报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面美联储维持利率不变、暗示未来降息步伐放缓，预计未来几个月有“相当高的通胀”，美元大幅反弹，全球风险偏好整体降温；国内方面5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势打压国内风险偏好；资产上股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎观望，能化短期波动加剧、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多[3] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储维持利率不变、暗示未来降息步伐放缓，预计未来几个月有“相当高的通胀”，美元大幅反弹，全球风险偏好整体降温；国内5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势加剧市场担忧，打压国内风险偏好；资产上股指短期震荡、谨慎做多，国债短期高位震荡、谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎观望，能化短期波动加剧、谨慎做多，贵金属短期高位偏强震荡、谨慎做多[3] 股指 - 在半导体元件、军工以及消费电子等板块带动下国内股市小幅上涨；基本面中国5月消费增长强劲，但投资和工业生产放缓，经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好，但中东地缘政治紧张局势加剧市场担忧，打压国内风险偏好；近期市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化以及贸易谈判进展，短期中东地缘风险对市场冲击加大，后续关注中东地缘风险情况、中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况；操作短期谨慎做多[4] 贵金属 - 黄金市场周三继续窄幅震荡，沪金主力合约收至787元/克一线，白银日内突破前高至9075，夜盘回落至8949；美联储维持4.25%-4.5%的利率区间不变并表示今年剩余时间仍将降息50个基点，但鲍威尔多次重申观望态度并表达对年内通胀的强烈担忧影响市场乐观情绪；当前中东地缘局势激烈演化，经济数据喜忧参半，美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出依然稳健，美国通胀数据全面降温，5月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI同比2.8%及PPI均走弱；当下市场主要影响因素是中东局势，若双方重回谈判桌贵金属避险溢价或快速回落[5] 黑色金属 - 钢材周三国内钢材期现货市场小幅反弹，市场成交量继续低位运行，基本面现实需求有一定韧性，钢谷网建筑钢材及热卷表观消费量环比分别回升18.58和8.21万吨，库存继续下降，5月粗钢产量同比下降6.9%，但生铁产量整体处于高位，长短流程供应分化趋势明显，目前长流程钢厂利润仍处于高位，供应短期难有明显下降，钢材市场短期仍以底部震荡为主[6][7] - 铁矿石周三国内铁矿石期现货价格检修回落，铁水日产量连续5周下降，但考虑钢厂盈利依旧可观，全国247家钢厂盈利占比接近6成，铁水产量后续仍可能高位运行，供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落157万吨，到港量环比回落224万吨，但绝对量仍处于高位，且考虑二季度为传统铁矿石发运旺季，后期供给或继续维持高位，港口库存周一相比上周五回落101万吨，短期基本面依然偏强，但焦煤价格的反弹对矿石形成一定抑制，矿石价格短期仍以区间震荡为主[7] - 硅锰/硅铁周三硅铁、硅锰现货价格小幅反弹，钢谷网螺纹钢产量本周环比回升3.87万吨，铁合金需求短期尚可，硅锰6517北方市场价格5480 - 5530元/吨，南方市场价格5500 - 5550元/吨，锰矿市场小幅探涨，供应方面近日内蒙古自治区乌兰察布丰镇市某合金厂新点火一台42000KVA硅锰合金矿热炉，涉及日产约200吨，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5000 - 5100元/吨，75硅铁价格报5600 - 5750元/吨，6月河钢75B硅铁招标数量2200吨，较上轮增65吨，成本端兰炭价格延续弱势，下游采购情绪不佳，市场成交跟进情况一般，短期来看硅铁、硅锰市场仍以区间震荡为主，若能源价格持续走强，可关注短线反弹机会[8] 有色 - 铜周三LME3月铜价围绕9700震荡，变动不大，宏观上全球经济放缓，高关税持续，谈判不确定性很大，不支持大幅上涨，基本面产量高位，需求存在边际走弱风险，库存已经放缓，comex与lme价差高位，刺激铜大量流入美国，提前透支后期美国进口需求，后期关注美国与其他国家谈判结果（7月9日暂缓期到期）、美国何时对铜征收关税[9] - 铝铝价上涨主要是外盘带着内盘上涨，内外价差下降，下游需求存在转弱风险，铝锭社库去库明显放缓，而铝棒库存增加，关注是否为库存拐点，以旧换新政策之前大力提振市场需求，导致铝3 - 5月同比增速近5% - 6%，但目前政策面临一定变数，铝锭延续大幅去库，现实强，但目前市场预期较弱，在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，只是时间问题[9] - 铝合金当前已步入需求淡季，制造业订单增长明显乏力，不过废铝供应持续处于偏紧状态，从成本端对铸造铝合金价格形成一定支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限[10] - 锡供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地合计开工率大幅下跌6.81%至47.05%，缅甸佤邦矿山情况不及之前预期，复产进度可能滞后，泰国已决定于6月4日起暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输；需求端进入需求淡季，电子、汽车订单环比下降，光伏组件由于之前抢装透支也环比走弱，铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，刚需采购为主，库存小幅增加89吨；价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压[10] 能源化工 - 原油特朗普称伊朗浪费了就核浓缩问题达成协议的机会，但他拒绝透露是否计划加入以色列对该国的战争，早些时候伊朗最高领袖哈梅内伊表示不会向以色列屈服，导致市场担忧集中在伊朗的原油供应以及霍尔木兹海峡的航行问题，短期伊朗大幅增加出口，并且海峡并未出现重大中断，油价将继续保持偏强震荡，等待美国最终冲突决断影响[11] - 沥青油价重新回到价格高点，沥青盘面前高破位，近期价格走高后发货量略有走低，基差未见明显上行，叠加利润恢复后开工有一定上调，近期库存去化停滞，社库去化量边际放缓，需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动[11] - PX PX价格有突破迹象，原油强势支持下PX价格仍然在前高位置进行测试，短期6 - 7月检修仍然偏多，以及PTA近期装置开工回升明显，叠加近期原油大幅走强，PX在原油短期维持高位情况下将继续偏强震荡[11] - PTA PTA基差继续拉高至 + 330，整体现货流通性继续保持偏紧，缓解可能需要到6月下旬后，9 - 1也回升至160以上，短期市场继续受到成本计价影响，产销仍然清淡，但近期下游库存去化后，长丝开工减产落实程度将逐渐减弱，但后续下游开工受到瓶片减产影响后将仍有部分下探空间，叠加6月后流通性缓解概率增加，PTA高空持续[12] - 乙二醇乙二醇因伊朗装置问题，进口预期有所减量，以方后续可能继续打击装置，乙二醇持续筑底，且有进一步供应风险计价可能，价格筑底将继续维持一段时间，短期合成气制装置回归，叠加下游减产开工下降，短期港口显性库存去化幅度仍然较低，厂库也出现了部分小幅累库，仍需等待下游需求回复，去库仍然延后，价格维持震荡[12] - 短纤原油价格上行带动聚酯价格整体回升，短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局，终端订单恢复速度仍然较差，开工有所下行，短纤自身库存再度出现一定程度累积，自身库存去化仍然需要看到更多订单回暖以及囤库节奏加快，但近期油价整体上行，短纤将跟随聚酯端中枢上移[13] - 甲醇内地甲醇市场略回落，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差走强，以伊冲突影响，市场担忧甲醇供应受到影响，价格冲高，以及从月初开始“限船龄”事件影响下，甲醇累库预计不及预期，内地装置开工陆续回升，供应宽松，下游需求整体维持尚可，主要矛盾集中在进口，短期价格仍然偏强，关注MTO装置利润及运行情况，以及地缘冲突发展[13] - PP PP国内市报盘部分调整幅度在 - 10/+30元/吨，华东拉丝主流在7150 - 7280元/吨，聚丙烯美金市场价格大稳小动，PP产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，近期国际油价持续攀升，进一步强化聚丙烯的成本支撑，推动市场打破此前的僵持状态，贸易商借势拉涨报价，带动市场看涨情绪，但下游需求表现疲软，实际成交难以有效跟进，导致价格上涨缺乏持续性支撑，在成本推动与需求疲弱的博弈下，预计短期市场冲高后或将面临回调压力[14] - LLDPE聚乙烯市场价格上涨，LLDPE成交价7300 - 7750元/吨，华北市场价格上涨20 - 40元/吨、华东市场上涨50元/吨、华南市场价格上涨20 - 50元/吨，多数品种进口窗口打开，进口报盘不多，两油聚烯烃库存80万吨，较前一日下降2.5万吨，装置陆续重启，开工逐渐上行，下游开工小幅下调，库存有所上涨，水平偏中性，投产预期等基本面压力较大，但当前市场矛盾集中在以伊冲突影响，原油价格推升聚乙烯成本，关注油价变动[15] 农产品 - 美豆隔夜CBOT小麦期货价格飙升逾4%的提振，大豆期货获相关市场支撑，08月大豆收1075.00跌1.75或0.16%（结算价1076.75），ICE市场加拿大菜籽收盘下跌，大草原地区将出现有利降雨，美国大豆产区气象条件好，作物生长稳定，丰产预期强，然EPA拟议的2026 - 2027年度RFS标准高于市场预期，预期国内对豆油需求的增长，在一定程度上缓解了人们对美国大豆出口放缓的担忧，2025/26年度美豆预期将维持低库存，为其作物年度内提供了相关稳定支撑[16] - 豆菜粕昨日全国动态全样本油厂开机率为69.15%，较前一日上升2.07%，油厂高开机稳定，供需逐步宽松，市场心态震荡偏弱，国内基差预期不变，近日国内豆粕10 - 1月豆粕基差成交稳定，未来进口大豆供应收缩预期被计价，美豆阶段性稳定行情也为豆粕提供稳定支撑；菜粕方面，豆粕替代消费增加，菜粕旺季刚需消费增量略显不足，加拿大在G7会议上强调同中国建立建设性和稳定关系的重要性，菜系整体风险溢价或有阶段性利多出尽风险[16] - 油脂伊朗和以色列的紧张局势加剧，美国总统特朗普敦促“所有人”撤离德黑兰，使得该地区面临动荡加剧和石油供应中断的可能性，原油期货走强使棕榈油成为生物柴油原料中更具吸引力的选择，出口强劲也有助于限制棕榈油跌幅，船运调查机构SGS显示马来西亚2025年6月1 - 15日棕榈油出口环比增加14.31%[17] - 玉米山东深加工到货量维持低位，深加工企业收购价格也多与产区顺价，对目前东北玉米起到支撑，近期进口玉米拍卖消息较多，市场坚定看涨涨价心态有转变，小麦托市收购，全国主流地区小麦 - 玉米价差收缩，虽然短期饲用企业能量玉米库存充足、小麦采购谨慎，但小麦丰产年份饲用替代或依然能够对玉米造成阶段性拖累，叠加陈玉米轮出逐步或增多，玉米短期或迎来高位盘整行情[17] - 生猪目前集团降重动作幅度小，多数体重在120 - 125公斤，且多数企业意向维持该体重段，短期再下调有空间有限，基准地现货市场稳定，河南13.9 - 14.3元/kg，屠宰量淡季下滑且收购难度不大，随着生猪置后压力逐步释放，8 - 9月季节性需求预期改善，二育逢低补栏增多也助力稳定了市场预期支撑[17]

G7峰会动态 - 七国集团领导人承认在许多问题上存在意见分歧 但努力为部分问题寻找共同解决方案 [1] - 峰会未发布联合公报 以色列和伊朗冲突升级及特朗普提前离场增加会议变数 [1] 贸易谈判进展 - 美国与欧盟贸易谈判未取得突破 特朗普称欧盟未提出公平协议 欧盟驳斥10%基准关税传闻 [3] - 日美首脑会谈30分钟 双方承认存在认知分歧但同意继续磋商 特朗普暗示将有进一步协议 [3] - 美加领导人讨论贸易压力及关键矿产等领域合作 双方在关税政策上存在分歧但承诺继续谈判 [4] - 英美签署《经济繁荣协议》 仅落实汽车和航空航天关税优惠 钢铁和药品关税削减谈判延后 [5] 地区冲突与外交关系 - G7呼吁解决以伊冲突并维持能源市场稳定 未就乌克兰问题发表声明 [6] - 加拿大与印度重启外交关系 同意任命新高级专员恢复常规服务 此前因锡克教领袖事件关系紧张 [6] - 欧盟即将与加拿大签署国防采购协议 加拿大总理将出席北约峰会 [6]

刚刚落幕的G7峰会本被认为是各国与美国打破贸易谈判僵局的关键契机，但依然没有任何进展。 据华尔街日报报道，在加拿大阿尔伯塔省卡纳纳斯基斯举行的G7峰会上， 特朗普与多位关键领导人的 双边会谈均未取得实质性突破。 日本首相石破茂与特朗普的会晤仅以"继续对话"的承诺告终。欧盟委员会主席冯德莱恩的处境同样不佳 ——在与她讨论贸易问题后，特朗普直言不讳地表示他认为欧盟尚未提出公平交易。 特朗普离开峰会后更是加码表示，由27个国家组成的欧盟集团"多年来一直非常强硬"。 他的最终态度相 当直白："我们要么达成一个好协议，要么他们就付钱。" 加拿大的紧急提议更是遭拒。加拿大代表团抵达峰会时携带了一份交换提议：提高军费开支，以换取美 国取消50%的钢铝进口关税以及加拿大汽车进口关税。这些关税已经严重挤压了加拿大相关产业。 然而，当加拿大总理卡尼（Mark Carney）在双边会晤中表达钢铁产业受到的伤害时，特朗普对这些担 忧不以为然。最终，卡尼只能提议设定30天的谈判时间表来推动谈判进展。特朗普回应说："我有关税 概念，Mark有不同的概念。" 而墨西哥、印度和韩国的领导人周二抵达G7参加会议时，特朗普已提前一天离开去处理中 ...

原油 - 卡塔尔能源指示船只在装载日前留在海湾外或霍尔木兹海峡外等待[1] - 印尼5月平均原油产量567,900桶/天 天然气产量987,500桶油当量/天[1] - 卡塔尔将6月Al-Shaheen原油合约溢价定为2.48美元/桶 创一年新高[1] - 欧盟建议各国2026年3月前制定计划 2027年底前结束俄罗斯石油进口[1] - 阿联酋ADNOC计划未来十年将美国能源投资增至4400亿美元 增长6倍[1] - Frontline公司油轮在霍尔木兹海峡发生碰撞 与地区冲突无关[1] - IEA下调2025年石油需求增长预期至72万桶/日 2026年下调至74万桶/日[1] 天然气 - 欧盟提议2026年起禁止液化天然气终端向俄客户提供长期服务[2] - 卡塔尔谴责以色列袭击南帕斯油田 目前天然气供应正常[2] - 日本商船三井在阿拉伯海域运营正常 正与欧盟洽谈解除部分LNG船只制裁[2] 贸易局势 - 意大利总理对贸易谈判表示悲观[3] - 印度表示印巴冲突期间未与美国进行贸易协议会谈[4] - 泰国贸易提案将提交美国 若谈判未完成可能延长谈判时间[4] - 韩美下周举行第三轮贸易谈判[7] - 欧盟与美国贸易谈判取得进展[7] - 日本持续寻求与美国达成贸易协议突破[7] 其他 - 以色列预计不会出现燃料短缺[6] - 以色列袭击伊朗德黑兰南部炼油厂[6] - 欧盟推进降低对俄油价上限措施[6] - 泰国5月大米出口量同比下降0.2%[7] - 霍尔木兹海峡海上交通正常[7] - 加拿大考虑对钢铝实施"买加拿大货"政策[7] - 前往以色列航程的战争风险保险费率上涨3倍[7]

跟踪全球贸易动向 +订阅 泰国商务部官员：如果在关税暂停结束前未能完成贸易谈判，美国将会延长谈判时间。 ...

市场走势分析 - 中东局势紧张对A股实际影响有限 大盘延续窄幅震荡格局 [1] - 6月上中旬贸易谈判窗口已过 市场维持缓慢震荡上行趋势 [1] - 沪指收盘站稳20日均线 交易量较前日小幅萎缩 上涨个股超2200家 [4] 后市展望 - 6月中下旬将进入政策窗口期 发改委稳经济政策有望在月底前集中落地 [2] - 银行和创新药板块短期或现震荡 TMT及科技成长板块调整充分可能超跌反弹 [2] - 增量政策若及时推出 6月下旬可能成为打破盘整格局的时间窗口 [2] 热点板块机会 - 消费领域关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气度较高子板块 [3] - 机器人产业链关注传感器/控制器/灵巧手等配套设备机会 5-6月关注格斗大赛进展 [3] - 半导体国产化趋势明确 重点关注设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [3] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子一季报已现触底迹象 [3] - 创新药连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [3] - AI领域迎催化剂 MiniMax-M1基准测试表现接近海外领先模型 [3] 盘面特征 - 煤炭/公用事业/石油石化等高股息板块接棒领涨 防御品种内部高低切换 [4] - 医药/美容护理/传媒/纺织服饰成为当日主要调整板块 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国 5 月零售销售弱于预期但消费者支出受薪资支撑，经济数据趋软与中东局势令投资者紧张，美元先跌后反弹，全球风险偏好降温；国内 5 月消费增长强劲但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期中东局势影响市场风险偏好；资产方面，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜观望，商品板块中黑色、有色短期震荡观望，能化、贵金属、股指可谨慎做多[3]。 各板块总结 宏观金融 - 海外美国经济数据趋软、中东局势紧张使投资者紧张，美元波动，全球风险偏好降温；国内 5 月消费强但投资和工业生产缓，经济稳健，中东局势影响风险偏好；资产上股指短期震荡谨慎做多，国债短期高位震荡观望，商品板块各品种有不同表现[3] 股指 - 生物医药等板块拖累国内股市下跌，基本面经济增长稳健但中东局势影响风险偏好，交易逻辑聚焦中东风险等，短期谨慎做多[4] 贵金属 - 周二黄金窄幅震荡、白银回升，中东局势激烈、经济数据喜忧参半，投资者关注美联储会议，通胀数据降温，若双方谈判黄金避险溢价或降，白银盘整[5] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货平稳、成交量低，伊以冲突提振但工业地产等需求走弱，5 月粗钢产量降但生铁产量高，长流程钢厂利润高，短期底部震荡[6][7] 铁矿石 - 周二价格回落，铁水产量或高位运行，本周发运和到港量降但绝对量高，二季度是旺季，焦煤抑制价格，短期区间震荡[7] 硅锰/硅铁 - 周二价格反弹，铁合金需求回落，锰矿价格弱，硅铁招标量增，成本端价格弱，下游采购差，短期区间震荡[8] 有色 铜 - 宏观经济放缓、高关税和谈判不确定不支持上涨，基本面产量高、需求或走弱、库存放缓，关注美国谈判和关税情况[9] 铝 - 上期所铝仓单增加、社库去库放缓、铝棒库存增，以旧换新政策有变数，供应高需求或走弱[9] 铝合金 - 进入需求淡季订单乏力，废铝供应紧支撑价格，短期震荡偏强但空间有限[9] 锡 - 供应端国内锡矿紧、加工费低、开工率降，缅甸复产或滞后；需求端进入淡季订单下降，库存增加，价格短期震荡偏强但空间承压[10][11] 能源化工 原油 - 特朗普表态使市场担忧中东原油供应，目前影响限于航运，关注后续生产运输风险[12] 沥青 - 油价攀升带动沥青测试前高，发货平稳、基差未升、库存去化停滞，需求旺季关注去化，短期随原油高位波动[12] PX - 价格随原油上行，6 - 7 月检修多、PTA 开工回升，原油高位时将偏强震荡[12] PTA - 基差走高、仓单增加、现货紧张，下游库存转移好转，近期偏强震荡，关注瓶片减产[13] 乙二醇 - 伊朗装置问题计价有限，价格稳定，下游库存去化有限，合成气制开工回归，价格筑底震荡[13] 短纤 - 原油带动聚酯回升，短纤跟随偏强震荡，终端订单恢复差、开工下行、库存累积，油价上行带动中枢上移[14] 甲醇 - 内地市场回落、港口基差走强，伊以冲突和“限船龄”影响供应，内地装置开工回升，下游需求尚可，短期价格偏强[15][16] PP - 国内报价调整，产量上涨、下游开工回落，油价支撑成本但需求疲软，短期冲高或回调[17] LLDPE - 价格上涨，多数进口窗口打开，装置重启开工上行，下游开工下调、库存上涨，关注油价变动[18] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 豆油回落引发获利了结，美国参议院和众议院有税收提案涉及生物燃料[20] 豆菜粕 - 美豆主导豆粕期货上涨，国内基差预期不变、供需宽松，菜粕旺季刚需增量不足[20] 油脂 - 伊以局势使原油走强，棕榈油成生物柴油原料有吸引力，出口强劲限制跌幅[20] 玉米 - 山东深加工到货量低，东北玉米支撑，进口拍卖消息多，小麦替代或拖累，短期高位盘整[21] 生猪 - 集团降重幅度小，现货稳定，屠宰量淡季下滑，8 - 9 月需求预期改善，二育补栏助力稳定预期[21]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告核心观点 内地5月推出金融政策支持市场，中美经贸会谈有进展但前景仍存变数，恒指估值重返合理水平，需贸易协议利好和企业盈利改善维持升势，阻力位在3月高位24,874点；美国经济前景不确定性加剧，联储局对未来通胀持谨慎态度，后续需留意特朗普政策和6月点阵图指引；各行业和企业有不同表现和动态，如中资金融股、金矿股受关注，多家企业有上市、融资、业务合作等情况[2][5] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制3月高位24,874点，内地5月推出金融政策，中美经贸会谈有进展但特朗普指控使贸易谈判前景蒙阴，恒指估值重返合理水平，需贸易协议利好和企业盈利改善维持升势[2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国5月零售销售和香港5月失业率[3] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策和6月点阵图指引；美国贸易谈判有进展但过程存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间[5] 市场表现 - 恒指周一低开高走，收升168点或0.7%，报24,060点，大市成交2,292亿元；欧美股市周一反弹，美股三大指数升0.8%至1.5%，德法英股升0.3%至0.8%，美国10年期债息回升，美汇指数跌0.2%[6] 行业及企业动态 - 看好中资金融股、金矿股；内地5月零售胜预期，工业增加值及固投逊预期，首5月商品房销售额跌3.8%，传再减保险预定利率；美国削预算停发部分关键数据，评估对科研影响，传推动越南与中国技术脱钩，特朗普称美加将达成贸协，欧盟传愿接受美国10%关税换汽车药品不加关税[7] 宏观焦点 内地经济数据 - 5月零售数据胜预期，工业增加值及固投数据逊预期；首5月商品房销售额跌3.8%，销售面积下降2.9%；5月70城市房价按月转跌0.2%，按年跌幅持续收窄；人行逆回购2420亿元人民币，另进行4000亿元人民币买断式逆回购[9] 政策动态 - 传再减保险预定利率，合资金险企同方全球人寿两款分红险利率降至1.5%；交易商协会召开座谈会支持汽车企业高质量发展；大连及湖北7月起实施境外旅客购物离境退税；全国人大常委会下周开会审议多项法律草案[9] 行业新政 - 国家药监局拟对创新药临床试验申请在30个工作日内完成审批；深圳有望试点红筹股二次上市；香港上市大湾区企业可到深圳上市，港交所无惧资金分流[10] 国际动态 - 香港机场5月客运量增20%，货运量升1.4%；5月访港旅客升20%；4月香港整体出口货量按年升12.3%，进口增13.4%；第一季香港居民总收入升6.2%；美国削预算停发部分关键数据，中国评估对科研影响；美国传推动越南与中国技术脱钩；特朗普称美加将达成贸协，下令扩大搜捕非法移民行动；欧盟传愿接受美国10%关税换汽车药品不加关税；欧央行管委指经济不确定性高，利率政策不应有预设立场；发展中国家外来投资创18年新低；OPEC料明年非OPEC+产量增长放缓；伊朗向以色列发动导弹袭击[10][11] 企业消息 上市及招股信息 - 曹操出行今日起招股，集资最多18.5亿元；香江电器今日起招股，集资最多2.3亿元；海天味业传以上限定价；新奥股份申请H股以介绍方式香港上市；巴奴国际拟来港上市[12] 企业合作与业务动态 - 奇瑞汽车与LG新能源签电池供货协议；大家乐集团全年溢利跌30%，末期息减40%至25仙；美的集团拟回购最多100亿元人民币A股；周大福拟溢价26%发行88亿元可换股债券；周大福珠宝推高级珠宝系列；亿纬锂能延长减持思摩尔国际期限；饿了么品质外卖再增投逾10亿元人民币；微信宣布公众号可带货微信小店；雷军指小米YU7月底发布，买家兴趣较SU7高2倍，玄戒O1晶片是里程碑；阿里健康与诺和诺德合作推慢性病管理数字化；医思健康发盈警，料全年亏损扩至最少1.7亿元；国泰航空客运航点总数达100个；东方航空5月旅客周转量升15%；南方航空5月旅客周转量升8%；中国神华5月煤炭销量跌11%；中煤能源5月商品煤销量跌5%；有线宽频开拓微短剧市场[12][13][14] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国新增贷款、社会融资规模增量、广义货币M2，欧元区工业生产、法国和德国CPI，美国密歇根大学消费者信心指数等，部分数据已公布实际值，部分待公布[15]

日美贸易谈判进展 - 美国总统特朗普和日本首相石破茂在七国集团峰会间隙进行了30分钟的会谈 [1] - 日本政府未详细说明会谈内容及贸易谈判进展 [1] - 日本寻求全面取消特朗普征收的关税 包括对汽车工业出口征收的25%关税 [1] 日本经济影响 - 未达成贸易协议将给日本经济带来不确定性 [1] - 关税可能导致日本陷入技术性衰退 因该国正与通胀作斗争 [1] 政治影响 - 贸易谈判结果可能影响日本下个月大选前首相的政治前景 [1]