals (纳斯达克代码：AUGO)，一家在美洲运营的金、铜矿业公司 [1] * 行业：黄金矿业、贵金属市场 [76] 公司核心观点与论据 战略与增长 * 公司战略基于三个支柱：1) 开发绿地项目以提高产量和EBITDA；2) 增加勘探投资以延长矿山寿命；3) 解决估值倍数问题 [11][12] * 公司计划在未来几年内，在不进行新收购的情况下，将黄金产量提升至超过60万盎司，较过去12个月增长超过100% [5] * 增长计划包括：改善现有运营（如Almas扩产）、建设新项目（Era Dourada, Matupá）以及进行收购（如MSG） [33][41][42] * 公司拥有清晰的增长路径，项目内部回报率高，例如Era Dourada在2400美元金价下的杠杆化10年期回报率超过80% [16] * 公司强调其执行能力，例如Almas项目从零到商业化生产仅用20个月，Borborema项目不到24个月，且无损失工时事故 [13] 财务表现与资本配置 * 公司EBITDA增长显著：2023年为1.36亿美元，2024年为2.67亿美元，最近一个季度（金价3400美元）为1.52亿美元 [8] * 股息政策为EBITDA减去经常性资本支出的20%，过去12个月股息收益率为7.4%，公司自称是黄金行业全球股息收益率最高的公司之一 [8][10] * 自2021年以来，公司已通过股息和股票回购向股东返还了3亿美元，并在扩张、勘探和收购上投资了超过6亿美元 [130] * 公司杠杆率低，净债务与EBITDA比率从未超过1倍，目前为0.15倍 [21][130] * 资本配置注重高回报和快速回收期，例如通过缩小初始项目规模来降低前期资本支出和风险 [124][125] 运营与成本 * 公司注重安全，所有运营已超过一年无损失工时事故 [35] * 现金成本控制良好，维持在每盎司1000-1100美元区间，而金价持续上涨 [133] * 全维持成本位于行业成本曲线的第二四分位数，并有项目（如Borborema, Era Dourada, Matupá）位于第一四分位数，未来成本结构有竞争力 [134][135] * 勘探发现成本极低，为每盎司34美元，远低于行业平均的131美元 [18] * 公司采用去中心化管理模式，赋予现场管理团队决策权，以加快决策和运营速度 [24][37] 资源与储量 * 公司资源与储量大幅增长，指示和推断资源量从350万盎司增至近1000万盎司 [17] * 多个矿山有显著增储潜力，例如Borborema在道路改线后可释放约200万盎司资源，Almas地下开采潜力巨大 [18][19][43][52] * 公司通过“先建设后评估”的策略，优先启动有良好回报的项目，待产生现金流后再投资评估上行潜力 [27] 团队、文化与ESG * 公司认为其最佳资产是团队和文化，强调人的无限潜力，并通过赋权环境激发员工表现 [3][4][10] * Aura 360文化强调以人为本、绩效、持续改进和创新，管理框架注重在矿山层面的赋权与公司层面对资本配置和人才发展的集中 [24][32][36] * 公司在ESG方面获得认可，是墨西哥、洪都拉斯最受认可的可持续发展公司之一，并在巴西获得最高可持续发展标准奖项 [30] * 公司高度重视社会许可，在项目建设前投入大量时间与社区沟通和开展社会项目，例如在Era Dourada项目投入超过850小时与社区领袖沟通 [28][47][48] * 公司致力于本地化，目前65%的员工为本地雇佣，2025年前三季度在当地合作伙伴支出超过1.27亿美元 [145] 市场认知与流动性 * 公司过去日交易量较低（约150万美元），但自纳斯达克上市后，日交易量已增至2000-3000万美元，吸引了富达、资本集团、贝莱德、VanEck等大型机构投资者 [6][7][137][138] * 公司认为其估值相对于同行（包括初级生产商）存在折价，并计划通过增长、提高流动性、增加分析师覆盖和纳入指数来缩小这一差距 [12][15][20][139] * 公司市值从九年前的2000万美元增长至目前的35亿美元 [155] 行业核心观点与论据 (来自嘉宾Lina) * **金价预测**：高盛预计到2026年底，金价将达到每盎司4900美元，并认为这是一个相对保守的预测 [77] * **驱动因素**：2022年后，金价与利率的传统负相关关系被打破，主要原因是各国央行（尤其是新兴市场央行）因俄罗斯央行资产被冻结事件而大幅增加黄金购买，作为资产多元化和地缘政治风险对冲 [78][79] * **中国央行购金**：中国央行是最大的黄金买家（占央行购买量近一半），但其报告购买量可能低于实际购买量，高盛估计其实际持有量约为3370吨 [80][81][93] * **目标持仓**：中国央行可能以将黄金占储备比例提升至20%为目标（目前估计约10%），若维持当前购买速度，可能需要2-3年达到 [83][84] * **上行风险**：预测未完全计入“货币贬值交易”和西方长期投资者（如ETF）因对财政状况和美联储独立性的担忧而进行的资产配置，这可能带来显著上行风险 [87][88] * **历史类比**：当前环境与1970年代有相似之处（通胀、财政扩张、央行购金），当时金价在不到十年内上涨了20倍 [89] * **下行风险**：可能的下行触发因素包括美联储意外加息（导致投资者抛售黄金），或长期来看央行从净买家转为净卖家，但后者短期内可能性不大 [99][100][101] * **供应弹性**：黄金供应对价格相对缺乏弹性，难以迅速增加产量，这是其作为价值储存手段的特性之一 [102][113] 其他重要内容 * 公司运营遍布美洲多国：巴西（Almas, Apoena, Borborema, Matupá, Carajás）、哥伦比亚（Tolda Fria）、洪都拉斯（Minosa）、墨西哥（Aranzazú）、危地马拉（Era Dourada） [149] * 公司采用“光环循环”设计思维，快速测试、调整并推广成功实践 [36] * 公司通过重用灰水等技术解决水资源短缺问题，减少与社区的竞争 [65][147] * 公司为矿山关闭后的社区经济转型做准备，例如在洪都拉斯试验葡萄种植 [146] * 公司注重内部晋升，80%的高级经理来自内部提拔 [143] * 关于项目启动顺序，若Era Dourada的社会许可和本地审批在未来2-3个月内未就绪，公司将优先推进Matupá项目 [159]

业绩总结 - 第三季度EBITDA为1.52亿美元，金价为每盎司3,473美元[14] - 2025年LTM的EBITDA为4.19亿美元，金价平均为每盎司3,068美元[14] - 2025年第三季度的股息收益率为7.4%[16] - Aura的净收入在2024年第一季度达到2072百万美元，成本为1003百万美元[181] - Aura的全维持现金成本（AISC）为1433美元/黄金当量，低于行业平均水平[185] 用户数据 - 过去五年，公司资源和储量库存增加了3倍，现有矿区的使用寿命为552,000公顷[15] - 预计未来几年生产将超过600,000 GEO，增长来自于已完成的收购和已识别的扩展项目[25] - 2024年第一季度，Aura的生产量为96,987黄金当量，显示出持续的增长潜力[181] 未来展望 - 2025年LTM生产目标为266-300千金当量（GEO）[69] - 预计2025年将实现稳定的年产量超过80,000盎司[84] - 预计2024年Borborema项目的年产量为267千金当量（GEO）[72] - 预计2025年将通过再浸出活动额外生产约1,000盎司黄金[70] 新产品和新技术研发 - Borborema项目的内部收益率为32%（金价2,259美元/盎司）[14] - Era Dorada项目的内部收益率为36%（金价3,177美元/盎司）[14] - Era Dorada项目的资本支出为3.82亿美元，净现值（NPV）为13.445亿美元，内部收益率（IRR）为35.6%[89] - 公司在勘探方面的发现成本为每盎司34美元，远低于全球平均水平131美元[30] 市场扩张和并购 - 自2021年以来，公司在勘探、扩展和并购方面投资了4.84亿美元[45] - 公司计划将生产能力从1.3百万吨每年（Mtpa）提升至2.0 Mtpa，最终目标为2.5 Mtpa[70] - 2026年计划将生产能力从2.0 Mtpa扩展至4.0 Mtpa[76] 负面信息 - 截至2025年12月5日，TSX和B3的历史综合日均交易量（ADTV）较低[190] - 增加ADTV对解锁价值和支持更高的P/NAV至关重要[190] 其他新策略和有价值的信息 - Aura的资本配置策略自2021年初以来已分配超过9亿美元用于增长和股东回报，同时保持健康的资产负债表[173] - Aura的股东回报包括持续支付超过最低政策20%的股息和股票回购[160] - Aura的财务战略强调最佳资本配置和成本竞争力[193] - 日均交易量的增加是公司战略的一部分[194]